Повышение эффективности управления финансами на примере ОАО "МТС"

 

Рассчитаем коэффициенты платежеспособности на начало и конец года, составив таблицу 2.5, определив отклонения показателей от начала года и от норматива. Установить возможные причины изменения коэффициентов.

Таблица 2.5.

Показатели платежеспособности и ликвидности ОАО «МТС»

показатели	2006	2007	2008	Отклонение
1. Общий показатель платежеспособности (L1)	0,34	0,58	0,59	0,25
2. Коэффициент абсолютной ликвидности(L2)	0,094	0,519	0,498	0,40
3. Коэффициент «критической» оценки(L3)	0,51	1,13	1,07	0,56
4. Коэффициент текущей ликвидности(L4)	1,06	1,78	1,52	0,47
5. Коэффициент маневренности функционирующего  капитала(L5)	9,71	0,83	0,86	-8,85
6. Доля оборотных средств в  активах (L6)	0,23	0,28	0,27	0,04
7. Коэффициент обеспеченности собственными  средствами (L7)	-1,68	-1,11	-1,13	0,55

 

Общий коэффициент платежеспособности должен быть больше или равен 1. Как видно из данных таблицы, не соблюдается выполнение данного ограничения. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и приравненных к ним финансовым вложениям. Коэффициент абсолютной ликвидности имеет нормальное ограничение 0,2 ч 0,7.

На рис. 2.3 приведена динамика показателей платежеспособности ОАО «МТС».

Рис. 2.3. Динамика показателей платежеспособности ОАО «МТС»

Коэффициент «критической» оценки показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Допустимое значение 0,7 ч 0,8; желательно L3= 1.

Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства. Необходимое значение 1,5; оптимальное L4=2,0 ч 3,5.

2.3 Анализ финансовых коэффициентов ОАО «МТС»

Анализ финансового состояния возможности и невозможности восстановления платежеспособности должника проводится на основании Методического положения по оценке финансового состояния предприятия и установлению неудовлетворительной структуры баланса.

Обобщающим показателем финансовой независимости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов.

Общая величина запасов (строка 210 актива баланса) = Зп

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

1. Наличие собственных оборотных  средств:

СОС = Капитал и резервы -- Внеоборотные активы или СОС = (стр. 490 - стр. 190)

2. Наличие собственных и долгосрочных  заемных источников формирования  запасов или функционирующий  капитал (КФ):

КФ = [Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы] - Внеоборотные активы

или КФ = ([стр. 490 + стр. 590] - стр. 190)

3. Общая величина основных источников  формирования запасов (Собственные  и долгосрочные заемные источники + Краткосрочные кредиты и займы -- Внеоборотные активы):

ВИ = [Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы + Краткосрочные кредиты и займы] -- Внеоборотные активы или ВИ = (стр. 490 + стр. 590 + стр. 610) - стр. 190

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (--) собственных оборотных средств:

±ФС = СОС - Зп

или ±ФС - стр. 490 - стр. 190 - стр. 210

2. Излишек (+) или недостаток (--) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов:

±фт = КФ - Зп

или ± Фт = стр. 490 + стр. 590 - стр. 190 - стр. 210

3. Излишек (+) или недостаток (--) общей величины основных источников для формирования запасов:

±Ф° = ВИ - Зп

или ± ФО = стр. 490 +стр. 590 + стр. 610 - стр. 190 - стр. 210

С помощью этих показателей мы можем определить трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:

Общая оценка финансового состояния может быть определена по данным таблицы 2.6.

Таблица 2.6.

Сводная таблица показателей финансового состояния

Показатели	Тип финансовой ситуации
	Абсолютная независимость	Нормальная независимость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
± Фс = СОС-ЗП	Фс?0	Фс<0	Фс<0	Фс<0
±Фт =КФ-Зп	Фт?0	Фт?0	Фт<0	Фт<0
± Ф° = ВИ-Зп	Ф°?0	Ф°?0	Ф°?0	Ф°<0

 

Возможно выделение 4 типов финансовых ситуаций: -

1. Абсолютная независимость финансового  состояния. Этот тип ситуации  встречается крайне редко, представляет  собой крайний тип финансовой  устойчивости и отвечает следующим  условиям:

± Фс ? 0; ± Фт?0; ± Ф°?0; т.е. трехкомпонентный показатель типа ситуации: S(Ф) = {1, 1, 1};

2. Нормальная независимость финансового  состояния, которая гарантирует  платежеспособность:

± Фс < 0; ± Фт?0; ± Ф°?0; т.е. S(Ф) = {0, 1, 1};

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется  возможность восстановления равновесия  путем пополнения источников  собственных средств за счет  сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов: ± Фс < 0; ± Фт < 0; ± Ф° ? 0; т.е. S(Ф) = {0,0, 1}

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие полностью  зависит от заемных источников  финансирования. Собственного капитала  и долго- и краткосрочных кредитов  и займов не хватает для  финансирования материальных оборотных  средств, то есть пополнение запасов  идет за счет средств, образующихся  в результате замедления погашения  кредиторской задолженности, т.е. S(Ф) = {0, 0, 0}.

Полученные результаты приведены в таблице 2.7.

Таблица 2.7.

