Валютный рынок. Платежный баланс

Развитие валютного рынка  базируется на современных технологиях  торговли.

В России роль биржевого  валютного рынка более существенна, поскольку он создавался в 1990-е гг. как центр рыночного курсообразования. В условиях финансовых катаклизмов организованный, технологически продвинутый биржевой сегмент выполняет стабилизирующие функции. Сегодня ММВБ является центром ликвидности и ценообразования по операциям с рублем. Доля биржевого рынка в общем объеме российских межбанковских валютных операций выросла до 20% по операциям «доллар-рубль» и 50% по сделкам с европейской валютой.

Ряд факторов, тормозящих развитие российского валютного рынка и препятствующих усилению роли рубля на международной арене, связан с недостатками платежно-расчетной системы, которая существенно отстает от своих западных аналогов. Либерализация валютного регулирования сняла ограничения, касающиеся спецсчетов и резервирования, однако сохраняются определенные операционные и налоговые сложности, особенности денежных переводов, которые серьезно ограничивают работу нерезидентов. Прежде всего, это относится к действующей системе рейсовых платежей и трудностям расчетов из-за несовпадения стандартов и форматов платежных поручений в международной системе S.W.I.F.T и внутри России.

В России все более актуальным становится развитие так называемых «посттрейдинговых» технологий. Группа ММВБ активно работает над их совершенствованием. Дальнейшее развитие валютного рынка предполагает реализацию ряда крупных проектов в рамках Группы ММВБ по совершенствованию системы управления рисками (СУР) на базе АКБ «Национальный Клиринговый Центр».

Переход к использованию  механизма Единого торгового лимита позволит проводить операции со всеми инструментами биржевого валютного рынка на основании предварительного депонирования любой из трех валют: российские рубли, доллары США, евро. В дальнейшем планируется реализовать схему приема ценных бумаг в качестве обеспечения операций на валютном рынке.

Модернизация Фонда покрытия рисков позволит адаптировать этот важнейший механизм СУР к изменившимся условиям функционирования биржевого валютного рынка, в частности, планируется пересмотреть принципы установления лимитов и определения размеров взносов участиков.

В целом дальнейшее инфраструктурное, правовое и технологическое развитие российского валютного рынка, способствующее росту ликвидности рублевых операций, должно стать одним из основных факторов роста эффективности российской финансовой системы и инновационного развития экономики.

Параграф 2. Появление Единой Европейской валюты.

Итак, чем была обусловлена  необходимость введения Евро? И можно  ли было обойтись без введения кардинально  новой валюты? Вот как все происходило  на самом деле.

 В конце 1980х — начале 1990х гг. в мире не была достигнута планировавшаяся валютная интеграция и не решены проблемы по стабилизации курсов валют. Это проявилось в ревальвации сильных валют и девальвации слабых, курс которых постоянно стремился к выходу из «валютной змеи». Слабость таких валют, как итальянская лира, ирландский фунт, греческая драхма, португальский эскудо, во многом была обусловлена отставанием соответствующих стран от уровня экономического развития лидеров ЕС. 
К другим негативным факторам, осложнявшим укрепление ЕВС (Европейская Валютная Система), относилась нестабильность мировой валютной системы. Как известно из теории, при привязке двух или более относительно сильных валют друг к другу, что имело место в ЕВС, колебания курсов валют других стран, которые имели тесные связи с первыми, но находились в режиме свободного плавания, приводили к нарушениям валютного курса привязанных валют. В том числе, колебания курса доллара, активно используемого в расчетах стран ЕС, приводили к неравномерным повышениям или понижениям курсов европейских валют. Все это вызывало необходимость корректировки валютных курсов внутри ЕВС. Именно поэтому возникла необходимость разработки дальнейших планов по Реформированию ЕВС.

Новый этап начался с разработки программы создания валютного и  экономического союза комитетом Жака Делора (1989 г.). Таким образом, речь уже шла не только о валютной, но и об экономической интеграции.

В своей программе Ж. Делор  предусматривал:

а) создание единого Рынка  с общими правилами, регулирующими  торговую, таможенную, конкурентную политику;

б) сглаживание неравномерности  экономического развития отдельных стран и регионов;

в) координация бюджетной, экономической и налоговой политики в целях сдерживания инфляции и обеспечения экономического роста, ограничения дефицита госбюджета;

г) учреждение Европейского валютного института для координации денежной и кредитной политики;

д) введение фиксированных  валютных курсов с последующим переходом  к единой валюте.

