Финансовый рынок РК

Матрица показателей  волатильности (sensitivity) сегментов финансового рынка к финансовым кризисам (индикативная оценка):

Проведенная выборка  индикаторов волатильности сегментов  финансового рынка к финансовым кризисам диктует необходимость  их группировки по динамике и характеристикам  развития. Для этой цели проведем классификацию  индикаторов по динамике роста, снижения и комбинированной динамике.

Модель индикаторов волатильности  финансового рынка к финансовым кризисам:

индикатор роста: IS5 – характеризует уровень монетизации экономики, чем выше показатель, тем устойчивее экономика. Обязательное условие – снижение инфляции;

группа индикаторов  комбинированной динамики: IS2, IS4 – возрастающая динамика свидетельствует о росте инвестиционной привлекательности страны, в то же время о росте валютного риска;

группа индикаторов  снижения:

IS1, IS3 – характеризуют долю иностранных инвестиций в денежной массе (рост расценивается негативно, демонстрируя появление «валютного совета»; IS6 – характеризует качество кредитных инструментов (портфеля), допустимый уровень по версии МВФ не более 5%;

IS7 – характеризует инвестиционные возможности рынка, чем меньше показатель, тем больше рынок образует долгосрочных ресурсов;

IS9, IS10 – характеризуют уровень валютного риска, при этом рост IS9 свидетельствует об укреплении национальной валюты или о росте валютных спекуляций, а рост  IS10 об ослаблении национальной валюты;

IS8 – характеризует уровень потребности в поддержании ликвидности рынка за счет внешних инвестиций;

IS11- характеризует покрытие и уровень участия депозитов в кредитах, чем ниже показатель, тем выше ликвидность и доходность рынка;

IS12 – характеризует зависимость фондового рынка от стабильности на рынке акций, рыночный риск

На основе данных, собранных и полученных в процессе исследования и изложенных ранее, составим матрицу индикаторов волатильности  финансовых инструментов финансовым кризисам (таблица 4).

Таблица 4 – Индикаторы волатильности финансового рынка Казахстана к финансовым кризисам                 ед.

Представленные  данные позволяют заключить: практически все индикаторы продемонстрировали высокую чувствительность к финансовым кризисам. Исключением стал лишь индикатор IS6, который будучи в единичном случае субъективным показателем, в общей совокупности не может выправить всей ситуации. В то же время, в связи с тем, что динамика IS9 противоречит динамике IS10, рост уровня монетизации экономики на фоне роста инфляции свидетельствует о том, что положительная динамика этих показателей ещё более обостряет проблему подверженности кризису национального рынка. Применение данной модели индикаторов волатильности финансового рынка позволит повысить качество осуществляемого мониторинга финансового рынка, результативность планирования его развития и эффективность регулирующих мер. Здесь следует отметить, что основной концептуальной позицией регулирования финансового рынка Казахстана является обеспечение финансовой стабильности.

2. Финансовый рынок Казахстана и инструменты его регулирования

Так как эта  статья является первой из намечающейся серии публикаций на эту тему и  рассчитана на широкий круг читателей, постараемся дать общее представление о структуре финансового рынка и инструментов денежного регулирования. Далее материал будет излагаться с использованием общепринятой терминологии, будет расширяться и совокупность рассматриваемых понятий и сведений. Конечная цель – регулярная информация о текущей ситуации на финансовом рынке.

Официальные ставки Национального банка Казахстана. Для выполнения своих функций  Национальный банк Казахстана устанавливает  следующие ставки вознаграждения по проводимым операциям:

 официальная  ставка рефинансирования;

 официальная  учетная (дисконтная) ставка;

 ставка вознаграждения  по операциям РЕПО и обратного  РЕПО (ставка РЕПО);

 ставка вознаграждения  по кредитам “овернайт”.

Официальная ставка рефинансирования устанавливается в зависимости от общего состояния денежного рынка, спроса и предложения по кредитам, уровня инфляции и инфляционных ожиданий.

Изменение ставки рефинансирования стоит рассматривать, скорее, как индикатор политики центрального банка. Во многих развитых странах существует четкая связь между ставкой рефинансирования центрального банка и ставками частных  банков. Например, повышение ставки рефинансирования сигнализирует о начале ограничительной кредитно-денежной политики. Вслед за этим растут ставки на рынке межбанковского кредита, а затем и ставки коммерческих банков по ссудам, предоставляемым частному сектору. Все эти изменения происходят по цепочке достаточно быстро. За текущий год официальная ставка рефинансирования была снижена с 25 до 14%.

Официальная учетная (дисконтная) ставка Национального  банка применяется при осуществлении  Национальным банком операций по переучету  коммерческих векселей и устанавливается в зависимости от общего состояния денежного рынка, спроса и предложения по кредитам. В настоящее время учетная ставка равна 12,5%.

Если учетная  ставка повышается, то объем заимствований  у центрального банка сокращается, а следовательно, уменьшаются объемы операций коммерческих банков по предоставлению ссуд. К тому же, получая более дорогой кредит, коммерческие банки повышают и свои ставки по ссудам. Волна кредитного сжатия и удорожания прокатывается по всей системе. Предложение денег в экономике сокращается.

Следует, однако, заметить, что объем кредитов, получаемых коммерческими банками у центрального банка, обычно составляет лишь незначительную долю привлекаемых ими средств.

Ставка вознаграждения (интереса) по операциям РЕПО и обратного РЕПО (ставка РЕПО) используется при проведении операций с государственными ценными бумагами. Она устанавливается на еженедельной основе в зависимости от состояния внутреннего финансового рынка. Ставка РЕПО была введена с 26.01.98 г. с одновременным прекращением практики предоставления ломбардных кредитов.

Ставка вознаграждения по кредитам “овернайт” применяется  по кредитам, предоставляемым Национальным банком банкам второго уровня, на одну ночь для завершения расчетов при  возникновении дебетового сальдо по корреспондентским счетам банков в Национальном банке; устанавливается на основе ставок вознаграждения по краткосрочным сделкам с уровнем не ниже складывающихся на рынках “коротких” денег. В настоящее время ставка вознаграждения по кредитам “овернайт” равна 20%.

Депозиты Национального  банка. Одним из инструментов регулирования  ликвидности внутреннего межбанковского денежного рынка и стерилизации избыточной ликвидности банков является привлечение Национальным банком денег  банков второго уровня на депозит. Котировочная система ставок Национального банка Республики Казахстан по привлечению денежных средств на депозит на внутреннем межбанковском денежном рынке была введена Национальным банком 2 июля 1999 года. Минимальная сумма привлечения – 10 млн. тенге.

При использовании  этого инструмента Национальным банком используется котировочная система  ставок по операциям привлечения  денег на депозит на внутреннем межбанковском  денежном рынке, которая также является инструментом эффективного регулирования  процентных ставок. Межбанковские котировки устанавливаются и доводятся Национальным банком до сведения участников финансового рынка на регулярной основе.

 Международные  резервы и денежные агрегаты. В понятие “международные резервы” (золотовалютные резервы) включаются как собственные активы в иностранной валюте и золоте, так и обязательства перед нерезидентами в иностранной валюте. В зависимости от источника образования различают валовые и чистые международные резервы. Валовые международные резервы (ВМР) состоят из собственных и заемных средств, а чистые международные резервы (ЧМР) представлены только собственными средствами. После досрочного погашения Национальным банком в мае этого года всех своих обязательств перед Международным валютным фондом (МВФ) в Казахстане валовые и чистые международные резервы почти совпадают.

Международные резервы обычно создаются для  поддержания обменного курса  национальной валюты и платежного баланса (который включает в себя сальдо между экспортом и импортом). Согласно методологии МВФ для стран с переходной экономикой (к которым относится Казахстан), достаточным является уровень валовых международных резервов, который соответствует 3-месячному объему импорта товаров и услуг, иначе говоря, валовые международные резервы должны в 3 раза превышать объем средств, которые страна затрачивает на импорт товаров и услуг в течение месяца. В настоящее время валовые международные резервы страны покрывает 3–4-месячный объем импорта товаров и услуг.

Высокие мировые  цены на основные экспортные товары Казахстана (особенно на нефть), увеличившиеся вследствие этого предложение инвалюты на внутреннем валютном рынке и покупка инвалюты Нацбанком на внутреннем рынке для сглаживания краткосрочных колебаний валютного курса позволили Национальному банку пополнить международные резервы. В целом с января по сентябрь чистые международные резервы в текущих ценах увеличились на 43,9% (или на 667,1 млн. долл.) до 2,19 млрд. долл. Покупая инвалюту на внутреннем рынке, Нацбанк тем самым вводит в обращение соответствующее количество национальной валюты.

Валовые чистые и международные резервы Национального  банка включаются в более широкие  понятия валовых и чистых внешних  активов банковской системы, в которые  еще входят внешние активы банков второго уровня. Кроме понятия  внешних (международных) активов также существует понятие внутренних активов (иначе говоря, собственные и заимствованные у резидентов средства в национальной валюте).

Изменения международных  резервов и чистых внутренних активов  Национального банка определяют динамику денежной базы. Денежная база за период с января по сентябрь текущего года в результате значительного роста чистых международных резервов расширилась на 6,9% (до 135,4 млрд. тенге).