Валютный курс рубля как одно из приоритетных направлений государственной экономической политики

После более чем трехкратной  девальвации рубля осенью 1998 г. Банк России принял решение о серьезной  корректировки своей валютной политики в условиях глубокого финансово-экономического кризиса в стране. Он начал проводить свою политику в режиме «плавающего» валютного курса без определения границ его отклонений. При этом, используя соответствующие инструменты денежно-кредитной и валютной политики, стремился сглаживать амплитуду резких курсовых колебаний рубля к доллару, зависящих от спроса и предложения валюты на рынке. В это же время эффективность действий Банка России в этом направлении определялась уровнем его золотовалютных резервов (за 1998 г. они сократились на 31,3% или с 17,784 млрд долл. по состоянию на 01.01.98 г. до 12,223 млрд долл. по состоянию на 01.01.99 г.), а также возможностями государства договориться с внешними кредиторами по своим долгам.

Формирование денежно-кредитной  и валютной политики происходило в условиях высокой степени неопределенности и необходимости в короткие сроки вывести страну из тяжелого экономического кризиса. В связи с этим ЦБ РФ оставил за собой право, в случае, корректировки проводимой им денежно-кредитной и валютной политики, с тем, чтобы она была адекватной экономической ситуации.

Установление Банком России официального курса российской валюты на следующий день теперь осуществлялось по итогам утренней спецсессии на ММВБ как средневзвешенный курс по всем заключенным сделкам.

Для обеспечения стабильности российской валюты и ограждения валютного  рынка от спекулятивных операций коммерческих банков на утренней спецсессии Банк России ввел дополнения в уже  действовавшую систему ограничений:

- колебания курса не  должны превышать 15% от средневзвешенного курса доллара, сложившегося в ходе утренних торгов предыдущего дня;

- для участия в торгах  банки должны предварительно  депонировать всю валюту, которую  они хотят продать на сессии, а также все рубли (100% залог  денежных средств);

- величина операционной  позиции в разрезе каждой иностранной  валюты против российских рублей  по конверсионным операциям за  каждый операционный день должна  быть отрицательной или равна  нулю. Данные о величине операционной  позиции по конверсионным операциям банки должны ежедневно представлять в соответствующие территориальные управления Центрального банка РФ;

- иностранная валюта, закупленная под импортные контракты,  должна храниться на специальном  транзитном счете и подлежит  перечислению контрагенту в течение 7 дней. В противном случае эта валюта должна быть принудительно продана за рубли;

- для оплаты контрактов  по импорту товаров иностранная  валюта должна закупаться только  на утренней спецсессии. Для оплаты  контрактов по импорту работ  и услуг иностранная валюта может закупаться на дневной сессии;

- доля экспортной валютной  выручки, подлежащей обязательной  продаже, увеличивается с 50% до 70%. Если по истечении 7 дней  со дня поступления валютных  средств российский экспортер  не дал поручение на ее продажу, уполномоченный банк в течение 3 дней самостоятельно должен реализовать необходимую часть валютной выручки на внутреннем валютном рынке по текущему курсу;

- приобретение иностранной  валюты за счет средств на  рублевых корреспондентских счетах  банков-нерезидентов в уполномоченных банках не допускается;

- на специальных торговых  сессиях прекращена покупка долларов  США уполномоченными банками  от своего имени и за свой  счет в целях осуществления  выплат в иностранной валюте  физическим лицам (резидентам  и нерезидентам) по вкладам (счетам), открытым в уполномоченных банках.

Такое ужесточение системы  валютных ограничений в краткосрочном  плане позволило стабилизировать  валютный курс, однако вступило в противоречие с обязательствами России по снятию всех ограничений по валютным операциям по текущим счетам и переводам в соответствии со ст.8 Устава МВФ. Поэтому с середины 1999г была ликвидирована двухступенчатая система проведения биржевых торгов и вновь возобладала тенденция к снятию значительной части валютных ограничений, введенных в кризисной ситуации после 17 августа 1998г.

Развернутый анализ влияния  изменения обменного курса на развитие отраслей российской экономики  проведен в работе Экономической  экспертной группы.  В ней показано, что при фиксированных размерах внутреннего спроса реальное укрепление рубля приводит к снижению выпуска в отраслях, значительная часть продукции которых поставляется на экспорт (топливная, лесная промышленность, химия и нефтехимия, цветная металлургия). В отраслях же, ориентированных преимущественно на внутренний рынок, влияние укрепления рубля оказывается либо положительным, либо незначимым. [13]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 3. КУРС РУБЛЯ, ЕГО РОЛЬ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ

3.1 Макроэкономическая роль валютного курса

 

Растущая интернационализация и глобализация хозяйственной жизни, все более тесная взаимосвязь и взаимозависимость национальных экономик − важнейшие факторы развития мировой экономики. В этих условиях возрастает роль валютного курса как инструмента экономической политики государства. Воздействием на уровень валютного курса и его динамику государство стремится решать важные макроэкономические проблемы. В современной открытой экономике от используемого режима валютного курса во многом зависят выбор инструментов экономической политики и ее эффективность.

Влияние на уровень  цен. Изменение валютного курса, как правило, оказывает немедленное воздействие на уровень внутренних цен. Это воздействие первоначально идет по двум каналам: через непосредственное изменение цен импортных готовых товаров и услуг, а также через изменение цен отечественных товаров и услуг, в издержки производства которых входят затраты на импортные компоненты. Кроме того, изменение валютного курса воздействует на объемы экспорта, что также может оказывать влияние на уровень внутренних цен. С увеличением экспорта при прочих равных условиях цены на экспортные товары в стране повысятся, а при сокращении экспорта могут понизиться.

Одновременно может  происходить также и изменение заработной платы, если ее уровень каким-то образом привязан к уровню цен (например, в результате индексации заработной платы). В этом случае изменение заработной платы через изменение совокупного спроса усиливает эффект воздействия валютного курса на уровень цен: например, при обесценении национальной валюты рост цен приводит к росту заработной платы, и увеличившийся совокупный спрос стимулирует дальнейший рост цен. Кроме того, эти первоначальные изменения внутренних цен и заработной платы обычно приводят к эффекту вторичного их изменения, так как через некоторое время начинают изменяться издержки производства.

Анализируя воздействие изменения валютного курса на уровень цен в стране, необходимо иметь в виду два обстоятельства.

Во-первых, в современных условиях цены обладают гораздо большей гибкостью в сторону повышения, чем в сторону понижения. В результате если снижение валютного курса, как правило, приводит к росту цен внутри страны, то при его повышении снижение цен слабо выражено или вообще отсутствует.

Во-вторых, взаимосвязь между внутренними ценами и уровнем валютного курса существенно модифицируется при высоких темпах инфляции в стране. В таком случае (особенно при гиперинфляции) происходит так называемая долларизация экономики. При этом, как правило, большинство цен фактически выражается в долларах (или другой стабильной иностранной валюте), а затем переводится в национальную валюту путем умножения на установившийся рыночный валютный курс. Поэтому в условиях высокой инфляции цены внутреннего рынка непосредственно и практически без временного лага следуют за изменениями валютного курса.

Влияние на торговый баланс. Изменение номинального валютного курса оказывает также значительное воздействие на различные статьи платежного баланса. Влияние на импорт, как правило, двояко: изменяются его цена в отечественной валюте и физические объемы. То, насколько увеличатся (при повышении валютного курса) или сократятся (при его снижении) объемы импорта, зависит от эластичности спроса на него по цене. Следовательно, для каждого вида ввозимой продукции это изменение будет разным.

Изменение номинального валютного курса влияет также на величину выручки в национальной валюте, получаемой экспортерами, и таким образом создает стимулы для изменения объемов производства продукции на экспорт. Вместе с тем, чтобы реально изменились объемы экспорта, должен измениться спрос на мировом рынке, то есть должна измениться цена. С этой точки зрения воздействие изменения валютного курса на стоимость и физические объемы экспорта зависит от нескольких факторов: эластичности спроса на мировом рынке на данный продукт, эластичности его поставок из других стран и от того, насколько отрасль зависит от продаж на внешних рынках. Здесь также необходимо отметить роль фактора времени. Чем дольше временной период, тем более эластично предложение, то есть тем в большей степени производители могут отреагировать на изменение валютного курса и изменить объемы поставок на внешний рынок.

Таким образом, в краткосрочном периоде объемы экспорта и импорта слабо реагируют на изменившийся обменный курс. В то же время цена импортных товаров в национальной валюте возрастает, а цена экспортных товаров в пересчете в иностранную валюту падает. Поэтому при девальвации национальной валюты сальдо торгового баланса ухудшается в течение нескольких месяцев после девальвации, и лишь затем проявляется обратная тенденция.

