Виды эмиссий ценных бумаг

Оглавление

Введение ………………………………………………………………………..…..…… 6

1. Общие положения об эмиссии  ценных бумаг.

1.1 Понятие и сущность эмиссии  ценных бумаг …………………………………....10

1.2 Законодательство Российской Федерации в сфере регулирования эмиссии ценных

бумаг ………………………………………………………………………………………… 20

1.3 Понятие, правовая природа  и виды акций ………………………………………....24

1.4 Понятие, правовая природа  и виды облигаций……………………………………..34

2. Процедура эмиссии ценных бумаг.

2.1 Принятие решения о размещении  ценных бумаг ……………………………….….41

2.2 Утверждение   решения  о   выпуске (дополнительном

выпуске) ценных бумаг …………………………………………………………………....48

2.3 Государственная   регистрация  выпуска

(дополнительного выпуска) ценных бумаг………………………………………………49

2.4 Размещение ценных бумаг ……………………………………………………. ………64

2.5 Государственная    регистрация    отчета   об    итогах   выпуска

(дополнительного выпуска) ценных  бумаг………………………………………….……73

3. Виды эмиссий ценных бумаг

3.1 Эмиссия акций, размещаемых при учреждении

акционерного общества ………………………………………………………………….. 78

3.2 Эмиссия дополнительных акций  акционерного общества,

размещаемых путем распределения  среди акционеров …………………………….. ..81

3.3 Эмиссия акций, размещаемых  путем конвертации

при изменении номинальной стоимости, при 

изменении прав, при консолидации и дроблении …………………………………… ..89

3.4 Эмиссия ценных бумаг, размещаемых  путем подписки …………………………..95

3.5 Эмиссия ценных бумаг, размещаемых  путем 

конвертации в них конвертируемых ценных бумаг ………………………………… 108

3.6 Эмиссия ценных бумаг при  реорганизации юридических лиц  …………………111

3.7 Эмиссия ценных бумаг иностранных  эмитентов в РФ …………………………..122

Заключение ………………………………………………………………..….. ……..126

Список литературы ……………………………………………………………….129

Введение

Актуальность темы. В настоящее  время одной из важнейших проблем  становления экономики в России является формирование рынка ценных бумаг. Международный опыт показывает, что в условиях рыночных отношений  ценные бумаги выступают действенным механизмом распределения, перераспределения, а также аккумуляции временно свободных денежных средств и их направления в форме инвестиций в промышленное производство, торговлю или сферу услуг. Таким образом, рынок ценных бумаг является неотъемлемой составляющей системы функционирования механизма рыночной экономики.

В рыночных отношениях ценные бумаги  выполняют ряд важных функций. На уровне макроэкономики рынок ценных бумаг создает условия для перелива капиталов, структурных преобразований экономики. Микроэкономический аспект ценных бумаг заключается в том, что они являются средством получения дохода, выполняют функцию удовлетворения имущественных интересов граждан и юридических лиц. Наряду с кредитованием, ценные бумаги выступают одним из основных способов привлечения инвестиций.

В соответствии со сложившейся мировой  практикой рынок ценных бумаг  регулируется государством. Процесс  формирования системы правовых и  организационных механизмов регулирования  рынка ценных бумаг в России начался  сравнительно недавно.

В юридической литературе ценные бумаги, их правовое положение являются предметом  дискуссии и публикаций многих современных  ученых.

Благодаря работам Алдохина С.Г.,  Жданова Д.В., Ломакина Д.В.,  Редъкина И.В.,  Синенко А.Ю.,  Шевченко Г.Н. и других отечественных цивилистов сформировалась качественно новая юридическая дисциплина – правовое регулирование рынка ценных бумаг. Их труды  стали достойным продолжением теоретических изысканий правоведов начала 20 века – Г.В. Шершеневича Г.Ф. и О.С. Иоффе.

Однако, несмотря на возросший интерес  к проблемам, посвященным ценным бумагам, вопросы правового обеспечения  эмиссии корпоративных ценных бумаг  до последнего времени не освещались в полном объеме и не привлекали должного внимания исследователей. Между  тем, именно на этом этапе закладываются основы будущих правоотношений, связанных с размещением и обращением ценных бумаг, затрагивающие интересы широкого круга граждан и юридических лиц. Законность осуществления эмиссионного процесса «служит основой для совершения дальнейших сделок по их обращению и правовой гарантией реализации и защиты прав, удостоверенных эмиссионной ценной бумагой»[1].

Современные исследования посвящены  главным образом общим вопросам теории ценных бумаг, проблемам функционирования рынка ценных бумаг, осуществления и защиты прав их владельцев. Наибольшее внимание уделяется правовому регулированию обращения неэмиссионных (товарных) ценных бумаг (вексель, чек, коносамент).

В юридической литературе сложилось  разделение эмиссионных ценных бумаг  на две  группы[2]:

·                                       государственные (муниципальные) эмиссионные ценные бумаги;

·                   корпоративные эмиссионные ценные бумагами.

В основу такого разделения положен  вид эмитента[3]. Ценные бумаги первой группы эмитируются публичными образованиями (Российской Федерацией, ее субъектами и муниципальными образованиями). К эмитентам ценных бумаг второй группы относятся коммерческие организации (преимущественно хозяйственные товарищества и общества), а также в случаях, установленных законом, иными ненормативными актами, и некоммерческие организации[4].

Объектом данного исследования являются общественные правоотношения, складывающиеся в сфере правового  регулирования эмиссии  ценных бумаг.

Предметом исследования являются различные  виды ценных бумаг, их особенности, содержание, а также основные направления  гражданско-правового регулирования  их выпуска и оборота.

Основная цель исследования состоит  в гражданско-правовом анализе проблем, связанных с понятием и содержанием ценных бумаг, а также рассмотрением вопросов правового регулирования их выпуска (эмиссии).

Для раскрытия темы автором дипломной  работы были поставлены следующие задачи:

- обозначить основные проблемы  защиты прав инвесторов в ходе осуществления эмиссии ценных бумаг;

- рассмотреть правоотношения, возникающие  по поводу только эмиссионных  корпоративных ценных бумаг[5];

- исследовать правовую  природу, сущность и значение эмиссии корпоративных ценных бумаг;

- рассмотреть особенности эмиссии  наиболее массовых корпоративных  ценных бумаг (акций и облигаций);

- проанализировать законодательство  о рынке ценных бумаг. 

Источником работы являются нормативные акты России, судебная практика, а также научные труды российских авторов, в том числе вышеуказанных.  

Научная ценность работы. Изучение правовых аспектов регулирования эмиссии  корпоративных ценных бумаг необходимо для совершенствования законодательства, установления единообразной правоприменительной (в том числе судебной) практики. Четкая нормативная регламентация эмиссии, дальнейшее развитие законодательства в этой сфере, эффективная защита прав инвесторов - все это необходимые условия снижения рисков, свойственных рынку эмиссионных ценных бумаг, а также расширения практики финансирования отечественных предприятий за счет эмиссии путем привлечения временно свободных денежных средств (иного имущества) юридических лиц и граждан.

Эмиссионные ценные бумаги составляют подавляющее большинство обращающихся в РФ ценных бумаг. Всего по разным оценкам в РФ из 2,6 млн. юридических лиц более половины имеют организационно правовую форму акционерного общества[6].

Необходимо  отметить, что в настоящее время  к ценным бумагам возрос интерес  отечественных предпринимателей, которых  интересует процесс привлечения  дополнительных капиталов путем  эмиссии корпоративных облигаций.

В российском законодательстве сформировался особый комплекс нормативных актов различного уровня, регламентирующих эмиссию ценных бумаг. Данные акты не всегда последовательны, содержат пробелы, противоречия и требуют своего совершенствования. Формирующаяся при этом судебная практика не всегда одинакова. Необходимость ее единообразного толкования является важным условием защиты прав и законных интересов владельцев эмиссионных ценных бумаг.

Многочисленные  конфликтные ситуации в ходе эмиссии  являются предметом судебных разбирательств и широко обсуждаются в средствах массовой информации. Это свидетельствует о недостаточности защиты прав инвесторов и о повышенном общественном внимании к экономическим и социальным последствиям эмиссии ценных бумаг.

 

I. Общие положения об эмиссии  ценных бумаг

1.1 Понятие и сущность эмиссии  ценных бумаг

Под эмиссией (от латинского emissio - выпуск) понимается выпуск в обращение денег  и ценных бумаг, осуществляемый государством или под его контролем. Данное определение имеет общий характер, однако точно формулирует наиболее важные черты эмиссии.

Результатом эмиссии является поступление ценных бумаг в обращение. Данное определение  не делает различий между группами ценных бумаг. Однако, как будет обосновано ниже, в результате эмиссии в обращение  могут поступать только эмиссионные ценные бумаги.

В Российской Федерации (далее РФ) выделение  эмиссионных ценных бумаг в отдельную, самостоятельную группу произошло  с принятием Федерального закона (далее ФЗ) «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ. Это указывает на новый этап развития современного законодательства, регулирующего российский фондовый рынок. Согласно статье 2 указанного закона эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная,  характеризуется следующими признаками:

·        закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

·        размещается выпусками;

·        имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Таким образом, в отличие от неэмиссионных  ценных бумаг (например, таких как  вексель), опосредующих правоотношения индивидуального характера, эмитент  эмиссионных ценных бумаг вступает в однородные отношения с большим количеством кредиторов.

Размещение  эмиссионных ценных бумаг выпусками  является наиболее характерным их признаком. Под выпуском ценных бумаг согласно статье 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» понимается совокупность ценных бумаг одного выпуска, которые обеспечивают одновременно одинаковый объем прав владельцев и равные условия эмиссии (первичного размещения). Указанное определение сформулировано императивно. Однако законодательству известны по крайней мере три случая правомерного предоставления неравных условий размещения (ст. 24 ФЗ «О рынке ценных бумаг»). Поэтому было бы более корректно сформулировать определение выпуска, употребив условную конструкцию нормы в отношении равных условий размещения - «если иное не предусмотрено законом».

Два основных элемента выпуска ценных бумаг - одинаковые права владельцев в  пределах одного выпуска и равные условия первичного размещения, - дополнены  еще одним, предусмотренным ст. 16 ФЗ «О рынке ценных бумаг». Согласно этой статье эмиссионные ценные бумаги с одним государственным регистрационным выпуском эмитируются в одной форме.

ФЗ  «О рынке ценных бумаг» прямо относит  к эмиссионным ценным бумагам  только акции и облигации. Помимо этого указанный закон устанавливает  правило, согласно которому любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументарной форме, независимо от их наименования, являются эмиссионными ценными бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют совокупности легальных признаков эмиссионной ценной бумаги.

Согласно  этому правилу к эмиссионным  ценным бумагам дополнительно могут  быть отнесены следующие: жилищный сертификат, опционное свидетельство и пай  инвестиционного паевого фонда. Признаки этих ценных бумаг соответствуют требованиям, установленным ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» к эмиссионным ценным бумагам. В настоящей работе будут рассмотрены особенности эмиссии акций и облигаций.

В научной литературе высказывались  несколько основных точек зрения на понятие «эмиссия ценных бумаг».

Так, М.И Брагинский рассматривает эмиссию  как одностороннюю сделку, в отличие  от договора: «Договор... представляет собой двух или многостороннюю сделку. В этом качестве договор противостоит односторонним сделкам, примерами  которых могут быть, в частности, и эмиссия ценных бумаг, и завещание, и разнарядка покупателя или поставщика. Все эти сделки относятся к числу односторонних, поскольку для их совершения в соответствии с законом, иными правовыми актами или соглашением сторон необходимо и достаточно выражения воли одной стороны...»[7].

Другой  позиции придерживается И.В. Редькин. По его мнению, эмиссия ценных бумаг  с юридической точки зрения представляет собой совокупность одно- и многосторонних сделок, а также административных актов, совершаемых в предписываемой законодательством форме и последовательности (процедура эмиссии), объединенных общим намерением эмитента выпустить ценные бумаги в обращение[8].

Такое понимание эмиссии ценных бумаг  поддерживает и А.Ю. Синенко[9]. По его мнению, оно сформировано в соответствии со смыслом легального определения ФЗ «О рынке ценных бумаг», согласно ст. 2 которого эмиссия ценных бумаг — установленная законом последовательность действия эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Он соглашается с квалификацией эмиссии ценных бумаг как процесса возникновения особой совокупности юридических фактов, объединенных одной целью.