Основные направления улучшения финансового состояния ОАО "Омскшина"

         Достоинства заемного капитала:

- широкие возможности  привлечения капитала (при наличии  залога или гарантии);

- увеличение финансового  потенциала предприятия при необходимости увеличения объемов хозяйственной деятельности;

- способность повысить  рентабельность собственного капитала.

          Недостатки заемного капитала как источника финансирования:

- сложность привлечения, т.к. решение зависит от других  хозяйствующих субъектов;

- необходимость залога  или гарантий;

- низкая норма рентабельности  активов;

- низкая финансовая устойчивость  предприятия.

          Следовательно, ОАО «Омскшина», использующее заемный капитал, имеет более высокий потенциал и возможность прироста рентабельности собственного капитала, теряя при этом финансовую устойчивость. Структура капитала ОАО «Омскшина» формируется под воздействием:

- темпов роста предприятия. Чем выше и устойчивее темпы  роста оборота ОАО «Омскшина» и стабильность его продаж, тем сильнее его склонность к использованию заемных средств. ОАО «Омскшина», ориентированное на увеличение оборотов, как правило, делает ставку не на внутреннее, а на внешне финансирование, поскольку при прочих равных условиях издержки по привлечению банковского кредита ниже, чем на эмиссию акций;

- тяжести налогового бремени. В таких условиях проявляется  склон-ность предприятия к долговому финансированию по причине уменьшения налоговой базы за счет хотя бы части процентов по заемным средствам;

- состава и структуры  активов предприятия. Наличие у  предприятия высоколиквидных активов  и имущества универсального применения, которые по своей природе могут  служить подходящим обеспечением  кредитов, упрощает получение заемных  средств;

- уровня и динамики  доходности ОАО «Омскшина». Предприятия с высокой доходностью на вложенный капитал, с одной стороны, могут гораздо легче привлечь инвесторов, с другой - предпочитают ограничиваться использованием собственных средств по причине достаточности нераспределенной прибыли.

          Для повышения эффективности использования капитала (оптимизации соотношения между финансовой устойчивостью, ценой и рентабельностью капитала) необходима провести анализ доходности капитала ОАО «Омскшина». Доходность собственного капитала зависит от соотношения собственного и заемного капитала, рентабельности активов, ставки налога на прибыль и соотношения ставки за кредит и рентабельности активов. Увеличение доли заемных средств обеспечивает повышение доходности собственного капитала при условии, что доходность активов выше ставки процента по кредитным ресурсам с учетом налогового корректора.

         Рентабельность собственного капитала ОАО «Омскшина», согласно формуле (3.1) составляет :

Рск = (1 - Н) * Ра * (1 + Дзк/Дак * (1 - Ск/РенАкт * (1 - Н))), (3.1)

где Рск - рентабельность собственного капитала, процент;

Н - ставка налога на прибыль;

Ра - рентабельность активов, процент;

Дак - доля акционерного капитала;

Дзк - доля заемного капитала;

Ск - уровень ставки за кредит, процент.

         Данный показатель можно рассчитать, используя рентабельность активов по прибыли от продаж. Рентабельность активов в 2012 году составляет 5,18% (249 610 / 4 818 674 тыс. руб. * 100 %). Размер ставки за кредит зависти от объема собственного капитала, чем выше доля заемного капитала, чем выше процентная ставка кредита банка или заимодавца. Ставка налога на прибыль 20%. Можно определить, при каком варианте рентабельность собственного капитала будет наибольшей, используя данные таблицы 3.1.

Таблица 3.1 - Расчет оптимальной структуры капитала ОАО «Омскшина» в 2012 году

Соотношение заемного и акционерного капитала, процент	Стоимость заемного капитала с учетом налогового корректора, процент	Ставка по кредиту, процент	Ставка по налогу на прибыль	Рентабельность собственного капитала, процент
80 и 20	13,6	17	0,2	-22,8
60 и 40	12	15	0,2	-4,0
50 и 50	9,6	12	0,2	0,6

          Стоимость заемного капитала с учетом налогового корректора составит: 17% * (1 - 0,2) = 13,6%.

