Финансовая санация

1.2 Внутренние и внешние финансовые источники санации предприятий

Мобилизация внутренних резервов финансовой стабилизации предприятия направлена ​​прежде всего на повышение его платежеспособности и ликвидности. Этого можно достичь увеличением объемов входящих денежных потоков или в результате сокращения исходящих денежных потоков.

Классификация входных и выходных денежных потоков  является основанием для разработки мероприятий, направленных на мобилизацию  внутренних источников финансовой санации. В литературе по вопросам финансовой санации различают два вида реакции предприятий на финансовый кризис:

- Защитная  стратегия, которая предусматривает  резкое сокращение расходов, закрытие  и распродажу отдельных подразделений  предприятия, сокращения и распродажа  оборудования, увольнение персонала,  сокращение отдельных частей  рыночного сегмента, уменьшения  отпускных цен и (или) объемов  реализации продукции;

- Наступательная  стратегия предполагает активные  действия модернизацию оборудования, внедрение новых технологий и  эффективного маркетинга, повышение  цен, поиск новых рынков сбыта  продукции, разработку и реализацию  прогрессивной стратегической концепции  контроллинга и управления.

Внутренние  источники финансовой санации - это  часть финансовых ресурсов, источником формирования которой является операционная и инвестиционная деятельность и  не связанной с привлечением ресурсов на рынке капиталов. Использование  внутренних финансовых резервов дает другую не только преодолеть внутренние причины несостоятельности предприятий, но и значительно уменьшает зависимость  эффективности проведения санации  от привлечения внешних финансовых источников.

Чтобы увеличить  объемы реализации, следует максимально  активизировать сбытовую (маркетинговую) политику предприятия. Стимулировать  сбыт можно как предоставлением  скидок покупателям, так и умеренным  ростом цен, а также применением  массированной рекламы.

Классификация входных и выходных денежных потоков  является основанием для разработки мероприятий, направленных на мобилизацию  внутренних источников финансовой санации (рис. 2.1).

Однако  на предприятиях, которые находятся  в финансовом кризисе, полностью  исчерпываются такие классические источники самофинансирования, как  прибыль и амортизация. Мобилизация  внутренних резервов финансовой стабилизации предприятия направлена ​​прежде всего на повышение (или восстановления) его платежеспособности и ликвидности. Этого можно достичь увеличением объемов входящих денежных потоков (например, за счет увеличения выручки от реализации, продажи части основных фондов, рефинансирования дебиторской задолженности) или в результате сокращения исходящих денежных потоков (уменьшение затрат, которые относятся на себестоимость продукции или покрываются за счет прибыли, остается в распоряжении предприятия).

Особое  место в процессе санации принадлежит  мероприятиям финансово-во-экономического характера, которые отражают финансовые отношения, возникающие в процессе мобилизации и использования  внутренних и внешних финансовых источников оздоровления предприятий. По источникам мобилизации финансовых ресурсов различают автономную и  гетерономными санацию. Автономная санация предусматривает финансирование оздоровления предприятия за счет его собственных ресурсов и средств, предоставленных собственниками. Гетерономная (внешняя) санация характеризуется участием в ней посторонних лиц, в том числе и других кредиторов, клиентов, государства.

То есть финансовая санация может осуществляться как за счет внутренних, так и  внешних источников финансирования.

Финансовая  гетерономная санация может осуществляться за счет привлечения средств таких  субъектов, как (рис. 2.2):

а) владельцы  предприятий: акционеры, пайщики.

б) кредиторы  предприятия:

- Банки  и другие финансово-кредитные  учреждения;

- Поставщики  предметов и средств труда

- Потребители  готовой продукции (авансирование  полученной продукции);

- Работники  предприятия (задолженность по  оплате труда);

 

- Государственные  органы (задолженность по расчетам  с бюджетом и по внебюджетным  платежам и т.п.).

в) персонал предприятия.

С целью  санации уставный фонд, как правило, увеличивают, чтобы мобилизовать финансовые ресурсы и повысить финансовую устойчивость предприятия. Еще один важный мотив - увеличение капитала, по которому владельцы  несут ответственность перед  кредиторами, благодаря чему повышается кредитоспособность предприятия.

Уставный фонд увеличивают тремя методами:

- Увеличения  количества акций существующей  номинальной стоимости;

- Увеличения  номинальной стоимости акций;

- Обмен  облигаций на акции.

Реальное  поступление финансовых ресурсов на предприятие происходит только в  случае осуществления дополнительных взносов инвесторов в обмен на корпоративные права предприятия. Эта операция связана с дополнительной эмиссией таких прав.

При увеличении номинальной стоимости акций  акции предыдущих выпусков обмениваются на акции новой номинальной стоимости, в соответствии с количеством  акций, которыми владеет акционер. Увеличение уставного фонда АО увеличением номинальной стоимости акций является основанием для аннулирования регистрации предыдущих выпусков акций, поэтому нужно зарегистрировать выпуск акций новой номинальной стоимости.

В случае увеличения номинальной стоимости  акций уставный фонд увеличивается  за счет следующих источников:

- Дополнительных  взносов собственников корпоративных  прав предприятия;

- Индексации  основных фондов.

 

Этот метод характерен тем, что каждый из акционеров может доплатить до определенного уровня новой номинальной стоимости акций. Если он отказался это сделать, эмитент обязан предложить акционеру выкупить его акции.

Форма участия  субъектов в санации существенно  зависит от характера их финансовых и хозяйственных отношений с  должником.

Наиболее  заинтересованными лицами в санации  несостоятельного предприятия является его владельцы (акционеры, пайщики  и др..). Они, как правило, несут значительный груз финансирования санационных мероприятий. Финансировать санацию владельцы могут в следующих формах:

- Взносы  на увеличение уставного фонда;

- Предоставление  займов;

- Целевые  взносы на безвозвратной основе.

На практике с целью санации нередко вслед  за уменьшением уставного капитала осуществляется его увеличения. Эта  операция называется двухступенчатой  ​​санацией.

При увеличении номинальной стоимости акций  акции предыдущих выпусков обмениваются на акции новой номинальной стоимости, в соответствии с количеством  акций, которыми владеет акционер. Увеличение уставного фонда АО увеличением номинальной стоимости акций является основанием для аннулирования регистрации предыдущих выпусков акций, поэтому нужно зарегистрировать выпуск акций новой номинальной стоимости. Этот метод характерен тем, что каждый из акционеров может доплатить до определенного уровня новой номинальной стоимости акций. Если он отказался это сделать, эмитент обязан предложить акционеру выкупить его акции.

 

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО  СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

 

2.1 Анализ состава и источников образования имущества предприятия ДМЗ

 

Финансовое  состояние предприятия относительно состава и источников образования  его имущества на определенный момент времени характеризует «Баланс» предприятия:

– размер и структура активов баланса, то есть чем распоряжается и что использует предприятие в производственно-хозяйственной деятельности;

– финансовые источники образования активов: собственные и заемные средства (обязательства) – пассивы.

Традиционно структура и источники образования  имущества предприятия исследуются с помощью сравнительного аналитического баланса. Методику его составления предложил в 20-е года один из основателей балансоведения М. Блатов. Чтобы получить сравнительный аналитический баланс, нужно исходный баланс дополнить показателями структуры, абсолютной и структурной динамики вложений (активы) и источников средств (пассивы) предприятия за отчетный период.

 

2.1.1 Сравнительный аналитический баланс

При составлении  и анализе сравнительного баланса  используют приемы анализа горизонтального (определяют абсолютные и относительные  изменения различных статей баланса) и вертикального (определяют удельный вес отдельных статей и их изменений).

Показатели  сравнительного баланса можно объединить в три группы:

– структуры баланса;

– динамики баланса;

– структурной динамики баланса.

На основании  структуры изменений в активе и пассиве можно сделать выводы о том, какие источники в основном обеспечивали поступление новых  средств и в какие активы они  были инвестированы.

Рассмотрим  агрегированный сравнительный аналитический  баланс на основе данных баланса предприятия «ДМЗ» (Таблица 2.1.1.).

На основе структурных изменений в активе и пассиве можно сделать следующие выводы:

Общая стоимость имущества предприятия ДМЗ (валюта баланса) уменьшилась в 2009 г. – на 11,24%, в 2004 г. – на 8,03%, в 2011 г. – на 12,82%, при этом необоротные активы уменьшились значительно меньше, чем оборотные активы: в 2009 г. – на 7,9% и 20,51% соответственно, в 2004 г. – на 7,9% и 8,6% соответственно, в 2011 г. – на 7,65% и 30,17% соответственно. В необоротных активах произошло уменьшение доли основных средств: в 2009 г. – на 8,56%, в 2004 г. – на 6,72%, в 2011 г. – на 8,14%, а незавершенное строительство в 2009 г. увеличилось на 58,5%. В 2010–2011 г. наблюдается уменьшение суммы незавершенного строительства на 43,9% и 0,32% соответственно.

В оборотных  активах значительно уменьшились  запасы: в 2009 г. – на 43,49%, в 2010 г. – на 7,7%, в 2005 г. – на 10,89%, при этом стоит учитывать, что удельный вес в общей сумме активов достаточно значительный: в 2009 г. – 6,28%, 2004 г. – 6,3%, 2011 – 6,4%.

Денежные  средства и их эквиваленты в 2009 г. увеличились на 63,8%, но, учитывая их незначительную долю в общей сумме активов (0,007%), то такое увеличение нельзя считать существенным. В 2010 г. увеличение – 670,8%, в 2011 г. – 74,63%. Этому способствовало уменьшение дебиторской задолженности в 2009 г. – на 18,13%, в 2011 г. – на 71,5%.

Источники формирования имущества уменьшились  за рассматриваемый период. Сумма  собственного капитала имеет отрицательное значение на протяжении 2009–2011 г. Предприятие ДМЗ имеет недостаток собственного капитала в 2009 г. – 24215,4 тыс. грн., что составляет 29,39% в общей сумме пассивов, в 2010 г. – 22943 тыс. грн., 30,28% соответственно, в 2011 г. – 22593 тыс. грн. и 34,2% в общей сумме пассива. Недостаток образовался из-за непокрытого убытка, хотя и отмечена тенденция к уменьшению его размера: в 2009 г. – на 19,9%, в 2010 г. – на 1,35%, в 2011 г. увеличение суммы непокрытого убытка на 6,37%. Доля непокрытого убытка к общей сумме пассива очень велика: 2009 г. – 114,16%, 2010 г. – 122,4%, 2011 г. – 149,39%, отсюда и недостаток собственного капитала, рост доли заемного капитала. В 2009 г. доля заемного капитала составила 126,3% к валюте баланса, в 2010 г. – 128,2%, в 2011 г. – 131,85%.

Данные  говорят о том, что финансирование деятельности предприятия ДМЗ осуществляется полностью и только за счет долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов. Несоблюдение минимального условия финансовой устойчивости очевидно. Предприятие ДМЗ находится в кризисном состоянии.

 

 

 

 

Таблица 2.1 Сравнительный аналитический баланс предприятия за период 2008 - 2011 гг.

	На 31.12.2008		На 31.12.2009		Изменения за отчетный период			На 31.12.2010		Изменения за отч. период			На 31.12.2011		Изменения за отчетный период
	тыс.	удел.	тыс.	удел.	абс.	Темп	Структура,	тыс.	удел.	абс.	Темп	Структура	тыс.	удел.	абс.	Темп	Структура,
Статья	грн.	вес, %	грн.	вес, %	(+;-), тыс.	прир., %	%	грн.	вес, %	(+;-), тыс.	прир., %	%	грн.	вес, %	(+;-), тыс.	прир., %	%
баланса					грн. (гр. 3 – гр. 1)	гр. 5 / гр. 1	(по гр. 5)			грн. (гр. 9 – гр. 3)	гр. 11 / гр. 3	(по гр. 11)			грн. (гр. 15 – гр. 9)	гр. 17 / гр. 9	(по гр. 17)
	1	2	3	4	5	6	7	9	10	11	12	13	15	16	17	18	19
	АКТИВ
1. Имущество	92829,3	100	82394,4	100	-10434,9	-11,24	100,00	75779,4	100	-6615	-8,03	100,00	66063,10	100,00	-9716,3	-12,82	100,00
вместе(280)
1.1. Необоротные	68821,9	74,14	63364,2	76,9	-5457,7	-7,93	52,30	58379,9	77,039	-4984,3	-7,87	75,35	53916,00	81,61	-4463,9	-7,65	45,94
активы (0,80)
1.1.1. Нематериальные	8,6	0,009	4,6	0,006	-4	-46,51	0,04	33,4	0,0441	28,8	626,09	-0,44	21,00	0,03	-12,4	-37,13	0,13
активы (0.10)
1.1.2. Незавершенное	1663,8	1,792	2637,7	3,201	973,9	58,53	-9,33	1478,7	1,9513	-1159	-43,94	17,52	1474,00	2,23	-4,7	-0,32	0,05
строительство(020)
1.1.3. Основные	57802,3	62,27	52855,8	64,15	-4946,5	-8,56	47,40	49306,3	65,066	-3549,5	-6,72	53,66	45294,00	68,56	-4012,3	-8,14	41,29
средства(030)
1.1.4. Другие финансовые	2291,4	2,468	1795,6	2,179	-495,8	-21,64	4,75	2039,6	2,6915	244	13,59	-3,69	2072,00	3,14	32,4	1,59	-0,33
инвестиции(045)
1.1.5. Долгоср.дебит	7055,8	7,601	6063,8	7,359	-992	-14,06	9,51	5515,2	7,278	-548,6	-9,05	8,29	5048,00	7,64	-467,2	-8,47	4,81
задолженность(050)
1.1.6. Отсроченые налоговые			6,7	0,008	6,7	0!	-0,06	6,7	0,0088	0	0,00	0,00	7,00	0,01	0,3	4,48	0,00
активы(060)
1.2. Оборотные	23928,5	25,78	19021,3	23,09	-4907,2	-20,51	47,03	17392,5	22,951	-1628,8	-8,56	24,62	12145,10	18,38	-5247,4	-30,17	54,01
активы(260)
1.2.1. Запасы	9158	9,865	5175,5	6,281	-3982,5	-43,49	38,17	4775	6,3012	-400,5	-7,74	6,05	4255,00	6,44	-520	-10,89	5,35
1.2.2. Векселя	2890,8	3,114	106,8	0,13	-2784	-96,31	26,68	102,2	0,1349	-4,6	-4,31	0,07	102,00	0,15	-0,2	-0,20	0,00
полученные