Автор работы: Пользователь скрыл имя, 15 Марта 2015 в 12:41, курсовая работа
Цель курсовой работы – проанализировать финансовое состояние ОАО «РЖД».
Для достижения поставленной цели решаются следующие задачи:
Раскрыть сущность и значимость финансового состояния предприятия;
Рассмотреть методические особенности проведения финансовой оценки предприятия;
Рассмотреть зарубежный опыт оценки финансового состояния предприятия;
Провести анализ имущественного потенциала ОАО «РЖД»;
В связи с рассчитанными показателями можно сделать вывод о неудовлетворительной структуре баланса и платёжеспособности предприятия.
Главная задача оценки ликвидности баланса - определить величину покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств (срочности возврата). Сгруппировав статьи баланса определённым образом можно сделать выводы относительно ликвидности предприятия. Из таблицы А.5 приложения А видно, что у предприятия растут наиболее ликвидные (А1) и быстрореализуемые активы (А2). На предприятии также значительно увеличились краткосрочные пассивы.
Сопоставление А1 - П1 и А2 - П2 позволяет выявить текущую ликвидность предприятия, что свидетельствует о платежеспособности (неплатежеспособности) в ближайшее время. Сравнение А3 - П3 отражает перспективную ликвидность. На ее основе прогнозируется долгосрочная ориентировочная платежеспособность. Исходя из расчётов можно заметить, что у предприятия наблюдается недостаток наиболее ликвидныъх активов для покрытия наиболее срочных пассивов лишь на конец 2010 года, а остальные года характеризуеются напротив, излишком, который значительно увеличивается. Однако быстрореализуемых активов за весь анализируемый период не хватает для покрытия краткосрочных пассивов, причём этот недостаток растёт. Долгосрочные пассивы на предприятии отсутствуют. И наконец труднореализуемые активы не могут покрыть постоянные пассивы, что также является положительным моментом. В таблице также представлена степень покрытия активов пассивами в процентах.
Из расчётов видно, что текущая ликвидность (до 6 месяцев) предпряиия отрицательна за все анализируемы года, причём несоответствие наиболее срочных ликвидных активов и наиболее срочных пассивов, а также несоответствие быстрореализуемых активов и краткосрочных пассивов нарастает. Это говорит о том, что предпритяие не имеет возможности расплатиться по своим долгам на период до 6 месяцев, поскольку не имеет в достаточной степени ликвидных активов. То есть наблюдается нессответствие активов по степени ликвидности пассивам по степени срочности погашения. Однако перспективную ликвидность предприятия (на срок от 6-12 месяцев) можно оценить как перспективную. Таким образом, предпритие не имеет текущую ликвидность, но перспективная ликвидность у предпрития существует.
При изучении баланса следует обратить внимание на один очень важный показатель - чистый оборотный капитал, или чистые оборотные средства. Это абсолютный показатель, с помощью которого также можно оценить ликвидность предприятия. Изменение уровня ликвидности определяется по изменению (динамике) абсолютного показателя чистого оборотного капитала. Он составляет величину, оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств (таблица А.6 приложения А). Следовательно, рост этого показателя означает повышение уровня ликвидности предприятия. На предприятие за все анализируемые года наблюдается рост данного показателя, что говорит о ежегодном повышении уровня ликвидности.
За анализируемые года оборотные активы увеличились, причём на конец 2011 года наблюдалось их значительное уменьшение, но к 2012 году данные активы вновь увеличились. Динамика изменения краткосрочных пассивов имеет скачкообразный характер, но если проследить динамику от начала анализируемого периода до его завершения, то можно заметить, что краткосрочные пассивы также значительно выросли. За три первые года оборотные активы превышали краткосрочные обязательства, поэтому у предприятия имелся чистый оборотный капитал, но уже к концу 2012 года стало заметным неравнозначный рост этих двух статей, вследствие чего чистый оборотный капитал значительно уменьшился. За 2012 год отрицательная динамика продолжалась и из-за того, что темп роста краткосрочных пассивов значительно превысил темп роста оборотных активов, то на конец анализируемого периода предприятие уже не имело чистый оборотный капитал, а значит оборотный капитал при условии реализации не сможет покрыть краткосрочные пассивы.
