Портфель активов

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

Ведение……………………..………..……………………………………………….3

Глава 1. Теоретические  основы формирования эффективного портфеля активов………………………………………………………………………………..6

1.1.Сущность и стратегии формирования портфеля активов………......................6

1.2.Основные принципы формирования портфеля активов……...….…………..12

1.3.Оперативное управление портфелем активов……………...………….……..19

Глава 2. Практические аспекты формирования портфеля активов  и оперативное управление с их использованием на примере ОАО «Синегорье»………...…….25

2.1.Общая характеристика  банка………..………………………………….……..25

2.2.Деятельность банка по оперативному управлению портфелем активов…...29

Глава 3. Предложения по формированию оптимального портфеля активов и оперативному управлению с их использованием в ОАО «Синегорье»……………………………………….…...…………………………...37

3.1.Мероприятия по формированию оптимальной структуры портфеля активов……………………………………………………………………………....37

3.2. Эффективность  предложенных рекомендаций….…………………………..46

Заключение………………………………………...…………………...…………...52

Список литературы………………….…………...…………………………...…….56

Приложения……………………………………………………..…………….…….58

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Многие предприятия, организации, коммерческие банки в настоящее время имеют достаточно большой объем свободных средств, которые возможно как инвестировать в различные виды деятельности, так и направить на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги предприятие или банк, как и любой другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования.

Актуальность темы исследования в том, что именно портфель активов является тем инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации.

 Тема стратегии формирования портфеля активов и оперативное управление с их использованием стала актуальной с появлением  ценных бумаг, особенно по мере возникновения различных их форм. Как примирить стремление инвестора к получению максимальной прибыли от ценных бумаг со стремлением иметь наименьший риск получения убытка – главный вопрос рассматриваемой проблемы. Решение этого вопроса и есть решение задачи управления портфелем активов.

В последние десятилетия  использование портфельной теории значительно расширилось. Все большее число инвестиционных менеджеров, управляющих инвестиционных фондов применяют ее методы на практике, и хотя у нее имеется немало противников, ее влияние постоянно растет не только в академических кругах, но и на практике, включая российскую.

Цель работы – рассмотреть формирование эффективного портфеля активов с их использованием на конкретном примере.

Для полного освящения  выбранной темы были поставлены следующие  задачи:

• рассмотреть сущность и стратегии формирования портфеля активов;
• раскрыть основные принципы формирования портфеля активов;
• освятить оперативное управление  портфелем активов;
• проанализировать формирование портфеля активов и оперативное управление с их использованием на примере ОАО «Синегорье»;
• разработать предложения по формированию оптимального портфеля активов и оперативному управлению с их использованием в ОАО «Синегорье.

Объектом исследования является акционерный банк «Синегорье».

Предмет исследования –  механизм формирования портфеля активов.

В соответствии с этими задачами построены главы и параграфы данной работы. Первая глава посвящена обзору теории эффективного формирования портфеля активов и оперативного управления с их использованием. Описаны сущность и стратегии формирования портфелей ценных бумаг. Также в первой главе рассматривается оперативное управление с  использованием  портфеля активов.

Вторая глава полностью посвящена практической деятельности. Для того чтобы сформировать оптимальный портфель активов, необходимо разработать стратегию, которая основывается на анализе доходности от вложения, времени инвестирования и анализе возникающих при этом риске. Результатом практического расчета в  третьей главе является формирование оптимальной структуры портфеля активов, что соответствует одной из поставленных задач. В заключение проводится анализ эффективности применения выбранных методик и оценка полученного дохода.

В курсовой работе использованы материалы экономической и финансовой литературы, тематических материалов периодических изданий, а также  сведения о биржевых котировках и аналитический материал по состоянию рынка. Для решения поставленных задач в работе применены различные экономико-статистические методы.

 

 

Глава 1. Теоретические основы формирования эффективного портфеля активов

1.1.Сущность и стратегии формирования портфеля активов

 

Портфель активов представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата.

Под портфельным управлением  понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг  определенных методов и технологических  возможностей, которые позволяют [2, с.54]:

-сохранить первоначально  инвестированные средства; достигнуть  максимального уровня дохода;

-обеспечить инвестиционную  направленность портфеля.

Иначе говоря, процесс  управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые  бы соответствовали интересам его  держателя.

С точки зрения стратегий портфельного инвестирования можно сформулировать следующую закономерность. Типу портфеля соответствует и тип избранной инвестиционной стратегии: активной, направленной на максимальное использование возможностей рынка или пассивной.

Первым и одним из наиболее дорогостоящих, трудоемких элементов управления, является мониторинг, представляющий собой детальный непрерывный анализ фондового рынка, тенденций его развития, секторов фондового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг. Конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля. Мониторинг является основой как активного, так и пассивного способа управления.

Активная стратегия управления портфелем активов. Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель [3, с.79].