Влияние на государственный  бюджет. Валютный курс оказывает воздействие на целый ряд статей государственного бюджета, включая как доходные статьи, так и расходные.

Изменение валютного курса сразу скажется на поступлениях в государственный бюджет в национальной валюте от адвалорных внешнеторговых пошлин. А затем, по мере того, как объемы внешнеторгового оборота будут реагировать на новый валютный курс, изменятся и поступления от налогов на внешнюю торговлю, от продажи лицензий на экспорт и импорт и т.д. От уровня внутренних цен, как уже указывалось, зависит и уровень заработной платы, поэтому через некоторое время после изменения валютного курса могут измениться и поступления от подоходного налога.

В расходных статьях государственного бюджета динамика валютного курса затрагивает: стоимость госзакупок товаров и услуг (в том числе и отечественных); расходы на выплату заработной платы государственным служащим и работникам бюджетных отраслей; расходы по погашению и обслуживанию внешнего долга, исчисленные в национальной валюте.

Таким образом, состояние госбюджета в результате изменения валютного курса может как улучшиться, так и ухудшиться, что зависит от многих переменных (величины и структуры внешнего долга, размеров госсектора, доли доходов от внешнеэкономической деятельности в общей структуре доходов, уровня и структуры налогов, доли импорта в общей величине государственных закупок товаров и услуг и т.д.).

Влияние на банковскую систему. Девальвация валюты вызывает повышение цен, а значит, и спроса на деньги (национальную валюту). Чтобы поддерживать валютный курс на новом, девальвированном уровне и не допустить удорожания отечественной валюты, центральный банк должен проводить интервенции на валютном рынке. В результате пополняются резервы иностранной валюты, нехватка денег у экономических субъектов смягчается продажей банком национальной валюты. Такие интервенции на валютном рынке должны продолжаться до тех пор, пока избыточный спрос на национальную валюту не будет удовлетворен. Это произойдет, когда предложение денег повысится в том же соотношении, в каком была девальвирована валюта, и выросли внутренние цены. В итоге денежная масса возрастает, центральный банк увеличивает валютные резервы, а частный сектор сокращает свои иностранные активы.

Влияние на реальный сектор. Изменение валютного курса оказывает существенное воздействие на совокупное предложение и совокупный спрос, хотя количественно оценить это достаточно сложно. Например, девальвация национальной валюты повышает прибыльность в отраслях, ориентированных на экспорт и конкурирующих с импортом. Поэтому там можно ожидать увеличения объемов производства. Однако прирост может быть обеспечен не только путем привлечения свободных ресурсов, но и благодаря ресурсам из отраслей, не связанных с внешней торговлей, где прибыльность снижается и объемы производства сокращаются.

Воздействие девальвации  на совокупный спрос достаточно противоречиво. С одной стороны, увеличивается  чистый экспорт, а значит, растет и  совокупный спрос. С другой стороны, стимулируется инфляция и, следовательно, снижается реальная стоимость денежной массы, что приводит к сокращению реальных потребительских расходов, а также объема инвестиций (из-за роста номинальной процентной ставки). Таким образом, девальвация национальной валюты меняет не общую величину совокупного спроса, а его структуру. [11],[19]

Таким образом, валютный курс играет очень важную макроэкономическую роль, не только усиливая, но и усложняя взаимосвязи между внутренней экономикой страны (внутренним равновесием) и системой внешнеэкономических связей (внешним равновесием).

 

 

3.2 Курсовая политика Банка России

 

Курсовая политика Банка  России в 2007 г., как и в предыдущие годы, была направлена на сдерживание инфляции, не допуская чрезмерного укрепления курса рубля и предотвращая резкие колебания курса национальной валюты. Это достигается путем использования режима управляемого плавающего валютного курса.

Возможность предотвращения резких колебаний курса национальной валюты представилась банку в августе 2007 г. в полной мере. В связи с ипотечным кризисом в США пришлось продать несколько миллиардов долларов из золотовалютных резервов. Но это было исключение из общей тенденции 2007 г., для которого в целом характерно превышение предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. Происходит это потому, что благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура на сырьевые товары российского экспорта и ослабление доллара США на мировом валютном рынке создают значительный приток американских дензнаков в российскую экономику. К тому же еще и отечественные компании наращивают объемы привлечения финансовых ресурсов на международных рынках.