Портфель активов

 

На основе этих данных, возможно, построить эффективное множество портфелей. Математическое ожидание доходности портфеля определяется как средневзвешенное доходностей, где в качестве веса выступает доля инвестиций к отдельную ценную бумагу (формула 12). Риск каждого портфеля определен по формуле (13).

На основе данных, возможно, построить эффективное множество возможных совокупных портфелей ценных бумаг (рисунок 10).

 

Рис.10. Эффективное множество совокупных портфелей

 

Теперь необходимо определить местоположение оптимального портфеля, то есть выбрать приемлемое соотношение  доходности и риска.

Так как банки являются организациями, не склонными к большому риску, то искомая точка должна находиться в левой части кривой – с меньшим риском. Начиная с некоторого момента, кривая приобретает все более пологий вид, что свидетельствует о том, что при дальнейшем увеличении доходности риск увеличивается нарастающими темпами. Поэтому, целесообразно за оптимальный портфель для данного инвестора принять портфель с доходностью 15,2%.

Таким образом, в данном портфеле облигации имеют 45%, а акции  представлены 55%.

До сих пор состав портфеля определялся в относительных величинах. Для последующей оценки результатов необходимы абсолютные значения. Поэтому необходимо определить количественный состав портфелей. Для этого необходимо выбрать сумму инвестируемых средств.

В период, когда банк «Синегорье « активно занимался операциями купли-продажи ценных бумаг, сумма инвестируемых средств доходила до 15% от валюты баланса. На начало 2012 года валюта баланса составляла около 340 млн. рублей. Считаю целесообразным взять за размер инвестирования сумму в 5 млн. рублей, что составляет приблизительно 1,5% валюты баланса и соизмеримо с величиной статей отчетности.

Таким образом, учитывая, что 45% средств инвестируется в  ОФЗ, а 55% – в акции, получим, что 2250 тыс. руб. должно быть направлено на покупку ОФЗ, а оставшаяся часть (2750 тыс. руб.) – на покупку акций.

Количество облигаций  для покупки рассчитывается по формуле:

                                               

                                              (18)

где Ki – количество ценных облигаций, шт.;

di – доля портфеля, занимаемая облигацией;

S – сумма средств,  инвестируемая в портфель, руб.;

P% – цена облигации,  в % от номинала;

N – номинал облигации,  руб.

Данные для расчета  и результаты сведены в таблицу 9.

Таблица 9

Расчет количества облигаций  для покупки

Облигация	Доля инвестиций	Сумма инвестируемых средств, руб.	Номинал, руб.	Цена на 01.04.12, % от номинала	Количество, шт.
ОФЗ 26001	0,183	411750	1000	95,38	456
ОФЗ 27004	0,018	40500	10	100,23	4063
ОФЗ 27005	0,126	283500	10	98,95	28364
ОФЗ 27007	0,027	60750	10	97,79	6248
ОФЗ 27008	0,030	67500	10	96,57	7116
ОФЗ 27009	0,044	99000	10	96,66	10385
ОФЗ 27010	0,031	69750	10	95,36	7386
ОФЗ 27012	0,540	1217250	10	91,76	137922
Итого	1,000	2250076			201940

Так как количество облигаций округлялось до целого, сумма инвестируемых средств немного отличается от первоначальной. Таким образом, стоимость портфеля облигаций на 15.01.2013 составляет 2250076,42 руб.

Для определения количества акций, включаемого в портфель, необходимо их цены перевести в рубли, так как котировки акций в РТС выражены в долларах США. Курс доллара США на 15.01.2013, установленный ЦБ РФ, составлял 31,1192 рубля. Количество акций в портфеле определяется аналогично облигациям, но в знаменателе берется рыночная цена в рублях без номинала. В таблице 10 отражены результаты расчетов.

Таблица 10

Расчет количества акций  для покупки в портфель

Акция	Доля инвестиций	Сумма инвестируемых средств, руб.	Цена на 15.01.2013		Количество, шт.
			в долларах США	в рублях
EESRP	0,016	44000	0,12	3,83	11781
RTKMP	0,155	426250	0,71	21,93	19468
SBER	0,188	517000	138,05	4295,94	120
SIBN	0,099	272250	1,69	52,44	5200
RTKM	0,136	374000	1,26	39,26	9513
TNC	0,288	792000	8,37	260,56	3043
EESR	0,059	162250	0,16	5,05	32130
LKOH	0,032	88000	14,58	453,77	193
SNGSP	0,010	27500	0,22	6,78	4066
TATN	0,009	24750	0,68	21,31	1135
Итого	1,000	2728379			86649

 

Аналогично облигациям, количество акций округлялось до целого. Таким образом, стоимость  портфеля акций на 15.01.2013 составляет 2728379,39 руб.

