Анализ ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости организации

Однако, этого недостаточно, чтобы дать полное обоснование степени устойчивости финансового состояния предприятия. Во-первых, круг аналитических показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, значительно шире. Во-вторых, в современной экономической ситуации при отсутствии долгосрочных источников кредитования два коэффициента из шести рассмотренных (K4 и K5) для большинства анализируемых российских предприятий принимают нулевые значения, что также сужает возможности научного обоснования выводов по результатам анализа.

В этой связи представляется целесообразным для анализа финансовой устойчивости предприятий любых отраслей экономики  изучение уровня и динамики следующих  показателей:

обеспечение внеоборотных активов  собственным капиталом (K7);

отношение оборотных и внеоборотных активов (K8);

уровень чистых оборотных активов (K9);

коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (K10);

коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (K11);

коэффициент маневренности(K12);

уровень перманентного капитала (K13);

уровень инвестированного капитала (K14);

вероятность банкротства.

Обеспечение внеоборотных активов  собственным капиталом (K7) показывает, в какой степени внеоборотные активы предприятия финансируются собственным капиталом. Данный показатель представляет собой отношение внеоборотных активов к собственному капиталу предприятия:

     K7 = LTA / EQ.                                          

В российской экономической литературе этот коэффициент иногда называют "индекс постоянного актива". Он связан с рассмотренными выше коэффициентами K1, K4 и K5.

Как отмечалось выше, коэффициент K5 не имеет критериальных значений нормального  диапазона. По этой причине, если предприятие располагает долгосрочными источниками финансирования, не представляется возможным установить нормальные значения для коэффициента K7.

Диапазон нормальных значений коэффициента K7 - от 0 до 1.

Отношение оборотных и внеоборотных активов (K8) характеризует структуру активов предприятия в разрезе его основных двух групп. Этот показатель рассчитывается как отношение оборотных (текущих) к величине внеоборотных активов предприятия:

     K8 = CA / LTA,                                         

где СА - величина оборотных (текущих) активов предприятия (current assets).

K8, как правило, не  имеет установленного нормального  значения. Так, при отсутствии  долгосрочных пассивов из верхнего  ограничения коэффициента K7 (1,0) следует,  что величина внеоборотных активов (числитель этого коэффициента) должна превышать величину собственного капитала (знаменатель этого коэффициента) (LTA <= EQ). Следовательно, при устойчивом финансовом положении предприятия коэффициент K8 должен быть больше показателя K3. В ситуации, при которой у предприятия нет внеоборотных активов и собственный капитал полностью используется на формирование оборотных средств, значение показателя "отношение оборотных и внеоборотных активов" K8 будет стремиться к бесконечности.

При условии, когда собственный капитал предприятия полностью отвлечен во внеоборотные активы, формирование оборотных средств осуществляется только за счет заемного капитала и отсутствуют убытки, значения показателей "отношение оборотных и внеоборотных активов" (K8) и "отношение суммарных обязательств к собственному капиталу" (K3) будут равны между собой (K8 = K3).

Если же предприятие  использует заемный капитал для  вложений во внеоборотные активы, тем  самым создавая прямую угрозу устойчивости своего финансового состояния (в ситуации отсутствия долгосрочных пассивов), значение первого показателя будет меньше значения второго показателя (K8 < K3).

Уровень чистых оборотных  активов (K9) характеризует ту долю финансовых средств в активах, которую предприятие  может использовать в текущей хозяйственной деятельности и которая не может быть изъята при предъявлении счетов кредиторов в краткосрочной перспективе. Этот показатель рассчитывается как отношение разности между оборотными активами и краткосрочными обязательствами к величине активов предприятия:

     K9 = (CA - CL) / TA

где CL - величина краткосрочных (текущих) пассивов предприятия (current liabilities).

