Вторичный рынок ценных бумаг

В Японии в настоящий  момент действует 9 фондовых бирж. В числе этих бирж находится Токийская фондовая биржа, которая считается одной из самых старых бирж в мире. Эта биржа была основана еще в 1878 году. Более 80% биржевого оборота Японии приходится на долю этой биржи,  а по своей рыночной капитализации Токийская фондовая биржа уступает только Нью-Йоркской. На конец 2011 года капитализация данной биржи составила  $ 3,325 трлн.

В Великобритании находится 22 фондовые биржи, среди которых LSE –  Лондонская фондовая биржа, считающаяся  ведущим в мире финансовым центром и одной из самых старых бирж в мире. Капитализация данной биржи почти такая же, как и у Токийской фондовой биржи – $ 3, 266 трлн. История Лондонской фондовой биржи началась еще в 1570 году, когда Томас Грэшем — финансовый советник при короле построил за свой счет Королевскую биржу. Одной из особенностей Лондонской биржи является то, что ее считают одной из самых интернациональных, ведь международная торговля акциями на ней составляет примерно 50%.

Отдельно на азиатском  рынке стоит выделить Шанхайскую и Гонконгскую фондовые биржи. Шанхайская биржа считается крупнейшей в  Китае, а также одной из крупных бирж на всем азиатском рынке. Её капитализация составляет $ 2, 357 трлн. Следом за ней идет Гонконгская биржа с капитализацией $ 2, 258 трлн.,  которая образовалась в результате слияния двух бирж в 1947 году.

Рассматривая российский фондовый рынок, можно сказать, что  крупнейшей фондовой биржей в нашей  стране является ОАО "Московская биржа  ММВБ-РТС". Крупнейшая в России по объему торгов и по количеству клиентов биржа. Образована в 2011г. в результате объединения двух крупнейших российских бирж ММВБ и РТС. На объединенной бирже проходят торги валютой, ценными бумагами и производными инструментами (фьючерсами и опционами). По объему торгов на фондовом рынке (акции и облигации) ММВБ-РТС входит в "двадцатку" крупнейших бирж мира, а по оборотам на рынке фьючерсов и опционов - в ТОП-10 мировых лидеров. Торги ценными бумагами проводятся на фондовом рынке Московской биржи в трех секторах: основной рынок, рынки standard и classica. Основной рынок – это наиболее ликвидный биржевой рынок с Центральным контрагентом и полным предварительным депонированием. В секторе "Основной рынок" ведутся торги с акциями, облигациями, депозитарными расписками и паями. Включает в себя различные режимы торгов, в том числе режим основных торгов (анонимные безадресные сделки), режим переговорных сделок, режимы сделок РЕПО, режимы размещения и выкупа ценных бумаг, а также ряд специальных режимов. Расчеты в режиме основных торгов осуществляются а день заключения сделки. Standard – биржевой рынок акций и паев с Центральным контрагентом. Classica – классический адресный рынок акций,  без 100% предварительного депонирования бумаг и возможностью расчетов по сделкам в долларах США. Производные инструменты торгуются на срочном рынке, который включает FORTS (фондовые и валютные и товарные деривативы) и срочный рынок MICEX (фьючерсы на валюту и процентные ставки). Торги на денежном рынке проводятся в 2 секциях: РЕПО с госбумагами и инструментами денежного рынка, а также РЕПО с акциями и облигациями. В настоящее время точный состав акционеров биржи неясен, так как процесс объединения пока не завершен. Чистая прибыль ОАО "Московская биржа ММВБ-РТС" в 2011г. составила 6,7 млрд руб. (рост на 40% к аналогичному показателю ММВБ в 2010г.) Выручка объединенной биржи за аналогичный период выросла на 52,5% и составила 16,9 млрд руб. Общий объем торгов на всех рынках биржи в 2011г. составил 10,1 трлн долл. или 297,9 трлн рублей. Объем торгов на фондовом рынке объединенной биржи достиг 1,05 трлн долл. или 30,7 трлн руб., на срочном – 1,9 трлн долл. или 56,8 трлн руб., на валютно-денежном – 7,1 трлн долл. или 210,4 трлн руб., на товарном – 259 млн долл. или 7,6 млрд руб. Суммарная капитализация торгуемых акций в ОАО "Московская биржа ММВБ-РТС" на конец 2011г. составляла около 800 млрд долл. [22]

Также в России функционируют  такие биржи, как Санкт-Петербургская  валютная биржа (СПВБ), Фондовая биржа  Санкт-Петребург (ФБ СПб), Московская фондовая биржа (МФБ), Екатеринбургская фондовая биржа (ЕФБ) и другие.

Если возникает необходимость  оценить поведение целой группы акций (например, отдельного конкретного  сектора или всего рынка в  целом), используют биржевые индексы, позволяющие  оценить ход глобальных процессов  на рынках ценных бумаг. Под биржевым (или фондовым) индексом понимают составной показатель изменения цен определенной группы активов (товаров, ценных бумаг или любых производных финансовых инструментов). Особо важны динамические значения индексов, так как именно изменение индекса с течением времени дает основание для оценки общего направления движения рынка, даже если в конкретной выделенной группе цены акций меняются разнонаправлено. Абсолютные значения биржевых индексов, как правило, интереса не представляют.  Выбирая те или иные показатели, можно оценивать с помощью биржевых индексов поведение как отдельной группы активов, так и рынка (или его сектора) в целом. Изменение значения биржевого индекса отражает изменение цены десятков или даже сотен акций, так как значение биржевого индекса рассчитывается на основе цен всех акций, которые входят в расчет этого индекса и торгуются на конкретной бирже. Наиболее популярны такие биржевые индексы, как Dow Jones, NASDAQ, Nikkei, RTS, FTSE, DAX, Standard & Poor’s 500 и другие. В целом же сегодня известны свыше двух тысяч различных биржевых индексов.

Биржевой индекс Dow Jones один из самых известных в мире. Первоначально индекс рассчитывался  как среднее арифметическое цен  на акции 12 крупнейших компаний. В настоящее  время индекс Доу-Джонса охватывает 30 крупнейших компаний США. Он являются самым простым и общеупотребимым показателем состояния экономики США. Список компаний, охваченных индексом Доу-Джонса, пересматривается с развитием ситуации на фондовом рынке. Составлением этого списка занимается редакция газеты «The Wall Street Journal». Существуют также и отдельно рассчитываемые биржевые индексы Доу-Джонса для различных секторов рынка: транспортный индекс – по цене акций 20 самых крупных предприятий отрасли; коммунальный индекс, в расчет которого входит 15 акций; композитный индекс Доу-Джонса на основании цен 65 акций и некоторые другие биржевые индексы.

Биржевой индекс Standard & Poor’s 500 (S&P 500) - это взвешенный по рыночной стоимости биржевой индекс, расчет которого основан на стоимости акций 500 корпораций США, представленных на двух основных биржах - бирже NASDAQ и Нью-Йоркской фондовой бирже. Подсчетом этого биржевого индекса занимается известное американское рейтинговое агентство Standard & Poor's, а сам индекс настолько показателен, что его иногда называют “барометром американской экономики”.

Биржевой индекс DAX (DAX 30) на сегодняшний день является основным биржевым индексом Германии. В его  расчете биржевого индекса DAX (FDAX) учитываются цены акций тридцати ведущих немецких компаний из разных отраслей экономики, в том числе Siemens, BASF, Commerzbank, Deutsche Telekom, Bayer AG, Deutsche Bank, Allianz, Lufthansa и другие.

Индекс ММВБ представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный индекс российского фондового рынка, включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в ОАО "Московская биржа ММВБ-РТС". Индекс ММВБ рассчитывается с 22 сентября 1997 года, расчет индекса производится в режиме реального времени в рублях. Индекс ММВБ рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в базу расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих акций на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату. При расчете рыночной капитализации учитывается цена и количество соответствующих акций, свободно обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, которым соответствует доля акционерного капитала эмитента, выражаемая значением коэффициента free-float(приблизительная доля акций, находящихся в свободном обращении). Правилами расчета индекса ММВБ предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета индекса, в том числе включающий ежеквартальную публикацию листов ожидания, представляющих собой список ценных бумаг-кандидатов на включение в индекс при очередном пересмотре базы расчета индекса. В соответствии с базой расчета индекса ММВБ, действующей с 18 сентября по 17 декабря 2012 года, лидерами данной базы на 31.08.2012 являются  ОАО "Газпром" (15%),  ОАО "Лукойл"(13,28 %) и ОАО "Сбербанк России" (12,25%). [18]

Оценивая динамику Индекса  ММВБ, представленную на рисунке 2, нужно  отметить, что за рассматриваемый период данный индекс достиг своего пика в марте 2011 года, а минимальное значение наблюдалось в мае 2012 года.

Рисунок 2. Динамика индекса ММВБ

Главной причиной снижения индекса является нестабильная внешнеэкономическая конъюнктура и значительный отток капитала. Во многом изменения индекса похожи на динамику главного российского показателя – объема ВВП, но переходы выглядят менее резкими. В последние месяцы наблюдается рост индекса, но характер этого роста – постоянный или временный – пока неясно. На данный индекс большое влияние имеет состояние российской экономики, которое пока остается недоступным для оценки финансистов. Часть экспертов предсказывает рост ставок по кредитам, повышенную инфляцию в 2013 годах, что не может не понизить индекс. Этот риск становится куда более реалистичным в связи с оттоком капитала из России, который за год составил примерно 50 миллиардов долларов.

В рамках индекса ММВБ рассчитывается восемь отраслевых индексов и три капитализационных. К отраслевым относятся: нефть и газ, энергетика, телекоммуникации, металлургия, машиностроение, финансы, потребительский сектор, химия и нефтехимия. К капитализационным относятся: MICEX LC (высокая капитализация), MICEX MC (стандартная капитализация), MICEX SC (базовая капитализация). В основу расчета берутся котировки акций ведущих предприятий конкретной отрасли. Также в настоящее время в дополнение к индексу ММВБ рассчитывается композитный индекс ММВБ 10, представляющий собой ценовой, не взвешенный индекс, рассчитываемый как среднее арифметическое изменения цен 10 наиболее ликвидных акций. Значения данных индексов за период с 31.01.2010 по 31.10.2012 представлены в приложении А. За рассматриваемый период наибольшей положительной динамикой обладают химия и нефтехимия,  потребительский сектор и нефть и газ – индексы данных отраслей выросли на 69,9%, 26,7% и 22,6% соответственно. То есть можно сказать, что за данный период цены на акции предприятий данных отраслей значительно выросли. Наибольшей отрицательной динамикой обладают электроэнергетика, металлургия и финансы – индексы данных отраслей сократились на 36%, 32,5% и 16,2%. То есть цены на акции предприятий данных отраслей имели отрицательную динамику.[26]

Второй наиболее известный  индекс в России – это Индекс РТС. Он представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации (free-float) индекс широкого рынка акций России, включающий 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов. Индекс РТС рассчитывается с 01 сентября 1995 года, расчет индекса производится в режиме реального времени в долларах. Правилами расчета индекса РТС предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета индекса, в том числе включающий ежеквартальный пересмотр значений индекса. В соответствии с базой расчета индекса РТС, действующей с 18 сентября по 17 декабря 2012 года, лидерами данной базы на 31.08.2012, также как и лидерами Индекса ММВБ, являются  ОАО "Газпром",  ОАО "Лукойл" и ОАО "Сбербанк России". [17]

 Оценивая динамику  Индекса РТС, представленную на  рисунке 3, нужно отметить, что за рассматриваемый период данный индекс достиг своего пика в марте 2011 года, а минимальное значение наблюдалось в мае 2012 года, т.е. также как и у индекса ММВБ.

Рисунок 3. Динамика индекса  РТС

 Анализ динамики изменения индекса РТС показал неоднозначную динамику – наблюдавшийся значительный рост по итогам 2011 года и значительное падение индекса РТС в 2012 году. Эксперты думают, что это связано с нестабильностью на глобальном рынке капитала, со снижением мировых цен на нефть и с усилением оттока капитала с внутреннего рынка акций.

Семейство индексов РТС  включает в себя десять индексов: композитные  индексы – индекс РТС, индекс RTS Standard и индекс РТС-2, а также восемь отраслевых индексов, рассчитываемых по ключевым секторам российской экономики. Значения данных индексов за период с 31.01.2010 по 31.10.2012 представлены в приложении Б. За рассматриваемый период наибольшей положительной динамикой обладают телекоммуникации, потребительские товары и торговля, а также акции второго эшелона – индексы данных отраслей выросли на 52,1%, 27,1% и 14,6% соответственно. То есть можно сказать, что за данный период цены на акции предприятий данных отраслей значительно выросли. Наибольшей отрицательной динамикой обладают финансы, электроэнергетика и Сибирь – индексы данных отраслей сократились на 21,3%, 13,7% и12,7 %. То есть цены на акции предприятий данных отраслей имели отрицательную динамику. [26]

Динамика наиболее известных  мировых фондовых индексом представлена на рисунке 2. На данном рисунке мы видим, что большинство представленных индексов в 2011 году по отношению к 2010 году значительно снизились. В наибольшей степени снизился фондовый индекс Индии BSE Sensex 30 и фондовый индекс Бразилии  Bovespa. В наименьшей степени снижение наблюдалось у фондового индекса США Dow Jones и фондового индекса Великобритании FTSE 100. [16]

Рисунок 4. Динамика мировых фондовых индексов

 Общей причиной  негативной динамики индексов являются, конечно же, проблемы в мировой экономике. Именно они легли в основу нисходящего движения фондовых индексов большинства стран. Но существуют и причины, которые влияют на каждый индекс отдельно. Например, одной из главных причин падения фондового индекса Японии  Nikkei 225 в 2011 году стали природные катаклизмы и последующая авария на Фукусиме. Отреагировал на японские природные катаклизмы индекс Германии DAX, так как немецкие инвесторы запаниковали из-за того, что природные бедствия в Японии могу существенно снизить спрос и цены на товары, экспортируемые из Германии. Таким образом, можно сказать, что любые изменения в рамках экономики одной страны оказывают не только влияние на фондовый индекс данной страны, но и в какой-то степени могут задеть фондовые индексы других стран. [27]

2.2. Анализ деятельности  ОАО «Московская биржа ММВБ-РТС»

ММВБ-РТС – крупнейшая в России и Восточной Европе биржевая Группа, оказывающая полный спектр услуг по торговле акциями, облигациями, паями, валютой, деривативами и другими  финансовыми инструментами, а также  осуществляющая депозитарную и клиринговую деятельность. В 2011 году на долю ММВБ-РТС пришлось 57% совокупного биржевого объема вторичных торгов акциями и депозитарными расписками на акции российских эмитентов. Доля ММВБ-РТС и других фондовых бирж в объеме вторичных торгов акциями и депозитарными расписками на акции в 2011 году представлена на рисунке 5.