Рынок государственных ценных бумаг в России: проблемы и перспективы развития

При этом основным инструментом привлечения  средств выступят облигации федерального займа (ОФЗ), диверсифицированные по срокам погашения. Приоритетным направлением эмиссионной политики будет выпуск среднесрочных и долгосрочных государственных  ценных бумаг. "Эмиссия краткосрочных  инструментов (до одного года) рассматривается  как исключительная мера, использование  которой может быть оправдано  лишь в условиях крайне неблагоприятной  рыночной конъюнктуры, при отсутствии возможностей фондирования за счет эмиссии  среднесрочных и долгосрочных государственных  ценных бумаг. В качестве целевого ориентира дюрации портфеля ОФЗ устанавливается срок 5 лет", - говорится в основных направлениях. Кроме того, будет продолжена практика размещения государственных сберегательных облигаций (ГСО) для удовлетворения спроса институциональных инвесторов, прежде всего, осуществляющих размещение средств пенсионных накоплений.

Предполагается, что финансирование дефицита федерального бюджета в 2013-2015гг. будет осуществляться преимущественно  за счет государственных заимствований  и средств, поступающих от приватизации федеральной собственности. Согласно основным направлениям бюджетной политики, в 2012г. доходы федерального бюджета  от приватизации составят 300 млрд руб., в 2013г. - 380 млрд руб., в 2014г. - 475 млрд руб., в 2015г. - 385 млрд руб.

Напомним, дефицит федерального бюджета  в 2012г. ожидается на уровне 0,1% от ВВП (68,1 млрд руб.), в 2013г. - 1,5% ВВП (991,9 млрд руб.), в 2014г. - 0,6% ВВП (459,7 млрд руб.), в 2015г. - 0,1% ВВП (92,2 млрд руб.). При этом объем  ненефтегазового дефицита в 2013г. составит 10,1% ВВП, в 2014г. - 8,9% ВВП, в 2015г. - 8,6% ВВП.

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Развитие финансовых рынков в государствах с переходной экономикой является важным элементом реформ. Эти рынки играют очень важную роль в превращении сбережений в  инвестиции и перемещение денег  и капитала с одного сектора в  другой для более эффективного их использования. Сбалансированная структура  финансового рынка, без сомнения, обеспечила бы полное использование  финансовых ресурсов, стимулировала  бы и ускоряла развитие отраслей и  регионов, гарантировала бы экономический  рост государства.

Рынок государственных ценных бумаг – это неотъемлемая часть  внутреннего финансового рынка, и его рост в большей мере может  способствовать развитию, стабильности и эффективности финансовой системы. Кроме того, что государственные  бумаги являются надежным источником дохода, они делают экономику более  гибкой к рыночным сигналам.

Тем более что выпуск государственных  ценных бумаг для финансирования государственных расходов в переходной период кажется более привлекательным  в сравнении с роста денежной массы за счет эмиссии или кредитов центрального банка, потому что:

- размещение ценных бумаг позволяет правительству финансировать свои расходы без увеличения совокупной денежной массы;

- продажа ценных бумаг часто является дешевым путем (по сравнению с увеличением налоговой нагрузки или денежной массы) финансирование государственных расходов;

- рынок государственных ценных бумаг является составляющей частью национальных финансовых рынков;

- выпуск ценных бумаг позволяет правительству приспособить структуру и время займов к своим теперешним и будущим потребностям;

- активная торговля государственными ценными бумагами способствует уменьшению разницы между рыночными ставками привлечения и предоставления в заем денежных ресурсов и снижению расходов финансовых посредников;

- обращение государственных ценных бумаг способствует росту ликвидности и гибкости экономики в целом;

- существование хорошо развитых вторичных рынков дает возможность использования государственных ценных бумаг при проведении денежной политики центрального банка страны;

- развитие первичных и вторичных рынков государственных ценных бумаг позволяет правительству полной мерой контролировать высокие темпы инфляции;

- обращение государственных ценных бумаг отвечающий существующим международным стандартом делает экономику более стабильной и привлекательной для иностранных инвесторов.

