Депозитарии и их роль на рынке ценных бумаг

3.) срок действия договора;

4.) размер  и порядок оплаты услуг депозитария,  предусмотренных договором;

5.) форму  и периодичность отчетности депозитария  перед депонентом;

6.) обязанности  депозитария.

     Депозитарий имеет право регистрироваться  в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или  у другого депозитария в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарным договором.

    Депозитарий несет ответственность  за неисполнение или ненадлежащее  исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги, в том числе за полноту и правильность записей по счетам депо.

     Депозитарий в соответствии с  депозитарным договором имеет  право на поступление на свой счет доходов по ценным бумагам, хранящимся с целью перечисления на счета депонентов. 
 
 
 
 
 

3. Особенности функционирования  депозитария в  России.

3.1. Принципы депозитарного  учета в России. Понятие депозитарной 

системы. 

         На западе термин “депозитарий”,  как правило, используется не  совсем так, как в России. Под  депозитарием (depository или security depository) обычно понимается крупный депозитарий, осуществляющий расчеты по ценным бумагам и открывающий счета институциональным инвесторам. Депозитарии, которые обслуживают конечного клиента, принято обозначать словом “кастоди” (custody) или “кастодиан” (custodian). Кроме собственно депозитарного хранения кастоди оказывает своему клиенту значительный объем различных финансовых услуг: доверительное управление ценными бумагами, исполнение поручений клиента на рынках, консультирование и т.д. Таким образом между смыслом, который вкладывают в понятие “депозитарий” в России и за рубежом существуют значительные различия.

      За пределами России в последние  время стало модным говорить  о “всемирном депозитарном хранении”, когда одна организация, взявшаяся вести ваши счета  депо, имеет свои счета в разных депозитариях на различных финансовых рынках мира и, вследствие этого, может оказывать вам услуги по учету прав собственности на ценные бумаги вне рамок национальных учетных систем. Таким образом, на западе депозитарий – это, как правило, крупная расчетная система по ценным бумагам, а кастоди – организация, нацеленная на оказание услуг конечному инвестору (кастодиальное обслуживание). В России по уже установившейся традиции и то и другое пока принято называть депозитариями. Собственно депозитарии называются расчетными депозитариями, а депозитарии-кастоди – клиентскими депозитариями. В будущем, возможно, произойдет более четкое размежевание функций депозитариев разных типов и, как следствие этого, появится большая определенность в терминологии.

        С учетом депозитарных операций связан ряд понятий.

      Счет депо – объединенная общим  признаком совокупность записей  в регистрах депозитария, предназначенная для учета ценных бумаг. Счет депо может быть аналитическим и синтетическим.

      Аналитические – открываются  для учета прав на ценные  бумаги конкретного депонента, либо для учета ценных бумаг, находящихся в конкретном месте хранения.

     Синтетические – предназначены  для отражения в балансе депо  ценных бумаг, учитываемых на аналитических счетах, общей суммой без разбивки по конкретными владельцам или местам хранения.

      В соответствии с заключаемым  депозитарным договором клиенту  открывается счет депо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и / или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Возможно открытие одному клиенту нескольких счетов депо, если они соответствуют принципиально иным экономическим отношениям депонента к учитываемым на этом счете ценным бумагам.

     Например, у акционерного общества  может быть счет депо собственника, на котором учитываются принадлежащие  ему ценные бумаги, и счет депо  эмитента, на котором учитываются акции, выпущенные данным акционерным обществом, находящиеся в процессе размещения и еще не нашедшие своего первого покупателя. В рамках одного счета депо могут учитываться различные выпуски ценных бумаг. Кроме того, ценные бумаги одного выпуска могут находиться в различных состояниях. Например, частично могут быть заложены, частично выставлены на торги и т.п.  Для того, чтобы отразить все детали состояния ценных бумаг, вводится понятие “лицевого счета депо”. Лицевой счет депо – минимальная единица депозитарного учета. На нем учитываются ценные бумаги одного выпуска, находящиеся в одном и том же состоянии. Для открытия лицевого счета депо не требуется заключения особого договора. Лицевые счета открываются по мере необходимости при выполнении тех или иных операций депозитария. Совокупность лицевых счетов владельца образует его счет депо. Некоторые лицевые счета могут быть объединены общим признаком.

     Такими признаками могут быть: ценные бумаги  нескольких выпусков, переданные в залог по одному договору, или все ценные бумаги, выставленные на торги в рамках одной торговой системы, и т.п. Поэтому для более точного отражения в депозитарном учете отношений, возникающих на фондовом рынке в процессе обращения ценной бумаги, появляется понятие “раздел счета депо”, который состоит из одного или нескольких лицевых счетов, объединенных общим признаком. Разделу счета депо сопоставляется некоторый документ, в котором описаны основные правила работы с лицевыми счетами, попавшими в данный раздел. В принципе возможно иерархическое подчинение разделов счета депо, если это вызвано иерархическим подчинением соответствующих документов, однако эти вопросы, равно как и стандартизацию типов разделов, пока нельзя считать полностью проработанными. Такова конструкция счета депо депонента или, говоря иными словами, пассивного счета депо. По аналогии с денежными счетами счета депо бывают пассивными и активными. На пассивных счетах ценные бумаги учитываются в разрезе владельцев, а на активных счетах- в разрезе мест хранения, т.е.  как и для каждого владельца, для каждого места хранения открывается свой счет депо. На нем учитываются все ценные бумаги, находящиеся в этом месте хранения. Конструкция активного счета депо полностью повторяет конструкцию пассивного счета депо. Активный счет депо также разбивается на лицевые счета, которые могут объединяться в разделы. Каждая ценная бумага, находящаяся на хранении в депозитарии, учитывается дважды: по активу и по пассиву. Отсюда вытекает понятие “баланса депо”. Количество ценных бумаг одного выпуска на активных счетах должно быть равно количеству ценных бумаг одного выпуска, учитываемых на пассивных счетах. Иными словами, обязательства депозитария перед клиентами должны быть обеспечены имеющимися на хранении активами раздельно по каждому выпуску ценных бумаг. Это основное требование депозитарного учета, позволяющее максимально приблизить его к стандартным правилам денежного балансового учета. Вообще же место депозитарного учета в общей системе учета банка или иной организации пока нельзя считать окончательно определившимися.

    Существует еще один немаловажный  момент. Когда сертификат ценной бумаги документарного выпуска выдается на руки депоненту, то такая ценная бумага снимается с депозитарного учета. Это следует из принципа соответствия активов и пассивов в депозитарии.

     Различают открытый и закрытый  способы хранения ценных бумаг в депозитариях. При открытом хранении сертификаты всех ценных бумаг одного выпуска хранятся “в одной куче”. Нельзя сказать, какому именно из депонентов какой именно сертификат принадлежит. Поручения на исполнение депозитарных операций  при таком виде хранения принимаются только с указанием числа ценных бумаг без указания их индивидуальных признаков.

     При закрытом хранении депозитарию  известно, какие именно ценные  бумаги принадлежат данному депоненту. При таком способе хранения от депонента принимаются с указанием индивидуальных признаков ценных бумаг или удостоверяющих их сертификатов. Открытый способ хранения значительно технологичней и проще и именно его следует рекомендовать для организации хранения эмиссионных ценных бумаг, когда потребительские свойства разных ценных бумаг одного выпуска не отличаются друг от друга. Именно открытый способ хранения позволяет наиболее эффективно организовывать безналичные расчеты на организованных рынках.

     Закрытый способ хранения рекомендуется  использовать в особых случаях, когда свойства ценных бумаг одного и того же выпуска могут быть различными. Например, мы можем неодобрительно относиться к лотерейным розыгрышам по принадлежащим владельцам акциям, но если нам приходится учитывать ценные бумаги такого выпуска в депозитарии, то мы вынуждены организовать их закрытое хранение. И открытый, и закрытый способы депозитарного хранения следует отличать от хранения ценностей как таковых. Депозитарное хранение отличается от хранения ценностей (в том числе и сертификатов ценных бумаг) в сейфе тем, что по поручению клиента с ценными бумагами могут производиться депозитарные операции (в частности, безналичные списания и зачисления), тогда как при сейфовом хранении возможный набор операций ограничивается приемом ценностей на хранение и снятием их с хранения.