Вывод по 2 главе:

На основе выбранной  модели и фактических биржевых котировок за период с октября 2011г. по январь 2013г. (шаг расчета – один день) найдена оптимальная структура портфеля государственных ценных бумаг на начало января 2013г. Наибольшая доля в портфеле выделена простым акциям компании «ЮКОС» – 28,8%. Прогнозируемая доходность портфеля mp составила 26,6% в месяц. Совокупный бета-коэффициент равен 0,676, что свидетельствует об относительно невысокой степени риска.

При формировании совокупного  портфеля также была применена модель Марковица. Характерной особенностью в данном было то, что в качестве структурных единиц выступали не отдельные ценные бумаги, а сами портфели. Анализ показал, что 45% средств необходимо инвестировать в государственные облигации, а 55% – в акции.

Для определения количественного  состава портфеля была выбрана сумму инвестируемых средств в 5 млн.руб., что составляет приблизительно 1,5% валюты баланса и соизмеримо с величиной статей отчетности. Таким образом, 2250 тыс. руб. должно быть направлено на покупку ОФЗ, а оставшаяся часть (2750 тыс. руб.) – на покупку акций.

 

Заключение

 

В данной работе произведено формирование портфеля активов акционерного коммерческого банка «Синегорье». Процесс формирования и управления включал в себя следующие этапы.

1.Исследован теоретический материал по ценным бумагам и портфелю активов. Рассмотрены основные ценные бумаги (акции и облигации, особенно государственные), так как именно они в последствии были включены в портфель. Причиной этому послужили низкий риск и ликвидность государственных облигаций, и возможность получения высокого дохода по акциям.

2.Определен тип портфеля активов, которому соответствует политика банка. Так как банк – это инвестор, не склонный к риску, портфель активов бумаг данного объекта относится к портфелю среднего роста, который представляет собой сочетание надежных ценных бумаг и рискованных фондовых инструментов, состав которых периодически обновляется.

Исследованы и проанализированы методики формирования оптимальной  структуры портфеля активов. Эффективное множество содержат те портфели, которые одновременно обеспечивают и максимальную ожидаемую доходность при фиксированном уровне риска, и минимальный риск при заданном уровне ожидаемой доходности. Предполагается, что инвестор выбирает оптимальный портфель из портфелей, составляющих эффективное множество. Оптимальный портфель инвестора идентифицируется с точкой касания кривых безразличия инвестора с эффективным множеством. Диверсификация обычно приводит к уменьшению риска, так как относительное отклонение портфеля в общем случае будет меньше, чем средневзвешенные относительные отклонения ценных бумаг, входящих в портфель. Соотношение доходности ценной бумаги и доходности на индекс рынка известно как рыночная модель.

На основе проведенного анализа методик сделаны следующие  выводы:

• модель Блека неприменима для банка «Синегорье» в следствии ограничения на использование коротких позиций в торговле ценными бумагами;
• индексная модель Шарпа применима в случае прогнозирования цен акций и анализа рынка и неприемлема для управления структуры портфеля, так как ценные бумаги рассматриваются отдельно;
• модель оценки финансовых активов, хотя и отличается по существу от моделей Тобина и Шарпа, ее рыночный портфель может быть рассчитан при помощи этих моделей;
• несмотря на то, что рыночный портфель и индекс в теории арбитражного ценообразования не рассматриваются, на практике трудно выяснить, какие конкретные факторы риска нужно включать в модель, а также спрогнозировать значения этих факторов;
• лучшей методикой для формирования оптимальной структуры портфеля государственных облигаций является параметрическая модель Марковица. Одной из причин этого является то, что другие описанные методики применимы в основном лишь к акциям;
• для формирования портфеля акций было решено использовать синтез сразу нескольких моделей. За основу принята модель оценки финансовых активов, кото<span c