Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Кыргызской Республики

Диаграмма 2.4.

 

Из 49 выпусков акций, зарегистрированных Госфиннадзором в отчетном периоде, 19 выпусков осуществлены открытыми акционерными обществами на сумму 1 100,3 млн. сомов, 30 выпуска закрытыми акционерными обществами на сумму 1160,4 млн. сомов.

За 11 месяцев 2011 года объем иностранных инвестиций в корпоративные ценные бумаги эмитентов  Кыргызской Республики составил 275 млн. сомов, из них инвестиции на 274,77 млн. сомов из стран дальнего зарубежья, 0,23 млн. сомов из стран СНГ(диаграмма 2.5.).

 

 

 

 

 

 

Диаграмма 2.5.

В региональном же разрезе основая доля   эмиссии ценных бумаг приходится г.Бишкек, затем Чуйская область, Джалал-абадская область, самыми пассивными являются предприятия Нарынской и Ошской областей. (диаграмма 2.6.)

Диаграмма 2.7.

 

Поступление в бюджет страны от единовременных комиссионных сборов за государственную  регистрацию выпуска ценных бумаг  составило 41 500 сомов.

Сумма наложенных отделом административных штрафов  за 11 месяцев 2011 года составила 61 500 сомов.

С начала текущего года было возбуждено 19 административных дел по выявленным нарушениям законодательства Кыргызской Республики по ценным бумагам.

По итогам их рассмотрения наложены административные штрафы на общую сумму 138 000 сомов.

В настоящее  время центральным звеном в развитии рынка ценных бумаг является Кыргызская фондовая биржа (КФБ). В Кыргызстане  фондовая биржа была учреждена в  июле 1994 и начала свою деятельность как Центр торговли купонами, где  цены на приватизационые купоны складывались в зависимости от спроса и предложения, а 25 мая 1995 официально была открыта  Президентом Кыргызской Республики как Кыргызская фондовая биржа. 

 

 

 

2.3. Общая характеристика и анализ деятельности

  Кыргызской Фондовой Биржи на рынке ценных бумаг Кыргызской Республики

 

 Кыргызская  Фондовая Биржа была основана  в 1994 году, в форме негосударственной,  некоммерческой организации, имеющей  цель обеспечить эффективные  условия функционирования рынка  ценных бумаг. Кыргызская Фондовая  Биржа была создана совместными  усилиями учредителей, представляющих  частный сектор экономики страны (брокерские компании, коммерческие  банки, акционерные общества). Огромное  содействие  в создании биржи  было оказано со стороны Государственного  Агентства по Надзору за операциями  с ценными бумагами при Правительстве  Кыргызской Республики, компании  “Price Waterhouse”(USAID). В основу определений  основных функциональных направлений  деятельности Кыргызской Фондовой  Биржи легло использование мирового  опыта организации и функционирования  фондовых бирж.

КФБ создано в форме акционерного общества. Тип Общества - закрытый. Уставный капитал КФБ составляет 27 216 000 сом.

Юридический адрес Общества: Кыргызская Республика, город Бишкек, ул. Московская, 172.

КФБ возглавляет Президент осуществляющий руководство текущей деятельностью Общества, который состоит из 6 отделов (рис 2.1.)

   

Рис.2.1. Организационная структура  КФБ

Органами корпоративного управления КФБ являются:

• Общее собрание акционеров - высший орган управления Общества.
• Совет директоров Общества - орган управления Общества, осуществляющий общее руководство Обществом в период между Общими собраниями акционеров Общества.
• Президент Общества - единоличный исполнительный орган, осуществляющий руководство текущей деятельностью Общества.
• Ревизор Общества - контрольный орган Общества.

Структура корпоративного управления представлена на рис.2.2. 

 

 

 

Рис.2.2. Структура  корпоративного управления КФБ

С момента  создания КФБ ведет активную деятельность на рынке ценных бумаг Кыргызской Республики.  Так, первые торги акциями и официальное открытие состоялись в мае 1995 года, когда в республике активно шел процесс приватизации. С июля 1995 года на Кыргызской Фондовой Бирже рассчитывается Индекс КФБ, характеризующий текущую ситуацию на рынке ценных бумаг. Он является важнейшим показателем деловой активности. Методика расчета Индекса КФБ соответствует международным стандартам и является аналогом S&P. Базовое значение, принятое для расчета показателя – 100.  Индекс рассчитывался на основании рыночных цен на акции листинговых компаний.

22 апреля 1996 года  начались торги по  программе «Приватизации государственных  предприятий» через Кыргызскую  Фондовую Биржу. Данная программа  разрабатывалась с целью более  эффективного продолжения процесса  приватизации и дальнейшего развития  рынка ценных бумаг в Кыргызской  Республике. Инициатором создания  программы явилась рабочая группа, состоящая из сотрудников Фонда  Госимущества Кыргызской Республики (ФГИ), Кыргызской Фондовой Биржи,  брокерских контор и консультантов  «Прайс Уотерхаус».

