Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала

Показатели финансовой устойчивости характеризуют структуру капитала предприятия. Анализ финансовой устойчивости проведем по данным бухгалтерского баланса.

В ОАО «Завод Железобетон» коэффициент автономии довольно высок от 0,56-0,60, то есть более 50% составляет собственный капитал. За 2007 год наблюдается  его повышение на 0,03.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, что организация использует привлеченный долгосрочный капитал. Данный коэффициент почти соответствует  оптимальному значению.

Коэффициент финансовой зависимости  за 2006-2007 годы составляет 0,4-0,44, то есть зависимость от внешних источников существует не столь значительна  и так же соответствует оптимальному значению. Соотношение собственного и заемного капитала довольно высокое  и находится в пределах от 1,29-1,48, что также свидетельствует о  незначительной финансовой зависимости объекта. В западной практике принято считать, что нормальное значение коэффициента финансовой устойчивости равно около 0,9, а критическим считается его снижение до 0,75.

Таблица 9

Показатели финансовой устойчивости ОАО «Завод Железобетон»

Показатель	Оптимальное значение	Значение показателя		Отклонение, (+/-)
		2006	2007
Коэффициент автономии (финансовой независимости) СК/А	>0,5	0,56	0,60	0,03
Коэффициент финансовой устойчивости: (СК+ДП)/А	>0,7	0,59	0,62	0,03
Коэффициент финансовой зависимости: ЗК/А	<0,5	0,44	0,40	-0,03
Коэффициент финансирования: СК/ЗК	>1	1,29	1,48	0,18
Коэффициент инвестирования: СК/ВА	0,5-0,7	6,06	2,81	-
Коэффициент постоянного  актива: ВА/СК	> 0,5-0,8	0,17	0,36	0,19
Финансовый леверидж (рычаг): ЗК/СК	<0,5	0,77	0,68	-0,10
Коэффициент маневренности: (СК-ВА)/СК	<0,5	0,84	0,64	-
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами КООС: (СК-ВА)/ОА	0,1	0,52	0,49	-0,03
Коэффициент соотношения  мобильных и иммобилизованных средств: ОА/ВА	X	16,20	4,71	-
Коэффициент соотношения  активов с собственным капиталом: А/СК	X	1,77	1,68	-0,10
Коэффициент соотношения  оборотных активов с собственным  капиталом: ОА/СК	X	1,61	1,32	-0,29

Рассчитанный коэффициент  составляет по предприятию за 2006-2007 годы всего 0,59-0,62.

Расчеты коэффициента инвестирования показывают, что 2006-2007 г. он был очень  высоким, так в 2006 году составлял 6,06, а в 2007 году 2,81 и при этом является оптимальным. Полученные данные свидетельствуют о том, что предприятие достаточно рационального использует капитал, так как для покрытия долгосрочных активов привлекаются собственные средства. Состояние текущих активов отражается в показателях обеспеченности предприятия оборотными средствами. Как показывают расчеты, предприятие имеет собственный оборотный капитал, что так же подтверждает нерациональность использования капитала. Установлено, что достаточным значением при формировании текущих активов является 10 % собственного капитала.

Коэффициент маневренности  собственного капитала показывает, какая  часть собственных средств предприятия  наиболее подвижна, чтобы свободно маневрировать ими. Обеспечение  собственных текущих активов  собственным капиталом является гарантией устойчивости финансового  состояния при неустойчивой кредитной  политике. В ОАО «Завод Железобетон» значения коэффициента маневренности  за 2006-2007 годы имеют оптимальное  значение, что свидетельствует о  стабильном финансовом положении. Показатель маневренности функционального  капитала характеризует ту часть  собственных оборотных средств, которая находится в форме  денежных средств и быстро реализуемых  ценных бумаг. Для нормально функционирующего предприятия этот показатель меняется от 0 до 1. По предприятию данный коэффициент  также имеет оптимальное значение.

Минимальная финансовая стабильность достигается в случае, когда обязательства  гарантировано покрываются текущими активами. Исходя из этого, признаком  такой стабильности является выполнение условия:

ОА/ВА > ЗК/СК, (5)

где ОА/ВА – соотношение  текущих активов и недвижимости,

ЗК/СК – соотношение заемных  средств к собственному капиталу.

По данным ОАО «Завод Железобетон» получено неравенство:

2007 год16,20 > 1,29

В рассматриваемом варианте это условие соблюдается и  свидетельствует об обеспеченности ОАО «Завод Железобетон» условия  минимальной финансовой стабильности.

Таким образом, предприятие  располагает запасом финансовой прочности. Деятельность практически  строится как на собственных так  и на земных источниках, ведь использование  собственного капитала существенно  снижает финансовые риски.

Структура капитала является фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние  предприятия. Общее правило обеспечения  финансовой устойчивости - внеоборотные активы должны быть сформированы за счет долгосрочных источников, как собственных, так и заемных, что полностью  не соблюдается.

Средства, используемые для  формирования капитала предприятия, имеют  свою цену. Эта величина, как правило, не отражает даже стоимости заемного капитала. Собственный капитал также  имеет свою стоимость.

Под стоимостью капитала следует  понимать в широком смысле то, во что обходится предприятию весь используемый капитал, или то, какую  отдачу получают юридические или  физические лиц от вложения своих  средств в данное предприятие. Таким  образом, стоимость капитала представляет собой размер финансовой ответственности, взятой на себя предприятием за использование данных капиталов в своей деятельности. Поэтому понятие «стоимость капитала» очень близко по экономическому содержанию рентабельности капитала.

Акционеры вкладывают в предприятие  свои средства с целью получения  прибыли от инвестиций. Поэтому, с  точки зрения акционеров наилучшей  оценкой результатов хозяйственной  деятельности является наличие прибыли  на вложенный капитал. Показатель прибыли  на вложенный акционерами капитал, называется рентабельностью собственного капитала и определяется:

R = ЧП / СК х 100 %, (6)

где ЧП – чистая прибыль  предприятия,

СК – средняя величина собственного капитала.

Числитель данной формулы  представляет собой прибыль, которая  поступает в распоряжение предприятия  после уплаты налогов. Знаменатель  отражает капитал, предоставленный  собственниками в распоряжение предприятия, то есть уставный, добавочный, резервный  капитал и нераспределенную прибыль.

Таблица 10

Влияние факторов на рентабельность собственного капитала

Показатель	Годы		Отклонение, (+,-)
	2006	2007
1.Чистая прибыль, тыс.руб.	1111	-817	-1928
2.Собственный капитал,  тыс.руб.	45695	57276	11581
3.Совокупные активы, тыс.руб.	81023	96093	15070
4.Выручка от продаж, тыс.руб.	155753	285793	130040
5.Коэффициент финансовой  маневренности	0,84	0,64	-0,2
6.Коэффициент оборачиваемости  активов	1,92	2,97	1,05
7.Рентабельность продаж, %	0,71	-0,29	-1,00
8.Рентабельность собственного  капитала, %	2,4	-1,4	-3,9
9.Влияние на изменение  рентабельности собственного капитала  – всего, %	-	-	-
в том числе за счет	-	-	-1,4
а) коэффициента финансовой маневренности;	-	-	0,54
б) коэффициента оборачиваемости  активов;	-	-	-0,35
в) рентабельности продаж предприятия, %	-	-	-1,6

При анализе собственного капитала ОАО «Завод Железобетон» необходимо рассчитать его рентабельность (таблица 10).

Для расчета влияния факторов на показатель рентабельности собственного капитала рекомендуется использовать следующую факторную модель:

Rск = Кфм х Коа х Rпр, (7)

где Кфм – коэффициент  финансовой маневренности,

Коа – коэффициент оборачиваемости  совокупных активов,

Rпр – рентабельность  продаж предприятия.

Расчет показал, что рентабельность собственного капитала ОАО «Завод Железобетон» снизилась на 3,9 %. На изменение рентабельности собственного капитала повлияли такие  факторы как: ускорение скорости оборачиваемости активов на 1,05, которое  привело к снижению на 0,35 %; снижение коэффициента финансовой маневренности  на 0,2, которое привело к увеличению рентабельности собственного капитала на 0,54 %; снижение рентабельности продаж на 1,0 % привело к уменьшению показателя на 1,6 %.

Таким образом, за период 2006-2007 года все показатели рентабельности капитала предприятия имеют тенденцию  к снижению. Основными причинами  снижения рентабельности совокупного  капитала являются замедление скорости оборота средств и снижение рентабельности продаж.

В 2006 году отмечается некоторый  рост анализируемых показателей, однако снижение деловой активности в 2007 году привело к снижению доходности предприятия. Данные факторы также свидетельствуют  о не низкой эффективности использования  собственного и заемного капитала ОАО  «Завод Железобетон». Поэтому для  предприятия необходимо разработать  комплекс мероприятий, направленный на повышение эффективности и оптимизацию  структуры капитала. Во-первых следует  полностью использовать производственную мощность, это позволит снизить издержки на 1 тонну переработки зерна, что  повысит уровень рентабельности. Во-вторых следует развивать новые  производства (вибропресованные изделия), которые имеют высокую окупаемость  и простоту изготовления. Так же организовать сбыть продукции в  максимальных объемах, это позволит даже при низких ценах за счет объема увеличить величину прибыли даже при низкой рентабельности.

Глава 3. Пути повышения  эффективности использования собственного капитала

3.1 Совершенствование  системы управления собственным  капиталом

Управление капиталом  предприятия направлено на решение  следующих основных задач:

1. Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.
2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования. Эта задача реализуется путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; формирования пропорций предстоящего использования капитала, обеспечивающих достижений условий наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия.
3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют более высокий уровень прибыли.
4. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности. Если уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доходности. Такая минимизации уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избежание отдельных финансовых рисков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.
5. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала.
6. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей. Такой финансовый контроль обеспечивается контрольным пакетом акций (контрольной долей в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в процессе развития предприятия необходимо следить за тем, что привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового контроля и поглощению предприятия инвесторами.
7. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия. Она характеризует способность предприятия быстро формировать на финансовом рынке необходимый объем дополнительного капитала при неожиданном появлении высокоэффективных инвестиционных предложений или новых возможностях ускорения экономического роста.
8. Оптимизация оборота капитала. Эта задача решается путем эффективного управления потоками различных форм капитала в процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков капитала, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация средних размеров капитала, временно не используемого в хозяйственной деятельности предприятия и не участвующего в формировании его доходов.
9. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала. В связи с изменением условий внешней экономической среды или внутренних параметров хозяйственной деятельности предприятия, ряд направлений и форм использования капитала могут не обеспечивать предусматриваемый уровень его доходности. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные активы и операции, обеспечивающие необходимый уровень его эффективности [43, с.37].

Основными направлениями  управления капиталом предприятия  являются:

работа с источниками  финансирования (собственный капитал, распределение прибыли, выпуск и  приобретение ценных бумаг и пр.);

инвестиции предприятия  и оценка их эффективности (доходность капитала, текущая и перспективная  стоимость предприятия, оценка финансовых рисков и т.д.);

управление основным и  оборотным капиталом;

финансовое планирование;

анализ и контроль финансовой деятельности.

Важной частью механизма  управления капиталом на предприятии  являются системы и методы его  анализа. Анализ управления собственным  капиталом представляет собой процесс  исследования эффективности использования  и формирования капитала на предприятии  с целью выявления резервов улучшения  его использования и обеспечения  эффективного развития предприятия. Основными  системами и методами анализа  управления собственным капиталом  являются:

горизонтальный (трендовый) анализ, базирующиеся на изучении динамики отдельных финансовых показателей  во времени. В процессе использования  этой системы анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных  показателей за ряд периодов и  определяются общие тенденции их изменения (или тренда);

вертикальный (структурный) анализ базируется на структурном разложении отдельных видов показателей. В  процессе осуществления этого анализа  рассчитывается удельный вес отдельных  структурных составляющих;

сравнительный анализ, который  базируется на сопоставлении значений отдельных групп аналогичных  показателей между собой. В процессе использования этой системы анализа  рассчитываются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей;

анализ финансовых коэффициентов  базируется на расчете соотношения  различных абсолютных показателей  финансовой деятельности предприятия  между собой. В процессе использования  этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные результаты финансовой деятельности и уровень  финансового состояния предприятия.

Для создания информационной базы управления необходимо определить методику решения отдельных задач, показатели и факторы; приемы принятия управленческого решения; потребность  в информации по задачам управления; устранить дублирование информации, изучив взаимосвязь задач; определить объем, содержание, периодичность, источники  информации для формирования системы  управления собственным капиталом [9, с.92].

В связи с этим существенно  возрастает важность и роль анализа  финансовой деятельности в системе  управления предприятием, основным содержанием  которого является комплексное системное  исследование механизма формирования, размещения и использования капитала с целью обеспечения финансовой стабильности и финансовой безопасности предприятия. Поэтому основными  этапами управления собственным  капиталом являются: