Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Кыргызской Республики

4. Органы регулирования и контроля. В мировой практике известны четыре основных формы регулирования рынка ценных бумаг:

а) государственное регулирование, опирающееся на законодательство и нормы налогообложения;

б) саморегулирование, осуществляющееся через деятельность различных ассоциаций профессионалов фондового рынка;

в) биржевое регулирование, т. е. регулирование через правила работы общих и специализированных фондовых бирж;

г) общественное регулирование или регулирование через общественное мнение.

а) Органы государственного регулирования. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике осуществляется Управлением надзора за рынком ценных бумаг, основными задачами которой являются:

-определение приоритетов в области развития рынка ценных бумаг;

-осуществление контрольных и надзорных функций за деятельностью участников рынка ценных бумаг;

-установление стандартов деятельности на рынке ценных бумаг;

-защита прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.

б) Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг (СРОПУРЦБ) - это добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, функционирующее на принципах некоммерческой организации, созданное для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг. Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

Деятельность  СРОПУФР регламентируется различными законодательными актами, например Законом  КР "О рынке ценных бумаг", Законом КР "Об инвестиционных фондах".

Членами СРОПУРЦБ могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. Чтобы  получить статус саморегулируемой организации, она должна быть учреждена не менее  чем десятью профессиональными  участниками рынка ценных бумаг, и только тогда она вправе подать в ФКЦБ заявление о приобретении ею статуса. Организация, созданная  профессиональными участниками  рынка ценных бумаг, приобретает  статус саморегулируемой организации  на основании разрешения, выданного  Госкомиссией, которое включает все права, предусмотренные ст. 50 Закона КР "О рынке ценных бумаг".

Саморегулируемая  организация вправе:

- разрабатывать  правила и стандарты осуществления  своими членами профессиональной  деятельности и операций с  ценными бумагами;

- осуществлять  контроль за их соблюдением  своими членами принятых правил  и стандартов осуществления профессиональной  деятельности и операций с  ценными бумагами;

- в соответствии  с квалификационными требованиями  ФКЦБ разрабатывать учебные программы  и планы, осуществлять подготовку  должностных лиц и персонала  организации, осуществляющих профессиональную  деятельность на рынке ценных  бумаг, определять квалификацию  указанных лиц, выдавать им  квалификационные аттестаты.

В настоящее  время на рынке ценных бумаг действует  множество профессиональных ассоциаций и объединений финансовых институтов, занимающихся вопросами развития коллективных инвестиций и регулирования рынка.

Для координации  действий на рынке и выработки  согласованной политики по отношению  к изменениям социально-экономической, политической ситуации в стране управляющими компаниями паевых инвестиционных фондов создан Совет управляющих, в который входят представители ФКЦБ и руководители всех управляющих компаний, депозитариев и регистраторов, работающих с ПИФ.

5. Следующими  участниками рынка ценных бумаг  являются организации, обслуживающие рынок. Это организации, выполняющие все функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи ценных бумаг. Их можно разделить на:

- организации,  обеспечивающие заключение сделок, - организаторы торговли - биржи и  торговые системы, организующие  проведение регулярных торгов  по ценным бумагам;

- организации,  обеспечивающие исполнение сделок, - системы расчетов и учета  прав на ценные бумаги - клиринговые  системы, регистраторы и депозитарии,  обеспечивающие расчеты по заключенным  сделкам, учет и перерегистрацию  прав на ценные бумаги;

- информационные  агентства - информационно-аналитические  системы поддержки инвестиционных  решений: информационные агентства,  рейтинговые агентства, базы данных, представляющие инвесторам развернутую  и полную информацию о состоянии  эмитентов, экономической ситуации  в стране, исполнении бюджетов.

Организации, обеспечивающие заключение сделок. Организаторами торговли на рынке ценных бумаг являются профессиональные участники рынка, осуществляющие деятельность по организации торговли, которая заключается в предоставлении услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Организатором торговли является фондовая биржа. Фондовая биржа представляет собой организованный, регулярно функционирующий, централизованный рынок с фиксированным местом торговли, с процедурой отбора ценных бумаг и операторов рынка, отвечающих определенным требованиям, с наличием временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур, с централизацией регистрации сделок и расчетов по ним, установлением официальных (биржевых) котировок. Она осуществляет надзор за членами биржи, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии и получает комиссионные от сделок. Фондовая биржа - это некоммерческое предприятие, работающее по лицензии⁷.

Фондовая  биржа организует торговлю только между  членами биржи. Другие участники  рынка ценных бумаг могут совершать  операции на бирже только через посредничество членов биржи, которыми могут быть любые  профессиональные участники рынка  ценных бумаг.

Торговля  на организованном внебиржевом рынке  ценных бумаг осуществляется в торговой системе. Торговая система - это совокупность технических, технологических и организационных средств, позволяющих заключать сделки с ценными бумагами и сверять ее параметры.

К организациям, обеспечивающим исполнение сделок, относятся: клиринговые организации, депозитарии, регистраторы (реестродержатели).

Клиринговые (расчетно-клиринговые) организации  - организации, осуществляющие деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Клиринговая организация обычно существует в тех же юридических формах, что и коммерческие банки, но чаще всего - в форме акционерного общества закрытого типа. Она может обслужить какую-либо одну фондовую биржу или сразу несколько фондовых бирж или рынков ценных бумаг.

