Проблемы функционирования инвестиционных компаний на российском рынке

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное бюджетное  образовательное учреждение 
высшего профессионального образования

«Челябинский государственный  университет»

(ФГБОУ ВПО «ЧелГУ»)

 

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

по дисциплине «Финансы»

 

 

 

 

Проблемы функционирования инвестиционных компаний на российском рынке

 

 

 

 

 

 

 

Научный руководитель: канд. экон. наук, доцент кафедры учета и финансов	_______________М.А. Фирсова
Курсовую работу выполнил: студент группы ЭФ-301	________________Е.И. Спирина

 

 

 

 

 

 

 

Челябинск

2013

Оглавление

 

ВВЕДЕНИЕ 3

1. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ 6

1.1 Профессиональные участники рынка ценных бумаг, их характеристика 6

1.2 Брокерско-дилерские компнаии как участники рынка ценных бумаг 17

2. АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ КОМПАНИИ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ НА ПРИМЕР ИК «МИЛКОМ- ИНВЕСТ» 23

2.1 Анализ брокерско-дилерских операций 23

2.2  Операции по доверительному управлению ценными бумагами 28

2.3 Формирование доходов от брокерско – дилерской деятельности и направление расходования средств 35

3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ 39

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 52

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 55

 

Введение

 

Актуальность темы.  С развитием рыночных отношений и интеграцией России в мировое экономическое сообщество особую значимость приобретает инвестирование в ценные бумаги российского фондового рынка. Опыт развитых стран показывает, что инвестиционная деятельность стимулирует деловую активность в стране в целом, обеспечивает ускорение темпов экономического роста, связанного с увеличением объема инвестиционного капитала и результатом его вложений.

Возрождение рынка ценных бумаг, как важнейшего сегмента отечественного финансового рынка, становление  инфраструктуры фондового рынка  сформировало объективные условия  для вовлечения различных финансовых инструментов в инвестиционный процесс. Однако риски участников российского фондового рынка, связанные с его достаточно высокой волатильностью, являются одной из ключевых проблем функционирования инвестиционного капитала в РФ. Для их минимизации 
инвесторы прогнозируют динамику колебательных движений, как отдельных 
финансовых инструментов, так и фондового рынка в целом с использованием 
методов технического и фундаментального анализа.

Деятельность инвестиционных компаний, реализуемых на отечественном 
финансовом рынке, требуют проведения научных исследований по 
выявлению и конкретизации как ряда теоретических положений, 
учитывающих специфику данного рынка, так и дальнейшей разработки 
направлений эффективного функционирования инвестиционных компаний. Следовательно, возникает потребность в совершенствовании методик и инструментария организации деятельности  инвестиционных компаний на современном этапе развития отечественного фондового рынка, что 
определяет актуальность темы курсовой работы.

Объект  исследования –  деятельность инвестиционных компаний.

Предмет исследования – проблемы функционирования инвестиционной компании ООО «ФА «Милком-Инвест».

Цель курсовой работы -  изучить проблемы функционировани инвестиционных компаний на российском рынке (на примере ООО «ФА «Милком-Инвест»).

Для достижения цели поставлены задачи:

1. Изучить профессиональных участников рынка ценных бумаг, их характеристика.

2. Рассмотреть брокерско-дилерские компании как участников рынка ценных бумаг.

3. Провести анализ функционирования инвестиционной компании на фондовом рынке на пример ИК «Милком- инвест», в том числе анализ брокерско-дилерских операций; операций по доверительному управлению ценными бумагами; формирование доходов от брокерско – дилерской деятельности и направление расходования средств.

4. Представить основные направления повышения эффективности функционирования инвестиционных компаний на фондовом рынке.

Теоретической и информационной базой работы являются монографии и  статьи по вопросам технического анализа и инвестирования на фондовых рынках инвестиционными компаниями западных, в частности, американских специалистов, среди которых выделяются Г. Александер, Ч. Доу, Т. Демарк, Г. Марковиц, Д. Мэрфи, Т. Мейерс, У. Шарп и другие. Также использованы работы российских ученых П.Л. Виленский, Ю.Ф. Касимов, М.Ю. Маковецкий, В.Н. Лившиц, Э.Л. Найман, М.В. Чекулаев и др. Ими были разработаны основы теории и практики технического анализа и современной инвестиционной деятельности. Решению проблемы формирования инвестиционных стратегий способствовали работы Л. Борселино, Д. ДиНаполи, Д. Швагера и ряда других авторов.

При выполнении курсовой работы были использованы такие методы, как  анализ, синтез, индукция, дедукция»  и т.д.

Курсовая работа состоит  из введения, трех глав, заключения, списка литературы, приложений. В первой главе  рассматривается экономические основы деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг. Во второй главе проводится анализ функционирования инвестиционной компании на фондовом рынке на пример ИК «Милком- инвест». В третьей главе анализируются основные направления повышения эффективности функционирования инвестиционных компаний на фондовом рынке.

1 Экономические основы деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг

 

1.1. Понятие инвестиционных  компаний

 

 

Согласно И.Т. Балабанову, инвестиционные компании - это новая форма кредитно-финансовых институтов, которая получила наибольшее развитие в послевоенные годы, хотя существовала и в довоенное время. Приоритет в их развитии принадлежит США [6, c. 5].

По мнению И.Н. Олейниковой, инвестиционные компании (фонды) - разновидность финансовых институтов, которые аккумулируют денежные средства инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг (обязательств) и помещают их в ценные бумаги других эмитентов [19, c. 3].

По мнению О.И. Лаврушиной, инвестиционная компания сегодня - это финансовая или кредитная организация, которая выступает в роли покупателя, хранителя и продавца ценных бумаг. Очень часто, многие бизнесмены и люди, желающие заработать на инвестициях, выбираю такую компанию для вложения средств в определенную отрасль с последующим получением прибыли. Такой шаг вполне оправдан, так как далеко не каждый способен самостоятельно справиться со всеми трудностями инвестирования. Благо, хорошая инвестиционная компания станет для вкладчика надежным союзником в ведении бизнеса [8, с. 4].

По нашему мнению, наиболее точное определение дано И.Н. Олейниковой, так как оно более емкое  и точное.

Инвестиционные компании путем выпуска собственных акций  привлекают денежные средства, которые  затем вкладывают в ценные бумаги промышленных и других корпораций. Таким образом, за счет приобретения ценных бумаг они осуществляют наравне с другими кредитно-финансовыми институтами финансирование различных сфер экономики.

В настоящее время существуют инвестиционные компании закрытого  и открытого типов.

Инвестиционные компании закрытого типа осуществляют выпуск акций сразу в определенном количестве. Новый покупатель может приобрести их только у прежних держателей по рыночной цене. Инвестиционные компании открытого пита, которые носят  название взаимные фонды, выпускают  свои акции постепенно, определенными  порциями, в основном для новых  покупателей. Эти акции могут  передаваться или перепродаваться. Более удобной организационной  формой являются компании открытого  типа, поскольку постоянная эмиссия  позволяет им все время увеличивать  свой денежный капитал и таким  образом постоянно наращивать инвестиции в ценные бумаги корпораций. В целом  организационная форма инвестиционных компаний открытого и закрытого  типов базируется на акционерной  форме.

Особенностью инвестиционных компаний является то, что среди  покупателей их ценных бумаг возрастает доля кредитно-финансовых учреждений и торгово-промышленных корпораций. Каждый инвестор инвестиционного фонда  обязан платить комиссионные при покупке для него акций и управлении вкладом. Размер комиссионных различен и зависит от финансовой помощи и репутации компании. Следует отметить, что в послевоенное время в развитых капиталистических странах наиболее быстрыми темпами развивались компании открытого типа (взаимные фонды) [6, c.12].

Развитие инвестиционных компаний тесно связано с динамикой  и масштабностью рынка ценных бумаг. Чем выше уровень развития последнего, тем выше степень развития инвестиционных компаний. Наиболее успешно  такие компании функционируют в  США, Канаде, Англии, ФРГ и Японии.

Основой пассивных операций инвестиционных компаний являются вырученные денежные средства от реализации собственных  ценных бумаг, акционерный капитал, резервный фонд, недвижимость компании.

Активные операции инвестиционных компаний специфичны и отличаются от подобных операций других кредитно-финансовых институтов. Основные денежные средства, вырученные от продажи собственных  акций, инвестиционные компании обоих  типов вкладывают в акции разных корпораций и компаний: 80% активов  инвестиционных компаний составляют акции, а в последние годы, кроме того, они вкладывают средства и в облигации  корпораций. Существует специализация  вложений: одни компании концентрируют  свои инвестиции в обыкновенные акции, другие - в привилегированные, третьи - в облигации. Помимо этого существует отраслевая специализация, когда компании приобретают ценные бумаги, например, только железнодорожных компаний или машиностроительных. автомобильных, электронных корпораций.

Поскольку развитие инвестиционных компаний зависит от состояния рынка  ценных бумаг, в основном акций, частые колебания курсов акций отражаются на финансовом состоянии инвестиционных компаний. Падение курсов акций и  особенно биржевые крахи замедляют  развитие последних, а в ряде случае ведут к их банкротству. Это наблюдалось  и в США в середине 70-х и  начале 80-х годов XX в.

Инвестиционные компании привлекают к инвестиционной деятельности широкие слои населения, т.е. мелкого  инвестора, благодаря чему удается, во-первых, мобилизовать значительные средства для капиталовложений в  экономику, а во-вторых, создать определенную иллюзию, что каждый может стать  владельцем акций и, значит, собственником. С этой целью бумаги продаются  по низким ценам и доступны для  средних слоев населения. В США, например, цены на акции в послевоенные годы колебались от 2 до 30 долл. Обычно мелкие инвесторы привлекаются в  период биржевого бума, когда курсы  акций растут. В условиях кризисных  ситуаций они, как правило, несут  большие потери. Практика западных стран показывает, что все-таки основными вкладчиками являются крупные индивидуальные и коллективные инвесторы, а контроль за деятельностью инвестиционных компаний осуществляют крупнейшие акционеры[19, c. 5].

В 70-х годах возникли новые  инвестиционные компании открытого  типа, которые получили название «взаимные  фонды денежного рынка» (Money Market Mutual Funds). Этот вид инвестиционных компаний развивается в основном в США  и Канаде. Их название обусловлено  тем, что эти компании работают на рынке ценных бумаг в основном с краткосрочными ценными бумагами.

Как и другие инвестиционные фонды открытого типа, они также  выпускают акции, однако весьма дешевые  - по цене 1 долл. за акцию. При этом стоимость одной акции не изменяется в результате колебания ссудного процента, а потому акции имеют твердые цены. Это обусловило широкий приток клиентов в такие фонды, обеспечив им довольно большие накопления. Например, активы фондов денежного рынка с июля 1970 г. в США возросли до 200 млрд долл. в 1982 г., а в начале 90-х годов составили 300 млрд долл.

Формирование пассивных  операций этих компаний осуществляется в основном за счет выпуска дешевых  акций. Денежные средства они вкладывают в краткосрочные ценные бумаги: краткосрочные  федеральные облигации (краткосрочные  векселя), муниципальные облигации, коммерческие бумаги частных корпораций, а также в финансовые инструменты (акцептованные банками векселя, депозитные сертификаты коммерческих банков). Некоторые фонды такого типа специализируются на бумагах только федерального правительства [19, c. 18].

Фонды денежного рынка  в США обладают рядом льгот  по сравнению с другими инвестиционными  фондами: они освобождены от выполнения требований хранить обязательные резервы  в центральном банке (ФРС), не платят налогов по муниципальным облигациям. Кроме того, следует отметить еще  одно обстоятельство: длительное время  процент по их акциям был выше, чем  по вкладам коммерческих банков, составляющих 5,25%, и вкладам в ссудо- сберегательных ассоциациях, достигавших 5,5%. Более  низкий процент в указанных кредитно-финансовых инсти тутах обусловлен правилами  ФРС. Это привело в конце 70-х  годов к широкому оттоку денежных средств во взаимные фонды денежного рынка из банков и ссудо-сберегательных ассоциаций, что существен но ухудшило их ликвидность. Поэтому с 1982 г. в США было проведено дерегулирование процентных ставок, были введены депозитные счета денежного рынка (Money Market Deposit Account), что позволило отрегулировать потоки денежных накоплений между коммерческими банками, ссудо-сберегательными ассоциациями и взаимными фондами денежного рынка. В результате денежные средства на депозитных счетах увеличились, начался отток денежных средств из фондов денежного рынка, что существенно сократило размер их активов.

К концу 80-х - началу 90-х годов конкуренция за привлечение денежных средств между банками и фондами вступила в более устойчивую фазу: первые пользовались преимуществами федерального страхования депозитов, а вторые использовали свободу от резервных требований ФРС. В то же время взаимные фонды денежного рынка стали проводить и расширять спекулятивные операции. Так, они стали использоваться как компании для хранения процентных платежей и дивидендов в ожидании реинвестирования. Кроме того, многие частные лица, которые сами распоряжались своими активами, имели право открывать собственные акционерные счета (share accounts). Это позволило акционерам довольно быстро и бесплатно переводить денежные средства со счетов взаимных фондов денежного рынка в зависимости от конъюнктуры на счета инвестиционных фондов, занимающихся вложениями в долгосрочные ценные бумаги.