Рынок государственных ценных бумаг в России: проблемы и перспективы развития

 

По дисциплине «Рынок ценных бумаг»

Тема: Рынок государственных ценных бумаг в России: проблемы и перспективы развития

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение	3
1 Теоретические основы  функционирования рынка государственных  ценных  бумаг	6
1.1 Понятие рынка государственных  ценных бумаг и его функции	6
1.2 Этапы становления рынка  государственных ценных бумаг  в России	11
1.3 Классификация и виды  государственных ценных бумаг	17
1.4 Определение доходности  государственных ценных бумаг	22
2 Анализ состояния рынка  государственных ценных бумаг	27
2.1 Обзор и анализ первичного  рынка ценных бумаг	27
2.2 Обзор и анализ вторичного  рынка ценных бумаг	30
3 Проблемы и перспектив  развития рынка государственных  ценных бумаг России	35
3.1 Проблемы развития рынка  государственных ценных бумаг	35
3.2 Перспективы развития  рынка госудаственных ценных  бумаг	36
Заключение	43
Список использованных источников	46
Приложения	49

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Рынок государственных ценных бумаг – важнейший элемент  фондового рынка любой страны. В странах с развитой рыночной экономикой рынок государственных  ценных бумаг осуществляет централизованное заимствование временно свободных  денежных средств коммерческих банков, инвестиционных и финансовых компаний, различных предприятий и населения.

Различные государственные  ценные бумаги активно используются при проведении Центральным Банком Российской Федерации денежно-кредитной  политики.

Ценные бумаги, будучи надёжными  и ликвидными активами, применяются  для поддержки ликвидности баланса  финансово-кредитных учреждений.

Средства, полученные от реализации государственных ценных бумаг, позволяют  безинфляционно покрыть дефицит  государственного бюджета.

Основная цель выпуска  займов в сегодняшней России –  покрытие переходящего из года в год  дефицита бюджета и рефинансирование предыдущих займов. Обычно для этих целей выпускаются среднесрочные  и долгосрочные обязательства, но в  России в последние годы удерживалась высокая инфляция, и потому для  финансирования дефицита бюджета используются преимущественно краткосрочные  бумаги и отчасти средние с  минимальным сроком погашения.

Долговые обязательства, эмитируемые правительством, рассчитываются как на оптовый рынок (крупных  дилеров и инвесторов - юридических  лиц), так и на розничный рынок (население, мелких институционных инвесторов). Обычно для оптового рынка выпускаются  бумаги с большим номиналом и  в дематериализованной форме, а  режим их функционирования обеспечивает не только высокую надежность, но и  высокую ликвидность. Бумаги, выпускаемые  для населения, больше напоминают сберегательные сертификаты. Сравнительно низкая ликвидность  таких бумаг компенсируется более  высоким доходом.

Важнейшей задачей эмитента государственных ценных бумаг является конструирование эмиссии разнообразных  видов обязательств, приспособленных  к меняющейся ситуации на денежном рынке и удовлетворяющих интересы различных инвесторов, включая население, и размещение их на финансовом рынке с использованием высоких технологий, позволяющих поддерживать их ликвидность.

Актуальность избранной  темы связана с тем, что в условиях централизованной системы управления, существовавшей в нашей стране, рынок  государственных долговых обязательств практически отсутствовал. А в  период выхода из финансового кризиса  государственные ценные бумаги являются одним из направлений не инфляционного  покрытия бюджетного дефицита путем  привлечения частных средств, а  так же могут быть важным источникам средств для большого количества правительственных проектов. К тому же формирование первичных и вторичных  рынков государственных ценных бумаг  способствуют росту и повышению  гибкости национальной финансовой системы, позволяет частному и государственному сектору лучше реагировать на сигналы рынка.

Целью данной курсовой работы является всесторонняя характеристика рынка государственных ценных бумаг  РФ, выявление проблем этого рынка  и оценка перспектив его развития.

Для достижения цели необходимо выполнить следующие задачи:

- рассмотреть теоретические  аспекты рынка государственных  ценных бумаг в РФ;

- проанализировать состояние  рынка государственных ценных  бумаг в РФ на современном  этапе;

- выявить пути решения  проблем рынка государственных  ценных бумаг РФ и рассмотреть  перспективы его дальнейшего развития.

Курсовая работа состоит  из введения, трех глав, заключения и  списка используемой литературы. В  первой главе рассматривается теоретические  аспекты рынка ценных бумаг, так  же их классификация и виды. Вторая глава содержит обзор и анализ первичного и вторичного рынка ценных бумаг, современное состояние рынка. Третья глава посвящена проблемам  и перспективам развития рынка ценных бумаг.

При написании данной курсовой работы были использована учебная литература, Федеральный закон, Гражданский Кодекс РФ, Конституция РФ, публикации печати, данные сети Internet.

 

 

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

 

1.1 ПОНЯТИЕ РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО ФУНКЦИИ

 

Рынок государственных ценных бумаг – особая форма торговли финансовыми ресурсами, которая  опосредствуется выпуском и обращение  государственных ценных бумаг. Это  важнейший элемент фондового  рынка любой страны [9, c.130].

Рынки ценных бумаг подразделяются на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой.

Первичный рынок ценных бумаг - это рынок, который обслуживает  выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Вторичный рынок является рынком, где производится купля-продажа  ранее выпущенных ценных бумаг, характеризуется  операциями перепродажи ценных бумаг [12, c. 78].

Государство, как правило, выпускает ценные бумаги с целью  привлечения средств для:

- финансирования текущего  бюджетного дефицита;

- погашения ранее размещенных  займов;

- обеспечения кассового  исполнения государственного бюджета;

- сглаживания неравномерности  поступления налоговых платежей;

- обеспечения коммерческих  банков ликвидными резервными  активами;

- финансирования целевых  программ, осуществляемых местными  органами власти;

- поддержки социально  значимых учреждений и организаций.

Как уже раньше было сказано  одним из направлений покрытия бюджетного дефицита является привлечение частных  средств путем продажи государственных  ценных бумаг. Однако следует заметить, что выпуск государственных ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с практикой заимствования средств в центральном банке и привлечением доходов от эмиссии денег. Действительно, использование кредитных ресурсов центрального банка сужает его возможности регулирования ссудного рынка и поэтому практически во всех странах с рыночной экономикой установлены ограничения на доступ правительства к этим ресурсам. Покрытие дефицита бюджета через эмиссию денег приводит к поступлению в оборот необеспеченных реальными активами платежных средств и связано с инфляцией, расстройством денежного обращения [13, c.56].

Следует отметить, что необходимость  выпуска долговых инструментов может  появиться в связи с потребностью погашения ранее выпущенных правительством займов даже без дефицитности бюджета  текущего года. Кроме того, независимо от наличия указанных причин, в  рамках одного бюджетного года нередко  возникают относительно короткие разрывы  между государственными доходами и  расходами. Они обычно связаны с  тем, что пик поступлений платежей в бюджет приходится на определенные даты, установленные для их уплаты и подачи налоговых деклараций, в  то время как бюджетные расходы  имеют более равномерное распределение  по времени.

Выпуск некоторых видов  государственных ценных бумаг может  способствовать сглаживанию неравномерности  налоговых поступлений, устраняя тем  самым причину кассовой несбалансированности бюджета. Например, Казначейство (министерство финансов) Великобритании выпускает  именные налогово-депозитные сертификаты, которые могут по желанию их держателей либо в любое время быть возвращены обратно, либо использованы при уплате налогов. В последнем случае по сертификатам выплачиваются повышенные проценты, благодаря чему стимулируется интерес  плательщиков к заблаговременному  внесению сумм налоговых платежей и  снижается вероятность кассовых разрывов между доходами и расходами  бюджета.

Финансирование государственного долга посредством выпуска государственных  ценных бумаг сопряжено с меньшими издержками, чем привлечение средств  с помощью банковских кредитов. Это  связано с тем, что правительственные  долевые обязательства отличают высокой ликвидностью и инвесторы испытывают гораздо меньше затруднений при их реализации на вторичном рынке, чем при перепродаже ссуд, предоставленных взаймы государству. Поэтому государственные ценные бумаги в странах с рыночной экономикой, как правило, являются одним из основных источников финансирования внутреннего долга .[9, c. 121]

В экономике рынок государственных ценных бумаг выполняет следующие функции:

- во-первых, с его помощью  осуществляется централизованное  заимствование государством временно  свободных денежных средств у  коммерческих банков, инвестиционных  и финансовых компаний, различных  предприятий и населения. Полученные  таким образом денежные ресурсы  традиционно используются для  не инфляционного финансирования  дефицита государственного бюджета.  То есть, средства, полученные от  реализации государственных ценных бумаг, позволяют безинфляционно покрыть дефицит государственного бюджета;

- во-вторых, различные государственные  ценные бумаги активно используются  при проведении центральными  банками денежно-кредитной политики. На практике это означает регулирование  с помощью государственных обязательств  размеров денежной массы, находящейся  в обращении;

- в-третьих, государственные  ценные бумаги, будучи надежными  и ликвидными активами, применяются  для поддержания ликвидности  балансов финансово-кредитных учреждений;

- в-четвертых, ценные бумаги  могут выпускаться для финансирования  программ, осуществляемых органами  власти на местах, а также для  привлечения средств во внебюджетные фонды [13, c. 93].

Государство вправе выпускать  не только свои собственные ценные бумаги, но и давать гарантии по долевым  обязательствам, эмитируемым различными учреждениями и организациями, которые  по его мнению заслуживают правительственной  поддержки. Такие долевые обязательства  приобретают статус государственных  ценных бумаг.

Участники рынка государственных  ценных бумаг. К середине XIX века рынок  ценных бумаг уже получил значительное развитие. Определился и круг его  участников. Первоначально ими были физические лица, выступающие в качестве трейдер-индивидуалов и владельцев банкирских домов. Затем к операциям  с ценными бумагами приступили и  юридические лица. Участники рынка  ценных бумаг это физические или  юридические лица, которые продают  или покупают ценные бумаги или обслуживают  их оборот и расчеты по ним; это  те, кто вступает между собой в  определенные отношения по поводу обращения  ценных бумаг.

На сегодняшний день в  научной литературе выделяют следующих участников рынка ценных бумаг:

1) Эмитенты

В соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" эмитентом  признается юридическое лицо или  органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед  владельцами ценных бумаг по осуществлению  прав, закрепленных ими.

Решение об эмитенте ценных бумаг  Российской Федерации принимается  Правительством РФ. Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает  федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого отнесены составление  и исполнение федерального бюджета.

Министерство финансов РФ от лица Российской Федерации выступает  заемщиком, а генеральным агентом  по обслуживанию выпусков государственных  ценных бумаг является Центральный  банк Российской Федерации (Банк России).