Так, для реализации этой программы потребовался пересмотр некоторых положений Римского договора о создании ЕЭС, в том числе, введение требования об участии всех валют стран — членов Сообщества в «валютной змее», о соблюдении всеми странами единых пределов колебаний курсов валют. Разработанная Ж. Делором программа нашла практическое выражение в Договоре о Европейском союзе, подписанном в Маастрихте (Нидерланды) в феврале 1992 г. и вступившем в силу с 1 ноября 1993 г.

До начала финансового  кризиса объем операций с евро на мировом рынке Forex устойчиво рос. Например, за 2001-2007 гг. среднедневные обороты пары евро-доллар увеличились в 2,4 раза и достигли 840 млрд долл. в день. Доля сегмента евро-доллар на российском рынке составляла 28-29%, что соответствовало «среднемировому» показателю.

С началом же финансового  кризиса наиболее ликвидная валютная пара мирового рынка евро-доллар начала укреплять свои позиции с апреля по октябрь 2008 г. Доля операций евро-доллар на валютном рынке Великобритании выросла с 32 до 33% и на рынке США с 33 до 35%.

Страны ЕС являются важнейшими торговыми партнерами России - на них приходится более 52% объема внешней торговли. Растет доля российской экспортной выручки в евро.

Российская банковская статистика показывает существенный рост спроса на наличные евро. Доля евро в общем объеме наличной иностранной валюты, ввозимой уполномоченными банками, выросла с 25-26% в 2004-2005 гг. до 60% в 2008 г. Доля евро в продаже валюты населению увеличилась с 19-20% в 2004-2005 гг. до 47% в 2008 г.

В валютной структуре иностранных  активов российской банковской системы  доля евро увеличилась с 5–7% в 2001–2002 гг. до 19% в 2008 г. В структуре иностранных обязательств российской банковской системы доля евро за этот же период увеличилась менее значительно: с 5–6% до 10–12%.

По данным Центрального Банка, активы, номинированные в евро, составляют 40% валютных резервов России, что значительно выше среднемирового показателя. Поскольку общая величина российских резервов составляет порядка 380 млрд долл., Россия является одним из крупнейших держателей евро-резервов, которые оцениваются в 120 млрд евро.

Политика Банка России направлена на диверсификацию валютного рынка и сближение условий торгов по доллару и евро.

С 2006 г. ЦБ РФ проводит операции на от крытом рынке с обеими основными валютами. С осени 2007 г. Банк России заключает сделки СВОП евро-рубль, уравняв применяемые наборы инструментов по доллару и евро. Доведение удельного веса евро в «корзине» до 45% привело к сближению показателей волатильности по доллару и евро и сделало операции с евроактивами менее рискованными.

До недавнего времени  операции нерезидентов на российском рынке проводились в основном фондами рискованных инвестиций в долларах США. Изменение структуры иностранных инвесторов в период кризиса, снижение доли хедж-фондов, наиболее пострадавших от кризиса, и увеличение участия инвестиционных банков из Европы способствовало усилению позиции евро на российском рынке.

Изменение курсовой динамики основных валют внесло существенные коррективы в поведение инвесторов и в структуру валютных операций. Длительное падение курса американской валюты сделало доллар выгодной валютой получения кредитов. Финансовый кризис и рост волатильности курсов вновь вызвали увеличение интереса предприятий и населения к валютным активам и к конверсионным операциям. Так, в январе 2009 г. валютные депозиты населения составили 26,7% всех вкладов. Новый виток «валютизации» активов российских экономических контрагентов поддерживает обороты валютного рынка и требует расширения спектра валютных инструментов.

Для банков, сформировавших в период кризиса крупные диверсифицированные  валютные портфели могут представлять интерес услуги по оперативному пересмотру структуры этих портфелей, в том числе с использованием биржевых операций евро-доллар.

До кризиса операции по конвертации долларовой экспортной выручки в евро не требовали выхода на российский внутренний рынок и осуществлялись при помощи зарубежных банков. Как следствие, в большинстве сделок евро-доллар одним из контрагентов выступал банк-нерезидент.

С углублением кризиса  многие иностранные банки ограничили операции с российскими контрагентами, что предопределило резкое сокращение операций евро-доллар и дополнительный спрос на операции доллар-рубль и евро-рубль на внутреннем рынке.

При общем снижении оборотов межбанковского валютного рынка  на 37% в IV квартале (по сравнению с III кварталом) объем операций евро-доллар упал на 56% (с 32,3 до 14,4 млрд долл. в день).

Соответственно, доля операций «евро–доллар» в разгар кризиса снижалась на межбанковском валютном рынке до 20%, а удельный вес сделок с «прочими» валютами (не входящими в бивалютную корзину) - до 4-5%.

В отличие от процессов  «долларизации», наблюдавшихся после  кризиса 1998 г., теперь экономические агенты наряду с долларом выбирают евро. При этом по темпам роста операции с европейской валютой опережают операции с долларом, хотя пока значительно уступают им по объемам. Так, на межбанковском рынке удельный вес сегмента «доллар–

рубль» увеличился с 49,9% в I квартале 2008 г. до 69,7% в IV квартале. Доля сектора евро–рубль в октябре-декабре составила 4,6% объема межбанковского валютного рынка, а в феврале 2009 г. превысила 12%. Еще более значительный рост операций с евро наблюдался на биржевом рынке, где в феврале среднедневной объем торгов евро–рубль составил 5 млрд долл. (или 40% биржевого оборота), увеличившись по сравнению с сентябрем в 7,5 раза. В январе-марте 2009 г., по мере постепенного восстановления сектором евро-доллар утраченных осенью позиций и опережающей динамики показателей в сегменте евро-рубль, суммарный объем операций с европейской валютой на российском межбанковском рынке составил 23,4 млрд долл. в день, достигнув 39% его общего среднедневного оборота. Таким образом, наблюдается сближение доли евро в обороте валютного рынка и в структуре российских золотовалютных резервов.

В условиях кризиса, когда  риски контрагентов выходят на первый план, все рынки, в том числе валютный, тяготеют к организованной торговле и безопасным, гарантированным расчетам. Например, если в апреле 2008 г. в США через электронные торговые системы проходило 22,2% валютных операций, то в октябре - уже 26,1%.

С началом кризиса наблюдался существенный рост активности на биржевом валютном рынке и резкое увеличение доли биржевых сделок в общем объеме межбанковских валютных операций.

В условиях сжатия межбанковского рынка существенный объем конверсионных операций переместился на биржевые рынки доллар-рубль и евро-рубль, где наблюдались высокие темпы роста и рекордные обороты.

Сегодня ММВБ является центром  ликвидности и ценообразования  по конверсионным операциям с  рублем. В период кризиса усиление позиций биржевого рынка наблюдалось в обоих основных сегментах, однако по операциям с евро этот процесс был более интенсивным.

Наибольший рост доли биржевых сделок наблюдался в сегменте СВОП «евро-рубль». С конца прошлого года операции рефинансирования евро-рубль практически полностью переместились на биржевой рынок: в феврале 2009 г. на него приходилось 96% межбанковского оборота по этим сделкам.

После «сжатия» межбанковского рынка в период кризиса актуальной для участников российского валютного рынка стала организация биржевых торгов парой евро-доллар. В определенном смысле, кризис можно считать наилучшим моментом для введения новых биржевых валютных инструментов. В условиях кризиса участники предпочитают организованную торговлю и безопасные, гарантированные расчеты. Кризис на финансовых рынках существенно ограничил возможности российских банков по проведению операций евро-доллар с нерезидентами, что увеличило роль внутреннего рынка, в том числе его биржевого сегмента. Общий рост операций с евро на российском валютном рынке постепенно выравнивает позиции основных мировых валют на российском рынке и приводит к росту потребности в прямых конверсионных операциях евро-доллар. Введение биржевых инструментов евро-доллар обеспечит полный цикл операций с евро на биржевом рынке и придаст новый импульс развитию рынка евро в России. Введение инструментов евро-доллар на ММВБ может сыграть важную роль в процессе развития международных интеграционных связей российской финансовой инфраструктуры. Биржевой рынок евро-доллар в перспективе может стать основой для формирования мультивалютного сектора конверсионных операций в рамках создаваемого в России Международного финансового центра.

Заключение

В данной работе были затронуты вопросы о валюте, валютных курсах и рынках, так же было уделено внимание методам его регулирования, и рассмотрен дискуссионный вопрос о том, нужно ли регулирование валютного рынка или без него реально обойтись. Отдельно было рассмотрено такое понятие как платежный баланс, его особенности, необходимость и структура. Все рассмотренные вопросы вытекали один из другого, и это говорит о том, что все эти понятия тесно связаны друг с другом, и в большинстве невозможно существование одного из них без существования другого.