          Рентабельность собственного капитала ОАО «Омскшина» при соотношении заемного и акционерного капитала в 80% и 20% соответственно составит (1 - 0,2) * 5,18% * (1 + 0,8/0,2*(1 - 13,6/5,18)* (1 - 0,2) = -17,07%:

          При соотношении заемного и акционерного капитала как 50% и 50% рентабельность собственного капитала ОАО «Омскшина» будет максимальной, равной 0,6%, а значит, максимальна и чистая прибыль и возможен больший доход акционеров. Поэтому на первых порах финансовому отделу ОАО «Омскшина» следует «поднять» рентабельность собственного капитала, рассчитанной по прибыли от продаж, а затем по прибыли до налогообложения. Оптимальная структура капитала ОАО «Омскшина» зависит от многих факторов, комбинация которых приводит к тому, что оно далеко не всегда стремится использовать преимущества заемного финансирования, а предпочитает прибегать к другим источникам увеличения их капитала.

          Для измерения совокупных результатов, достигаемых при различном соотношении собственного и заемного капитала используют финансовый показатель - финансовый левиридж. Финансовый левиридж измеряет эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала за счет повышения доли заемного капитала в общей их сумме и рассчитывающийся по формуле (3.2):

ЭФЛ = (Ра - ПС) * ЗК/СК, (3.2)

где Ра - рентабельность использования активов,

ПС - процентная ставка за кредит,

ЗК - заемный капитал,

СК - собственный капитал.

(Ра - ПС) - дифференциал финансового  левириджа.

ЗК/СК - отношение, характеризующее объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного.

          Выделение этих составляющих позволяет управлять эффектом финансового левириджа. Если дифференциал положителен, то повышение коэффициента приводит к увеличению роста эффекта. Однако рост эффекта финансового левириджа имеет предел, т.к. понижение финансовой устойчивости приводит к повышению ставки процента. При определенном коэффициенте дифференциал может быть сведен к нулю. При отрицательном дифференциале происходит снижение рентабельности собственного капитала. Оценка эффективности использования заемного капитала в ОАО «Омскшина» за 2010 -2012 гг. проводится с помощью таблицы 3.2.

Таблица 3.2 - Оценка эффективности использования заемного капитала в ОАО «Омскшина» в 2010 -2012 гг.

Показатели	2010 год	2011 год	2012 год	Отклоне-ние 2008 к 2010
Средняя сумма используемого капитала (активов)	4 588368	4 551226	4 551044	-37324
Средняя сумма собственного капитала	910553	782522	646439	-264114
Средняя сумма заемного капитала	3677815	3768704	3922821	245006
Сумма прибыли до налогообложения и уплаты процентов за использование заемных средств	88039	13347	-151949	-239988
Прибыль (убыток ) от продажи	509576	392832	249610	-259966
Экономическая рентабельность активов, процент	10,7	9,09	5,18	-5,52
Средний уровень платы за кредит, процент	16	18	20	4
Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемных средств	5759	220	250	-5509
Прибыль (убыток до налогообложения)	-82280	-13127	-152199	-69919
Отложенные налоговые активы	6059	960	408	-5651
Отложенные налоговые обязательства	-28371	-22036	-18699	-9672
Текущий налог на прибыль	-81201	609436	-25981	55220
Пересчет налога на прибыль за прошлый год	16270	39	-	-
Перерасчет ОНА, ОНО за прошлые года	14173	75	4558	-9615
Списание ОНА,ОНО при выбытии объектов	631	632	1895	1264
Санкции и иные обязательные платежи	-380	-	-
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	-183 445	-94478	-199950	-16505
Рентабельность собственного капитала, процент	62,3	52,5	45,8	-16,5
Эффект финансового рычага, или прирост рентабельности собственного капитала в результате использования заемных средств, процент	-28166,7	-1012,3	-1909,6	-26257,1

          Данные таблицы 3.2 свидетельствуют, что экономическая рентабельность активов ОАО «Омскшина» в 2010 году составляет 10,7%. В последующие годы показатель экономической рентабельности активов снизился на 5,52 % пункта. Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемных средств, в 2012 году по сравнению с 2010 годом снизилась на 5509 тыс. руб.

          Рентабельность собственного капитала в 2008 году составляет 62,3%, за отчетный период наблюдается тенденцию снижения. Эффект финансового рычага отрицательный -28166,7%, к концу 2012 года он увеличился на 26257 пунктов и составляет -1909%.    Следовательно, увеличение заемного капитала ОАО «Омскшина» крайне нецелесообразно, это снижает рентабельность собственного капитала, целесообразно увеличивать долю собственных средств.

