Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала

Практическое использование  этих теорий позволило выработать три  подхода к формированию дивидендной  политики - "консервативный", "умеренный" ("компромиссный") и "агрессивный". Каждому из этих подходов соответствует  определенный тип дивидендной политики (таблица 1).

Перейдем к рассмотрению особенностей эмиссионной деятельности предприятия. Привлечение собственного капитала из внешних источников путем  дополнительной эмиссии акций является сложным и дорогостоящим процессом. Поэтому к данному источнику  формирования собственных финансовых ресурсов следует прибегать лишь в крайне ограниченных случаях.

Таблица 1

Основные типы дивидендной  политики акционерного общества

Определяющий подход к  формированию дивидендной политики	Варианты используемых типов  дивидендной политики
I. Консервативный подход	1. Остаточная политика  дивидендных выплат 2. Политика стабильного  размера дивидендных выплат
II. Умеренный (компромиссный)  подход	3. Политика минимального  стабильного размера дивидендов  с надбавкой в отдельные периоды
III. Агрессивный подход	4. Политика стабильного  уровня дивидендов 5. Политика постоянного  возрастания размера дивидендов

С позиции финансового  менеджмента основной целью эмиссионной  политики является привлечение на фондовом рынке необходимого объема собственных  финансовых средств в минимально возможные сроки. С учетом сформулированной цели эмиссионная политики предприятия  представляет собой часть общей  политики формирования собственных  финансовых ресурсов, заключающейся  в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет выпуска и размещения на фондовом рынке собственных акций.

Эмиссионная деятельность предприятия  охватывает следующие этапы.

Исследование возможностей эффектного размещения предполагаемой эмиссии акций. Решение о предполагаемой первичной (при преобразовании предприятия  в акционерное общество) или дополнительной (если предприятие уже создано  в форме акционерного общества и  нуждается в дополнительном притоке  собственного капитала) эмиссии акций  можно принять лишь на основе всестороннего  предварительного анализа конъюнктуры  фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих акций.

Анализ конъюнктуры фондового  рынка (биржевого и внебиржевого) включает характеристику состояния  спроса и предложения акций, динамику уровня цен их котировки, объемов  продаж акций новых эмиссий и  ряда других показателей. Результатом  проведения такого анализа является определение уровня чувствительности реагирования фондового рынка на появление новой эмиссии и  оценка его потенциала поглощения эмитируемых  объемов акций.

Оценка инвестиционной привлекательности  своих акций проводится с позиции  учета перспективности развития отрасли, конкурентоспособности производимой продукции, а также уровня показателей  своего финансового состояния. В  процессе оценки определяется возможная  степень инвестиционной предпочтительности акций своей компании в сравнении  с обращающимися акциями других компаний [7, с.522].

Определение целей эмиссии. В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников цели эмиссии  должны быть достаточно весомыми с  позиций стратегического развития предприятия и возможностей существенного  повышения его рыночной стоимости  в предстоящем периоде. Основной из таких целей, которыми предприятие  руководствуется, прибегая к этому  источнику формирования собственного капитала, являются реальное инвестирование, связанное с отраслевой (подотраслевой) и региональной диверсификацией  производственной деятельности.

Определение объема эмиссии. При определении объема эмиссии  необходимо исходить из ранее рассчитанной потребности в привлечении собственных  финансовых ресурсов за счет внешних  источников. Количество эмитируемых  акций определяется исходя из объема эмиссии и номинала одной акции (в процессе эмиссии может быть установлен один вариант номинала).

Оценка стоимости привлекаемого  акционерного капитала. В соответствии с принципами такой оценки она  осуществляется по двум параметрам:

предполагаемому уровню дивидендов (он определяется исходя из избранного типа дивидендной политики);

затрат по выпуску акций  и размещению эмиссии (приведенных  к среднегодовому размеру).

Расчетная стоимость привлекаемого  капитала сопоставляется с фактической  средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Лишь после этого  принимается окончательное решение  об осуществлении эмиссии акций.

