Вторичный рынок ценных бумаг

Фондовая биржа  как акционерное общество — это  коммерческая организация, нацеленная на получение прибыли и рост курсовой стоимости ее акций. Возникновение  коммерческих бирж связано с процессом компьютеризации рынка ценных бумаг. [6, c. 246-247]

По правовому  статусу выделяют три типа фондовых бирж:

1) публично-правовые;

2) частноправовые;

3) смешанные.

Публично-правовые фондовые биржи функционируют на основе специального биржевого законодательства и находятся под постоянным государственным контролем. Данный тип фондовой биржи присущ в основном Германии и Франции.

Фондовые биржи  как частноправовые компании создаются  в форме акционерных обществ  с публичной отчетностью. Они  самостоятельны в организации биржевой торговли и функционируют в соответствии с действующим в стране общим законодательством. Этот тип характерен дл Англии и США.

Если фондовые биржи создаются как акционерные  общества, но при участии государства, они относятся к типу смешанных. Подобные биржи функционируют в Австрии, Швейцарии и Швеции.

В России сформировался  тип фондовых бирж, сочетающий в  себе практически большинство вышеуказанных  признаков. [8, c. 197]

Функционирование  фондовых бирж как хозяйствующего субъекта связано с решением задач, стоящих перед биржей по обеспечению её жизнедеятельности, а также по реализации интересов государства, институциональных и частых инвесторов на рынке ценных бумаг. С этой целью фондовые биржи выполняют следующие функции:

1. Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов, которая включает:

а) организацию  биржевых торгов;

б) разработку правил биржевой торговли;

в) материально-техническое  обеспечение торгов;

г) привлечение  квалифицированного персонала.

2. Разработка биржевых контрактов, которая включает:

а) стандартизацию требований к качественным требованиям  биржевых товаров;

б) стандартизацию размеров партий товаров;

в) выработку  единых требований к расчетам по биржевым сделкам.

3. Разрешение  споров по биржевым сделкам.

4. Выявление  и регулирование биржевых цен.

5. Осуществление  операций по страхованию участников  биржевой торговли от неблагоприятных  для них колебаний цен (хеджирование).

6. Гарантирование  выполнения сделок посредством  биржевых систем клиринга.

7. Обеспечение  информационной деятельности биржи. [1, c. 256-257]

Таким образом, можно выделить следующие основные задачи, выполняемые фондовыми биржами:

1. Предоставление  места для торговли. Иначе говоря, централизовать место, где может  происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа.

2. Установление равновесной биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа собирает большое количество как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг.

3. Биржа  должна не только аккумулировать временно свободные денежные средства, но и перераспределять их. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой — расширению круга собственников. При этом биржа создает возможности для перепродажи приобретаемых ценных бумаг, т.е. обеспечивает передачу прав собственности, постоянно привлекая на биржу новых инвесторов, имеющих в наличии крупные или мелкие суммы временно свободных денежных средств.

4. Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Но фондовая биржа гарантирует то, что участники торгов могут иметь достаточную и достоверную информацию для формирования собственных суждений о доходности принадлежащих им ценных бумаг.

5. Обеспечение арбитража. Под арбитражем следует понимать механизм для беспристрастного разрешения споров.

6. Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Выполнение этой задачи достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней.

7. Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации. [5, c. 239-243]

 

1.3. Механизм  функционирования фондовой биржи

 

Фондовая биржа, как  вторичный рынок, предполагает покупку-продажу  ценных бумаг, пришедших с первичного рынка. На этом рынке обращаются, однако, не все ценные бумаги, находящиеся в обращении, а лишь те, которые соответствуют определенным требованиям, выдвигаемым биржей. Поэтому для того, чтобы ценные бумаги стали биржевым товаром, они проходят процедуру допуска, которая в США, Англии и России получила название «листинг». Листинг ценных бумаг — это совокупность определенных процедур, проводимых биржей при содействии эмитента (управляющей компанией) или их официальных представителей с целью включения ценных бумаг в котировальные листы биржи и осуществления контроля за соответствием ценных бумаг (а также эмитентов ценных бумаг) требованиям, предъявляемым к ним согласно правилам биржи. Каждая биржа разрабатывает свои собственные критерии, на основании которых принимается решение о допуске ценных бумаг. Среди таких критериев можно назвать величину активов, величину прибыли компании, количество выпущенных акций, рыночную стоимость ценных бумаг и другие. Процедура листинга начинается с подачи заявки эмитентом или официальным представителем эмитента в отдел листинга. К ней прикладываются учредительские документы, бухгалтерский баланс, отчет о распределении прибыли. Решение о внесении в биржевой список принимают последовательно три инстанции — отдел листинга, комиссия по допуску ценных бумаг, биржевой совет. Как правило, срок рассмотрения заявки — в течение месяца. [10, c. 98-100]

Ценные бумаги, допущенные к биржевым торгам, котируются. Котировка — это механизм выявления цены в процессе биржевых торгов в течение каждого дня работы биржи и публикация цен в биржевом бюллетене (котировальном листе). Не все ценные бумаги, допущенные к торгам, котируются. В случае изменения положения дел в компании-эмитенте биржа может принять решение о приостановке котировки ценных бумаг в виде отсрочки начала торгов, перерыва в торговле или приостановке торгов на одну сессию и более. При значительных нарушениях может последовать делистинг. Делистинг ценных бумаг — это совокупность определенных процедур, проводимых с целью исключения ценных бумаг из котировальных листов биржи как не соответствующих условиям и требованиям правил биржи, с прекращением обращения (торгов) данной ценной бумаги либо переводом данной ценной бумаги в категорию внесписочных ценных бумаг. [10, c. 100-104]

Покупка и продажа  ценных бумаг на фондовой бирже основывается на рыночном договорном процессе –  это совокупность отношений, имеющих место на вторичном рынке ценных бумаг по поводу заключаемых на нем договоров.

Весь рыночный процесс обращения ценных бумаг условно разбивается на следующие основные этапы:

1) предварительное согласование условий сделки (по виду ценной бумаги, ее количеству, источникам оплаты, срокам исполнения и др.);

2) заключение сделки;

3) клиринг:

• сверка параметров сделки;

• осуществление взаимозачетов  по денежным средствам и ценным бумагам;

• подготовка всей бухгалтерской документации, включая поручения депозитарию на переводы ценных бумаг по счетам депо и поручения банкам по списанию денежных средств с расчетных счетов сторон сделки и т.п.;

4) расчеты: перевод  ценных бумаг от продавца к  покупателю и перечисление денежных средств в обратном порядке;

5) контроль позиций  по ценным бумагам и денежным  средствам участников сделки.

Предварительное согласование включает выработку инвестором своей цели и согласование с брокером условий выхода на рынок. Устанавливаются вид и количество ценной бумаги, которую инвестор желает продать или купить; заключается договор с брокером на осуществление сделки; оговариваются предварительные условия, на которых инвестор желает или может осуществить задуманную им цель в отношении ценной бумаги.

Следующим этапом является заключение договора купли-продажи ценной бумаги на заранее согласованных условиях, т. е., прежде всего, в определенном количестве и по определенной рыночной цене. Сделки заключаются между участниками биржевых торгов в устной форме с одновременной личной фиксацией и в последующем фиксируются в центральном компьютере биржи. Итогом заключения сделки является ее фиксация каждым из участников сделки в своих внутренних учетных документах и у организатора торговли. После заключения сделки в пределах установленного расчетного периода профессиональные торговые посредники должны получить от своих клиентов, с одной стороны, денежные средства для оплаты купленных акций или облигаций, а с другой — проданные ценные документы или документы, заменяющие их (сертификаты или свидетельства).

На этапе клиринга происходит проверка заключенной сделки на ее соответствие приказу клиента. Профессиональный посредник на данном этапе должен урегулировать все случайные расхождения в толковании сделки со своим клиентом и с другими брокерами и дилерами. Сверка всех параметров заключенных сделок между профессиональными торговцами производится с помощью систем клиринга, в которые поступают все сведения о заключенных на данном рынке сделках. После урегулирования сторонами всех расхождений по заключенным сделкам сведения о них поступают на следующий этап клиринга - взаимозачет встречных требований. Его цель - снижение количества платежей и поставок ценных бумаг по сделкам, заключаемым членами той или иной биржи. Взаимозачет позволяет снизить общие затраты участников рынка, связанные с рыночным процессом заключения и осуществления сделок с ценными бумагами по сравнению с комиссионными расходами на раздельное осуществление платежей и поставок по каждой конкретной сделке. Клиринг завершается подготовкой соответствующей бухгалтерской и расчетной документации, на основе которой должны будут осуществляться переводы денег по расчетным счетам и переводы ценных бумаг по счетам депо участников рынка.

Расчеты, или поставка, или исполнение сделки - все это есть разные названия предпоследнего этапа рыночного процесса осуществления сделки. Завершение сделки предполагает денежный платеж в обмен на поставку ценных бумаг.

Контроль позиции — это заключительный этап рыночного процесса. После исполнения поручений на перевод ценных бумаг и денежных средств участники торговли получают отчетные документы в установленной форме — выписки со счетов депо о произведенных переводах и выписки с расчетных счетов. Эти документы проверяются на их соответствие поставленным целям, и если последние достигнуты, то рыночный процесс считается завершенным. [6, c. 258-265]

Основными типами сделок на фондовой бирже являются:

1. Сделки с предъявлением  товара. Это сделки, связанные с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара. Данные сделки не предполагают наличия товара в месте проведения торгов, достаточно указания на возможность немедленного исполнения обязанности по передаче такого товара как существующего, а не будущего.

2. Форвардные сделки. Это сделки, связанные с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки. Специфика форвардных сделок состоит в отсрочке их исполнения. Предметом такой сделки может быть и будущий товар.

3. Фьючерсные сделки. Это сделки, связанные с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара. Предметом фьючерсных сделок является уже не товар, а стандартный контракт на поставку биржевого товара. Этот контракт предполагает отчуждение (уступку) права продать или купить какой-либо товар, облеченный в форму особого товара, именуемого контрактом.

4. Опционные сделки. Это сделки, связанные с уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара. [3, c. 197]

Приведенное описание торгов значительно упрощено. Реальная процедура намного сложней и разнообразней. Порядок ведения во многом зависит от вида сделок, а также от установившихся на бирже традиций, уровня оснащенности бирж площадками, средствами передачи и отображения информации, вычислительной техникой. Особое разнообразие в проведение торгов внесла возможность проведения электронных торгов. [10, c. 106]

Фондовая биржа организует торговлю только между своими членами. Другие участники рынка ценных бумаг  могут совершать операции на бирже  исключительно через посредничество членов биржи. Фондовая биржа вправе самостоятельно устанавливать количественные ограничения числа ее членов. Согласно Закону «О рынке ценных бумаг», основными участниками торгов на фондовой бирже могут быть дилеры, брокеры и управляющие. Брокеры -  это посредники, выступающие за счет клиента и от имени клиента. Дилеры выступают на рынке ценных бумаг от своего имени и за свой счет как посредники между покупателями и продавцами. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов. [10, c. 54-55]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ  ФОНДОВЫХ БИРЖ РОССИИ В СОВРЕМЕННЫХ  УСЛОВИЯХ

   2.1. Характеристика  крупнейших зарубежных и российских  фондовых бирж и мировых фондовых  индексов

 

На сегодняшний день в мире существует около двухсот фондовых бирж. Деятельность фондовых бирж заключается, прежде всего, в обеспечении оптимальных условий для оборота ценных бумаг, а также определении рыночных цен на них, распространении информации и сохранении уровня высокого профессионализма среди участников рынка. Таким образом, можно утверждать, что фондовые биржи являются показателем и регулятором состояния экономики. Из 200 существующих бирж наиболее влиятельными являются 20 фондовых бирж с учетом рыночной капитализации, рассчитанной в триллионах долларов США. Как правило, биржи, вошедшие в крупнейшую 20-ку, находятся в странах, которые в средние века имели активное экономическое развитие и сохранили свой потенциал до наших дней.

Так, например, в США  действует 13 фондовых бирж, в числе которых крупнейшая в мире биржа NYSE Euronext – Нью-Йорская фондовая биржа. Это одна из самых известных бирж в мире. Она была образована в результате объединения двух влиятельных бирж – Нью-Йоркской фондовой биржи NYSE и Европейской фондовой биржи Euronext в апреле 2007 года. Эта биржа является одной из самых влиятельных и старых бирж в мире. Она представляет собой символ финансового могущества и по праву занимает первую позицию среди двадцати крупнейших фондовых бирж мира по объему капитализации. Объем ее капитализации на конец 2011 года составляет $ 11,796 трлн. На ней происходят операции с акциями и ценными бумагами различных компаний, общее количество которых равно около трёх тысяч.