          В период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень прибыли, генерируемой активами предприятия, что и произошло с ОАО «Омскшина». Кроме того, снижение финансовой устойчивости ОАО «Омскшина» в процессе повышения доли используемого заемного капитала привело к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать ставку процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска  дифференциал финансового левереджа может быть сведен к нулю и даже иметь отрицательную величину. Решение вопросов по оптимизации структуры капитала, являющейся частью финансовой стратегии ОАО «Омскшина», относится к сфере деятельности финансовой службы, которая должна достичь:

- оптимизации, а иногда  даже сокращение размера текущих  активов компании до уровня, необходимого  для стабильной работы в настоящем  и для будущего гарантированного  развития;

- снижения всеми доступными  средствами стоимости капитала  компании;

- реализации утвержденной  финансовой стратегии в части  управления структурой капитала.

          Финансовой службе ОАО «Омскшина» следует сделать подробный и глубокий анализ прошлого периода деятельности компании, получив в результате информацию об используемой структуре капитала. Затем, применяя инструменты и модели прогнозирования и комбинируя определенным образом основные цели, параметры бизнеса и внешней среды, должны построить несколько ключевых финансовых сценариев на период от одного года до пяти лет. Результаты каждого сценария дадут четкий ответ на вопрос, в каком объеме и какой капитал нужно использовать ОАО «Омскшина» в заданных условиях, чтобы достичь желаемых целей.

          Таким образом, первоочередными мероприятиями по улучшению финансового состояния ОАО «Омскшина» является оптимизация структуры капитала, заключающейся в увеличении доли собственного капитала, сокращении размера текущих активов компании до уровня, необходимого для стабильной работы; снижения стоимости капитала компании; формировании и реализации финансовой стратегии в части управления структурой капитала.

 

Заключение

          Финансовое состояние предприятия представляет собой экономическую категорию, отражающую состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени. Капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов и является главным измерителем его рыночной стоимости. Структура капитала оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его финансовую независимость, платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности.

          Методика анализа финансового состояния предприятия состоит из пяти основных блоков-параметров, включающих анализ платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности.

          С помощью анализа финансового состояния и финансовой устойчивости вырабатывают стратегию и тактику развития предприятия, обосновывают планы и управленческие решения, осуществляют контроль за их выполнением, выявляют резервы повышения эффективности производства, оценивают результаты деятельности предприятия, его подразделений и работников.

          Анализ влияния структуры капитала на финансовое состояние проводился на примере ОАО «Омскшина» - крупнейшем российском предприятии шинной промышленности, которое входит в состав нефтехимического комплекса ОАО «Татнефть», за 2010 -2012 гг.

          За отчетный период стоимость имущества ОАО «Омскшина» увеличилась на 36070 тыс. руб. (темп роста 100,8%) и составила на конец периода 4 818 674 млн. руб.

          За анализируемый период структура капитала изменилась: наблюдается тенденция снижения собственных источников. В валюте баланса их доля всего 11,3%, что очень мало, по сравнению долгосрочными и краткосрочными обязательствами их доля в валюте баланса 25% и 63,7% соответственно на конец 2012 года.

          В период 2010 - 2012 гг. происходит всеобщее увеличение заемного капитала на 308235 тыс. руб. Данное увеличение произошло за счет значительного увеличения долгосрочных обязательств на 876684 тыс. руб. Все это повлияло на структуру заемного капитала. Доля краткосрочных обязательств значительно снизилась на 19,8%,   Выявленные изменения свидетельствуют о недостаточности собственного капитала ОАО «Омскшина» и снижении имеющегося собственного капитала, что характеризует предприятие как финансово несостоятельное.

          В ОАО «Омскшина» имеется недостаток в собственных и долгосрочных заемных источников для покрытия запасов, оборотные средства предприятия сформированы в основном за счет заемных источников. В 2012 году у ОАО «Омскшина» имеется неустойчивое финансовое состояние, поскольку перманентный капитал, включающий собственный оборотный капитал и долгосрочные обязательства, меньше суммы запасов.