  14 июня 1996 года КФБ открыла представительство  в г.Ош. Первый региональный офис  работал в качестве центра, где  жители региона, руководители  компаний, потенциальные инвесторы  и все заинтересованные лица, могли получить  свежую информацию  о состоянии фондового рынка  в Кыргызской Республике, о работе  КФБ, а также участвовать   в торговле ценными бумагами  предприятий, прошедшими процедуру  листинга.

С апреля 1997 года на КФБ реализовывалась программа  «180 дней», целью которой было привлечение  наибольшего количества компаний на биржу.  Количество листинговых компаний на конец 1997 года достигло 37. В этому  же году была открыта электронная  страница Кыргызской Фондовой Биржи  в Интернете по адресу www.kse.kg.

В марте 1998 года КФБ получила статус саморегулируемой организации, возникновение и развитие которых было обусловлено  необходимостью повышения системы регулирования  рынка ценных бумаг, контроля за деятельностью  профессиональных участников рынка. Правила  деятельности СРО должны содержать  такие требования к своим членам, как строгое соблюдение законодательства, правильное ведение дел и учета, соблюдение этических правил деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, достаточность капитала и кредитоспособность, компетентность управляющих специалистов.

В 1998 году увеличилось число компаний, ценные бумаги которых прошли листинг на бирже. На конец 1998 года их общее число  достигло 60. В отраслевом разрезе  наибольшее количество листинговых  компаний представляют промышленность и строительство - 58%, далее идут кредитно-финансовые учреждения и предприятия сферы  услуг - по 16%, предприятия торговли – 4%, прочие – 6%. В региональном разрезе  наибольшее количество листинговых  компаний приходится на г. Бишкек 58%, Чуйская  область 26%, Ошская область 10% и Джалал-Абадская 6%.

  В  1999 году вышел Указ президента  КР «О мерах по дальнейшему  развитию организованного рынка  ценных бумаг», ставший по своему  значению не только «историческим  документом» для фондового рынка,  но и позволивший уйти всем  профессиональным участником рынка  ценных бумаг с «черного рынка». В результате этого объем сделок  с ценными бумагами на КФБ  упал с начала 1999 года до самой  низкой отметки 23 612 сом в месяц,  но затем возрос до  5,6 млн.  сом, т.е. более чем в 237 раз!  Эта тенденция была сохранена  в течение всего 1999 года.

В мае 2000 года КФБ преобразована из членской организации в Закрытое Акционерное  Общество «Кыргызская Фондовая Биржа». Компании, являвшиеся членами биржи  на тот момент получили равные доли в уставном капитале и членское право  участвовать в торгах на КФБ. Для  вступления в членство новых компаний было разработано Положение, в котором  устанавливались требования к кандидатам.

 В  2000 году внесены изменения и  дополнения в Положение о листинге  на КФБ, согласно которому к  листингу на Кыргызской Фондовой  Бирже допускаются не только  акции, но и все виды эмиссионных  ценных бумаг, выпущенные в  соответствии с требованиями  действующего законодательства  Кыргызской Республики и допущенные  Государственной Комиссией по  рынку ценных бумаг к свободному  обращению на вторичном рынке  республики. Исходя из критериев своевременности предоставления информации, наличия спроса на акции, прибыльности, инвестиционной привлекательности, размеров капитала и других была введена новая дифференциация котировочного списка листинговых компаний КФБ. Котировочный список биржи в 2000 году был разделен на 3 категории (А, В и С) для акций и 2 категории (1 и 2) для облигаций. 15 декабря 2000 года впервые в истории отечественного рынка ценных бумаг прошел листинг иностранный эмитент – ОАО «Алматинский торгово-финансовый банк», облигации которого были включены в категорию 1 котировочного списка КФБ.

  Главным  событием 2000 года для КФБ было  акционирование Биржи и вступление  Стамбульской Фондовой Биржи  (ISE) в число ее акционеров. Весной 2000 года поиск стратегического  инвестора увенчался успехом,  развивающиеся отношения между  Турецкой Республикой и Кыргызстаном  побудили Стамбульскую Фондовую  Биржу (ISE) стать акционером  КФБ.  Вхождение ISE в состав акционеров  ознаменовалось еще одной примечательной  датой - КФБ вступила в Евроазиатскую  федерацию фондовых бирж (FEAS) –  организацию, объединяющую более  25 фондовых бирж стран Восточной  Европы, Ближнего Востока, Центральной  и Юго-Восточной Азии. В марте  2000 года на 3-й конференции стран  развивающихся рынков капитала  в Стамбуле впервые объявлено,  что Стамбульская Фондовая Биржа  станет одним из акционеров  Кыргызской Фондовой Биржи, а  ФЕАС было принято решение  о проведении Генеральной ассамблеи  ФЕАС в Кыргызской Республике  в сентябре 2000 года.

Следующий 2001 год  для Кыргызской Фондовой Биржи ознаменовался новым интеграционным процессом: свое решение о вхождении  в число акционеров КФБ приняла  Казахстанская Фондовая Биржа (KASE). К этому времени эксплуатируемое  программное обеспечение КФБ  требовало срочной модернизации, ибо процессы, происходящие на рынке, требовали приведения правил и процедур КФБ, приближенной к лучшей мировой  практике. KASE имела в этой области существенные наработки, и в ходе переговоров было достигнуто соглашение, что КФБ будет предоставлено ее программное обеспечение. Вхождение KASE в число акционеров КФБ и получение нового программного обеспечения существенно укрепили потенциал биржи, позволяя с оптимизмом смотреть в будущее.¹⁰

В настоящее время акционерами  ЗАО Кыргызская Фондовая Биржа являются:

• ЗАО "БББ"
• ОАО Коммерческий банк "Кыргызстан"
• ОАО "Мастерфайбр"
• ЗАО "Заман"
• ОАО "Халык Банк Кыргызстан"
• ЗАО "NCP Securities Corporation"
• ОАО ОКБ "Аалам"
• ЗАО "Центральный Депозитарий"
• ОАО "ЮниКредит Банк"
• АО "Казахстанская Фондовая Биржа"
• ЗАО "ИК АРАБЕЛЬ"
• ОсОО Финансово-инвестиционная компания "Asko&Co"
• ОсОО Финансово-консалтинговая компания "Ниет-Аракет"
• ОсОО Финансовая компания "Сенти"
• ОсОО "BNC Finance"
• ОсОО "Minaret Group"
• Стамбульская Фондовая Биржа

Проблема недостаточного количества финансовых инструментов для Кыргызстана становится все ощутимей, и главной задачей КФБ становится развитие отечественного облигационного рынка. Первым  корпоративным инструментом с фиксированной доходностью стали облигации Алматинского торгово-финансового банка. В 2001 году на рынке появились облигации отечественных эмитентов. Это были облигации «Renton Group», «Бишкексут». Сумма сделок с корпоративными облигациями отечественных и иностранных эмитентов составила  54 млн. сом или 5,98%  от общего объема сделок. Примечательно, что благодаря облигациям ОАО «Алматинский торгово-финансовый банк» нашим Центральным Депозитарием и Центральным Депозитарием Республики Казахстан были отработаны совместные действия и процедуры учета, прав на ценные бумаги нерезидентов Кыргызстана, а также клиринг. С помощью специалистов Казахстана специалистами Кыргызской Фондовой Биржи были отлажены механизмы ценообразования на рынке долговых ценных бумаг.

С 1 мая 2003 года на Кыргызской Фондовой Бирже введена в действие новая  торговая система, разработанная специалистами KASE.

 Основные  характеристики системы:

• идеология системы – «клиент-сервер»;
• серверная часть написана на C++, работает на платформе RedHat Linux.
• клиентская часть – рабочее место участника торгов работает на платформе Win32, написана на С++ Builder;
• протокол обмена сообщениями – TCP/IP;
• система защищена от временных сбоев в энергоснабжении двумя источниками бесперебойного питания, каждый мощностью 20 Квт;
• для хранения данных и управления ими требуется использование SQL сервера – реляционной СУБД типа Informix, Oracle.

 Система  является гибким и настраиваемым  модулем под использование различных  финансовых инструментов, включающих  корпоративные, государственные  и муниципальные ценные бумаги, фьючерсы и опционы. Торговая  система позволяет участникам  торгов заключать сделки следующими  способами:

• методом открытых торгов (основной метод проведения торгов);
• методом прямых сделок;
• методом специальных торгов;
• методом франкфуртских торгов;
• методом фиксинга.

 

2007 год  является показательным годом  за всю историю деятельности  КФБ. В этом году на площадке  Кыргызской Фондовой Биржи значительно  выросли торговые показателиза  за счет активизации деятельности  портфельных инвесторов. Объем торгов  за 2007 год составил 5,19 млрд. сом, что  является  максимальным объемом  за год за всю историю деятельности  КФБ. Другим значимым событием 2007 года является реализация на  КФБ пилотного проекта по организации  размещения и обращения государственных  казначейских векселей (ГКВ) сроком  обращения 9 месяцев. В ходе  проекта было подписано 4-х  стороннее Генеральное соглашение  об организации размещения и  обращения на бирже ГКВ - 9 между  Министерством финансов Кыргызской  Республики, Национальным Банком  Кыргызской Республики, ЗАО «Кыргызская  Фондовая Биржа» и ЗАО «Центральный  Депозитарий». 16 ноября 2007 года на  торговой площадке КФБ был  проведен первый аукцион по  размещению ГКВ-9, участниками которой  выступали коммерческие банки,  брокерские/дилерские компании, страховые  компании и инвестиционные фонды.  Еженедельно (по пятницам), начиная  с ноября 2007 года, на торговой  площадке ЗАО «КФБ» было проведено  26 аукционов  по размещению  ГКВ. Объем предложения составил 114,6 млн.сом при объеме спроса  в 103,1 млн.сом. Объем размещения  составил 44,5 млн.сом. На вторичном  рынке проведены 38 сделок на  сумму 61,9 млн. сомов, из них  18 РЕПО – сделок на сумму  39,5 млн. сомов.