Валютный курс рубля как одно из приоритетных направлений государственной экономической политики

А = 2В

При обратной котировке уже иностранная валюта сравнивается с национальной:

В = А/2

Кросс-котировка (расчетная) делается необходимой, когда торговля с партнером еще не устоялась и неизвестно, как выставлять котировку. Тогда каждая сторона выставляет котировки своей валюты к третьей признанной в мире валюте, обычно к доллару. На основе этого рассчитывается курс валют стран торговых партнеров по отношению друг к другу. Допустим, необходимо определить кросс-курс двух национальных валют стран А и В. Расчет кросс-курса данных валют будет выражен формулой:

                               Валюта страны А                     Доллар

     Доллар                    *    Валюта страны В

В большинстве стран  при установлении курса национальной валюты используется прямая котировка, в Великобритании − обратная, в США − обе.

Валютные котировки  зависят от спроса и предложения  тех или иных валют, поэтому валютный рынок каждый раз распадается на два: рынок покупателя, где формируется спрос на валюту, и рынок продавца, который предлагает к продаже ту же валюту. Одно и то же лицо может выступать как продавец и покупатель: продает одну валюту, а покупает другую.

На каждом из этих рынков устанавливается свой курс.

Цена покупателя − курс, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту. Цена продавца − курс, по которому банк-резидент продает иностранную валюту.

Разница между курсом продавца и курсом покупателя называется маржой. Маржа становится источником покрытия расходов обменных операций и прибыли банков по валютным операциям. Каждый банк заинтересован в большой марже, т.е. при прямой котировке в более высокой цене продажи и заниженной цене покупки иностранной валюты. Обычно маржа становится меньше в конкурентной борьбе банков за клиентуру.

Обменные валютные операции совершаются в различных интервалах времени. Если оплата торговой сделки совершается не сразу, а по истечении нескольких дней, то оплата будет более высокой. Причина этого явления заключена в том, что такая цена (оплата валютой) будет включать фактически и торговый кредит, который предоставил продавец, согласившийся на отсрочку платежа. В этой связи сделка в условиях немедленной оплаты имеет более низкую котировку, а при отсроченной оплате − более высокую. Такую тенденцию можно наблюдать на устойчивом валютном рынке, участники которого не ожидают шоковых перепадов курсов валют. Когда же на валютном рынке царит паника и его участники срочно стремятся сбросить неустойчивую валюту и купить более надежную, ситуация может измениться. Тогда сделки на условиях немедленной оплаты могут иметь более высокие котировки. [17, c. 148]

Таким образом, валютный курс − это пропорция, в которой обменивается валюта одной страны на валюту другой. Выделяют следующие системы валютных курсов: свободное плавание, управляемое плавание, фиксированные курсы, целевые зоны и система гибридных валютных курсов. Различают реальный и номинальный валютные курсы. Принципиальная разница состоит в корректировке на инфляцию. Для определения номинального курса на практике используется два метода котировок − прямой и косвенный.

1.2 Факторы, влияющие на величину валютного курса

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной  основы – покупательной способности валют – под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным  факторам относятся:

• Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;
• Состояние платежного баланса страны;
• Покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;
• Разница процентных ставок в различных странах;
• Государственное регулирование валютного курса;
• Степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относят:

• Деятельность валютных рынков;
• Спекулятивные валютные операции;
• Кризисы, войны, стихийные бедствия;
• Прогнозы;
• Цикличность деловой активности в стране.

Рассмотрим подробнее  механизм влияния некоторых факторов на величину валютного курса.

Темпы инфляции и валютный курс. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.

Зависимость валютного  курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом  международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Состояние платежного баланса. Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку («плюс» или «минус») аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты. [10, c. 83]

Национальный  доход и валютный курс. Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса. [7]

Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов  с целью извлечения прибыли. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки ниже. [15]

Деятельность  валютных рынков и спекулятивные  валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег. [9]

Степень использования  определенной валюты на еврорынке и  в международных расчетах. Например, тот факт, что 60-70% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах. [9]

Ускорение или  задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получавшая название «лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс. [6]

Степень доверия  к валюте на национальном и мировом  рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и на курсе валюты. [20]

Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс – показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо понижение  исходя из валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Наконец, существенное влияние  на курс национальной валюты оказывают и сезонные пики и спады деловой активности в стране. Об этом свидетельствуют многочисленные примеры. Так, в конце декабря 1996г. каждый биржевой день увеличивались объемы торговли на Московской межбанковской валютной бирже. Причиной активной покупки являлся наступавший длительный перерыв в торгах на валютном рынке, связанный с новогодними праздниками. [10]

Таким образом, формирование валютного курса – сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.

1.3 Влияние курса рубля на внешнюю торговлю

Валютные курсы оказывают  существенное влияние на внешнюю  торговлю различных стран, выступая инструментом связи между стоимостными показателями национального и мирового рынка, воздействуя на ценовые соотношения  экспорта и импорта и вызывая  изменение внутриэкономической ситуации, а также изменяя поведение фирм, работающих на экспорт или конкурирующих с импортом.

Используя валютный курс, предприниматель сравнивает собственные  издержки производства с ценами мирового рынка. Это дает возможность выявить  результат внешнеэкономических операций отдельных предприятий и страны в целом. На основе курсового соотношения валют, с учетом удельного веса данной  страны в мировой торговле рассчитывается эффективный валютный курс.

Резкие колебания валютного  курса усиливают нестабильность международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых,  отношений, вызывают негативные социально-экономические последствия, потери одних и выигрыши других стран.

В целом обесценение  национальной валюты предоставляет  возможность экспортерам этой страны понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, получая премию при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную, и имеют возможность продавать товары по ценам ниже среднемировых, что ведет к их обогащению за счет материальных потерь своей страны. Экспортеры увеличивают свои прибыли путем массового вывоза товаров. Но одновременно снижение курса национальной валюты удорожает импорт, так как для получения этой же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повысить цены, что стимулирует рост цен в стране, сокращение ввоза товаров и потребления или развитие национального производства товаров взамен импортных. Снижение валютного курса сокращает реальную задолженность в национальной валюте, увеличивает тяжесть внешних долгов, выраженных в иностранной валюте. Невыгодным становится вывоз прибылей, процентов, дивидендов, получаемых иностранными инвесторами в валюте стран пребывания. Эти прибыли реинвестируются или используются для закупки товаров по внутренним ценам и последующего их экспорта.

При повышении курса  валюты внутренние цены становятся менее  конкурентоспособными, эффективность  экспорта падает, что может привести к сокращению экспортных отраслей и  национального производства в целом. Импорт, наоборот, расширяется. Стимулируется приток в страну иностранных и национальных капиталов, увеличивается вывоз прибылей по иностранным капиталовложениям. Уменьшается реальная сумма внешнего долга, выраженного в обесценившейся иностранной валюте.