Методология валютной политики, валютного режима в финансовой системе государства

3.4. Валютный арбитраж и его роль в валютном режиме

Арбитраж- это широкое  понятие. Различаются арбитраж с  товарами, ценными бумагами, валютами. В своем историческом значении валютный арбитраж - валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим  совершением контр сделки в целях получения прибыли за счет разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или за счет курсовых колебаний в течение определенного периода (временной арбитраж).

Основной принцип валютного  арбитража - купить валюту дешевле и продать ее дороже. Различают простой валютный арбитраж, и сложный (с тремя и более валютами); на условиях наличных и срочных сделок. По мере развития денежно- кредитной и мировой валютной системы формы валютного арбитража менялись. При золотом стандарте практиковался валютный арбитраж, основанный на разнице курсов: векселей, золота, различных кредитных средств платежа, валют на разных валютных рынках (пространственный). В меж военный период золотой арбитраж утратил свое значение в связи с отменой золотого стандарта, а пространственный арбитраж активно использовался, т.к. при недостаточно быстрой и надежной связи между валютными рынками сохранилась разница в динамике курсов валют. При пространственном валютном арбитраже (в отличие от временного) создается закрытая валютная позиция: поскольку покупка и продажа валюты на разных рынках осуществляется одновременно, то валютный риск не возникает.

             В зависимости от цели различается  спекулятивный и конверсионный  валютный арбитраж. Спекулятивный арбитраж преследует цель извлечь выгоду из разницы валютных курсов в связи с их колебаниями. При этом исходная и конечная валюты совпадают, т.е. сделка осуществляется по схеме: марка ФРГ - доллар США; доллар - марка. Конверсионный арбитраж, прежде всего, преследует цель купить наиболее выгодно необходимую валюту. Фактически это использование конкурентных котировок различных банков на одном или различных валютных рынках. Его возможности шире, поскольку разница в курсах может быть не такой большой, как при спекулятивном арбитраже, при котором она должна не только покрыть маржу между курсами покупателя и продавца, но и дать прибыль. В современных условиях валютные курсы на разных валютных рынках редко отклоняются на величину, равную или превышающую разницу между курсами продавца и покупателя, что позволяет практиковать лишь конверсионный арбитраж в пространстве: банк приобретает необходимую валюту на том валютном рынке, где она дешевле. Современные электронные средства информации (Рейтер-монитор, Телерейд) позволяют следить за всеми изменениями котировок на ведущих валютных рынках.

             Временной арбитраж неминуемо  несет в себе элемент спекуляции, поскольку дилер в зависимости  от своего прогноза о возможном  изменении курса избирает ту или иную политику покрытия совершаемых сделок в ближайшее время, рассчитывая получить прибыль от их проведения. Если дилер предполагает, что курс доллара в скоре повысится, а клиент предлагает ему продать доллары, банк может ограничить сумму продажи либо немедленно покрыть ее конрсделкой, купив доллары, а при значительной нестабильности рынка или неуверенности в динамике курсов - отказаться проводить операцию. Если клиент предлагает банку купить доллары, он может заключить сделку на большую сумму, рассчитывая впоследствии покрыть ее за счет контрсделки и получить прибыль как на марже между курсами продавца и покупателя, так и на выгодном для него повышении курса доллара.

              Большое значение для политики  дилера имеет местонахождение  валютного курса на данный момент по отношения к так называемым критическим валютным точкам чартов (графиков) изменения валютных курсов. Эти статистические определенные критические валютные точки представляют собой значения, изменение курсов за пределы которых требует большого давления на рынок. С одной стороны, при преодолении этих критических значений динамика курса вновь вступает в относительно спокойную зону колебаний между критическими точками. Как правило, дилеры - арбитражисты проявляют большую осторожность, когда движение курсов приближается к критической точке, так как возможно скачкообразное значительное изменение курса (на 100 пунктов и более). Однако при валютной спекуляции основной интерес представляет именно преодоление критических точек.

Цель валютной спекуляции - длительное поддержание длинной позиции в валюте, курс которой имеет тенденцию к повышению, или короткой в валюте - кандидате на обесценение. При этом зачастую осуществляются целенаправленные продажи валюты, чтобы создать атмосферу неуверенности и вызвать массовый сброс и понижение ее курса или наоборот.

