Денежные потоки

 Система осуществления расчетных  Амортизационная политика предприятия

            операций  хозяйствующих субъектов

       Финансовый менталитет владельцев

 Доступность финансового кредита   и менеджеров предприятия 

      Возможность привлечения средств

            безвозмездного целевого финансирования

 

       Характер влияния рассмотренных  факторов используется в процессе оптимизации  денежных потоков предприятия.

      Основу  оптимизации денежных потоков предприятия  составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

      Отрицательные последствия дефицитного денежного  потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышение доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а, в конечном счете, - в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

      Отрицательные последствия избыточного денежного  потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

      Методы  оптимизации дефицитного денежного  потока зависят от характера этой дефицитности - краткосрочной или  долгосрочной.

      Сбалансированность  дефицитного денежного потока в  краткосрочном периоде достигается путем использования «Системы ускорения - замедления платежного оборота» (или «Системы лидс энд лэгс»). Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

      Ускорение привлечения денежных средств в  краткосрочном периоде может  быть достигнуто за счет следующих  мероприятий:

      Факторы, влияющие на денежный поток предприятия:

        - увеличение размера ценовых  скидок за наличный расчет  за реализованный покупателям продукции;

        - обеспечение частичной или полной  предоплаты за произведенную  продукцию, пользующуюся высоким  спросом на рынке;

        - сокращение сроков предоставления  товарного (коммерческого) кредита  покупателям;

        - ускорение инкассации просроченной дебиторской задолженности;

        - использование современных форм  рефинансирования дебиторской задолженности  - учета векселей, факторинга, форфейтинга;

        - ускорение инкассации платежных  документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

      Замедление  выплат денежных средств в краткосрочном  периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

        - использование флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;

        -  увеличение по согласованию  с поставщиками сроков предоставления  предприятию товарного (коммерческого)  кредита;

        - замены приобретения долгосрочных  активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

        - реструктуризация портфеля полученных  финансовых кредитов путем перевода  краткосрочных их видов в долгосрочные.

      Следует отметить, что «Система ускорения - замедления платежного оборота», решая  проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы нарастания дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры  по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

      Рост  объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может  быть достигнут за счет следующих мероприятий:

        - привлечение стратегических инвесторов  с целью увеличения объема  собственного капитала;

        - дополнительной эмиссии акций;

        - привлечения долгосрочных финансовых  кредитов;

        - продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

        - продажи (или сдачу в аренду) неиспользуемых видов основных  средств.

      Снижение  объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может  быть достигнуто за счет следующих  мероприятий:

        - сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

        - отказ от финансового инвестирования;

        - снижения суммы постоянных издержек  предприятия.

      Методы  оптимизации избыточного денежного  потока предприятия связанны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

        - увеличение объема расширенного  воспроизводства операционных внеоборотных  активов;

        - ускорение периода разработки  реальных инвестиционных проектов  и начала их реализации;

        - осуществление региональной диверсификации  операционной деятельности предприятия;

        - активное формирование портфеля  финансовых инвестиций;

        - досрочное погашение долгосрочных  финансовых кредитов.

      Заключительным  этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

      Повышение суммы чистого денежного потока предприятия может быть обеспечено за счет осуществления следующих  основных мероприятий:

        - снижения суммы постоянных, переменных издержек;

        - осуществления эффективной налоговой  политики, обеспечивающей снижение  уровня суммарных налоговых выплат;

        - осуществление эффективной ценовой  политики, обеспечивающей повышение  уровня доходности операционной деятельности;

        - использование метода ускоренной  амортизации основных средств;

        - сокращение периода амортизации  используемых предприятием нематериальных  активов;

        - продажи неиспользуемых видов  основных средств и нематериальных  активов;

        - усиления претензионной работы  с целью полного и своевременного  взыскания штрафных санкций.

      Результаты  оптимизации денежных потоков предприятия  получают свое отражение в системе  планов формирования и использования  денежных средств в предстоящем периоде.

 

3. Методика обоснования анализа денежных потоков 

      Предложенное  методическое обоснование анализа  денежных потоков предприятия позволит выявить резервы и пути поддержания  определенного уровня абсолютной ликвидности  предприятия при условии соответствующей интерпретации полученных результатов.

      При формулировке выводов по результатам  анализа необходимо учитывать, что  факторы, выделенные в результате детализации  показателей №Поступило денежных средств» и «Израсходовано денежных средств», оказывают прямое влияние на денежные потоки предприятия. Их действие вызывает пропорциональное изменение объема поступления или использования, а также конечного и чистого остатков денежных средств предприятия. Особенность лишь в том, что действие факторов, которые выражены показателями, являющимися слагаемыми показателя «Поступило денежных средств», вызывает прямо пропорциональное изменение и объема поступления, и величин конечного и чистого остатков денежных средств. Действие же факторов, которые выражены показателями, являющимися слагаемыми показателя «Израсходовано денежных средств», вызывает прямо пропорциональное изменение объема использования денежных средств, но обратно пропорциональное изменение величин конечного и чистого остатков денежных средств.

      Группировка соответствующих факторов по признаку зависимости между ними и конечным и чистым остатками денежных средств предприятия представлена в табл. 3.1.

      При оценке действия на сумму конечного  и чистого остатков денежных средств  факторов, выделенных путем детализации выручки от продажи продукции, товаров, работ и услуг, т.е. косвенных, следует учитывать два момента.

      Во-первых, показатели, которыми выражены косвенные  факторы, формируются по принципу начисления, а начисленное не означает реально  исполненное. Поэтому увеличение тех показателей, которые отражают суммы к поступлению, означает уменьшение конечного и чистого остатков денежных средств в исследуемом периоде из-за задержки реального поступления этих средств, но возможное их увеличение в будущем. И наоборот, увеличение показателей, которые отражают суммы к уплате, следует оценивать как положительное влияние на конечный и чистый остатки денежных средств, так как денежные средства из-за задержки их реальной выплаты временно остаются в распоряжении предприятия. В будущем это может отрицательно повлиять на исследуемые показатели, и наоборот.

      Во-вторых, факторы, выраженные факторными показателями, определяющими прибыль (убыток) до налогообложения, влияют на денежные потоки предприятия  через налог и прибыль. Поэтому изменение конечного и чистого остатков денежных средств представлена в табл. 3.2. 
 

Таблица 3.1 

Группировка факторов, оказывающих  прямое влияние на денежные потоки предприятия, по признаку зависимости  между ними и конечным и чистым остатками  денежных средств