Будущее рынка ценных бумаг в России

Главная причина отсутствия такой структуры фондовой биржи  РФ — пока еще низкие объемы выпуска ценных бумаг, а также нехватка наличия их различных классификаций и модификаций по сравнению с ценными бумагами западных стран. Эти же причины в определенной степени определяют и отсутствие в структуре рынка ценных бумаг РФ такого внебиржевого рынка, как уличный рынок (или рынок через прилавок).

• Другая негативная сторона существующего рынка ценных бумаг в России — отсутствие эффективной его законодательно-правовой базы, который продолжает функционировать на основании 14 инструкций, выпущенных Минфином от имени Правительства. Практически рынок ценных бумаг действовал почти пять лет, однако полноценного закона о ценных бумагах и бирже не было. Закон о ценных бумагах был принят Государственной Думой только 20 марта 1996 г.

Наличие относительно рыхлого  законодательного регулирования привело к серьезным мошенничествам в 1993 — 1994 гг., что вынудило преобразовать Комиссию по ценным бумагам при Президенте РФ в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг при Правительстве РФ.

Указом Президента РФ от 14 августа 1996 г. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг преобразована в Государственный Комитет РФ по рынку ценных бумаг.

В 1995 — 1996 гг. на рынке ценных бумаг преобладают государственные ценные бумаги. В перспективе их значение, так же, как и займов местных органов самоуправления, должно возрасти наряду с повышением роли корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций и других инструментов финансового рынка).

Выход страны из экономического и финансового кризиса непосредственно  связан с решением таких проблем, как: оздоровление и реструктуризация банковской системы; совершенствование  налоговой системы с целью  повышения уровня сбора налогов  и создания условий для развития реального сектора экономики; сокращение дефицита государственного бюджета; уменьшение и ликвидация дефицита платежного баланса; стабилизация курса российского рубля; решение проблемы неплатежей.

Для восстановления фондового  рынка и его дальнейшего развития необходимо также осуществить ряд  мер, направленных на совершенствование всей системы функционирования рынка ценных бумаг. В числе важнейших мер могут быть названы следующие:

• необходимость разработки новой концепции рынка ценных бумаг, отвечающего национальным интересам страны;
• совершенствование законодательной и нормативной базы и строгий контроль над соблюдением действующего законодательства;
• обеспечение информационной прозрачности рынка ценных бумаг;
• недопущение ущемления прав инвесторов и обеспечение их финансовой безопасности;
• эффективное управление государственными пакетами акций акционерных обществ.

Восстановление и развитие российского фондового рынка  и российской экономики в целом  непосредственно зависит не от решения финансовых проблем, включая изменения в количестве и качестве госбумаг, а от способности Правительства решать структурные проблемы российской экономики. Мне представляется, что в условиях нестабильности политической ситуации, отсутствия четкой экономической программы и наличия целого ряда нерешенных проблем на это потребуется несколько лет.

3.3.Стратегии на  рынке ценных бумаг

На фьючерсных и опционных  рынках существуют два основных типа стратегий торговли: хеджирование и  спекуляция.

Хеджирование – эти  биржевое страхование ценовых потерь на физическом (наличном, реальном) рынке  по отношению к фьючерсному или  опционному рынку. Хеджирование имеет  своей целью уменьшение рыночного  риска неблагоприятного изменения цены какого-либо актива. Участников биржевой торговли, осуществляющих хеджирование, называют хеджерами.

Механизм хеджирования состоит  в том, что участник рынка занимает в каждый момент времени прямо  противоположные позиции на фьючерсных и физических, на опционных и реальных, на опционных и фьючерсных рынках. Как правило, направление движения цены на один и тот же актив на этих парах рынков совпадает. То есть, если торговец является покупателем на одном рынке, то но должен занимать позицию продавца на другом рынке, и наоборот. Поскольку, по условию, цена и там, и там движется в одном направлении, хотя и необязательно с одинаковой скоростью, постольку движение этих цен для торговца будет взаимопогашающимся полностью или частично, т. к. на одном рынке он – покупатель, а на другом – продавец.

Спекуляция – способ получения  прибыли, основывающейся на различиях  в динамике цен во времени, пространстве и на разные виды активов. Спекуляция имеет своей целью получение  прибыли от игры на разнице в ценах  биржевых активов в размере прямо  пропорциональном уровню риска. Участники  биржевой спекуляции называются спекулянтами.

Существуют два типа спекулянтов:

•первый тип – это  спекулянты, которые играют на понижение  цены: продают контракт по одной  цене, а через некоторое время  покупают этот же контракт по более  низкой цене, на биржевом жаргоне их называют "медведями";

•второй тип – это  спекулянты, которые играют на повышение  цены: покупают контракт по данной цене, а спустя какое-то время продают  его по более высокой цене. На биржевом жаргоне их называют "быками".

Спекулянты основывают свою торговлю на прогнозировании изменений  цен на биржевых рынках с помощью  двух групп методов: экономических  и технических ("математических"). Экономические методы анализируют качественное влияние факторов спроса и предложения на динамику цены. Технические методы основаны на прогнозе самой цены с использованием математических моделей. Экономические методы позволяют прогнозировать динамику цен на месяцы и годы вперед. Технические методы прогнозируют конкретный уровень цены на заданную дату торгового дня.

В экономическом смысле оба  типа стратегий биржевой торговли есть способы получения прибыли, основывающиеся не на производстве, а на разнице  в ценах. В этом смысле и хеджирование, и биржевая спекуляция – это формы  спекуляции, сутью которых является купить дешевле, а продать дороже. Эти две формы дополняют друг друга. Хеджирование невозможно без биржевой спекуляции, биржевая спекуляция не имеет смысла без подпитки ресурсами с рынков хеджеров. Биржевая спекуляция всегда несет в себе элемент хеджирования, т. к. каждый спекулянт стремится ограничить свой возможный риск, а это и есть хеджирование по самой своей сути.

В отличие от хеджеров, спекулянты стремятся так менять свои позиции на рынке, чтобы никогда не поставлять и не получать сам актив, который лежит в основе фьючерсного контракта или опциона. Их цель – получение самой прибыли без операций с активами.

Основы портфельного инвестирования

Все инвесторы – индивидуальные и институциональные – стремятся  достичь определенных целей, размещая свои сбережения в те или иные виды ценных бумаг. Основными целями инвестирования являются:

•Безопасность вложений –  неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода.

•Доходность вложений –  доход от операций купли-продажи  ценных бумаг на вторичном рынке.

•Рост вложений. Достигается  путем капитализации дохода, когда  дивиденды по акциям и проценты по облигациям выплачиваются ценными  бумагами того же эмитента.

•Ликвидность вложений или  рыночность ценных бумаг, то есть быстрое и безущербное для держателя обращение их в деньги. Ликвидность означает, что при известной цене всегда найдутся покупатели, которые заберут данные ценные бумаги.

Ни одна ценная бумага не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Если ценные бумаги надежны, то доходность будет низкой, т.к. кто  предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Аналогичным образом, если перспектива  роста капитала очевидна, то возникает  спрос, который повысит цену и  понизит доходность. Совершенных  ценных бумаг нет. "Примирение" четырех инвестиционных целей в  известной степени возможно и  достигается диверсификацией вложений.

Диверсификация – это  средство снижения риска серьезных  потерь. Риск снижается, когда капитал  распределяется между множеством ценных бумаг.

Инвестор, работая на рынке  ценных бумаг, должен придерживаться принципа диверсификации вкладов. Это необходимо для того, чтобы снизить риск их потери. Если инвестор диверсифицирует  свои вложения, он обязательно связан с совокупностью принадлежащих  ему ценных бумаг различных видов, которая называется инвестиционным портфелем. Перечень и объемы входящих в портфель ценных бумаг называются структурой портфеля. Последняя представляет собой совокупность характеристик, которыми может управлять инвестор: изменять состав входящих в портфель ценных бумаг и их объемы для достижения тех целей инвестирования, которые преследует инвестор.

В зависимости от соотношения  рискованности и доходности выделяются агрессивные и оборонительные акции. К агрессивным относятся акции развивающихся предприятий, проводящих рискованную политику. Вложения в эти ценные бумаги оправдано, когда инвестор желает получить высокий доход за короткое время и сознательно ради этого рискует. Оборонительные акции включают банковские и корпоративные акции эмитентов, которые хорошо зарекомендовали себя на фондовом рынке. Такие акции имеют устойчивый курс и регулярную выплату дивидендов, поэтому привлекательны для инвесторов, стремящихся к небольшим но стабильным доходам.

При составлении портфеля инвестор должен учитывать следующие  факторы: степень риска-доходности, срок вложения, тип ценной бумаги. В  зависимости от инвестиционной цели инвестор формирует портфель определенного  типа. В настоящее время выделяются следующие типы портфелей:

Портфель роста. Целью  такого портфеля является рост капитала за счет роста курса ценных бумаг. При это выделяются:

•Портфель агрессивного роста, ориентированного на максимальный прирост  капитала. Он связан с большим риском, но при благоприятном развитии предприятий-эмитентов  может принести высокий доход.

•Портфель консервативного  роста содержит в основном акции  крупных, хорошо известных и стабильных компаний. Риск такого портфеля невелик.

• Портфель среднего роста  имеет одновременно инвестиционные свойства агрессивного и консервативного  портфелей. В его состав входят акции  как надежных, так и молодых  компаний.

Портфель дохода. Целью  этого типа портфелей является получение  дохода за счет дивидендов и процентов. Этот тип портфеля обеспечивает заранее  спланированный уровень дохода при  почти нулевом риске. Объектами  инвестирования данного типа портфелей  выступают высоконадежные ценные бумаги. В зависимости от входящих в него фондовых инструментов можно выделить виды портфелей:

•Конвертируемые портфели состоят из конвертируемых привилегированных  акций и облигаций. Такой портфель приносит дополнительный доход за счет обмена ценных бумаг, составляющих портфель, на обыкновенные акции, если этому благоприятствует рыночная конъюнктура.

•Портфели денежного рынка  имеют целью полное сохранение капитала. В их состав входят денежная наличность и быстрореализуемые активы. Если курс национальной валюты имеет тенденцию  к снижению, то она может быть конвертирована в иностранную валюту. Таким образом, вложенный капитал  растет при нулевом риске.

•Портфели облигаций формируются за счет облигаций и приносят средний доход при нулевом риске.

Перечисленные типы и виды портфелей представляют структуру  возможных портфелей, но на практике инвесторы часто формируют портфели смешанного типа, например портфель роста  и дохода.

3.4.Прогнозы развития российского рынка ценных бумаг.

Я думаю, что в  ближайшем будущем произойдут значительные изменения на российском рынке ценных бумаг. В 1990-1992 годах прошел этап его  зарождения.Сейчас проходит второй этап становления, значительного количественного расширения российского рынка ценных бумаг, сопровождающегося определенными качественными изменениями. Можно предполагать, что уже в 1998 году сложится рынок ценных бумаг, имеющий характеристики, свойственные для зрелых рынков в других странах.

Судя по сегодняшней  ситуации, в течение второго этапа  инвесторов все больше будут интересовать участие в управлении корпорацией  и надежность эмитентов.Надежность эмитента ценных бумаг станет основой для мелких инвесторов.Население будет покупать ценные бумаги, которые будут обладать высокой степенью надежности, дающие доход не менее некоторого среднего уровня (который будет зависеть как от макроэкономических показателей, в первую очередь от уровня инфляции и изменения курса рубля, так и от уровня конкуренции эмитентов за инвесторов) и обладающие ликвидностью, дающей возможность превращения ценных бумаг в наличные деньги за короткий срок.

Возрастет склонность мелких инвесторов к инвестициям  в долговые ценные бумаги, в целом  более надежные. Интересы институциональных  инвесторов будут в большей степени  зависеть от их стратегических задач. В целом для них будут важны  участие в управлении корпорацией  и возможность получения прибыли  от перепродажи ценных бумаг в  будущем вследствие роста и курсовой стоимости.Большинство крупных институциональных инвесторов полностью перейдут к портфельным инвестициям.

Все большая часть  финансовых ресурсов, привлекаемых банками, будет формироваться за счет средств  населения.

С завершением программы  приватизации экономика России в  целом станет корпоративной. В течение  третьего этапа будет происходить  перераспределение предприятий  между различными организационно-правовыми  формами, в ходе которого к концу  этапа акционерными обществами открытого  типа останутся именно те, кому эта  форма дает максимальные преимущества. Резко возрастет роль рынка ценных бумаг, прежде всего как поставщика информации о состоянии экономики  в целом, отдельных ее секторов и  предприятий. Индикаторы деловой активности, исчисляемые на основе статистики рынка  ценных бумаг, займут ведущее место  среди макроэкономических показателей.