Финансовые рынки

Участники, осуществляющие вспомогательные функции на финансовом рынке, представлены многочисленными субъектами его инфраструктуры. Инфраструктура финансового рынка представляет собой комплекс учреждений и предприятий, обслуживающих непосредственных его участников с целью повышения эффективности осуществляемых ими операций. В составе этих субъектов инфраструктуры финансового рынка выделяются следующие основные учреждения:

1. Фондовая биржа. Она является  участником рынка ценных бумаг, организующим их покупку-продажу  и способствующим заключению  сделок основными участниками  этого рынка.

2. Валютная биржа. Она выполняет  те же функции, что и фондовая  биржа, действуя соответственно  на валютном рынке и являясь  его участником.

3. Депозитарий ценных бумаг. Им  является юридическое лицо, предоставляющее  услуги основным участникам фондового рынка по хранению ценных бумаг не зависимо от формы их выпуска с соответствующим депозитным учетом перехода прав собственности на них.

4. Регистратор ценных бумаг (или держатель их реестра). Им  является юридическое лицо, осуществляющее  сбор, фиксацию, обработку, хранение  и предоставление данных о  реестре владельцев ценных бумаг  эмитента.

5. Расчетно-клиринговые центры. Они представляют собой учреждения, обслуживающая деятельность которых  заключается в сборе, сверке и  корректировке информации по  заключенным сделкам с ценными бумагами, а также в осуществлении зачета по их поставкам и расчетов по ним.

6. Информационно-консультационные  центры. Такие центры обслуживают  основных участников всех видов  финансовых рынков— как индивидуальных, так и институциональных. В составе таких центров имеются квалифицированные маркетологи, юристы, финансовые эксперты, инвестиционные консультанты и другие специалисты по операциям на финансовом рынке.

7. Другие учреждения инфраструктуры  финансового рынка.

6. Виды профессиональной деятельности на финансовом рынке. Возможность совмещения различных видов деятельности.

Участники рынка ценных бумаг выполняют следующие виды профессиональной деятельности:

1. Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и/или по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, по поручению клиента от имени и за счет клиента, в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. 
2. Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаге обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.
3. Деятельностью по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.
4. Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.
5. Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.
6. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.
7. Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Порядком лицензирования определено, что профессиональный участник вправе совмещать профессиональную деятельность с иными видами деятельности, как подлежащими лицензированию, так и не подлежащими.

Во-первых, профессиональный участник в рамках одной организации может совмещать различные виды профессиональной деятельности, соблюдая установленные законодательством ограничения.

Во-вторых, он может совмещать свою профессиональную деятельность с деятельностью на фондовом рынке, которая профессиональной в соответствии с российским законодательством не является.

В-третьих, профессиональный участник вправе совмещать свою деятельность с видами предпринимательской деятельности, которые осуществляются вне финансовых рынков.

Порядком лицензирования допускается совмещение следующих видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

1. брокерская и дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и депозитарная деятельность;
2. клиринговая и депозитарная деятельность;
3. деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг и клиринговая деятельность.

Следовательно, деятельность по ведению реестра не подлежит совмещению с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. 5.

Анализ законодательства позволил установить, что профессиональные участники рынка ценных бумаг (за исключением специализированных регистраторов) вправе совмещать свою деятельность со следующими непрофессиональными видами деятельности на рынке ценных бумаг, с деятельностью:

1. оценочной;
2. финансового консультанта на рынке ценных бумаг, что не отнесено к профессиональным видам деятельности на рынке ценных бумаг;
3. специализированного депозитария инвестиционных, паевых инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов;
4. по управлению инвестиционными и паевыми инвестиционными фондами;
5. по управлению пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов;
6. по управлению активами страховых резервов страховых организаций.

Следует отметить, что хотя законодательством не предусмотрено прямого запрета на совмещение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг с видами предпринимательской деятельности, осуществляемыми вне рынка ценных бумаг и финансового рынка в целом, однако это скорее исключение, чем правило.