Если у предприятия  отсутствуют долгосрочные пассивы, то числитель рассматриваемого показателя представляет собой величину собственных оборотных средств (чистых текущих активов), и тогда формула для расчета коэффициента K9 принимает вид:

     K9 = (EQ - LTA) / TA

Из взаимосвязи K7 и K9 следует, что коэффициент K9 должен быть положительным. Так, при отсутствии долгосрочных пассивов коэффициент K7 не превышает 1,0, а значит, в этой ситуации величина внеоборотных активов не должна превышать величину собственного капитала предприятия (LTA <= EQ). Следовательно, числитель расчетной формулы коэффициента K9 есть величина неотрицательная (EQ - LTA >= 0) и неотрицательным является значение самого коэффициента (K9 >= 0).

В практике отечественного финансового анализа чаще используется показатель, аналогичный рассмотренному выше. Это "коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами" (K10). Данный коэффициент характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Он рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия текущих активов:

     K10 = (EQ - LTA) / CA.                                  

Значение коэффициента (K10) играет важную роль при оценке неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий. Так, в Постановлении Правительства Российской Федерации от 20.05.1994 N 498 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий" указано, что одним из оснований для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным является то обстоятельство, что коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1 (K10 >= 0,1).

Так, при отсутствии у предприятия долгосрочных пассивов справедливы следующие преобразования формулы расчета коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами K10:

     K10 = (EQ - LTA)  /  CA  =  (CA  -  CL)  /  CA  =  1  -  1  /

/ Kтек.ликв.                                                 

где Kтек.ликв.- коэффициент  текущей ликвидности (коэффициент  покрытия) предприятия.

Постановлением N 498 определено, что нормальное значение коэффициента текущей ликвидности должно быть не менее 2,0. Тогда исходя из формулы нижнее значение коэффициента обеспеченности собственное оборотными средствами составит 0,5 (1 - 0,5), что превышает установленное Постановлением N 498 нижнее значение коэффициента K10, который в этой ситуации не имеет смысла.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (K11) рассчитывается как отношение  величины собственных оборотных  средств и величины запасов предприятия:

     K11 = (EQ - LTA) / IH,                                  

где IH - величина запасов предприятия (inventory holdings, material assets).

Коэффициент K11 не имеет  каких-либо установленных критериев, позволяющих судить о нормальных для него значениях. Однако, учитывая, что запасы предприятия представляют собой часть его оборотных  активов, значение коэффициента K11 должно быть выше значения коэффициента K10 (K11 > K10). Коэффициент маневренности (K12) показывает, какая часть собственных оборотных средств предприятия находится в мобильной форме, что позволяет относительно свободно маневрировать этими средствами. Этот коэффициент рассчитывается как отношение величины собственных оборотных средств и величины собственного капитала предприятия:

     K12 = (EQ - LTA) / EQ.                                  

Если у предприятия  отсутствуют долгосрочные пассивы, то расчет коэффициента K12 можно производить по формуле:

     K12 = (CA - CL) / EQ.                                   

Исходя из формулы  и зная диапазон нормальных значений коэффициента K7 (0,0 <= K7 <= 1,0), можно утверждать, что для устойчивого в финансовом отношении предприятия значения коэффициента K12 также должны находиться в интервале от 0 до 1,0 (0,0 <= K12 <= 1,0).

Уровень перманентного  капитала (K13) характеризует финансовую надежность предприятия в долгосрочной перспективе. Он определяет долю перманентного капитала в совокупном капитале предприятия:

     K13 = PC / C = (EQ + LTD) / C,                          

где PC - величина перманентного  капитала предприятия (permanent capital).

В случае когда величина долгосрочных пассивов равна нулю, значение коэффициента финансовой устойчивости совпадает со значением коэффициента финансовой независимости (уровня собственного капитала), т.е. K13 = K1.

Данный коэффициент  не имеет каких-либо нормативных  ограничений, и его значение во многом определяется спецификой финансово - хозяйственной деятельности конкретного предприятия. При отсутствии долгосрочных пассивов в качестве нормальных следует признать значения коэффициента K1 в интервале от 0,6 до 1,0 (0,6 <= K13 <= 1,0).

Уровень инвестированного капитала (K14) представляет собой отношение суммарного объема незавершенных капиталовложений, долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений к величине активов предприятия:

     K14 = (CI + LTFI + STFI) / TA,                          

 

где CI - незавершенные капитальные вложения (незавершенное строительство) предприятия (capital investments);

LTFI - долгосрочные финансовые  вложения предприятия (long-term financial investments);

STFI - краткосрочные финансовые  вложения предприятия (short-term financial investments).