Показатели финансового состояния ОАО «МТС»

Показатели	Коды строк	2006	2007	2008	Отклонение
Общая величина запасов (Зп)	стр. 210 ф. № 1	10795478	11360641	9438547	-1356931
Наличие собственных оборотных средств (СОС)	стр. 490-стр. 190 ф. № 1	-62537401	-61701265	-65864081	-3326680
Функционирующий капитал (КФ)	[стр. 490 + стр. 590]-стр. 190	699587	18942541	11540437	10840850
Общая величина источников (ВИ)	[стр. 490 + стр. 590+стр. 610]-стр. 190	13276863	23123498	15766046	2489183
± Фс = СОС-ЗП		-73332879	-73061906	-75302628	-1969749
±Фт =КФ-Зп		-10095891	7581900	2101890	12197781
± Ф° = ВИ-Зп		2481385	11762857	6327499	3846114
Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации		(0,0,1)	(0,0,1)	(0,0,1)	х

 

В Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия, утвержденных Министерством экономики РФ (приказ № 118 от 01.10.1997), предлагается все показатели финансово-экономического состояния предприятия разделять на два уровня: первый и второй. Эти категории имеют между собой существенные качественные различия.

В первый уровень входят показатели, для которых определены нормативные значения. К их числу относятся показатели платежеспособности и финансовой устойчивости.

Анализируя динамику этих показателей, следует обратить внимание на тенденцию их изменения. Если их значения ниже или выше нормативных, то это следует рассматривать как ухудшение характеристик анализируемой организации.

В рыночной экономике большинство предприятий постоянно сталкиваются с неопределенностью относительно будущих условий деятельности. Однако, несмотря на это, их менеджеры должны планировать и принимать решения, оказывающие влияние на положение фирмы в будущем. Понятно, что обоснованные предположения о будущем обладают для менеджмента большей ценностью по сравнению с необоснованными. Поэтому прогнозирование (от греч. prognosis -- предвидение) является неотъемлемой частью планирования и всегда предшествует ему при разработке управленческих решений.

В общем случае прогнозирование есть процедура предсказания соответствующих показателей, результатов будущих операций, последствий влияния тех или иных событий и т. п. Процесс прогнозирования включает в себя следующие этапы:

1. Определение целей прогноза  и его временнокго горизонта.

2. Формирование предположений о  состоянии внешней среды, сбор  и обработка исходных данных.

3. Выбор метода прогнозирования.

4. Осуществление прогноза для  различных сценариев развития  событий.

5. Оценка полученных результатов, их достоверности и применимости.

Современная экономическая наука предлагает менеджменту богатый выбор инструментов и методов прогнозирования, а также средств их автоматизации -- от простых, аналитических моделей и до сложных нейросетевых или эвристических алгоритмов искусственного интеллекта. Очевидно, что их детальное рассмотрение в рамках отдельной главы не представляется возможным. В этой связи далее основное внимание будет уделено методам, имеющим наибольшее прикладное применение.

Финансовое планирование обычно начинается с прогнозирования предполагаемого объема реализации продуктов и услуг. Разработка данного прогноза является сложным и многогранным процессом, требующим учета множества внешних и внутренних факторов. Поэтому, помимо маркетинговых и финансовых подразделений, в нем принимают участие специалисты практически всех ключевых служб и отделов предприятия: производственного, снабженческого, бухгалтерии и др. На практике к подобным прогнозам могут привлекаться сторонние специалисты: отраслевые и независимые эксперты, сотрудники консалтинговых фирм и т. п.

Можно оценивать стоимость компании целиком и управлять стоимостью, влияя на факторы. Но не всегда удается достаточно точно оценить влияние отдельного фактора на общий результат, так как при совместном воздействии факторов на стоимость имеет место эффект, при котором влияния факторов переплетаются, взаимно усиливают или, наоборот, ослабляют друг друга. Поэтому при анализе воздействия факторов на стоимость часто можно понять, какие факторы влияют, какова степень их влияния, но точно оценить влияние отдельных факторов представляется затруднительным.

В последние годы многие зарубежные ученые-экономисты уделяют много внимания концепции экономической добавленной стоимости -- ЭДС (Economic Value Added, EVA). Она позволяет ориентировать задачи корпораций в процессе принятия управленческих решений на интересы инвесторов (акционеров). EVA базируется на концепции остаточного дохода, предложенной А. Маршаллом. Более детально эту концепцию обосновал и предложил на рынке консалтинговых услуг С. Стюарт. Согласно концепции EVA, стоимость компании выражает ее балансовую оценку, увеличенную на текущую стоимость будущих доходов. Таким образом, EVA определяет рыночную стоимость акций компании, обусловленную ее инвестиционной активностью как за счет собственных, так и заемных средств. Акционеры должны получить норму возврата за принятый ими финансовый риск. Иными словами, собственный (акционерный) капитал должен обеспечить по крайней мере ту же самую норму возврата, как и при аналогичных условиях инвестирования на финансовом рынке. Если данное условие не соблюдается, то отсутствует реальная прибыль и акционеры не видят выгод от текущей деятельности акционерной компании. Если EVA равна нулю, то это является определенным достижением, так как акционеры получили норму возврата, которая компенсировала им финансовый риск. Положительное значение данного показателя (EVA > 0) характеризует эффективное использование капитала.

Предприятие располагает следующими данными: посленалоговая прибыль от хозяйственных операций (чистая прибыль) -- 12 млн руб.; средневзвешенная стоимость капитала -- 10,5%; рентабельность инвестированных в активы средств -- 12,6%; объем инвестиций -- 95 млн руб. Тогда

EVA1 = 12,0 млн руб. - 10,5x95,0 млн руб. = 2 млн руб.

EVA2 = (12,6 - 10,5%) х 95,0 млн руб. = 2 млн руб.

Эту величину (2 млн руб.) можно считать реальной прибылью акционерной компании после вычета стоимости капитала, который должен быть выплачен владельцам акций и корпоративных облигаций. Из расчета следует очевидный вывод: компания должна иметь положительную величину посленалоговой (чистой) прибыли, что тем не менее может стать отрицательным значением экономической добавленной стоимости (если WACC > ROI). На величину EVA влияют следующие факторы: