Финансовые рынки: поняття, класифiкацiя, функцii та структура

Корпоративні облігації  займають 40,30%, а частка ринку похідних цінних паперів становить 43,87% загального обсягу торгів. У розрізі фінансових інструментів біржовий ринок розширився інвестиційними сертифікатами, частка яких становить 0,57% річного обсягу продажу.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Інформація про обсяги торгівлі цінними паперами на УФБ  та її філіях

за 2008 рік

№ п/п	Торговельний  майданчик	Кількість сесій	Кількість угод	Кількість реалізованих цінних паперів, шт.	Обсяг торгів, грн.	Питома  вага,  %
1	м. Київ	43	9802	25581418	112395463,15	98,13
2	Східно-Українська філія	4	4	100	200500	0,18
3	Івано-Франківська філія	1	1	138003	317406,90	0,28
4	Кримська філія	5	6	9500407	1619636,75	1,41
Всього		53	9813	35219928	114533006,80	100,00

Питома вага угод, укладених  на УФБ (м. Київ), у порівнянні з філіями  збільшилася до 98,1% у 2008 році з 87,4% у 2007 році.

Зростанню популярності ринку сприяли реструктуризація та високі фінансові результати вітчизняного бізнесу. «Нових паперів на фондовий ринок надходило мало – компанії не проводили ІРО в Україні, а пропозиція акцій від фізичних осіб, що брали участь у масовій приватизації, не встигала за попитом» [39].

З метою визначення впливу факторів фінансової глобалізації на розвиток економіки України, на основі статистичних даних, а саме: ВВП, інвестиції в основний капітал, надані кредити в іноземній валюті, експорт товарів та послуг з України, імпорт товарів та послуг до України, прямі інвестиції в Україну та з України та портфельні інвестиції в Україну та з України, автором було проведено їх економіко-математичний аналіз за 1994-2004 роки.

Рис.1. Динаміка макроекономічних показників розвитку національної економіки з 1994 по 2004 рр., млн. грн. (показники перераховані за середньорічним курсом гривні до долару США).

 

Таким чином, можна зробити  висновок, що найвагомішим фактором є  інвестиції в основний капітал, наступним за впливовістю є надані кредити в іноземній валюті та прямі інвестиції, портфельні інвестиції. Пояснюється це  тим, що у більшості випадків лише використання прискореного методу амортизації засобів виробництва в Україні активізує рух капіталу як у внутрішньому, так і зовнішньому середовищі, кредитні ресурси в сучасних умовах практично не використовуються з причини недосконалої кредитної політики вітчизняних та іноземних фінансових установ.

Таким чином, аналіз динаміки світового та національного ринків капіталу, розроблена економіко-математична модель оптимізації залучення України до процесів міжнародного руху капіталу з урахуванням впливу факторів фінансового сектору свідчить про необхідність удосконалення державної політики в фінансовій сфері.

Зростання ВВП призводить, як правило, до зниження цін на цінні  папери з фіксованим доходом. Пояснюється  це тим, що ріст економічної активності асоціюється з ростом заробітних плат, відповідно вартість товарів  і послуг, і звісно інфляції.

Вплив швидкого зростання ВВП на ринок акцій залежить від того, в якій точці циклу ділової активності він знаходиться. На початку циклу – при виході з рецесії – ріст ВВП ринком акцій вітається. В іншій частині бізнес-цикла ріст ВВП асоціюється з ростом прибутку підприємства і також, приводить до росту ринку акцій, але в тому випадку якщо цей ріст не дуже великий, якщо не очікується проблем з постачанням сировини, розвитку інфляції та ін. Дуже великий сприймається з настороженням, оскільки, як показує історія, часто веде до рецесії.

 

2. 2. Аналітична  оцінка функціонування ринку облігацій України та ПФТС

За підсумками діяльності УФБ потягом 2008 року на сектор корпоративних облігацій припадає 17,08% від загального обсягу торгівлі. За звітний період відбулось 8 торгівельних сесій, під час яких було укладено 7 угод, що на 6 торгівельних сесій та на 16 угод менше за показник 2007 року.

Протягом 2008 року в даному секторі зафіксовано 2 угоди з купівлі-продажу 100 тис. облігацій ТОВ «Градострой» на суму 3,90 млн. грн. та 6 угод з купівлі-продажу 250 тис. облігацій ТОВ «Обіо» на загальну суму 10,58 млн. грн.

    Рис. 3

При цьому дохідність паперів з часом змінюється мало: у 2004 році великі емітенти з хорошим кредитним рейтингом та історією платили інвесторам 15-17% річних, на початку 2008-го — 13-15% (невеликі маловідомі компанії — до 20%).

Компаніям облігації  вигідні з кількох причин. Витрати  на обслуговування облігаційних випусків зазвичай є нижчими від вартості банківських кредитів. В Україні середні ставки за облігаціями — 13-15%, за кредитами — 17-20%. Щоб випустити облігації, компанії не потрібно віддавати майно в заставу. Достатньо протягом кількох років показувати позитивні фінансові результати і розкривати баланс компанії. А якщо попит інвесторів на майбутній облігаційний випуск високий, компанії нерідко вдається знизити купонну ставку ледве не до рівня вартості євробондів (8-10% річних). При цьому обсяги випуску облігацій можуть сягати $60 млн. — ненабагато менше, ніж можна позичити на зовнішньому ринку. Випускаючи корпоративні облігації, емітент не несе витрат з виходу на зовнішній ринок капіталу: він не повинен вести звітність за міжнародними стандартами, залучати безліч консультантів і проводити дорогі road-show за кордоном.

Інша перевага облігацій  — створення позитивної кредитної  історії. При виході компанії на ринок  євробондів або залученні синдикату  західні інвестори обов’язково  перевірять, чи має компанія досвід залучення кредитного капіталу і наскільки цей досвід є успішним.

Дохідність українських  облігацій знижується*

   Рис. 4

Для інвестора облігації  схожі на депозитний вклад: заплативши за папір номінальну вартість, власник облігації протягом кількох років кожні 1, 3, 6 або 12 місяців отримуватиме відсотковий дохід. Після закінчення терміну погашення облігацій емітент виплачує держателю номінальну вартість папера. Тобто облігації, як і депозити, надають інвесторові постійний, фіксований дохід.

Щоправда, в Україні ставки облігацій  перевищують депозитні у середньому на 2-3%, а іноді й на 5-6%: усе залежить від фінансових результатів емітента, його становища на ринку, а також від кредитної історії. Інша перевага облігацій (перед депозитом) для покупця — вища, ніж у депозитних вкладів, ліквідність вкладених коштів. Облігації за бажання можна продати на вторинному ринку. А нерідко і самі компанії, випускаючи боргові папери, передбачають можливість дострокового погашення облігацій (так звану дострокову оферту).

Купон, тобто ставка відсотка, —  не єдине джерело доходу для інвестора. Покупець може продати папери на вторинному ринку і отримати дохід від  різниці в цінах, зберігши при цьому гроші, раніше отримані у вигляді купонних виплат.

 «Український ринок облігацій  — для тих інвесторів, яких  не влаштовують високі ризики  та нестабільний дохід». Облігаційні  інвестиції гарантують принаймні  дохід у розмірі ставки купона. Єдиний ризик для держателя облігації — банкрутство емітента. Однак українські облігації в цьому плані — золоте дно: за всю історію ринку корпоративних облігацій тільки одна компанія не змогла розплатитися за боргами — сільгосппромислова «Агропродукт», що випустила у 2003 і 2005 роках облігації на суму 50 млн грн. Решта емітентів (за винятком будівельних компаній, що випускають цільові облігації) справно платять купони держателям паперів.

Основні покупці облігацій —  місцеві банки і нерезиденти. «Приблизно 90% ринку облігацій тримають банки. Через підвищену ліквідність, тобто великий обсяг вільних ресурсів (щоденні залишки на коррахунках банків сягають 17-21 млрд. грн..), облігації користуються особливим попитом у фінустанов»,

Облігаційні хіти весняного  сезону-2007 на ПФТС — випуски Київміськбуду (ставка купона — 14% річних), автовиробника  ЛуАЗ (14%), Союз-Віктану (14%), торговельних мереж «Фуршет» (14,5%), «Сіті Ком» (15%), «АЛЛО» (16%), «Амстор» (14%) та автодилера «Атлант-М» (16%). Щотижневі обсяги торгів за цими облігаціями становлять 10-15 млн грн, папери вважаються найліквіднішими на ринку. Втім, більшість з них торгуються вище від номіналу, а тому придбання таких паперів не принесе високої дохідності.

Станом на грудень 2007 року Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку з початку року було зареєстровано 853 випуски облігацій підприємств на загальну суму 36,03 млрд. грн. Порівнюючи вищезазначені дані з даними за 2006 рік (789 випусків на загальну суму 21,387 млрд. грн.), можна зробити висновок щодо збільшення обсягів випусків облігацій, а саме кількість випусків облігацій зросла на 64 випуски, а загальний обсяг збільшився у 1,7 рази. Це свідчить про збереження тенденцій щодо збільшення обсягів випусків облігацій, які спостерігалися протягом 2006 року (так, у 2006 році спостерігалося збільшення загального обсягу облігацій у 1,6 рази в порівнянні з 2005 роком).

Таким чином, основні  тенденції розвитку українського ринку  облігацій, які мали місце у 2006 році, зберігаються. Так, спостерігається збільшення темпів зростання обсягів випусків облігацій, а боргові цінні папери (насамперед, корпоративні облігації) залишаються домінуючим сегментом організованого фондового ринку України.

Світова фінансова криза негативного вплинула на вітчизняний ринок цінних паперів. Як наслідок, відбулося значне падіння Індексу ПФТС та капіталізації її біржового списку. Натомість обсяг торгів на провідному фондовому майданчику України збільшився.

Ключові індикатори ПФТС (Індекс ПФТС, загальний обсяг торгів, кількість учасників ПФТС та кількість цінних паперів у біржовому списку) сягнули історичного максимуму.

Водночас події 2008 року актуалізували питання розбудови  міцного інституту внутрішнього інвестора та його залучення шляхом вдосконалення ринкової інфраструктури.

Таким чином, з метою  відповідності діяльності біржі  умовам сьогодення ПФТС було прийнято стратегічно важливе рішення  — розпочати впровадження нової  торговельної системи, що надає можливість отримати додаткові конкурентні  переваги на новому етапі розвитку ринку цінних паперів України.

Результати стрімкого  зростання вітчизняного фондового  ринку у 2007 р. – першій половині 2008 р. та сприятливі зовнішньо-економічні умови дозволили Індексу ПФТС — головному індикатору стану  українського ринку акцій – протягом шести місяців (з 26.09.2007 р. по 25.03.2008 р.) міцно ут-римуватися вище позначки 1 000 пунктів та досягти свого історичного максимуму – 1 208,61 пункту.

Разом із тим, із поглибленням світової фінансової кризи та цілою  низкою негативних корпоративних подій на ринках капіталу розвинених країн у ІІ, ІІІ кварталах 2008 р. український фондовий ринок почав втрачати лідируючі позиції (за підсумками 2007 р. Індекс ПФТС посів друге місце у світі за темпами зростання після індексу китайського фондового ринку).

Політична та економічна криза в Україні негативно  позначилися на ситуації на фінансовому  ринку держави та віддзеркалилися  на ключових індикаторах українського ринку цінних паперів.

За 2008 р. в цілому Індекс ПФТС знизився на 74,33% – з 1 174,02 до 301,42 пункту. При цьому найбільшого зниження зазнали акції емітентів металургійної, електроенергетичної та хімічної галузей.

До складу «індексного  кошика» Індексу ПФТС у 2008 р. було включено цінні папери таких ВАТ: «Авдіївський коксохі-мічний завод», «Алчевський металургійний комбінат», «Єнакієвський металургійний завод», «Крюківський вагонобудів-ний завод». Водночас цінні папери ВАТ «Донбасенерго» і ВАТ «Луганськтепловоз» було виключено з переліку цінних паперів «індексного кошика».

Таким чином, до складу Індексу  ПФТС за станом на 31.12.2008 р. входили акції 20 емітентів кількох галузей:

– машинобудування –  ВАТ: «Крюківський вагонобудівний завод», «Маріупольський завод важкого  машинобудування», «Мотор Січ», «Сумське машинобудівне НВО ім. Фрунзе»;

– виробництво та постачання електроенергії — ВАТ: «Дніпроенерго», «За-хіденерго», «Київенерго», «Центренерго»;

– гірничо-металургійний  комплекс — ВАТ: «Азовсталь», «Алчевський  металургійний комбінат», «Єнакієвський  металургійний завод», «Маріупольський металургійний комбінат ім. Ілліча», «Полтавський ГЗК»;

– банківський сектор – ВАТ «АКБ «Укрсоцбанк», ВАТ  «Райф-файзен Банк Аваль»;

– хімія та коксохімія – ВАТ «Концерн Стирол», ВАТ «Авдіївський коксохімічний завод»;

– телекомунікації –  ВАТ «Укртелеком»;

– трубна промисловість  – ВАТ «ІНТЕРПАЙП Нижньодніпровський трубопрокатний завод»;

– нафтогазовидобувна галузь – ВАТ «Укрнафта».

Слід зазначити, що Індекс UTX (Ukrainian Traded Index), який розраховується Віденською фондовою біржею для України за даними ПФТС, у гривнях знизився протягом 2008 р. на 72,61% – з 1 879,07 до 514,72 пункту, а в доларах США – на 81,98% – з 1 879,63 до 338,78 пункту.