В спекулятивных сделках  участвуют банки, фирмы, ТНК. Крупная  валютная спекуляция, направленная на понижение или повышение курса  валют, нередко включает операции на десятки миллиардов долларов на протяжении нескольких дней. Часто им бессильны противостоять валютные интервенции центральных банков, хотя они могут совершаться на несколько миллиардов долларов в день. Валютных спекулянтов зачастую не интересует, соответствуют ли курсы реальным соотношениям покупательной способности денег, могут ли валюты удержаться на уровне, который сложится в результате этих сделок. Валюта является для них таким же биржевым товаром, как акции, металлы, сырье. Его характеристиками являются доходность (процентная ставка) и перспектива изменения цены (курса) в краткосрочном плане без учета долгосрочных перспектив. Поэтому нередко возникает парадоксальное явление, когда перспективы усиления инфляции в стране приводят не к понижению, а к повышению курса ее валюты, поскольку считается, что в борьбе с инфляцией страна прибегнет к повышению процентных ставок.

Валютный арбитраж часто  связан с операциями на рынке ссудных  капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить ее на рынке ссудных  капиталов в другой валюте по более  выгодной процентной ставке, т.е. совершить процентный арбитраж, который основан на использовании банками разниц между процентными ставками на разных рынках ссудных капиталов. Конечная цель владельца валюты - получение более высокой прибыли, чем банк мог бы получить, вкладывая ее непосредственно без обмена на другую валюту.

Арбитражные сделки совершаются  с товарами, ценными бумагами, валютами. Валютный арбитраж осуществляется с  целью извлечения прибыли на разнице  курсов валют на рынках разных стран (пространственный арбитраж). Необходимым условием для его проведения является свободная обратимость валют. Предпосылкой служит несовпадение курсов.

В силу того, что продажа  и покупка валюты на разных рынках происходит почти одновременно, арбитраж практически не связан с валютными рисками. Арбитражная операция может проводится не только с двумя, но и с несколькими валютами. Сравнительно небольшой размер прибыли, как правило, компенсируется большими размерами сумм сделок и быстротой оборачиваемости капитала.

Различают также конверсионный арбитраж, предполагающий покупку валюты самым дешевым образом, используя наиболее выгодный рынок.

Другой вид арбитража- процентный- предполагает получение  прибыли на разнице в процентных ставках на различных рынках ссудных  капиталов. Процентный арбитраж как постоянно действующий международный механизм сформировался в 50-х годах, с появлением и развитием рынка евровалют, что объяснилось свободной конверсией валют на рынке и переводом их с одного рынка на другой. При проведении процентного арбитража необходимо учитывать не только разницу в процентных ставках, но и размер премий, ток как прибыль от разницы в процентных ставках должна покрыть потерю от уплаты премий при совершении операции "форвард".

В современных условиях  валютный арбитраж уступает место процентному. Для проведения валютного арбитража необходимы огромные суммы, вследствие того, что современные средства информации и развитие сети банков выравнивают валютный курс на разных рынках. Одновременно с этим все еще существует разница в процентных ставках из-за несогласованности национальных политик в области процентных ставок и нестабильности валют, хотя процессы интеграции на рынке ссудных капиталов усиливаются.

Заключение.

Одной из экономических  мер, проводимых государством в целях оздоровления финансовой системы Кыргызстана, является либерализация валютного законодательства, позволяющая основным финансовым институтам - банкам, проводить валютные операции. Это в свою очередь определяет перечень дополнительных доходов, получаемых банками от их проведения, которые на сегодняшний день по банковской системе Кыргызстана имеют достаточно внушительные размеры в общей прибыли банков. Это прежде всего связано с нестабильностью национальной валюты и долларизацией денежного оборота.

Примером этому является увеличение в структуре депозитной базе банков, именно депозитов в иностранной валюте, а также повышения доли кредитов в иностранной валюте в целом по банкам. Такая ситуация, я считаю, не является ущербным по отношении к национальной валюте. Поскольку это позволяет привлекать в страну иностранных инвесторов и создавать определенные условия для движения средств иностранного капитала через банковские счета, то есть определенной интеграцией банковского сектора в международную систему. В связи с этим возникают определенные проблемы. Так, свободное движение иностранного капитала имеет определенные препятствия в качестве регулятивного надзора. Поэтому сегодня все чаще высказываются мнения относительно создания благоприятных условий для банков в рамках проведения операций с иностранной валютой.

