Проблемы функционирования инвестиционных компаний на российском рынке

- отчуждение ценных бумаг,  находящихся в управлении, как  правило, по цене не ниже  рыночной, а также приобретение  ценных бумаг, как правило,  по цене не выше рыночной;

- принятие и неукоснительное  соблюдение кодекса профессиональной  этики, соответствующего требованиям,  установленным в законе;

- осуществление сделок  со средствами, переданными в  управление, используя услуги брокеров, отвечающих требованиям, установленным  законодательством Российской Федерации  и нормативными правовыми актами  ФСФР России, расторжение договоров  и принятие мер по истребованию  денежных средств в случаях,  если брокеры перестали удовлетворять  указанным требованиям;

- осуществление права  акционера в порядке, установленном  соответствующим законодательством  об акционерных обществах, исключительно  в целях обеспечения законных  прав и интересов бенефициара;

- осуществление за счет  средств, находящихся в управлении, выплат бенефициару в порядке  и сроки, которые установлены  договором доверительного управления  в соответствии с законом;

- представление уполномоченному  федеральному органу отчета об  инвестировании денежных средств,  а также о доходах от инвестирования  в порядке и сроки, которые  установлены договором доверительного  управления;

- раскрытие информации  о структуре и составе акционеров (участников) доверительного управляющего  в порядке и сроки, которые  установлены уполномоченным федеральным  органом;

- страхование риска ответственности,  которая может наступить вследствие  нарушения договора доверительного  управления ценными бумагами  или денежными средствами в  порядке и на условиях, которые  предусмотрены законом;

- не являться аффилированным  лицом учредителя управления  и контрагентов по сделкам,  заключаемым в процессе доверительного  управления.

С целью уменьшения и без  того значительного количества правонарушений на рынке ценных бумаг в законе следует отменить ограниченную ответственность  доверительного управляющего, установленную  статьей 1022 ГК РФ, в которой разработчики, скорее всего, случайно забыли предусмотреть  такую составную часть убытков, как расходы, которые лицо, чье  право нарушено, произвело или  должно будет произвести для восстановления нарушенного права. Кроме того, необходимо устранить коллизии между частями 1 и 2 п. 1 ст. 1022 ГК РФ о якобы виновной ответственности доверительного управляющего путем установления законодательной  презумпции, когда непроявление должной  заботливости об интересах бенефициара  должно предполагаться. В частности, непроявление должной заботливости должно предполагаться в случае уменьшения стоимости предмета доверительного управления по сравнению с существующей на момент заключения договора доверительного управления. Данная презумпция может  быть опровергнута доверительным управляющим  доказыванием совершения всех необходимых  разумных действий, которое бы совершило  третье лицо на его месте, направленных на поддержание стоимости переданных в управление ценных бумаг.

В законе должен быть определен  общий перечень объектов инвестирования, которые правомочен использовать доверительный  управляющий при осуществлении  деятельности по доверительному управлению. Доверительный управляющий может  выходить за пределы определенного  законодателем перечня ценных бумаг  только в случае, когда иные объекты  инвестирования прямо предусмотрены  договором доверительного управления. Целью законодательного установления перечня ценных бумаг является существование  конфликта экономических интересов  доверительного управляющего и выгодоприобретателя, который может привести к принятию доверительным управляющим неоправданно высокого риска при осуществлении  инвестиций в ценные бумаги. Доверительный  управляющий стремится к инвестициям  в более рискованные ценные бумаги, которые в случае наступления  благоприятных обстоятельств могут дать максимальную прибыль, тем самым увеличивая вознаграждение доверительного управляющего. Между тем это делается за счет благосостояния бенефициара по причине перекладывания на него доверительным управляющим риска наступления неблагоприятных обстоятельств (отрицательного результата), приводящего вместо ожидаемой высокой прибыли к значительным убыткам. Таким образом, при инвестициях в рискованные ценные бумаги доверительный управляющий участвует в прибыли в случае наступления положительных рыночных обстоятельств, приведших к доходу по ценным бумагам, между тем в случае наступления неблагоприятных рыночных обстоятельств бремя убытков от инвестиций в рискованные ценные бумаги несет бенефициар один. Поэтому при отсутствии законодательного ограничения доверительные управляющие будут стремиться к инвестициям в ценные бумаги с неоправданно высокой степенью риска.

Следовательно, федеральный  закон о доверительном управлении ценными бумагами должен ограничивать инвестиции доверительного управляющего в наиболее рискованные ценные бумаги, к коим относятся обыкновенные акции  российских эмитентов. Например, согласно закону не более половины средств, переданных в доверительное управление, могут  быть инвестированы в обыкновенные акции российских эмитентов. Кроме  того, с целью избежать возложения на выгодоприобретателя неоправданно высокого риска получения отрицательной  прибыли от инвестиций, инвестиции в ценные бумаги не всех эмитентов  могут быть санкционированы законом. Так, если договором доверительного управления не установлено иное, закон  должен разрешать инвестиции только в обыкновенные акции устоявшихся  на рынке эмитентов, которые имеют  достаточно прочную финансовую базу и положительную историю на рынке  ценных бумаг. Например, закон может  разрешить доверительным управляющим  инвестиции в обыкновенные акции  эмитентов, которые:

- имеют капитализацию  не меньше ста тысяч условных  единиц;

- выплачивали дивиденды  по своим обыкновенным акциям  в течение трех последовательных  лет, предшествующих осуществлению  инвестиций;

- имеют котировки своих  обыкновенных акций на фондовой  бирже;

- не нарушали права  миноритарных акционеров на протяжении  трех предыдущих совершению инвестиций  лет, что подтверждается отсутствием  судебных актов, устанавливающих  нарушение прав миноритарных  акционеров.

Федеральный закон о доверительном  управлении ценными бумагами и средствами инвестирования с определением санкционированного перечня объектов инвестирования должен также возлагать вытекающие в  связи с этим дополнительные обязательства  на доверительного управляющего. Во-первых, при осуществлении инвестиций доверительный  управляющий должен обеспечивать соблюдение требования диверсификации с целью  уменьшения риска получения отрицательной  прибыли от вложенных ценных бумаг. Во-вторых, доверительный управляющий  должен принять меры по определению  объекта инвестиций как подходящего  с точки зрения конкретных интересов  бенефициара. Например, с учетом интересов  бенефициара доверительный управляющий  может выбрать для инвестиций ценные бумаги, по которым выплачиваются  дивиденды, либо ценные бумаги, по которым  дивиденды не выплачиваются, но имеют  прирост в их рыночной стоимости.

При доверительном управлении средствами инвестирования в ценные бумаги возникает вопрос, насколько  условия российского рынка ценных бумаг требуют того, чтобы доверительный  управляющий в указанном случае являлся профессиональным участником рынка, имеющим лицензию. Закон о  рынке ценных бумаг считает возможным  осуществление доверительного управления денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, только в качестве профессионального  вида деятельности, требующего наличия  соответствующей лицензии профессионального  участника рынка ценных бумаг  у доверительного управляющего (ст. ст. 5 и 38 Закона). При всех положительных  моментах данного Закона такой подход ведет к уменьшению доверительности  в отношениях по доверительному управлению, посредством которой снижается риск ненадлежащего исполнения обязательств управляющим. Между тем эффективное инвестирование средств в ценные бумаги требует соответствующих профессиональных знаний, которые отсутствуют у обычного лица. Учитывая изложенное, можно предложить модель доверительного управления средствами инвестирования в ценные бумаги, которая сочетает два указанных начала: профессиональный и доверительный. Поэтому в отдельных случаях в законе следует разрешить передачу ограниченного количества денежных средств для инвестирования в ценные бумаги непрофессиональному доверительному управляющему при условии возложения на него обязательства по обращению за заключением к профессиональному участнику рынка ценных бумаг для определения удовлетворительности ценных бумаг как объекта инвестиций. Предметом обращения должны быть разъяснения, насколько инвестиции в конкретные ценные бумаги являются удовлетворительными с точки зрения бенефициара и соответствуют степени риска и размеру ожидаемой прибыли, которые он готов понести. Заключение относительно удовлетворительности инвестиций в конкретные ценные бумаги должно выдаваться с учетом экономического положения эмитента ценных бумаг, предыдущей истории по выпуску ценных бумаг и выплаты дивидендов. Такое обязательство по получению консультации от профессионального участника относительно удовлетворительности инвестиций должно сохраняться за доверительным управляющим на протяжении всего периода управления ценными бумагами. Инвестиции в ценные бумаги, будучи удовлетворительными с точки зрения бенефициара на начальном этапе, могут перестать быть удовлетворительными позднее в связи с изменением рыночной конъюнктуры либо по другим причинам. При отсутствии обращения за консультацией к профессиональному участнику рынка ценных бумаг при совершении инвестиций в ценные бумаги непрофессиональный доверительный управляющий должен быть привлечен к ответственности за причиненные неудовлетворительными инвестициями убытки.