Клиринговая организация осуществляет:

- сбор  данных о сделках по ценным  бумагам (для неттинга и расчетов) - об участниках сделок, категориях  ценных бумаг, месте и времени  совершения сделок, форме расчетов  по ним;

- составление  перечня сделок для проведения  неттинга и расчетов (как правило,  путем сопоставления и корректировки). В результате неттинга (классификации  заключенных сделок с целью  максимального сокращения числа  операций сторон с ценными  бумагами) объем сделок сводится  к относительно небольшому числу  случаев поставки ценных бумаг  и передачи денежных средств.

Депозитарии - профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие депозитарную деятельность, т. е. деятельность, связанную с предоставлением услуг по хранению ценных бумаг, выпущенных в документарной и бездокументарной формах, и учетом перехода прав на них. Депозитарием может быть только хозяйствующий субъект.

В обязанности  депозитария входят: 1) регистрация  фактов обременения ценных бумаг  депонента обязательствами; 2) ведение  отдельного от других счета депо депонента  с указанием даты и основания  каждой операции по счету; 3) передача депоненту  всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя  реестра владельцев ценных бумаг. Депозитарий  имеет право регистрироваться в  системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого  депозитария в качестве номинального держателя.

Регистратор (держатель реестра) - юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг (для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра не ведется), которая состоит в сборе, фиксации, обработке, хранении и предоставлении данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Он не вправе совершать сделки с ценными бумагами эмитентов, ведение реестров которых он осуществляет.

Деятельность  регистратора включает ведение лицевых  счетов зарегистрированных лиц, ведение  учета ценных бумаг на эмиссионном  и лицевом счетах эмитента, хранение и учет документов, являющихся основанием для внесения записей в реестр, учет начисленных доходов по ценным бумагам. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту.

Функцию регистратора может выполнять само акционерное общество (если число  владельцев ценных бумаг не превышает 500 человек), либо сторонняя организация - профессионал по ведению реестра (это  может быть банк, специализированный регистратор, т. е. юридическое лицо).

Уже из приведенных  классификаций становится понятно, что рынок ценных бумаг является важнейшей составной частью финансовых рынков.

Рынок ценных бумаг подобен рынку любого другого  товара, но имеет и свои особенности, которые определяются спецификой товара, способом образования, характером обращения.

Рынок ценных бумаг в свою очередь является важной составной частью как денежного  рынка, так и рынка капиталов, которые в совокупности составляют финансовый рынок. Цель функционирования рынка ценных бумаг -как и всех финансовых рынков - состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма  для привлечения инвестиций в  экономику путем установления необходимых  контактов между теми, кто нуждается  в средствах, и теми, кто хотел  бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок  ценных бумаг обеспечивал наличие  механизма, способствующего эффективной  передаче инвестиций (оформленных в  виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

Рынок ценных бумаг будет выполнять стоящие  перед ним задачи постоянного  поддержания экономического роста  только в том случае, если существует полная свобода передвижения таких  инвестиции. Такая свобода называется ликвидностью. Ликвидность может  существовать только при условии  наличия такого числа покупателей  и продавцов, которое будет достаточным  для того, чтобы удовлетворять  требованиям спроса и предложения, также необходимы торговые системы, которые позволяли бы покупателям  и продавцам находить друг друга  относительно легко.

 

Глава 2 Анализ развития рынка ценных бумаг

Кыргызской Республики

2.1. Формирование и история развития рынка ценных бумаг Кыргызской Республики

Формирование рынка ценных бумаг (РЦБ) в Кыргызстане происходило  в условиях длительного падения  производства, распада хозяйственных  связей, разложения финансовой системы, полного отсутствия опыта рыночных взаимоотношений и отсутствия соответствующей  законодательной базы. Основой становления  рынка ценных бумаг стала Правительственная  программа приватизации и разгосударствления государственной собственности.

В целях регулирования рынка  ценных бумаг и осуществления  контроля за деятельностью акционерных  обществ, по постановлению Правительства  Кыргызской Республики от 2 июня 1991 № 323 было создано Государственное Агентство  по надзору за операциями с ценными  бумагами при Кабинете Министров  Кыргызской Республики.

Жогорку Кенеш Кыргызской Республики в декабре 1991 принял Закон Кыргызской Республики «О ценных бумагах». В декабре 1996 в целях динамичного развития рынка -ценных бумаг, повышения эффективности  государственного регулирования и создания современной организационной и технической инфраструктуры фондового рынка Указом Президента Кыргызской Республики «О дальнейшем совершенствовании государственного регулирования рынка ценных бумаг» Агентство было преобразовано в Национальную комиссию по рынку ценных бумаг при Президенте Кыргызской Республики. Помощь в развитии рынка ценных бумаг в качестве консультантов оказали иностранные компании (американское агентство «USAID» и др.).

С 1991 в Кыргызстане стал функционировать свой национальный рынок ценных бумаг. На внутреннем рынке обращаются 5 видов государственных  ценных бумаг: государственные казначейские векселя (ГКВ); государственные казначейские обязательства (ГКО); облигации государственные реструктуризированного займа (ОГРЗ); реструктуризированные казначейские обязательства (РКО); краткосрочные ноты.