Прилив иностранных  инвестиций в экономику республики создаст благоприятные условия  для развития производства и решения  макроэкономических задач государства, в том числе окажет влияние  на состояние национальной валюты. Нестабильность сома вызывает ряд определенных условий, затрудняющих проведение операций на долгосрочный период, что в свою очередь ограничивает возможность банков оперировать с очень популярными в развитых банковских системах инструментами финансового рынка: фьючерсы, опционы, своп операции и так далее. Хотя опыт их использования в мировой практике определяет их как наиболее гибкой системой страхования валютных, процентных, страховых рисков банковской деятельности. Усугублению данной проблемы способствует низкий уровень технической оснащенности, отсутствие соответствующих систем коммуникаций, нехватка высококвалифицированных кадров, разбирающихся в технике проведения валютных операций, а также недостаточная развитость финансового рынка.

Сегодня эта проблема решается путем подключения банков к международным информационным сетям (СВИФТ, СПРИНТ). Но это требует крупных капиталовложений, что в соизмерении с эффективностью, то есть получением дохода, не всегда целесообразно. Поэтому на сегодняшний день позволить внедрение такого рода систем могут лишь очень солидные и крупные банки, репутация которых позволило бы иностранным клиентам пользоваться их услугами.

        Несмотря на все возникающие  трудности, которые неизбежны  в любой экономике переходного периода, на финансовом рынке республики формируются абсолютно новые финансовые инструменты. Стабилизация экономических процессов в экономике неизбежна. Не последнюю роль в этом сыграют коммерческие банки, в частности проведением эффективных валютных операций, поскольку они прямым образом способствуют интеграции Кыргызстана в мировое сообщество.

Если валютные управления коммерческих банков, пару лет назад  только покупали и продавали иностранную  валюту, осуществляли расчеты с банками -корреспондентами, то в настоящее время банки уже работают с дорожными чеками, пластиковыми карточками, проводят документарные операции: аккредитивы, инкассо, гарантии. Внедрение новых банковских технологий требуют использование высококлассных специалистов. Таким образом в круг интересов конкурентоспособных банков, всерьез и надолго утвердившихся на рынке банковских услуг, входят не только вопросы расширения количественных показателей деятельности банков, но и качественные параметры его работы.  

В заключение проделанной  работы, можно сделать соответствующие выводы  о развитии валютного рынка в Кыргызской Республике.   И так, начиная с анализа валютного рынка и устойчивости национальной валюты, необходимо было подойти к самой сущности денег. Деньги - это товар, особенность которого заключается в том, что:

     - это стихийно (исторически) выделившийся за  счет своих физических свойств  товар;

     - это особый  привилегированный товар, играющий  роль всеобщего эквивалента;

    - это товар,  объединяющий в себе две экономические  категории: потребительную стоимость и стоимость (в отличие от других товаров). Следовательно,  роль их в экономике велика, с помощью денег происходит образование и перераспределение национального дохода через государственный бюджет, налоги, займы и инфляцию. Необходимость денег обусловлена производством и производственными отношениями. Движение денег представляет собой денежное обращение. Деньги переходят из одной сферы обращения в другую,  они образуют общий денежный оборот, в котором действуют единые деньги. Роль денег в современной рыночной экономике не исчерпывается их обычными функциями – меры стоимости, средства платежа и другие. Главное – не то, что они опосредствуют обмен товаров, а то, что  они сами становятся товаром, предметом купли-продажи. Они приобретают огромную значимость как средство финансирования предпринимательской деятельности. Без денег, без соответствующих финансовых средств, без необходимого капитала невозможно начать и вести ни одно мало-мальски стоящее предпринимательское дело. Наши предприниматели усвоили эту истину, столкнувшись на практике с различными финансовыми неурядицами. В переходный период, когда в результате преобразований старая экономика рушится, а новая находится в процессе формирования, когда производство катастрофически упало, деньги должны сыграть важную созидательную роль. Проводимая в Кыргызстане денежно-кредитная политика нацелена на сокращение, а не на увеличение денежной массы в экономике. Но денежная масса все таки растет, примерно такой же рост наблюдается и по денежным агрегатам.