Отечественный фондовый рынок характеризуется резким изменением котировок, динамичностью процессов, высоким уровнем риска. Все это позволяет считать, что его состоянию адекватна активная модель мониторинга, которая делает управление портфелем эффективным.

Мониторинг является базой для прогнозирования размера возможных доходов от инвестиционных средств и интенсификации операций с ценными бумагами.

Менеджер, занимающийся активным управлением, должен суметь отследить  и приобрести наиболее эффективные  ценные бумаги и максимально быстро избавиться от низкодоходных активов. При этом важно не допустить снижение стоимости портфеля и потерю им инвестиционных свойств, а, следовательно, необходимо сопоставлять стоимость, доходность, риск и иные инвестиционные характеристики «нового» портфеля (то есть учитывать вновь приобретенные ценные бумаги и продаваемые) с аналогичными характеристиками имеющегося «старого» портфеля. Этот метод требует значительных финансовых затрат, так как он связан с информационной, аналитической экспертной и торговой активностью на рынке ценных бумаг, при которой необходимо использовать широкую базу экспертных оценок и проводить самостоятельный анализ, осуществлять прогнозы состояния рынка ценных бумаг и экономики в целом.

Это по карману лишь крупным  банкам или финансовым компаниям, имеющим большой портфель инвестиционных бумаг и стремящимся к получению максимального дохода от профессиональной работы на рынке.

Менеджер должен уметь  опережать конъюнктуру фондового  рынка и превращать в реальность то, что подсказывает анализ. От менеджеров требуется смелость и решительность в реализации замыслов в сочетании с осторожностью и точным расчетом, что делает затраты по активному управлению портфелем довольно высокими [3, с.33]. Наиболее часто ими используются методы, основанные на манипулировании кривой доходности.

Специалисты прогнозируют состояние денежного рынка и  в соответствии с этим корректируют портфель ценных бумаг. Так, если кривая доходности находится в данный момент на относительно низком уровне и будет, согласно прогнозу, повышаться, то это обещает снижение курсов твердопроцентных бумаг. Поэтому следует покупать краткосрочные облигации, которые по мере роста процентных ставок будут предъявляться к выкупу и реинвестироваться в более доходные активы (например, ссуды). Они служат дополнительным запасом ликвидности.

Когда же кривая доходности высока и будет иметь тенденцию  к снижению, инвестор переключается  на покупку долгосрочных облигаций, которые обеспечат более высокий  доход.

Отличительной чертой российского  рынка ценных бумаг является нестабильность учетной ставки. Поэтому используется метод «предвидения учетной ставки». Он основывается на стремлении удлинить срок действия портфеля, когда учетные ставки снижаются. Это наблюдается в современных условиях. Конъюнктура фондового рынка диктует необходимость сократить срок существования портфеля. Чем больше срок действия портфеля, тем стоимость портфеля больше подвержена колебаниям вследствие изменения учетных ставок.

Активный мониторинг представляет непрерывный процесс  таким образом, что процесс управления портфелем ценных бумаг сводится к его периодической ревизии, частота которой зависит и от «предвидения учетной ставки» [3, с.37].

Пассивная стратегия управления. Пассивное управление предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Продолжительность существования портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а, следовательно, существования, в основном, рынка ценных краткосрочных бумаг, а также нестабильной конъюнктуры фондового рынка такой подход представляется малоэффективным [5, с.28].

Пассивное управление эффективно лишь в отношении портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бумаг, а их на отечественном рынке немного.

Ценные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы  портфель существовал в неизменном состоянии длительное время. Это  позволит реализовать основное преимущество пассивного управления - низкий уровень накладных расходов. Динамизм российского рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, так как велика вероятность потери не только дохода, но и стоимости.

Примером пассивной  стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности (метод «лестницы»). Используя метод «лестницы» портфельный менеджер покупает ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля. Следует учитывать, что портфель ценных бумаг - это продукт, который продается и покупается на фондовом рынке, а, следовательно, весьма важным представляется вопрос об издержках на его формирование и управление [5, с.32]. Поэтому особую важность приобретает вопрос о количественном составе портфеля.

Вопрос о количественном составе портфеля можно решать как  с позиции теории инвестиционного  анализа, так и с точки зрения современной практики. Согласно теории инвестиционного анализа простая  диверсификация, то есть распределение средств портфеля по принципу - «не клади все яйца в одну корзину» - ничуть не хуже, чем диверсификация по отраслям, предприятиям и т. д. Кроме того, увеличение различных активов, то есть видов ценных бумаг, находящихся в портфеле, до восьми и более не дает значительного уменьшения портфельного риска. Максимальное сокращение риска достижимо, если в портфеле отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, то есть возникает эффект излишней диверсификации, чего следует избегать. Излишняя диверсификация может привести к таким отрицательным результатам, как: