Бухучет и оценка при реструктуризации

 

Также рост числа личных автомобилей, используемых для некоммерческих перевозок, будет способствовать увеличению объема платежеспособного спроса на топливо.

 

В связи с этим в преддверии ожидаемого спроса ООО «РН-Востокнефтепродукт» намерено модернизировать свои АЗС. В частности, в 2006 г. АЗС №443 планируется реконструировать в комплекс, состоящий из собственно автозаправочной станции, кафе, шиномонтажной мастерской, магазина автомобильных запчастей.

 

Затратный:

Стоимость основных средств предприятия на 01.01.2004г., рассчитанная на основе затратного подхода, составляет 960 729 рублей. Стоимость нематериальных активов предприятия на дату оценки составляет 107 400 рублей. Финансовые вложения отсутствуют. Текущая стоимость запасов нефтепродуктов – 2 166 240 рублей. Дебиторская задолженность на 01.01.2004г. составляет 195 470 рублей. Текущая стоимость обязательств предприятия, в которые входят займы и кредиты, кредиторская задолженность, - 951 383 руб.

 

Определяем оценочную  стоимость собственного капитала предприятия:

руб.

 

Таким образом, стоимость  предприятия на дату оценки, рассчитанная на основе затратного подхода, составляет 2 478 456 рублей.

 

Сравнительный:

 

Стоимость основных средств предприятия на 01.01.2004г., рассчитанная на основе сравнительного подхода, составляет 2 829 080 рублей.

 

Текущая стоимость запасов  нефтепродуктов, дебиторская задолженность, текущая стоимость обязательств предприятия те же, что и при использовании затратного подхода. Определяем оценочную стоимость собственного капитала предприятия: руб.

Таким образом, стоимость  предприятия, рассчитанная на основе сравнительного подхода, составляет 4 346 807 рублей.

 

Сравнительный (рыночный) метод  – наиболее точный метод определения  стоимости предприятия на дату оценки, так как он исходит из существующей ситуации, сложившейся на рынке.

 

Общий:

 

В связи с этим, для  согласования результатов оценки, присваиваем  каждому методу удельный вес: затратный  подход – 0,35; сравнительный подход – 0,65. Определяем средневзвешенную стоимость  предприятия с учетом удельных весов  подходов:

 

Таким образом, стоимость  предприятия АЗС №443 составляет 3 692 884 рублей.

 

3 Мероприятия  по реструктуризации предприятия 

 

Необходимость обеспечения  и сохранения конкурентоспособности  в условиях непрерывной изменчивости внешней среды определяет цели, средства и направления организационного совершенствования.

 

Организационное совершенствование  предприятия неразрывно связано  с его реформированием. Поэтому  наряду с реструктуризацией предприятия  совершенствование его деятельности должно идти и по таким направлениям, как:

 

-  создание эффективного, комплексного механизма управления, который в первую очередь должен  включать механизм мотивации  и стимулирования труда, технологию  управления по конечным результатам,  технологии принятия рациональных  решений, повышение профессионального  уровня руководителей в области  управления и т.п.;

 

-  поиск адекватной  имеющимся ресурсам рыночной  ниши и разработка стратегии  функционирования в ней, что  может дать быстрый прирост  эффективности с выходом на  предел, определяемый исчерпанием  существующих производственно-технологических  возможностей предприятия;

 

-  структурные изменения  за счет снижения доли неэффективных  технологий и низкорентабельных видов продукции. Это направление может дать основной прирост эффективности с выходом за предел, определяемый исчерпанием возможностей существующих технологий и экспертно оцениваемый в 40-60%;

 

-  устранение нерентабельных  производственных структур, повышающих  нагрузку на основное производство  через передачу прав собственности  на неиспользуемые основные фонды;

 

-  создание новых видов  продукции, услуг и технологий, что требует особого внимания  к инновационному потенциалу  организации;

 

-  внедрение управленческого  учета и создание системы всеобъемлющего  контроля за рациональным приобретением, размещением и использованием ресурсов, что предполагает эффективное управление производственными издержками.

 

Руководством предприятия  планируется развитие деятельности АЗС №443. Автозаправочная станция  №443 находится на 435-ом километре  государственной трассы Хабаровск-Владивосток, имеющей высокую пропускную способность  автотранспорта. В 2005-2009 годах прогнозируется возрастание грузооборота на данном направлении за счет увеличения автопарка, увеличения производства и грузоперевозок в крае, в связи с этим прогнозируется рост спроса на продукцию и услуги АЗС №443. Увеличение объема продаж нефтепродуктов планируется в размере 20% в год.

 

Также планируется открытие кафе с ежегодным оборотом 350 тыс. рублей и рентабельностью продаж услуг не менее 10%, мастерской по замене масла и шиномонтажу с ежегодным оборотом 900 тыс. рублей и рентабельностью продаж услуг не менее 10%.

 

Кроме этого, в 2006 году руководство  предприятия планирует реализацию мероприятий по снижению уровня издержек обращения до 16%, так как в 2003-2005 годах значительно увеличился уровень  издержек обращения, за счет которого снизилась прибыль предприятия.

 

Таким образом, основными  мероприятиями по реструктуризации предприятия АЗС №443, способствующими  увеличению его стоимости, являются:

 

-   строительство на  территории автозаправочной станции  кафе и мастерской по замене  масла и шиномонтажу;

 

-   создание системы  всеобъемлющего контроля за рациональным приобретением, размещением и использованием ресурсов.

 

4. Оценка рыночной стоимости  реструктурированного предприятия  на основе доходного подхода 

 

При оценке стоимости доходной недвижимости используем метод дисконтированных денежных потоков. Метод дисконтирования  применяется для приведения потока денежных доходов и затрат, распределенных во времени, к одному моменту для  получения текущей стоимости  денежного потока как стоимости  доходоприносящего объекта.

 

Этап 1. Выбор модели денежного  потока

 

Денежный поток будем  рассчитывать, добавляя к полученной чистой прибыли (после уплаты налогов) сумму амортизационных отчислений и корректируя затем на изменение  собственного оборотного капитала, инвестиций в основные средства и долгосрочной задолженности.

 

 

Этап 2. Определение длительности прогнозируемого периода

 

Начальной границей прогноза принимаем 01.01.2006г., конечной – 01.01.2009г. Длительность прогнозируемого периода  составит 3 года.

 

Этап 3. Прогноз изменения  денежного потока на будущее

 

В прогноз изменения денежного  потока закладывается темп роста  цен на нефтепродукты в размере 125%.

 

На основе указанных данных по планируемым мероприятиям по развитию деятельности АЗС №443 составляем прогноз  изменения денежного потока (таблица 4.1).

 

Для повышения точности прогноза выполним три вида прогноза: оптимистичного, наиболее вероятного и пессимистичного.

 

В первом случае будем считать, что все три вида бизнеса на АЗС №443 будут развиваться согласно прогнозу руководства.

Таблица 4.1 – Оптимистичный  прогноз изменения денежного  потока

 

Во втором случае будем  считать, что реализация мероприятий  по снижению себестоимости не привела  к существенному снижению издержек обращения. Их уровень составил 20%.

 

Открытие шиномонтажной  мастерской и кафе принесло ожидаемые  доходы. Тогда прогноз будет следующим (таблица 4.2).

 

Таблица 4.2 – Наиболее вероятный  прогноз изменения денежного  потока

 

В третьем случае будем  считать, что реализация мероприятий  по снижению себестоимости не привела  к существенному снижению издержек обращения, а также открытие шиномонтажной  мастерской и кафе не принесло ожидаемые  доходы, только затраты на их открытие (убытки). Тогда прогноз будет  следующим (таблица 4.3).

 

Таблица 4.3 – Пессимистичный прогноз изменения денежного  потока

 

 

Определяем средневзвешенную доходность для каждого периода (таблица 4.4) по формуле:

 

где А – оптимистичная прогнозная оценка;

 

М – наиболее вероятная  оценка;

 

Б – пессимистичная оценка.

 

Таблица 4.4 – Средневзвешенная доходность бизнеса АЗС №443

 

 

Полученную средневзвешенную доходность предприятия будем использовать при определении окончательной  рыночной стоимости объекта.

 

 

 

Этап 4. Расчет ставки дисконта

 

Ставка дохода (дисконта) на собственный капитал определяется по формуле:

 

где -  безрисковая ставка дохода;

 

 коэффициент бета – мера систематического риска, вызываемого макроэкономическими и политическими факторами в стране, формула (1.1);

 

 среднерыночная ставка дохода;

 рыночная премия соответственно для малых предприятий и за риск, характерный для отдельного предприятия;

С – страновой риск.

 

Для расчета ставки дисконта примем:

 

-  безрисковую ставку дохода (Rf) в размере 10%;

 

-  меру систематического  риска, вызываемого макроэкономическими  и политическими факторами

в стране – коэффициент  бетта в размере 0,625;

 

-  среднерыночную ставку  дохода в размере 18%;

 

-  рыночную премию для  малых предприятий – 5,3%;

 

-  страновой риск – 3%.

Таким образом, ставка дисконта равна 23,3%.

 

 Этап 5. Расчет текущий стоимостей денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды способом дисконтирования

 

 

Таблица 4.5 – Определение  чистого денежного потока предприятия

 

 

Прибыль в постпрогнозный период не ожидается, следовательно, чистая текущая стоимость денежных потоков за период с 01.01.2006г. по 01.01.2009г. составляет 2 833 024 рублей.

 

 

 

Этап 6. Определение окончательной  рыночной стоимости объекта

 

Для получения окончательной  рыночной стоимости АЗС №443 необходимо к сумме чистой текущей стоимости  денежных потоков с 01.01.2006г. по 01.01.2009г. прибавить величину собственного капитала предприятия. Сумма средств предприятия по разделу «Капитал и резервы» на 01.01.2006г. составила 2 821 300 рублей. Следовательно, рыночная стоимость объекта составляет:

 

2 821 300 + 2 833 024 = 5 654 324 рублей.

 

Таким образом, рыночная стоимость  АЗС №443 на 01.01.2004г., рассчитанная на основе доходного подхода, с учетом мероприятий по реструктуризации предприятия, равна 5 654 324 рублей. Рыночная стоимость  АЗС №443 на 01.01.2004г. до реализации мероприятий  по реструктуризации составила 3 692 884 рублей, после реструктуризации – 5 654 324 рублей. Таким образом, увеличение рыночной стоимости предприятия после  проведенных мероприятий составило 1 961 440 рублей или 53%.

 

Заключение

 

Для принятия эффективных  управленческих решений собственникам  и руководству предприятия часто  требуется информация о стоимости  бизнеса. Повышение стоимости предприятия  в рамках процесса его реструктуризации – один из показателей роста доходов  его собственников.

 

В настоящем курсовом проекте  проведена оценка стоимости предприятия  АЗС №443, на правах собственности  принадлежащей ООО «РН-Востокнефтепродукт». Необходимость оценки АЗС №443 возникла в связи с процессом подготовки управленческого решения в ООО «РН-Востокнефтепродукт» о развитии бизнеса компании, в частности, покупки или строительстве новых АЗС, реконструкции действующих.

 

Анализируя данные, полученные в результате оценки АЗС, можно сделать  вывод, что реконструкция автозаправочной  станции, развитие бизнеса, разработка новых видов услуг является наиболее перспективным управленческим решением для данной АЗС. Этот вывод основан на результатах оценки, полученных при использовании затратного и рыночного (сравнительного) подходов. Стоимость АЗС на основе затратного подхода составляет 2 478 456 рублей, на основе рыночного – 4 346 807 рублей. Таким образом, строительство и реконструкция предприятия требуют меньших капитальных вложений, чем покупка новых подобных предприятий.

 

В качестве основных мероприятий  по реструктуризации предприятия предложены следующие: строительство на территории автозаправочной станции кафе и  мастерской по замене масла и шиномонтажу; создание системы всеобъемлющего контроля за рациональным приобретением, размещением и использованием ресурсов.