Для качественной оценки платежеспособности и ликвидности предприятия кроме анализа ликвидности баланса необходим расчет коэффициентов ликвидности (таблица А.7 приложения А). Цель расчета - оценить соотношение имеющихся активов как предназначенных для непосредственной реализации, так и задействованных в технологическом процессе, с целью их последующей реализации и возмещения вложенных средств и существующих обязательств, которые должны быть погашены предприятием в предстоящем периоде. Поскольку статьи баланса уже были проанализированы ранее, то стоит сосредоточить внимание на коэффициентах ликвидности.
С помощью произведённых расчётов можно увидеть, что коэффициент покрытия (текущей ликвидности ) на предприятии находится ниже интервала оптимальных значений, что создаёт угрозу финансовой нестабильности организации ввиду различной степени ликвидности активов и невозможности их срочной реализации в случае одновременного обращения кредиторов, но при этом текущие активы всё же покрывают краткосрочные обязательства, но не в достаточной степени. К тому же наблюдается отрицательная динамика данного коэффициента. То есть за анализируемый период предприятие сохранило способность погасить текущие обязательства за счет производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов. К концу 2012 года оборотные активы и краткосрочные обязательства стали равны. Коэффициент критической ликвидности также не соответствует интервалу оптимальных значений, то есть это говорит о неплатёжеспособности предприятия даже при условии своевременного проведения расчётов с дебиторами. К концу анализируемого периода э тот показатель также снизился. Наконец, коэффициент абсолютной ликвидности не соответствует своему оптимальному значению, что говорит о том, что у предприятия нет необходимого объёма ликвидных средств, которые могли бы быть реализованы в ближайшее время. Таким образом, поскольку ни один из показателей не соответствует своему оптимальному значению, это говорит о том, что предприятие неликвидно и неплатёжеспособно, что создаёт значительную угрозу устойчивости предприятия, поскольку у предприятия недостаточно средств для расчётов с кредиторами в случае предъявления ими прав.
В зарубежной практике для оценки вероятности банкротства предприятия применяются предложенные известным западным экономистом Э. Альтманом Z-модели.
Наиболее распространенной является пятифакторная модель, которая имеет вид:
Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + 1,0Х5 ,
В зависимости от Z прогнозируется вероятность банкротства: до 1,8 – очень высокая, от 1,81 до 2,7 – высокая, от 2,8 до 2,9 – возможная, более 3,0 – очень низкая. Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95 %, на два года – до 83 %, что является достоинством данной модели.
Из таблицы А.8 приложения А видно, что показатели вероятности банкротства имеют тенденцию к снижению, что является отрицательным моментом. Но их величина говорит об очень низкой вероятности банкротства.
Отечественная нормативно-распорядительная документация предлагает другой подход к прогнозированию возможного банкротства.
В качестве критериев удовлетворительности структуры баланса используются следующие показатели: коэффициент текущей ликвидности (Ктл), коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами (Косс) и коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (Квосст./утр.).
Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является наличие одного из условий: Ктл < 2 либо Косс < 0,1. В этом случае рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности, который показывает наличие реальной возможности восстановить свою платежеспособность в течение ближайших 6 месяцев. Если расчетное значение этого коэффициента > 1, то это свидетельствует о том, что восстановление платежеспособности предприятия возможно, и наоборот.
Удовлетворительной считается структура баланса в том случае, когда коэффициент текущей ликвидности >2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами > 0,1. Тогда предприятие является платежеспособным и рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца. Если значение этого коэффициента < 1, то предприятие в ближайшие 3 месяца может утратить свою платежеспособность.
Коэффициент текущей ликвидности в течение всего анализируемого периода был ниже нормативного значения и имел скачкообразный характер. Наилучшее его значение было достигнуто в конце 2010 года (1,37), однако в течение года он снижался и к концу года приобрёл своё наименьшее значение. Таким образом, можно сделать вывод, что предприятию достаточно оборотных активов при условии превращения их в денежные средства для покрытия краткосрочных обязательств, но оставшейся части не достаточно для дальнейшего нормального функционирования.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на протяжении всех анализируемых лет был ниже (отрицательным) минимально установленного размера, то есть не соответствовал нормативному значению, имеет тенденцию к снижению.
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности до 2011 года соответствовал нормальному значению, но в 2012 году он снизился ниже него и это говорит о том, что предприятие может утратить платежеспособность через 3 месяца.