Таким образом, для снижения рисков недобросовестного доверительного управления и дальнейшего развития рынка ценных бумаг, России необходим  федеральный закон о доверительном  управлении ценными бумагами и средствами инвестирования, который бы комплексно защищал интересы неквалифицированных  инвесторов.

Заключение

В курсовой работе достигнута цель путем решения следующих задач:

1. Изучены профессиональных участников рынка ценных бумаг, их характеристика. Профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности:

• брокерская деятельность;
• дилерская деятельность;
• деятельность по управлению ценными бумагами;
• деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);
• депозитарная деятельность;
• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
• деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

2. Рассмотрены брокерско-дилерские компании как участников рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером. В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренный договором, ценные бумаги

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется  дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, а также государственная  корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской  деятельности установлена федеральным  законом, на основании которого она  создана.

3. Проведен анализ функционирования инвестиционной компании на фондовом рынке на пример ИК «Милком- инвест», в том числе анализ брокерско-дилерских операций; операций по доверительному управлению ценными бумагами; формирование доходов от брокерско – дилерской деятельности и направление расходования средств. Компания "Милком-Инвест" аккредитована в качестве листингового агента на ММВБ. Сотрудники Компании семнадцатый год работают на финансовом рынке, располагают опытом и должной квалификацией, необходимыми для эффективного управления инвестиционным портфелем.  

Собственный капитал компании составляет 53 млн. рублей.

Являясь одним из основных региональных операторов рынка ценных бумаг, компания оказывает юридическим  и физическим лицам услуги по покупке  и продаже ценных бумаг на внебиржевом  рынке и на организованных торговых площадках: Фондовой бирже ММВБ, Российской торговой системе (РТС), а также услуги по формированию пакетов акций для  стратегических инвесторов. Наличие  собственного депозитария позволяет  проводить сделки (в том числе  и внебиржевые) в максимально  короткие сроки с минимальными издержками.

Из года в год растет объем торгов с ценными бумагами на фондовой бирже, поведенных ООО «ФА «Милком-Инвест». Максимальное значение  объемов торгов достигается на 01.01.2012 г.  в размере 68992 млн. руб. , при этом денежные средства, полученные за брокерское обслуживание растут медленнее.

Максимальное значение  объемов денежных средств получено в 2011 г.  в размере  107 млн. руб., минимальное значение  объемов  денежных средств получено в 2010г.  в размере  104,5 млн. руб.

Таким образом, несмотря на рост объемов торгов в 2010 г.  было получено меньше выплат от клиентов, нежели в 2009 г. с меньшим объемов торгов. Данное обстоятельство характеризует неэффективную  оценку ООО «ФА «Милком-Инвест» своей деятельности. тарифы за оказанные услуги не привязаны к объемам деятельности инвестиционной компании.

В структуре пакета акций, переданного на доверительное управление наибольшая доля у акций ОАО «ЧТПЗ»  составляют  29%.

В структуре доходов на 2011 г. преобладают  доходы от депозитарной деятельности  83%.  Доходы от доверительного управления составляют 6% и за брокерское обслуживание 11%. В динамике доходов заметно сильное снижение за 2011 г.

Общее снижение расходов компании в 2011 г. составляет  899965 тыс. руб. в  результате влияния тенденции большего снижения доходов при меньшем  снижении расходов изменилась прибыль  организации. Таким образом, в деятельности организации наметилась тенденция  к снижению результативности и эффективности, которую следует изменить. 

4. Представить основные  направления повышения эффективности  функционирования инвестиционных  компаний на фондовом рынке.

Поскольку доверительное  управление ценными бумагами сопряжено  со значительным риском получения отрицательной  прибыли, обусловленной колебанием их рыночной стоимости по сравнению  с доверительным управлением  другим имуществом необходима новая законодательная база.

В законе должен быть определен  общий перечень объектов инвестирования, которые правомочен использовать доверительный  управляющий при осуществлении  деятельности по доверительному управлению. Доверительный управляющий может  выходить за пределы определенного  законодателем перечня ценных бумаг  только в случае, когда иные объекты  инвестирования прямо предусмотрены  договором доверительного управления. Целью законодательного установления перечня ценных бумаг является существование  конфликта экономических интересов  доверительного управляющего и выгодоприобретателя, который может привести к принятию доверительным управляющим неоправданно высокого риска при осуществлении  инвестиций в ценные бумаги.

Список использованных источников