Виды ценных бумаг на российском рынке

Срок  обращения от 1 года до 30 лет

Частота выплат по купону  2 или 4 раза в год

Размещение  и обращение ММВБ

Зарегистрирован третий выпуск облигаций Московского  кредитного банка объёмом 2 млрд рублей. Срок обращения облигаций - 3 года. Размещение пройдет по открытой подписке по номиналу.  
Облигации Банка России - инструменты кредитно-денежной политики, выпускаемые Центробанком. Покупать их могут лишь коммерческие банки для поддержания ликвидности. 
По выпуску предусмотрена выплата полугодовых купонов. Ставка первого купона определяется на конкурсе в ходе размещения. 2-й и 3-й купоны равны 1-му, ставки 4-го - 6-го купонов устанавливаются эмитентом. Дата начала размещения выпуска облигаций будет установлена наблюдательным советом МКБ. 
 
Облигации МКБ первого выпуска были полностью погашены 25 апреля 2007 года. В настоящее время в обращении находятся облигации Московского кредитного банка серии 02 объёмом в 1 млрд. рублей, их размещение состоялось 8 июня 2006 года.

Госдума РФ приняла  закон, закрепляющий специальную процедуру  выпуска облигаций Банка России. Закон направлен на более оперативную  реализацию денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Документ устанавливает специальный порядок выпуска облигаций. В частности, облигации ЦБ РФ выпускаются в документарной форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением. Эмиссия облигаций осуществляется без государственной регистрации выпуска таких облигаций, без проспекта этих облигаций и без государственной регистрации отчета об итогах выпуска. Решение о размещении таких облигаций принимается советом директоров Банка России. Размещение и обращение облигаций осуществляется только среди кредитных организаций, имеющих лицензию ЦБ РФ на осуществление банковских операций. Банк России обязан раскрыть информацию о принятии решения о размещении облигаций, об утверждении решения о выпуске, о завершении размещения и об исполнении обязательств по облигациям ЦБ РФ. Раскрытие этой информации осуществляется ЦБ РФ не позднее пяти дней со дня наступления соответствующего события путем опубликования ее в официальном издании Банка России или на странице в сети Интернет.  

Дата: 11.04.10 Время: 17.21:11

Выкуп облигаций ЦБ РФ выпуска 4-03-30BR0-4 будет осуществляться по цене 98,7186% от номинала.    Выкуп облигаций Банка России выпуска 4-03-30BR0-4 для участников рынка

государственных ценных бумаг, заключивших сделки на аукционе по размещению

бескупонных краткосрочных облигаций Банка России выпуска 4-01-21BR0-7, будет

осуществляться  Банком России по цене 98,7186% от номинала. Напомним, совет 

директоров Банка  России 16 февраля 2007г. принял решение  об эмиссии бескупонных 

краткосрочных облигаций на сумму 250 млрд руб. с погашением 18 октября 2007г. и

встроенным опционом "пут" с датой исполнения 17 сентября 2007г. Номинальная 

стоимость одной  облигации составляет 1 тыс. руб. Объем  неконкурентных заявок не

должен превышать 50% от общего объема заявок, поданых  дилером. К участию в

первичном размещении облигаций Банка России допускаются  только кредитные 

организации, выполняющие  функции дилера на рынке ГЦБ. Обращение  облигаций Банка 

России осуществляется среди кредитных организаций. Оплата приобретаемых на

аукционе облигаций Банка России этого выпуска может осуществляться за счет

денежных средств, полученных владельцами в результате продажи Центробанку ОБР 

выпуска N4-03-30BR0-4 в день проведения аукциона. 
 

РЕПО

РЕПО (франц. report) — 1) биржевая сделка на рынке ценных бумаг, заключающаяся в том, что осуществляется продажа ценных бумаг с одновременным заключением сделки о последующем их выкупе через определенный срок по более высокой цене. Представляет разновидность кредита, плата за который есть разница в ценах; 2) проводимая на валютном рынке страны сделка, заключающаяся в сочетании наличной сделки по продаже иностранной валюты в обмен на национальную, с обратной одновременно заключаемой сделкой о покупке национальной валюты по более высокой цене. Возможное написание термина — репорт.

— сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене. Иначе, соглашение РЕПО может рассматриваться  как краткосрочный заем под залог  ценных бумаг, чаще всего краткосрочных долговых бумаг денежного рынка.

Банковский кредит РЕПО (Lombard credit) 

Центробанк РФ предоставляет коммерческим банкам однодневные (англ. Overnight) кредиты под залог ценных бумаг (векселей, облигаций и т. п.). Такие кредиты называются РЕПО. Ставка по таким кредитам, выраженная в процентах годовых, фактически является тем, что в других экономиках называется ставкой рефинансирования. В России ставка рефинансирования является не только экономическим регулятором, как во многих других экономиках, но также и фискальной мерой. 

Для примера  в середине 2007 года минимальная ставка, установленная ЦБ РФ по операциям  однодневного прямого РЕПО составляла 6 %.[1] По данным опроса Коммерческих банков, проведенным ЦБ России однодневные  РЕПО кредиты являются вторыми по востребованности после внутридневных кредитов. Минимальная ставка, установленная ЦБ по операциям однодневного прямого РЕПО Коммерческие банки также могут предоставлять кредиты РЕПО по аналогичным правилам.

Сделкой обратного  РЕПО (англ. reverse repo) называется сделка покупки с обязательством обратной продажи.

Сделка РЕПО состоит из двух частей — первая и вторая часть (прямая и обратная часть).

Понятия «Сделка  прямого РЕПО» и «Прямая часть  РЕПО» имеют разное значение.

Как правило, первая часть является наличной (spot) сделкой, вторая часть является срочной (форвард — forward) сделкой.

В случае РЕПО «овернайт» — это сделка РЕПО с совершением  обратной сделки на следующий день — обе части являются наличными (первая часть — today, вторая — spot).

Под биржевой сделкой  РЕПО понимается сделка РЕПО, заключенная  на биржевом рынке. Для заключения такой  сделки в заявке на биржевую сделку указывается признак того, что  заключается сделка РЕПО.

Сделки РЕПО часто совершаются с целью  кредитования участников рынка деньгами либо ценными бумагами. В этом случае доход кредитующей стороны сделки реализуется через разницу цен первой и второй части. Ставка РЕПО — положительная или отрицательная величина, выраженная в процентах, используемая для расчета цены второй части сделки РЕПО. Срок РЕПО — интервал между 1 и 2 частями сделки РЕПО.

Индикаторы  ставки РЕПО

Говоря  о репо, нельзя не отметить одну интересную особенность. При определении цены обратной сделки возможны две ситуации. Первая – когда цена выкупа будет  более высокой, чем цена продажи. В этом случае сделка рассматривается как получение займа, а превышение цены выкупа над ценой первой сделки списывается на расходы под обеспечение кредита. Вторая ситуация – обратная, когда цена выкупа заведомо меньше первой цены. Такая ситуация возможна при участии в репо ценных бумаг. Тогда сделка расценивается как предоставление ценных бумаг в пользование.

 

Кроме ценных бумаг, в сделке репо часто участвуют  товары биржевой группы: сахар, кофе, зерно  и т.п. Вид актива, как правило, влияет только на срок кредитования. По ценным бумагам время сделки занимает от одного дня до месяца, по товарам этот срок больше – до четырех месяцев. Однако в любом случае сделка репо – это краткосрочная операция.

Краткосрочность и простота заключения сделки репо обусловлена еще и тем, что стать кредитором может любая организация, в уставе которой прописано наличие финансовой деятельности. Получить же заем по этой сделке может вообще любая контора, даже не очень платежеспособная.

 

Это несравненное преимущество по сравнению с обычным кредитом, когда банк или кредитная организация долго и скрупулезно проверяет компанию на платежеспособность. С репо все проще. Есть у вас пять вагонов кофе? Отлично, получите свои 100 тысяч. Остальное кредитора не интересует. Сделка происходит по принципу "здесь и сейчас". Хотя, конечно, в случае невыплаты возврата останетесь с пятью вагонами кофе, и куда их, спрашивается, девать?

 

Где зарыта выгода?

Чем же все-таки, кроме легкости получения, выгодны сделки репо? В первую очередь, следует отметить, что ссуда будет на 6…8% годовых дешевле обычного кредита. Приведу простой пример. Банк "X" решает купить 2000 акций по цене 100 рублей за акцию, соответственно, общая стоимость будет равна 200000 рублей. Вследствие недостатка пассивов банк привлекает кредит. На рынке МБК действует ставка 15% годовых, а ставка по сделкам репо с банком "Y" составляет 12% годовых. При этих условиях банку "X" будет выгоднее заключить репо с банком "Y". Сумма кредита составит 160000 (при дисконте в 20%). Если выкуп будет совершен через два месяца, сумма выкупа составит: 160 000 рублей х (1 + 0,12х3/12) = 164 800 рублей.

 

Вторым  важным преимуществом репо является сравнительно небольшое количество документации, требуемой на оформление сделки. Если она заключается, например, на три дня, то ясно, что бумаг должно быть по минимуму, иначе весь смысл пропадет.

 

И, наконец, репо дает возможность не только взять  быстрый и дешевый кредит, но и  вложить свободные средства для  получения дополнительного дохода. Причем доход этот порой превышает прибыль предприятия по основной деятельности. Если предприятие решило поучаствовать в сделке на мировом финансовом рынке именно с этой целью, оно будет действовать через брокеров, и выступать уже в качестве кредитора. Брокер ищет на рынке компанию-контрагента, имеющую в наличии ликвидные ценные бумаги.

 

В плане  выгоды самыми удачными будут считаться  государственные ценные бумаги и  облигации крупных корпораций. Если условия устраивают, стороны заключают  сделку на продажу активов с последующим выкупом. Самое важное условие – превышение доходности ценных бумаг над стоимостью кредита. Специалисты финансового рынка считают, что для инвестора будет выгодным вариант, при котором предприятие покупает корпоративную облигацию с доходом, превышающим ставки по сделке репо, и постоянно ее перезакладывает.

 

Неразумный  риск

Разумеется, так делать деньги из воздуха может  позволить себе далеко не всякая компания. С покупкой-продажей акций все  ясно. Нашел акции РАО ЕЭС, купил, перезаложил, и получай доход. Однако финансовый рынок непредсказуем. А чтобы уметь лавировать среди постоянных изменений ставок и курсов, нужен опыт и особый нюх. Это требуется даже не от брокера, который, по сути, не отвечает за результат исхода сделки. Ошибка средней по размерам конторы может дорого обойтись. Не тот уровень и масштаб. Да и сама входная плата на финансовый рынок по сделкам репо немалая – 5-10 миллионов рублей. А потому рынок этот находится во владении крупных финансовых холдингов и корпораций, которые на кредитных операциях с ценными бумагами "собаку съели".

 

Репо, в  принципе, как слишком легкая операция, считается более рискованной. Начнем с того, что у контрагента всегда есть соблазн отказаться от второй части сделки. Это выгодно в  том случае, если котировки акций или цены товара на рынке за период совершения сделки выросли настолько, что контрагенту выгодней оставить их у себя. А может случиться и наоборот. Если цена акций вдруг сильно упала вследствие неблагоприятных обстоятельств, должник не захочет их выкупать. При банковском кредите такой ситуации возникнуть не может, поскольку залог передается банку судом лишь по факту нарушении выплат.

 

Несуществующая  сделка

Риск  несовершения второй части сделки репо связан, прежде всего, с тем, что в  российском законодательстве само понятие "репо" практически нигде не прописано. Юридически такой операции у нас попросту нет, а значит, нет и контроля. Формулировки понятия в инструкциях Центрального банка не могут служить опорой в судебных тяжбах. Репо упоминается в ст. 242 Налогового Кодекса РФ, где расписан механизм выплаты налогов и кратко отражены особенности бухгалтерского учета сделки. Некоторое время назад юристы были склонны рассматривать репо как сделку купли-продажи, а не кредитную операцию. Каждый договор оценивался отдельно, как независимый от другого, что от риска несовершения второй части сделки, естественно, не спасало. Зафиксирован акт продажи и получения денежных средств, значит, претензии необоснованны. Однако известное судебное дело компании "Евроресурсы" против банка "Диамант" в 1996–1998 гг. заставило юристов принять во внимание кредитную сущность репо. Напомню вкратце о делах минувших дней. Промышленно-инвестиционная компания "Евроресурсы" в марте 1996 года продала банку "Диамант" 1 млн. акций "Нижневартовскнефтегаза" в качестве обеспечения кредитной линии в $3 млн. Передача залога была завуалирована сделкой по продаже акций на 500 млн. рублей (около $100 тыс.) с последующим выкупом в 700 млн. рублей. "Евроресурсы" получили кредит на сумму $500 тыс., но покрыли его с опозданием на три недели. "Диамант" расторг сделку и забрал акции. Дело долго проходило через судебные инстанции, и везде законодатель указывал на то, что сделка купли-продажи акций была фиктивной и скрывала факт залога. Никто не хотел признавать произошедшую в действительности сделку репо. "Евроресурсы" все же выиграли дело, поймав "Диамант" на мелочи: в договоре было указано, что переданные акции являются залогом по кредитной линии.