Поскольку два из рассчитываемых коэффициентов (коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами) не соответствует нормативам, то структура баланса считается неудовлетворительной, а предприятие неплатёжеспособным, поэтому рассчитывается коэффициент восстановления на 6 месяцев. В результате проведённых расчётов можно сделать вывод, что за все 3 года предприятие могло бы восстановить свою платёжеспособность, поскольку значения данного коэффициента соответствует нормативному в начале исследуемого периода. Но несмотря на такую возможность, предприятие не смогло воспользоваться ею и коэффициент текущей ликвидности не удовлетворял нормативным значениям.
Рентабельность – один из основных стоимостных качественных показателей эффективности производства на предприятии, характеризующий уровень отдачи затрат и степень использования средств в процессе производства и реализации продукции (работ, услуг). Если деловая активность предприятия в финансовой сфере проявляется, прежде всего, в скорости оборота ресурсов, то рентабельность предприятия показывает степень прибыльности его деятельности.
Расчет показателей рентабельности предприятия приведен в таблице А.10 приложения А.
За все анализируемы периоды рентабельность продаж (характеризующая процесс окупаемости затрат) и рентабельность основной деятельности снизились, что говорит о неэффективном использовании ресурсов на предприятии. Следует особое внимание уделить анализу изменения показателей прибыльности для установления причин снижения показателей рентабельности. Рентабельность же всего капитала предприятии, и в частности, внеоборотных активов уменьшается, что говорит о неэффективности их использования.
И, наконец, рентабельность собственного капитала (определяющая эффективность вложений средств собственников) имела своё наивысшее значение на конец 2011 года, но резко снизилась в конце года, но в последствии имела положительную динамику.
Эффективность хозяйственной деятельности предприятия характеризуется двумя показателями:
- рентабельностью (прибыльностью или доходностью), отражающей полученный эффект относительно ресурсов или затрат, использованных для достижения этого эффекта.Деловую активность предприятия можно представить как систему качественных и количественных критериев.
Качественные критерии – это широта рынков сбыта (внутренних и внешних), репутация предприятия, конкурентоспособность, наличие стабильных поставщиков и потребителей и т.п. Такие неформализованные критерии необходимо сопоставлять с критериями других предприятий, аналогичных по сфере приложения капитала.
Качественные критерии деловой активности предприятия определяются абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей следует выделить объем реализации производственной продукции (работ, услуг), прибыль, величину авансированного капитала (активы предприятия). Целесообразно учитывать сравнительную динамику этих показателей. Оптимальное соотношение (“золотое правило экономики”):
Тп > Тв > Так > 100%,
где Тп – темп изменения прибыли;
Тв – темп изменения выручки от реализации продукции (работ, услуг);
Так – темп изменения активов (имущества) предприятия.
Относительные показатели деловой активности характеризуют уровень эффективности использования ресурсов (материальных, трудовых и финансовых). Расчёт этих показателей приведен в таблице А.11 приложения А. “Золотое правило экономики” не выполняется ни за один год, но всё же наблюдаются положительные тенденции.
Выручка от продаж за анализируемый период увеличивалась до 2011 года, но в 2012 снизилась на 10%, при этом динамика изменения чистой прибыли предприятия за этот же промежуток изменялась аналогично выручке от продаж в процентном соотношении. Снижение чистой прибыли в 2012 году связано с ростом себестоимости непропорционально росту выручки. Производительность труда за 4 года увеличилась, достигнув максимального значения к концу 2012 года. Фондоотдача производственных фондов растёт до конца 2011 года, а в 2012 резко падает, что говорит о неэффективном их использовании. Коэффициент общей оборачиваемости капитала также увеличивался до конца 2011 года, а в 2012 снизился, что является негативным моментом. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств в динамике изменялся аналогично коэффициенту общей оборачиваемости капитала, что говорит о том, что средства, вложенные в оборот оборачивались в 2011 году быстрее, чем в 2012. Оборачиваемость материальных оборотных средств снизилась по сравнению с началом анализируемого периода, что также является негативным моментом.
Средний срок оборота дебиторской задолженности на начало 2010 года составил 70 дней, за 2011 год произошло снижение данного показателя до 60 дней, но к 2012 году он вновь понизился до 90 дней. То есть за анализируемые года период оборачиваемости повысился, то есть дебиторы стали медленнее рассчитываться с предприятием. Средний срок оборота материальных средств незначительно увеличился, то есть материальные средства стали оборачиваться медленнее, а значит неэффективнее. Продолжительность оборота кредиторской задолженности имеет скачкообразный характер, но в целом произошло значительное увеличение с 92 дней до 144, что говорит о замедлении оплаты предприятием своих обязательств и это негативный момент.