Проблемы функционирования инвестиционных компаний на российском рынке

В средствах массовой информации имеется совсем немного сообщений об инвестировании в предприятия черной металлургии. По-видимому, в настоящее время не реализуется ни одного крупного инвестиционного проекта со значимым участием иностранного капитала в этой области.

Помимо  общеэкономических причин слабой активности иностранных инвесторов можно назвать ряд факторов, снижающих интерес иностранного капитала к предприятиям черной металлургии.

При покупке предприятия перед иностранным  инвестором встает задача создания системы  сбыта продукции и закупок сырья.

В настоящее время на внутреннем российском рынке трудно создать подобную систему  в том виде, который бы удовлетворял западного инвестора. Сложилась  ситуация, при которой для получения  необходимых гарантий инвестор должен поставить под контроль всю технологическую цепочку, особенно поставщиков сырья, а это часто невозможно. 

Использование иностранной компанией собственной  закупочно-сбытовой системы также  затруднено. Доставка сырья из-за границы  и (в меньшей степени) вывоз готовой продукции за рубеж требуют высоких транспортных расходов из-за удаленности большинства российских металлургических заводов от морских портов[21].

В настоящее время в отрасли  реализуются лишь отдельные, сравнительно небольшие проекты с участием иностранного капитала.

Немецкий  банк “Dresdner Bank A.G.” намеревался оказывать финансовую поддержку Верх-Исетскому металлургическому заводу и Нижнетагильскому металлургическому комбинату.

Орско-Халиловский  металлургический комбинат (г.Новотроицк,  Южный Урал) заключил соглашения с  германскими фирмами Thyssen и Fuchs, а также с итальянской Danieli на участие этих компаний в модернизации производства.

Шведский  концерн “Sandvik”, мировой производитель  и поставщик твердых материалов и бурового инструмента, является владельцем 87% акций АО “Московский комбинат твердых сплавов” (МКТС)

Американский  фонд Tempelton Investment Management намерен через  свое подразделение фонд Tempelton Russia инвестировать  в Северский трубный завод.

Акции АО “Мечел” (Челябинский металлургический комбинат) пыталось купить на инвестиционном конкурсе российско-канадское СП “Metco International corporation”.

Одной из самых привлекательных отраслей для иностранных инвесторов является алюминиевая промышленность. Такой  интерес можно объяснить рядом  факторов. Основная составляющая в себестоимости алюминия - электроэнергия. Сравнительная дешевизна электроэнергии в России и удачное расположение многих алюминиевых заводов (например, Братский завод находится рядом с двумя крупными гидроэлектростанциями, у которых практически нет других крупных потребителей энергии) позволяют получать высокую прибыль.

Австралийская корпорация Alcoa высказывала намерение приобрести пакет акций создаваемой ФПГ на базе Красноярского металлургического комбината, Красноярского алюминиевого завода и Ачинского глиноземного комбината.

Интересы Alcoa и другой австралийской алюминиевой компании Comalco пересеклись с интересами мощной торговой группы Trans World Metals, которая ранее сотрудничала с монопольным поставщиком алюминия из СССР компанией “Разноимпорт”. Trans World Metals смогла купить пакеты акций Красноярского, Братского, Саянского, Богословского, Волгоградского алюминиевых заводов, Самарской металлургической компании. Однако затем Trans World Metals потеряла свои позиции на ряде заводов в результате отмены итогов инвестиционных конкурсов. Руководство Братского завода попросту “вычеркнуло” партнеров Trans World Metals Залог-банк и АО “Русский капитал” из реестра акционеров. [11]

Пытались  внедриться в алюминиевую промышленность и другие иностранные компании. Так, акции Красноярского  алюминиевого  завода приобретала американская корпорация Aioc, к предприятию проявляла интерес южнокорейская фирма Daewoo, которая скупила 10% акций завода. Интересно, что вложения в завод Daewoo обусловила “оказанием содействия” со стороны администрации Красноярского края для поставок продукции другого предприятия цветной металлургии - “Норильского никеля”. Акции Красноярского алюминиевого завода готова была приобрести и американская компания “Кайзер Алюминум”.

Швейцарская трейдинговая компания Euromin приобрела  крупный пакет акций Самарской  металлургической компании (Самеко). Интерес к акциям Самеко проявляло подразделение Всемирного банка - International Financial Corp.

Имеется очень немного сообщений об интересе иностранных компаний к медной отрасли.

Немецкий  банк “Dresdner  Bank  A.G.” намеревается оказывать финансовую поддержку Среднеуральскому медеплавильному заводу.

АОЗТ  “Кола майнинг”, дочерняя компания финской “Оутокумппу металс энд  рисорес”, будет разрабатывать медно-никелевое  месторождение в Мурманской области. Общий объем инвестиций в проект составит $80 млн.

Челябинский электрометаллургический комбинат рассчитывает получить кредит от американской компании General Electric в форме предоставления в лизинг электростанции. Предполагается передать комбинату в лизинг работающую на газе электростанцию стоимостью $125 млн.

Некоторыминостранным компаниям удалось захватить ведущие позиции в  той или иной отрасли цветной  металлургии промышленности России. Интересы иностранных инвесторов в цинковой промышленности СНГ распределились следующим образом: Челябинский электролитный завод - швейцарская компания Euromin, Лениногорский комбинат - компания Gerald Metals, Алмалыкский завод (Казахстан) - компания Glencore. Усть-каменогорский комбинат (Казахстан), к которому проявляли интерес венгерские инвесторы, проводил политику на полную независимость, однако оказался на грани банкротства и сейчас ему подыскивают покупателей.

Несмотря  на высокий интерес иностранного капитала к цветной металлургии, перспективы иностранных инвестиций в отрасль остаются неопределенными. Это связано прежде всего с общеэкономической и общеполитической ситуацией. Кроме того, инвестирование в гигантские предприятия (какими являются наиболее рентабельные алюминиевые заводы) в российских условиях сопряжено с дополнительным политическим риском.     

В российскую нефтегазовую отрасль вложено  больше иностранных инвестиций, чем  в какую-либо другую. Предприятия  нефтегазовой промышленности не только реализуют совместные проекты с иностранными партнерами, но и привлекают средства с помощью размещения своих ценных бумаг на западном финансовом рынке. Можно отметить, что привлечение средств таким способом удается лишь единичным российским предприятиям и финансовым институтам. В нефтегазовую промышленность привлекаются также государственные иностранные средства и деньги международных финансовых институтов в сравнительно большом объеме.    

Иностранным инвесторам не удалось поставить под прямой контроль ни одну из российских нефтедобывающих компаний. Это объясняется тем, что все эти компании - очень крупные предприятия “стратегического” значения. Кроме того существует прямой запрет на продажу акций ряда российских нефтяных компаний за рубеж.

Банк Societe  Generale  Vostok  кредитует две  нефтедобывающие компании - “Татнефть” ($280 млн.)  и “Черногорнефть” ($50  млн.).

Финская компания Neste совместно с компанией  “КомиТЭК” намерена разрабатывать  Южно-Шапкинское и Шапкинское нефтегазовые месторождения.

Американским  инвестиционным банком “CS First Boston”  приобретено 2,8 процента акций нефтяной компании “ЛУКойл”,  5 процентов акций АО “Когалымнефтегаз”, 14 процентов акций “Пурнефтегаз”.

Англо-американо-норвежский консорциум в составе Brown and Root, Smedvig, Petek и Instance стал победителем тендера  на право реализации газовой программы  Томской области. Программа предусматривает разработку Северо-Васюганского, Мельджинского и Казанского месторождений газа с доказанными запасами около 300 млрд.куб.м. газа.

Кали-Банк ГмбХ, дочерняя фирма германской компании Wintershall AG предоставит российскому  акционерному обществу “Газпром” кредит в размере DM1 млрд., сообщили Агентству нефтяной информации в пресс-службе “Газпрома”. Кредит будет использован для реализации проекта строительства газопровода Ямал - Западная Европа.

РАО “Газпром” и немецкий концерн  “BASF” подписали соглашение о выделении 1 млрд. марок для реализации проекта по поставке ямальского газа в западную Европу. Средства немецкой стороны для разработки газовых месторождений на Ямале выделяются под гарантии “Газпрома” и проект осуществляется без участия правительства РФ[24].

Некоторые отрасли химической промышленности, благодаря богатым природным  ресурсам, обладают хорошим экспортными  перспективами (например, производство минеральных удобрений). Это делает их потенциально привлекательными для  иностранных инвесторов.

Высокий внутренний спрос на товары бытовой  химии способствует иностранным  инвестициям в предприятия этого  профиля. Инвесторов также привлекает возможность вкладывать средства в  небольшие предприятия.

Крупный инвестиционной проект выполняется  на Ефремовском химическом заводе (Тульская обл.) при участии американской фирмы Amoco. В создаваемом СП американской фирме будет принадлежать 50% акций. Предприятие будет выпускать 250 тыс. тонн терефталевой кислоты в год.

Немецкая  фирма Chemsteidt заключила соглашение с  АО “Термопласт” (Тюменская обл.) об организации производства полипропилена  на базе одного из заводов, принадлежащих  АО. Инвестиции немецкой стороны составят 1 млрд. DМ.

АО  “Воскресенские минеральные удобрения” и турецкая фирма Bimex создали СП “Воскресенские дегенераты”, которое займется производством  стиральных и моющих средств (15 тыс. тонн в год). Доля турецкой стороны - 51%.

Американская компания Dow Chemical намерена участвовать в реконструкции производства на химическом заводе АО “Корунд” (Нижегородская обл.). Общая стоимость проекта (реализуемого в рамках ФПГ “Русхим”) равна $150 млн.

Компания Procter&Gamble победила в инвестиционном конкурсе по продаже акций завода “Новомосковскбытхим”.

Большой интерес проявляют зарубежные инвесторы  к лесной отрасли. 

Некоторым иностранным компаниям удалось  установить контроль над крупными предприятиями  отрасли. Например, дочерняя структура  американской компании New Century фирма Alliance Cellulose владеет контрольным пакетом  акций Выборгского ЦБК и 12% “Сахалинлеспрома”. Попытка фирмы скупить еще 20% акций “Сахалинлеспрома” окончилась неудачей благодаря противодействию дирекции предприятия. Крупным пакетом акций Сыктывкарского ЛПК владеет российско-швейцарское СП Ilim Pulp. Другая фирма из этого холдинга Ilim Pulp Enterprise собрала контрольный пакет Котласского ЦБК.    

АО  “Волга” (Балахнинский целлюлозно-бумажный комбинат, Нижегородская область) принадлежит  консорциуму трех западных инвесторов Volga Newsprint Holding. 33,2% уставного капитала предприятия владеет немецкая фирма Herlitz International Trading, известный в Европе экспортер бумаги, 32% - Credit Swiss First Boston, представляющий интересы американских инвестиционных фондов, 25% - Международная Финансовая Корпорация. АО “Волга” планирует завершить в 1996 году 2-летнюю инвестиционную программу общим объемом $ 190 млн. и увеличить выпуск бумаги до 520 тыс. тонн. В 1995 году комбинат получил $ 100 млн. иностранных инвестиций и кредитов. Остальные средства должны быть получены в основном за счет прибыли предприятия. 65% продукции комбината экспортируется.

Ряд крупных зарубежных автомобильных  компаний проявляли интерес к  ЕлАЗу. После продолжительных переговоров  заключено соглашение с компанией General Motors о производстве 50 тыс. лендроверов Chevrolet Blazer в год.    

Компания Pratt&Whitney намеревалась вложить $125 млн. в АО “Пермские моторы”, однако создание совместного предприятия затормозилось в связи со сменой Генерального директора завода. Заключено соглашение о комплектации российских самолетов двигателями Pratt&Whitney.

Акции предприятий авиационной промышленности через российские фирмы скупает компания “Nick corporation” (США).  Ей уже удалось скупить 30% акций предприятия “Авиазапчасть” (Москва). 

Ведущие позиции в области производства стройматериалов из гипса в России захватила немецкая фирма Gebrueder Knauff Verwaltungsgesellschaft, которая контролирует четыре гипсоволокнистых заводов из десяти, имеющихся в России. При этом приобретению акций обычно предшествовало реальное инвестирование в предприятия.

АО  “Уралтрансгаз” (дочерняя компания “Газпрома”) и немецкая фирма Rombach Schlumberger создали СП “Уромгаз”, которое будет специализироваться на производстве оборудования для газораспределительных станций “под ключ”. Новое предприятие разместится на территории двух заводов: им. Воровского и “Ротор”.

Американская  телекоммуникационная корпорация AT&T и российская фирма “Роснет” создали  СП (55% и 42% соответственно) Rosnet International, которое займется предоставлением услуг электронной связи. На первом этапе AT&T планирует вложить $10 млн.

Наиболее  привлекательные отрасли для  иностранных инвестиций - прежде всего  те, которые связаны с эксплуатацией  природных ресурсов и имеют хороший  экспортный потенциал (металлургия, нефтегазовая отрасль, лесная промышленность, отчасти химическая отрасль), и те, которые имеют широкий немонополизированный внутренний рынок (пищевая промышленность, производство товаров народного потребления) [23].

3.2.Иностранные инвестиционные компании в России: слагаемые успеха и факторы риска

 

В настоящее время иностранные  фонды, работающие в России, могут  специализироваться исключительно  на российском рынке (Russia dedicated funds); а могут иметь лишь определенную долю российских ценных бумаг в активах, инвестируемых в странах Восточной Европы, в странах СНГ или по всему миру. Большинство иностранных фондов, работающих в России, зарегистрировано в офшорах, характеризующихся благоприятным режимом налогообложения и упрощенным механизмом регистрации компаний. Достаточной квалификацией для учредителя считается прошлый деловой опыт, в связи с чем количество бумаг, необходимых для открытия фонда, резко сокращается.