В тоже время некоторые  недостатки интенсивного использования  продажи ценных бумаг для финансирования государственных расходов, например:

- новые выпуски государственных  ценных бумаг могут увеличить  государственный долг и таким  образом переносить часть финансовой  нагрузки на будущее поколение;

- развитие первичных и вторичных рынков государственных ценных бумаг может вызвать нежелательное распределение финансовых ресурсов и иметь негативное влияние (эффект вытеснения других инвестиций) на развитие других финансовых рынков страны;

- большие суммы замов могут привести к увеличению номинальных процентных ставок и сделать расходы бюджета восприимчивыми к изменением процентных ставок;

- использование ценных бумаг ослабляет желание правительства и других органов власти контролировать свои расходы и, кроме того, может увеличить зависимость правительства от своих кредиторов.

Таким образом, отечественный  рынок государственных ценных бумаг  находится в стадии становления, однако опыт зарубежных стран свидетельствует  о важной роли этих ценных бумаг  как источника формирования заемного капитала. В условиях развитой рыночной экономики государственные ценные бумаги, послужат необходимым средством мобилизации денежных средств. Для инвестора облигации будут одним из надежнейших способов помещения капитала.

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

 

1. Конституция РФ 12 декабря 1993 г. (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ)
2. Гражданский Кодекс Российской Федерации №51-ФЗ от 30 ноября 1994 г. (ред. от 06.12.2011, с изм. от 27.06.2012) (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.07.2012)
3. Основные направления бюджетной политики на 2012 год и плановый период 2013 и 2014годов.
4. Основные направления бюджетной политики на 2013 год и плановый период 2014 и 2015 годов.
5. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» №395-1 от 2 декабря 1990 г. (изм. и доп. от 29.06.2012).
6. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ от 22.04.1996 г. (ред. От 28.07.2012).
7. Абрамов А. Современные тенденции развития рынка ценных бумаг открытых инвестиционных фондов // Биржевое обозрение.-2010.-№10.- с. 8-11.
8. Алехин Б. История развития рынка государственных ценных бумаг//Рынок ценных бумаг. - 2008. - № 8. - с. 26-30.
9. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: ИНФРА-М, 2009. 278с.
10. Воробьева З. Кризисный период на рынке государственных ценных бумаг// Рынок ценных бумаг.- 2008.- № 21.- с. 28-37.
11. Вьюгин О. Ликвидность государственных ценных бумаг//Рынок ценных бумаг.- 2010.- №4.- с. 42-50.
12. Воробьев П. В., Лялин В. А. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.: Филинъ, 2009. 232с.
13. Галанов В. Рынок ценных бумаг: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. –М.: Финансы и статистика, 2008.- 448 с.
14. Гамбаров Г. Совокупный оборот рынка государственных ценных
15. бумаг//Рынок ценных бумаг.- 2009.- № 16.- с. 17-22.
16. Другов А. Рынок государственных ценных бумаг в 2011 году: тенденции и перспективы//Биржевое обозрение.- 2011.- № 12.- с. 5-9.
17. Зенькович Е. Взаимодействие государственных и саморегулируемых
18. органов в сфере контроля и надзора на рынке ценных бумаг//Рынок ценных.
19. бумаг.- 2011.- № 13.- с. 18-21
20. Кравцов. А. Доходность рынка государственных ценных бумаг//Биржевое
21. обозрение.- 2011.- № 14.- с. 15-23.
22. Островская В.Ю, Никифорова В.Д. Государственные и муниципальные
23. ценные бумаги //Спб , Питер-2010 - с.54-60
24. Прозоров Ю. Смена стратегии: перспектива государственных и
25. муниципальных заимствований//Рынок ценных бумаг.- 2011.- № 7.- с. 47-50
26. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2007. — 495 с.
27. Рынок ценных бумаг: Учебник/Под ред. Берзона Н.И. Кожевникова М.А.-М.:Вита-Пресс, 2010. 336с.
28. Смыслов Д. Российский рынок государственных ценных бумаг: становление,
29. эволюция, перспективы//МЭ и МО.- 2008.- № 1.- с. 34-44
30. Ульянецкий М. Политика рынка государственных ценных бумаг//Рынок
31. ценных бумаг.- 2009.- №19.- с. 16-23.
32. Холтуев. Е. Взаимосвязь рынка государственных ценных бумаг РФ с
33. мировым рынком// Рынок ценных бумаг.- 2008.- с. 61-66.
34. Шевченко И.Г. Этапы развития фондового рынка России / Консалтинговая
35. компания "Эдвайзер" / Новости, обзоры, статьи.- 2009.- с. 35-43.
36. Щербаков А. Рынок государственных ценных бумаг Российской Федерации и перспективы его развития на 2011-2014 годы//Рынок ценных бумаг.- 2010.- № 8.- с. 21 - 36
37. Обзор финансового рынка. Второе полугодие 2012г. Москва 2012г.Департамент исследований и информации России
38. www.cbr.ru
39. www.micex.ru
40. www. wikipedia.com
41. www.rcb.ru
42. www.minfin.ru
43. www. government.ru/

