Финансовая среда предпринимательства

 

Он также предполагает увеличение риска во времени с  постоянным коэффициентом, что вряд ли может считаться корректным, так  как для многих проектов характерно наличие рисков в начальные периоды  с постепенным снижением их к концу реализации. Таким образом, прибыльные проекты, не предполагающие со временем существенного увеличения риска, могут быть оценены неверно и отклонены.

Данный метод не несет  никакой информации о вероятностных  распределениях будущих потоков платежей и не позволяет получить их оценку.

Наконец, обратная сторона  простоты метода состоит в существенных ограничениях возможностей моделирования  различных вариантов, которое сводится к анализу зависимости критериев NPV (IRR,PI и др.) от изменений только одного показателя -- нормы дисконта.

Несмотря на отмеченные недостатки, метод корректировки  нормы дисконта широко применяется  на практике.

Метод достоверных эквивалентов. Недостатками этого метода следует  признать:

 

сложность расчета коэффициентов  достоверности, адекватных риску на каждом этапе проекта;

 

невозможность провести анализ вероятностных распределений  ключевых параметров.

 

Анализ чувствительности. Данный метод является хорошей иллюстрацией влияния отдельных исходных факторов на конечный результат проекта.

 

Главным недостатком  данного метода является предпосылка  о том, что изменение одного фактора  рассматривается изолированно, тогда  как на практике все экономические  факторы в той или иной степени  коррелированны.

По этой причине применение данного метода на практике как самостоятельного инструмента анализа риска, весьма ограничено, если вообще возможно.

Метод сценариев. В целом  метод позволяет получать достаточно наглядную картину для различных  вариантов реализации проектов, а  также предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях, а применение программных средств типа Excel позволяет значительно повысить эффективность подобного анализа путем практически неограниченного увеличения числа сценариев и введения дополнительных переменных.

Метод представляет собой  развитие методики анализа чувствительности проекта в том смысле, что одновременному непротиворечивому (реалистическому) изменению подвергается вся группа переменных. Рассчитываются пессимистический вариант (сценарий) возможного изменения переменных, оптимистический и наиболее вероятный вариант. В соответствии с этими расчетами определяются новые значения критериев NPV и IRR. Эти показатели сравниваются с базисными значениями и делаются необходимые рекомендации. В основе рекомендаций лежит определенное «правило»: даже в оптимистическом варианте нет возможности оставить проект для дальнейшего рассмотрения, если NPV такого проекта отрицательна, и наоборот: пессимистический сценарий в случае получения положительного значения NPV позволяет эксперту судить о приемлемости данного проекта несмотря на наихудшие ожидания.

Анализ вероятностных  распределений потоков платежей. В целом применение этого метода анализа рисков позволяет получить полезную информацию об ожидаемых значениях NPV и чистых поступлений, а также провести анализ их вероятностных распределений.

Вместе с тем использование  этого метода предполагает, что вероятности  для всех вариантов денежных поступлений  известны либо могут быть точно определены. В действительности в некоторых случаях распределение вероятностей может быть задано с высокой степенью достоверности на основе анализа прошлого опыта при наличии больших объемов фактических данных. Однако чаще всего такие данные недоступны, поэтому распределения задаются исходя из предположений экспертов и несут в себе большую долю субъективизма.

Деревья решений. Ограничением практического использования данного  метода является исходная предпосылка  о том, что проект должен иметь  обозримое или разумное число  вариантов развития. Метод особенно полезен в ситуациях, когда решения, принимаемые в каждый момент времени, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий.

Имитационное моделирование (Метод Монте-Карло). Практическое применение данного метода продемонстрировало широкие возможности его использования в инвестиционном проектировании, особенно в условиях неопределенности и риска. Данный метод особенно удобен для практического применения тем, что удачно сочетается с другими экономико-статистическими методами, а также с теорией игр и другими методами исследования операций. Практическое применение автором данного метода показало, что зачастую он дает более оптимистичные оценки, чем другие методы, например, анализ сценариев, что, очевидно обусловлено перебором промежуточных вариантов.

Многообразие ситуаций неопределенности делает возможным  применение любого из описанных методов  в качестве инструмента анализа  рисков, однако наиболее перспективными для практического использования  являются методы сценарного анализа и имитационного моделирования, которые могут быть дополнены или интегрированы в другие методики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Литература

 

 

1. Григорьева Е.М., Тактаров  Г.А. Финансовая среда предпринимательства  и предпринимательские риски: Учебное пособие. -- М., 2006.

 

2. Лапуста М.Г., Шаршукова  Л. Риски в предпринимательской  деятельности. -- М.: Финансы и статистика, 2000.

 

3. Минат В.Н. Финансовая  среда предпринимательства и  предпринимательские риски: Учебное  пособие. -- М.: Экзамен, 2006.

 

4. Мурунова И.А., Перекрестова  Л. В. Финансовая среда предпринимательства:  теоретический аспект//Финансовая  среда предпринимательства: Сб. науч. тр. Волгоград: Авторское перо, 2004.