Определение эффективных  форм андеррайтинга. Для того, чтобы  быстро и эффективно провести открытое размещение эмитируемого объема акций, необходимо определить состав андеррайтеров, согласовать с ними цены начальной  котировки акций и размер комиссионного  вознаграждения, обеспечить регулирование  объемов продажи акций в соответствии с потребностями в потоке поступления  финансовых средств, обеспечивающих поддержание  ликвидности уже размещенных  акций на первоначальном этапе их обращения.

С учетом возросшего объема собственного капитала предприятие  имеет возможность используя  неизменный коэффициент финансового  левериджа соответственно увеличить  объем привлекаемых заемных средств, а следовательно и повысить рентабельность собственного капитала [16, с.129].

Таким образом, и дивидендная  политика и эмиссионная играют важную роль в управлении собственным капиталом  организации.

Подведем итоги главы. Средства которыми располагает субъект  хозяйствования для осуществление  своей деятельности с целью получения  прибыли называю капиталом. Собственный  капитал в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Управление собственным  капиталом связано с его формированием  и обеспечением эффективного использования. Собственный капитал формируется  за счет внутренних источников и внешних. Финансовая устойчивость организации  на прямую зависит от объема собственного капитала. Важное место занимают методы оценки собственного капитала, от чего зависит его доходность в процессе использования. Важным в управлении собственным капиталом является обеспечение сбалансированной дивидендной  и эмиссионной политики. На основании  проведенного теоретического изучения перейдем к практическому исследованию.

Глава 2. Анализ эффективности  управления собственным капиталом  ОАО «Завод Железобетон»

2.1 Организационно-экономическая  характеристика деятельности ОАО  «Завод Железобетон»

ОАО «Завод Железобетон» зарегистрировал  Регистрационный отдел администрации  г. Липецка 15 мая 1996 года № 1711, перерегистрация  после 01 июля 2002 года - за основным государственным  регистрационным номером 1024840857140, дата внесения записи 11 декабря 2002 года Инспекция  МНС России по Центральному району г. Липецка

Полное наименование эмитента - Открытое Акционерное Общество «Завод Железобетон». Сокращенное наименование - ОАО «Завод Железобетон» Место  нахождения общества - 398005, г. Липецк, ул. Алмазная, д.6.

С 01.10.1992 года на основании  Указа Президента РФ от 01.07.1992 г. № 721 «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий  в акционерное общества» ПО «Липецкстройиндустрия» было преобразовано в Акционерное  общество открытого типа «Завод Железобетон».

С 15 мая 1996 г. на основании  Закона от 26.12.1995г. преобразовано в  Открытое Акционерное Общество «Завод Железобетон».

Целью создания общества является обеспечение строительных предприятий, учреждений, организаций и частных  лиц железобетонными изделиями  и другой железобетонной продукцией.

Стратегия развития общества направлена:

наращивание объемов производства и продаж (сбор денежных средств) с  целью получения максимальной прибыли  и обеспечения занятости работников предприятия,

обеспечение роста производительности труда, как основного фактора  роста реальной заработной платы  и повышения благосостояния трудящихся,

повышение качества выпускаемой  продукции, обеспечивая рост конкурентоспособности  на товарном рынке,

снижение производственных затрат с целью обеспечения рентабельной работы и сдерживания роста цен  на готовую продукцию и услуги,

продолжение работы по реконструкции  и тех перевооружению производства, зданий и сооружений, по замене устаревшего  и изношенного оборудования и  металлоформ,

освоение новых видов  изделий, пользующихся спросом на рынке, оперативно реагируя на потребительский  спрос.

Состояние экономики ОАО "Завод Железобетон" отражает общее положение, сложившееся в  экономике Липецкой области и  России в целом. Решающее влияние  на экономическое положение общества оказывает состояние жилищного  и промышленного строительства. В последние годы объем строительства  увеличился соответственно увеличился и выпуск строительных материалов.