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

.Приложение А

Параметры и результаты состоявшихся аукционов по размещению ОФЗ в  первом полугодии 2012 г.
Дата аукциона	Номер выпуска	Сумма выпуска, млрд. руб.	Срок обращения, лет	Дата погашения	Объем спроса (по номиналу), млрд. руб.	Объем спроса (по фактическим ценам), млрд. руб.	Объем размещения (по номиналу), млрд. руб.	Объем размещения (по фактическим ценам), млрд. руб.	Цена отсечения, % от номинала	Средневзвешенная цена, % от номинала	Доходность по цене отсечения, % годовых	Средневзвешенная доходность, % годовых	Премия (+) /дисконт (-) к доходности выпуска на вторичном рынке, базисных пунктов
18.01.12	25079	20,0	3,4	3.06.15	44,767	44,200	18,566	18,427	98,37	98,45	7,69	7,67	2
25.01.12	26206	20,0	5,4	14.06.17	41,269	40,36	19,838	19,564	97,86	97,90	8,05	8,04	1
1.02.12	26205	35,0	9,2	14.04.21	192,219	180,28	34,942	34,563	96,85	96,87	8,25	8,25	0
8.02.12	26205	35,0	9,2	14.04.21	92,099	91,22	34,469	35,190	99,70	99,90	7,79	7,76	1
15.02.12	26206	20,0	5,3	14.06.17	27,253	27,391	18,824	19,076	100,12	100,20	7,50	7,49	-2
22.02.12	26207	10,0	15,0	3.02.27	50,490	48,20	9,802	9,801	99,90	99,99	8,33	8,32	-
7.03.12	26208	45,0	7,8	27.12.19	9,126	9,03	8,009	7,966	99,42	99,46	7,75	7,75	-
14.03.12	26206	19,3	5,3	14.06.17	71,364	71,890	19,193	19,582	100,27	100,32	7,47	7,46	-1
21.03.12	26208	35,0	7,8	27.12.19	7,209	7,181	2,968	2,975	99,93	99,96	7,65	7,65	-1
28.03.12	25079	10,0	3,2	3.06.15	61,115	62,25	9,278	9,488	100,10	100,11	7,08	7,08	-4
4.04.12	26207	20,0	14,8	3.02.27	39,546	39,48	17,926	18,284	100,91	101,06	8,20	8,19	6
11.04.12	26205	35,8	9,0	14.04.21	4,825	4,917	4,575	4,663	98,41	98,43	8,00	8,00	1
18.04.12	26208	10,0	6,9	27.02.19	13,573	13,550	6,819	6,831	99,26	99,31	7,78	7,78	0
25.04.12	25080	35,0	5,0	19.04.17	9,705	9,653	6,452	6,439	99,73	99,80	7,60	7,59	-
6.06.12	25079	10,0	3,0	3.06.15	18,831	18,531	8,711	8,600	98,67	98,72	7,64	7,62	11
14.06.12	26205	15,0	8,8	14.04.21	20,836	19,437	13,647	13,064	94,62	94,69	8,65	8,64	3
20.06.12	26208	39,0	6,7	27.02.19	28,732	27,78	21,692	21,303	96,02	96,05	8,45	8,45	2
27.06.12	25080	35,0	4,8	19.04.17	23,096	22,10	13,853	13,639	97,16	97,18	8,28	8,28	3