K14 характеризует величину  отвлеченных средств (инвестиций) в имуществе предприятия. Рассматриваемый  коэффициент не имеет каких-либо  установленных критериев, позволяющих  судить о нормальных его значениях.  Поэтому основное внимание следует уделить изучению его динамики, на основе которой можно сделать выводы об изменениях активности инвестиционной политики предприятия и величины отвлеченных в инвестиционную деятельность средств.

Наряду с моментными показателями выделяют также показатели, относящиеся к категории показателей "потока" (flow figures): показатели выручки, себестоимости, доходов, расходов и др.

 

 

2.4  Финансовая устойчивость  и диагностика возможного банкротства  

        организации.

 

Финансовая устойчивость (ФУ) - одна из важнейших характеристик оценки финансового состояния организации.

Различают четыре типа финансовой устойчивости.

Абсолютная финансовая устойчивость на практике встречается  редко, характеризуется неравенством:

стр. 210 < стр. 490 - стр. 190 + стр. 610.

Нормальная устойчивость, гарантирующая его платежеспособность, характеризуется равенством:

стр. 210 = стр. 490 - стр. 190 + стр. 610.

Неустойчивое финансовое состояние, когда платежеспособность нарушена, но еще есть возможности  восстановления равновесия:

стр. 210 = стр. 490 - стр. 190 + стр. 610 + стр. 620.

Кризисное финансовое состояние  характеризуется неравенством:

стр. 210 > стр. 490 - стр. 190 + стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 640 + стр. 650 + стр. 660.

Для финансовой устойчивости организации коэффициент финансирования должен быть больше единицы.

Вероятность банкротства - это показатель, анализируя значения которого возможно предсказать вероятность  банкротства предприятия. Коэффициент  рассчитывается на основе алгоритма  расчета так называемого коэффициента Альтмана.

Э. Альтман создал известную  пятифакторную Z - модель для предсказания банкротства, имеющую следующий  вид:

     Z =  1,2  x CA / TA + 1,4 x RE / TA + 3,3 x EBIT / TA + 0,6 x

x EQMV / LBV + 0,999 x S / TA,                               

где RE - нераспределенная прибыль отчетного периода;

EQMV - рыночная стоимость  обыкновенных и привилегированных  акций соответственно (рыночная  стоимость собственного капитала);

LBV - балансовая стоимость  заемного капитала (обязательств);

S - объем продаж (выручка  (нетто) от реализации товаров, работ, услуг).

В экономической литературе иногда постоянный множитель последнего слагаемого рассматриваемой модели округляют до 1,0 Данная модель служит эффективным инструментом определения банкротства предприятия.

Анализ фактических данных деятельности фирм за период 1946 - 1965 гг., проведенный Э. Альтманом на основе своей модели, показал, что 94% фирм, имеющих значение указанного коэффициента меньше 2,7, обанкротились на следующий год, а у 97% фирм, успешно продолжавших свой бизнес, значения данного коэффициента были больше 2,7. Дальнейшие исследования позволили установить, что значения коэффициента Z меньшие, чем 1,81, указывают на высокую вероятность финансового краха; при значениях рассматриваемого коэффициента выше, чем 2,99, предполагается, что угроза банкротства невелика; диапазон значений от 1,81 до 2,99 является зоной неопределенности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.  СИСТЕМА ИНДИКАТОРОВ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ

      ПРЕДПРИЯТИЯ.

 

Неплатежеспособность  хозяйствующего субъекта наступает  в ходе неправильной организации его товарно-денежных трансакций, вследствие чрезмерного накопления просроченных дебиторско-кредиторских задолженностей, с одновременной демонетизацией и дезинтеграцией финансового потока.

Известные показатели при  финансовом анализе позволяют получить оценку платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой и инвестиционной активности организации в прошлом. Во множестве случаев неплатежеспособный, на первый взгляд, должник имеет внутренние резервы, и их интенсивная мобилизация будет прямо способствовать восстановлению его платежеспособности до начала процедур банкротства.