Основными видами деятельности общества являются:

производство изделий  из бетона для использования в  строительстве;

производство товарного  бетона;

передача электроэнергии;

распределение электроэнергии;

распределение пара и горячей  воды (тепловой энергии);

распределение воды;

деятельность столовых при  предприятиях и учреждениях;

оптовая торговля прочими  строительными материалами;

производство промышленных газов (сжатого воздуха);

производство строительных металлических конструкций;

предоставление услуг  по монтажу, ремонту, техническому обслуживанию и перемотке электродвигателей, генераторов и трансформаторов;

осуществление иных видов  производственной, коммерческой и финансовой деятельности, не запрещенные действующим  законодательством Российской Федерации  и необходимые для реализации уставных целей и задач.

Деятельность общества не ограничивается оговоренной в уставе. Общество имеет гражданские права  и несет обязанности, необходимые  для осуществления любых видов  деятельности, не запрещенных законом.

Отдельными видами деятельности, перечень которых определяется федеральными законами, общество может заниматься только на основании специального разрешения (лицензии). Если условиями предоставления разрешения (лицензии) на занятие определенным видом деятельности предусмотрено  требование о занятии такой деятельностью  как исключительной, то общество в  течении срока действия лицензии не вправе осуществлять иные виды деятельности кроме предусмотренных лицензией  и им сопутствующих.

Организационная структура  представлена на рисунке 3.

Рис. 3. Организационная структура  управления ОАО «Завод Железобетон»

Высшим органом управления общества является Общее собрание акционеров. В период между собраниями общее  руководство деятельностью общества осуществляет Совет директоров. Руководство  текущей деятельностью общества осуществляется единоличным исполнительным органом – генеральным директором. Общество обязано ежегодно проводить  годовое общее собрание акционеров в сроки не ранее чем через 2 месяца и не позднее чем через 6 месяцев после окончания финансового  года.

В компетенцию общего собрания акционеров входит решение следующих  вопросов:

внесение изменений и  дополнений в устав общества или  утверждение устава общества в новой  редакции (кроме случаев, предусмотренных  в п.п. 2, 5 ст. 12 Федерального закона "Об акционерных обществах");

реорганизация общества;

ликвидация общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение  промежуточного и окончательного ликвидационных балансов;

определение количественного  состава совета директоров, избрание членов совета директоров общества и  досрочное прекращение их полномочий;

избрание членов ревизионной  комиссии общества и досрочное прекращение  их полномочий;

утверждение аудитора общества и избрание членов счетной комиссии;

определение количества, номинальной  стоимости, объявленных акций и  прав, предоставляемых такими акциями;

увеличение уставного  капитала общества путем увеличения номинальной стоимости акций;

утверждение годовых отчетов, годовой бухгалтерской отчетности, в том числе отчетов о прибылях и убытках (счетов прибылей и убытков) общества, а также распределение  прибыли, в том числе выплата (объявление) дивидендов и убытков общества по результатам финансового года;

Совет директоров общества осуществляет общее руководство  деятельностью общества, за исключением  решения вопросов, отнесенных федеральными законами и уставом к компетенции  общего собрания акционеров.

К компетенции совета директоров общества относятся следующие вопросы:

определение приоритетных направлений  деятельности общества, в том числе  утверждение годовых и ежеквартальных бюджетов общества;

созыв годового и внеочередного  общих собраний акционеров, за исключением  случаев, предусмотренных п. 6 ст. 55 Федерального закона "Об акционерных обществах";

предварительное утверждение  годовых отчетов общества;

увеличение уставного  капитала общества путем размещения дополнительных акций в пределах количества объявленных акций за счет имущества общества, когда размещение дополнительных акций осуществляется посредством распределения их среди  акционеров;

рекомендации общему собранию акционеров по размеру выплачиваемых  членам ревизионной комиссии общества вознаграждений и компенсаций;

использование резервного фонда  и иных фондов общества;

избрание единоличного исполнительного  органа общества и досрочное прекращение  полномочий единоличного исполнительного  органа общества;

Руководство текущей деятельностью  общества осуществляется единоличным  исполнительным органом - генеральным  директором. Генеральный директор подотчетен совету директоров общества и общему собранию акционеров. Права и обязанности, формы и размеры оплаты услуг - генерального директора определяются договором, заключаемым им с обществом. Договор от имени общества подписывается  председателем совета директоров или  лицом, уполномоченным советом директоров общества.