Валютный рынок. Платежный баланс

Следовательно, сумма всех кредитовых операций должна совпадать с суммой дебетовых, а общее сальдо должно всегда равняться нулю. Тем не менее, на практике баланс никогда не достигается. Почему же так происходит? Все зависит от данных, которые характеризуют разные стороны одних и тех же сделок и берутся из разных источников. 
К этим источникам относятся:

• таможенная статистика внешней торговли России;
• данные стран партнеров;
• статистические формы Госкомстата и Банка России;
• данные Минфина, Внешэкономбанка, Минобороны, МПС, Минтопэнерго;
• данные Миннаца России об услугах, оказанных на безвозмездной основе;
• данные предприятий о полученных доходах, предприятий, имеющих лицензии и разрешения Банка России на совершение операций по размещению за рубежом валютных средств;
• данные МВФ о доходах, начисленных на счет СДР и резервную позицию России в Фонде, о состоянии его взаиморасчетов с Россией;
• данные МБРР о консалтинговых услугах и прочих грантах;
• данные других органов управления и субъектов Федерации, международных финансовых организаций.

Столь значительный перечень информационных источников говорит о сложности достижения сбалансированности ПБ. Например, данные об экспорте товаров содержатся в таможенной статистике, в то время как данные о поступлениях иностранной валюты на счета предприятий за поставки по экспорту обычно берутся из банковской статистики.

Для сведения ПБ к нулевому сальдо необходимо введение балансирующей  строки, которая определяет расхождение  между суммами кредитовых и дебетовых  операций. Она называется чистыми  ошибками и пропусками. Даже если этот показатель составляет относительно небольшую  величину, это не означает, что сумма  абсолютных величин ошибок и пропусков мала, так как противоположные по знаку ошибки и пропуски погашают друг друга.

Каждая внешнеэкономическая операция невозможна без участия резидентов двух стран партнеров, и поэтому она отражается в двух платежных балансах. Так, платежный баланс одной страны партнера является зеркальным отражением другой страны партнера. Например: дебет счета текущих операций платежного баланса одной страны соответствует кредиту того же счета и на ту же сумму, но только в другой валюте, платежного баланса другой страны. Это свойство платежных балансов активно используется для восстановления недостающих данных ПБ по балансу страны партнера.

Возможно решение и обратной задачи, а именно восстановление недоступных статистических данных ПБ другой страны по операциям резидентов своей страны. Этот метод в прежние годы применяли международные аналитики для реконструкции платежного баланса СССР, когда ПБ составлялся не по общепринятой методике. Их изыскания по архивным данным таможенных служб и центральных банков своих стран и наработанные методики были опубликованы, что очень помогло российским специалистам в начале 1990х гг. понять особенности классификации, оценки и пересчета различных операций и подготовить первый ПБ России.

 И в заключении  немного из истории. В СССР основным документом в области внешних платежно-расчетных отношений был Сводный валютный план или платежный баланс СССР, который составлялся Министерством финансов СССР и Госпланом СССР на основе валютных планов министерств и ведомств и представлявшийся на рассмотрение и утверждение правительства. После одобрения правительством и утверждения сессией Верховного Совета СССР плана экономического и социального развития страны он становился законом. Сводный валютный план включал поступления средств в страну и все платежи иностранным государствам. Он состоял из пяти разделов: торговые операции; услуги; неторговые операции; кредиты и имущества; безвозмездная помощь иностранным государствам.

Показатели  сводного валютного плана составлялись в двух категориях валют: в свободно конвертируемых валютах и замкнутых  валютах зарубежных стран.

Глава 4. Мировая валютная система. Единая Европейская валюта, её особенности

Параграф 1. Становление мировой валютной системы и мировой валютный рынок во время кризиса

Международная валютная система  является формой организации международных  валютных отношений, связанных с  развитием мирового хозяйства. Под  ней понимается совокупность денежных отношений, опосредствующих стихийно сложившуюся и/или закрепленную законодательно международными соглашениями систему институтов, правил и методов  осуществления международных расчетов.

Мировая валютная система  находится в постоянном развитии. Несоответствие элементов мировой  валютной системы объективным условиям мировой экономики приводит к  кризису старого и созданию нового порядка, обеспечивающего относительную  валютную стабилизацию.

Международная валютная система  тесно связана с национальными, но не тождественна им. Она включает следующие элементы:

– определение основных международных платежных и расчетных  средств;

– режимы валютных паритетов  и валютных курсов;

– условия конвертируемости валют;

– межгосударственное регулирование  валютных отношений;

– международные финансовые и кредитные институты, осуществляющие регулирование данной сферы. В процессе исторического развития мировая  валютная система принимает конкретные исторические формы.

Первой исторической формой мировой валютной системы явилась  система золотого стандарта.

Система золотого стандарта  основана на следующих условиях:

– в обращении находятся  золотые монеты, являющиеся главной  формой денег, все остальные формы  были разменны на золото по номиналу. Страна устанавливает определенное золотое  содержание своей денежной единицы;

– денежное предложение  в стране непосредственно связано  с объемом официального золотого запаса, который является главным  резервом мировых денег, международных  платежных средств;

– осуществляется свободный  экспорт и импорт золота.

Достоинства золотого стандарта  заключались в стабильности валютных курсов, что способствует торговле, снижает риск.

Следующая система, появившаяся  после Второй мировой войны –  система долларового стандарта (Бреттон-Вудская  система). Использование в качестве международных валютных резервов доллара  США отражало тот факт, что Соединенные  Штаты после войны имели наиболее сильную экономику и наибольшие запасы золота.

Выполнение долларом функций  резервной валюты приносило США  огромные экономические выгоды. Они  могли осуществлять эмиссию долларов для погашения дефицита своего платежного баланса.

После кризиса системы  долларового стандарта Бреттон-Вудская  валютная система прекратила свое существование. На сегодняшний день функционирует  Ямайская валютная система. Для валют  теперь официально не зафиксированы  их золотое содержание или твердые  курсы по отношению к другим валютам.

Страна может выбрать  любой режим функционирования валютного  курса. Валютные курсы имеют возможность  «плавать», изменяться адекватно трансформации  международных экономических отношений.

Колебания валютных курсов происходят под воздействием спроса и предложения и допускаются  с целью избежания устойчивых положительных или отрицательных  сальдо платежных балансов в долгосрочном плане.

Длительное падение курса  доллара и либерализация движения капитала стимулировали процессы дедолларизации и диверсификации валютных операций.

Доля доллара в мировых  валютных резервах снизилась с 71% в 1999 г. до 63% в первом полугодии 2008 г., доля евро за тот же период увеличилась до 26,8%.

В структуре российских международных резервов удельный вес евро значительно выше - 42,4%1 (при доле доллара - 47%, фунта стерлинга - 9,8% и иены - 0,8%).

До недавнего времени  доверие к рублю стимулировало  процессы «девалютизации». Если в 1999 г. вклады в валюте составляли около 30% всех депозитов населения, то в первом полугодии 2008 г. их доля снизилась до 14%. Еще большее «бегство от доллара» было характерно для счетов предприятий, где удельный вес валютных депозитов за 10 лет снизился с 90 до 40%.

Однако последствия мирового ипотечно-кредитного кризиса замедлили процессы диверсификации. В июле-сентябре доля операций «евро-доллар», характерных для трансграничных операций с нерезидентами, снизилась на межбанковском валютном рынке до 29,1%, а удельный вес сделок с прочими валютами (не входящими в бивалютную корзину) - до 8,7%.

Кризис доверия в банковской системе вновь стимулировал интерес предприятий и населения к валютным активам и конверсионным операциям. В связи с этим после 3-летнего снижения доля сделок с рублем в общем объеме межбанковских валютных операций во II-III кв. 2008 г. выросла. На фоне укрепления курса доллара заметно улучшил свои позиции сегмент «доллар-рубль», удельный вес которого увеличился с 49,9% в I кв. 2008 г. до 59,9% в III кв. (в сентябре 66,1%). После не большого провала в начале года сектор «евро-рубль» в III кв. показал рост до 2,3% объема сделок валютного рынка (в сентябре - 2,7%). Поскольку ММВБ является центром ликвидности именно по операциям «доллар-рубль» и «евро-рубль», усиление позиций этих секторов на межбанковском рынке повышает потенциал развития биржевого рынка.

В ходе кризиса наиболее пострадали сферы, где диверсификации достичь не удалось, что способствовало распространению кризисных явлений. Тенденция снижения курса доллара в свое время сделала американскую валюту выгодной валютой получения кредитов, и в структуре формирования внешнего долга российских корпораций в 2007 г. кредиты в долларах составляли более 70%, а на долю кредитов в евро приходилось около 10% внешних займов. В результате при резкой смене курсов в пользу американской валюты проблема рефинансирования долларовых кредитов серьезно осложнила положение с ликвидностью российских компаний и банков.

Основные направления  изменения структуры российского валютного рынка находятся в русле мировых тенденций.

Валютные пропорции все  больше определяются не столько потоками экспортной выручки, сколько движением международного капитала, ликвидностью финансовой системы, развитием законодательства. В соответствии с тенденциями мирового рынка доля прямых конверсионных спот-операций на российском межбанковском рынке за четыре года снизилась с 79 до 62% за счет роста «денежного» и «страхового» сегментов (СВОП-операций и срочных валютных сделок).

Существенное влияние  на структуру валютных операций оказал кризис ликвидности. Наблюдался рост ставок и потребности в операциях рефинансирования. После длительного перерыва (с февраля 2008 г.) в августе и сентябре заключались сделки СВОП с Банком России (на общую сумму 9,4 млрд долл. и 2,5 млрд евро). В результате доля операций СВОП на валютном рынке ММВБ выросла в III кв. до 42,4% (35,7% в первом полугодии). Рост волатильности валютных курсов поддерживал спрос на операции хеджирования - доля срочных сделок на биржевом валютном рынке превышала 6%.

Среди важнейших тенденций  мирового рынка выделяется снижение доли традиционной междилерской торговли.

Российский рынок по-прежнему остается преимущественно межбанковским  - на банки приходится 80% всех валютных операций. Демократизация и облегчение доступа на валютный рынок небанковских клиентов - один из принципиальных моментов его дальнейшего развития.

На мировом валютном рынке  операции со свободно-конвертируемыми  валютами носят трансграничный характер.

В 2007 г. на мировом рынке  только 38% общего объема торгов приходилось на сделки между операторами внутреннего рынка, а 62% составляли операции с зарубежными партнерами-нерезидентами. В 2004 г. структура российского рынка была противоположной: 67% операций российские участники проводили между собой и только 33% - с нерезидентами. Процессы либерализации и снятие ограничений на движение капитала привели пропорцию между внутренними и трансграничными операциями к 50 : 50. Задача состоит в том, чтобы свои валютные операции нерезиденты проводили с помощью российской, а не зарубежной финансовой инфраструктуры.

Кризисные явления на мировом  финансовом рынке не привели к  существенному снижению операций с  нерезидентами на российском валютном рынке, скорее к стабилизации доли операций «резидент-нерезидент» на межбанковском рынке на уровне 37-39% в сегменте «доллар-рубль» и на уровне 25% по операциям «евро-рубль».

Гарантии биржевого рынка имеют существенное значение для иностранных участников в условиях кризиса доверия. Доля дочерних иностранных банков на валютном рынке ММВБ в III кв. 2008 г. Выросла почти до 30%, а среднедневной объем их операций составил 3,3 млрд долл.

Доля операций участников-нерезидентов на Фондовой бирже ММВБ также немного выросла, достигнув в III кв. 2008 г. 39% оборота вторичного рынка акций, однако затем стала снижаться.

Число уникальных клиентов - нерезидентов, работающих на Фондовой бирже ММВБ, превышает 2,5 тыс. География клиентской базы включает 80 государств из всех регионов мира.

В рамках развития этого  направления российские власти предпринимают усилия по созданию международного финансового центра (МФЦ) и привлечению к расчетам в рублях участников из стран СНГ и ближайших торговых партнеров. Есть интерес к рублевым инструментам со стороны иностранных участников. С 2005 г. стал развиваться рынок рублевых еврооблигаций и кредитных нот, в 2007 г. размещение рублевых еврооблигаций составило примерно 6 млрд долл. Первые инвестиционные инструменты, привязанные к акциям российских компаний, появились на японском рынке.