7. Инфраструктура рынка ценных бумаг: понятие, задачи и механизмы регулирования.

Под инфраструктурой рынка ценных бумаг обычно понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в разных технических средствах, институтах (организациях), нормах и правилах.

Задачами инфраструктуры:

1. управление рисками на рынке ценных бумаг;
2. снижение удельной стоимости проведения операций.

Используемые механизмы управления рисками можно подразделить на:

1. административные - влияющие на организационную структуру,
2. технологические - контролирующие применяемую технологию,
3. финансовые - включающие в себя особые способы управления финансами,
4. информационные - управление потоками информации на рынке и вне его,
5. юридические - обеспечивающие юридическую защиту в случае реализации риска.
8. Различие рынков ценных бумаг по видам торговли.

Существует несколько способов классификации финансовых рынков:

1. по принципу возвратности (долговые обязательства и рынок собственности);
2. по характеру движения ценных бумаг (первичный и вторичный);
3. по форме организации (организованные и распределенные);
4. по сроку предоставления денег (рынок денег и рынок капиталов).

Понятие “финансовые рынки” шире, чем понятие “рынки ценных бумаг”. Так, например, к финансовым рынкам относятся и прямые банковские кредиты, и внутрифирменные кредиты, и перераспределение финансовых ресурсов через государственные и частные пенсионные системы, и аккумуляция ресурсов в страховом бизнесе. Финансовый рынок состоит из рынка капиталов и денежного рынка.

 

Рынок ценных бумаг в свою очередь является важной составной частью как денежного рынка (рынок денег – обязательства до одного года), так и рынка капиталов, которые в совокупности составляют финансовый рынок.

 

Цель функционирования рынка ценных бумаг — как и всех финансовых рынков — состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать временно свободные денежные средства.

 

По видам бумаг, обращающихся, в частности, на российском рынке, сегодня выделяются:

1. рынок государственных бумаг (рынок государственного долга);
2. рынок акций, в котором в свою очередь выделяются три основных сегмента (иногда их называют эшелонами): “голубые фишки” (наиболее ликвидные акции крупнейших российских компаний), акции “второго эшелона”, приближающиеся к ним, но еще не достигшие соответствующей ликвидности, акции предприятий, практически не появляющиеся на рынке;
3. рынок ценных бумаг местного значения (в большинстве — муниципальных облигаций или облигаций субъекта Федерации);
4. рынки векселей разных эмитентов (Сбербанк)
5. рынки производных ценных бумаг (в основном фьючерсов).
9. Рынок долговых ценных бумаг и его основные участники.

Для большинства государств самый короткий период времени, на который они привлекают средства, равен 3 месяцам. Обычно такие инструменты называются краткосрочными бумагами. В некоторых странах национальные заемщики могут использовать этот термин для заимствований и на более долгосрочные периоды вплоть до 1 года.            

Такие инструменты обычно предлагаются правительствами только первоклассным банкам, которые будут торговать ими только на межбанковском рынке и очень редко - на биржах ценных бумаг. 

Следующий термин - это рынок краткосрочных займов или облигаций, который обычно представляет заимствования на срок от одного года до пяти лет. Обычно эти инструменты обращаются на организованных биржах, но структура ценообразования по этим инструментам делает их привлекательными только для небольшого круга профессиональных инвестиционных институтов и не представляющими интереса для частных лиц. 

Еще один термин - это рынок среднесрочных займов или облигаций.  
Последний вид заимствований с точки зрения сроков называется долгосрочным, и этот термин используется для займов на период вплоть до тридцати лет. 

Такие названия дал соответствующим инструментам рынок, и они могут быть разными в разных странах. Также следует помнить, что выпуски облигаций не становятся краткосрочными бумагами в последний год или три месяца жизни облигации. Бумаги и облигации являются абсолютно различными инструментами. 

Бессрочные облигации – это облигации, выпускаемые правительством, не имеют конкретной даты погашения. Инвесторы будут относиться к таким инструментам по-разному, и цены на них будут меняться гораздо быстрее, чем по любым датированным инструментам.

Участники:

Первичные дилеры - это основные фирмы, которые могут проводить операции за свой счет, выступать в качестве посреднических маркет-мейкеров для других профессиональных участников рынка и имеют прямой доступ в центральный банк или правительственный орган, отвечающий за выпуск государственных ценных бумаг. 

Большинство компаний, занимающихся ценными бумагами, и инвестиционных банков активно работает на рынке облигаций. Эти организации будут выступать в качестве принципалов и агентов для своих клиентов, и они также могут действовать как маркет-мейкеры по корпоративным облигациям, особенно по еврооблигациям. 

Поскольку основным направлением деятельности банков является привлечение депозитов от физических и юридических лиц и вложение полученных средств под более высокие проценты, то облигации как объект для инвестирования являются очень привлекательными для банков.

Пенсионные фонды - будучи организациями для долгосрочных сбережений, эти фонды имеют самую разную инвестиционную политику, которая зависит от сроков, на которые привлекаются средства (т.е. соотношение между вкладчиками и пенсионерами). 

Страховые компании обеспокоены тем, как поддерживать и увеличивать свой капитал, не подвергая его особому риску. В результате они становятся крупными инвесторами в облигации благодаря относительной надежности таких вложений.

Паевые фонды используют краткосрочные облигации в качестве альтернативы денежных средств для того, чтобы иметь достаточно средств для выплаты сумм при погашении паев.

10. Виды и основные направления использования производных финансовых инструментов.

Фьючерсы. Изначально фьючерсные контракты были предназначены для создания механизма хеджирования для производителей товаров и их клиентов. Главной целью было предоставить средство, при помощи которого как производители, так и потребители могли установить гарантированные цены, по которым они могли бы обеспечить получение или осуществить поставку своих товаров.

Хедж производителя (или длинный хедж). Если производитель уже владеет каким-либо активом, но желает продать его в какое-то время в будущем или защитить его стоимость от падения цены, он может продать фьючерсный контракт (отражающий то количество актива, которое он хочет продать).

Хедж потребителя (или короткий хедж). Если кому-либо необходимо приобрести базовый актив, но требуемых для покупки средств сейчас не имеется или потребителю не нужна поставка этого актива ранее, чем через три месяца, основным поводом для беспокойства покупателя будет возможность повышения цены базового актива к тому времени, когда он будет действительно готов к принятию поставки.

Хедж по продолжительности действия. Поскольку справедливая фьючерсная цена рассчитывается на срок до окончания его действия, затраты (проценты и т.д.) распределяются пропорционально для меньших отрезков времени. Следовательно, если производитель или потребитель имеет целью поставку ранее даты окончания действия биржевого контракта, эти биржевые продукты все равно можно использовать. Такого же результата можно достичь, например, за два месяца, когда фьючерсная позиция может быть закрыта (т.е. продан длинный фьючерс или куплен короткий) и производитель или потребитель сам организует физическую поставку актива (т.е. вне биржевой системы поставки).

Распределение средств по классам активов. Один из главных путей использования фьючерсов, особенно в управлении фондами, - это возможность переключать свои позиции с одной страны на другую, с одного рынка, сектора или ценной бумаги на другие в очень короткий срок. Если управляющий фондом хочет изменить свою позицию таким образом, он знает, что при выборе ценных бумаг требуется время на проведение исследований и поиски акций по разумной цене, которые бы отвечали его потребностям. Также ему может понадобиться время, чтобы организовать продажу тех ценных бумаг, из позиции по которым он хочет выйти. Следовательно, он может продать фьючерс, представляющий акции, которые он решил продать, и купить фьючерс, отражающий рынок, на котором он желает сделать покупку.