      В чем же заключаются депозитарные  операции? Они включают открытие  счетов депо, изменение анкеты  счета, открытие лицевых счетов, принятие сертификатов ценных бумаг на хранение, снятие их с хранения, перевод ценных бумаг на другой счет депо, перемещение ценных бумаг между различными местами хранения и т.д. Кроме того, депозитарий должен быть в состоянии проводить так называемые корпоративные операции: сплит, консолидацию, конвертацию и другие, связанные с обслуживанием выпуска в целом. Можно классифицировать депозитарные операции по основному типу производимых при этом действий.  Бухгалтерскими операциями называются операции, выполнение которых приводит к изменению остатков ценных бумаг на лицевых счетах депо. Административными называются операции, при которых остатки на лицевых счетах остаются неизменными, но изменяется хранящаяся в депозитарии информация, связанная со счетами депо, выпусками ценных бумаг, анкетами клиентов и т.п.  Информационными называются такие операции депозитария, когда данные, хранящиеся в депозитарии не изменяются, а инициатору операции выдается информация о состоянии счетов или справочников депозитария. Типичной информационной операцией является выдача по требованию клиента выписки со счета. При всей условности приведенной классификации она позволяет более точно разграничить типы депозитарных операций. На практике, конечно, достаточно часто встречаются комплексные операции, которые изменяют и остатки на лицевых счетах, и состояние справочников, и при этом сопровождаются выдачей отчетов. Вообще же исполнение каждой депозитарной операции начинается с приема поручения от депонента и заканчивается подготовкой и рассылкой отчетов о совершенных действиях.

     Понятие депозитарной системы.  Только развитая сеть организаций, оказывающих услуги по хранению ценных бумаг, позволит приблизить фондовый рынок к клиенту и сделать его более массовым. Если выпуск ценных бумаг обслуживается только в одном депозитарии и для совершения операции клиент вынужден физически появляться в этом депозитарии, то такая схема является крайне неэффективной и будет сильно препятствовать активной торговле ценными бумагами этого выпуска на фондовом рынке. Организовывать доступ территориально удаленного клиента к ценным бумагам, учитываемым в данном депозитарии, можно различными способами.

      Остановимся на одном из таких  способов, при котором депозитарий,  являющийся головным по обслуживанию ценных бумаг данного выпуска, открывает другим депозитариям, обслуживающим данный выпуск ценных бумаг, корреспондентские счета. Ближайшая аналогия корреспондентским счетам по  учету ценных бумаг – счета номинальных держателей у регистратора. На корреспондентском счете в головном депозитарии учитываются все ценные бумаги клиентов низового депозитария, тогда как конкретные счета депонентов ведутся в низовом депозитарии. Корреспондентский счет низового депозитария в головном принято называть счетом “ЛОРО депо” по аналогии с соответствующим денежным корреспондентским счетом. ЛОРО депо – пассивный счет депозитарного учета. В низовом депозитарии его отражением является активный корреспондентский счет “НОСТРО депо”. Остатки ценных бумаг каждого выпуска на обоих счетах должны быть одинаковы. В низовом депозитарии счет НОСТРО депо играет роль актива. Можно представить себе, что если бы выпуск был наличным, то низовой депозитарий передал бы головному на хранение все имеющиеся у него сертификаты, а головной зачислил бы их на соответствующий счет ЛОРО депо. Пользуясь корреспондентскими отношениями по учету ценных бумаг, можно расширять систему депозитариев, обслуживающих данный выпуск.

     Например,  Газпромбанк, обслуживающий  выпуск акций Газпрома, пошел  именно по этому пути. В принципе  система корреспондентских счетов  депо позволяет строить многоуровневые депозитарные системы, имеющие не только вертикальные, но и горизонтальные корреспондентские связи. Однако в настоящий момент на практике таких систем в России не существует, и рассмотрение их увело бы нас в излишне теоретические построения. Отметим также, что в депозитарной терминологии западных стран отсутствуют слова ЛОРО депо и НОСТРО депо, хотя соответствующие понятия используются. Считается, что аналогии с денежным учетом, в котором используются ЛОРО и НОСТРО счета, в данном случае являются верными и помогают правильней понять сущность корреспондентских отношений по ценным бумагам. Наличие корреспондентских отношений по ценным бумагам подразумевает возможность выполнения междепозитарных переводов, когда ценная бумага, учитываемая на счете депо в одном депозитарии, может быть переведена на счет депо в другой депозитарий. Для безналичных ценных бумаг междепозитарные переводы – единственно возможный способ их перемещения между депозитариями.

     В депозитариях учитываются так  же обязательственные отношения по ценным бумагам. Представляется полезным в целом ряде случаев учитывать не только наличие ценных бумаг как таковых, но и, например, обязательств по их поставке. Учет таких отношений не является депозитарным учетом в чистом виде. Однако нет сомнений в практической полезности такого рода учетных категорий. К сожалению, принципы учета обязательственных  отношений по ценным бумагам в настоящее время разработаны слабо.

     В настоящее время в России  институт депозитариев развит  недостаточно сильно. Функции депозитария могут выполнять коммерческие банки и специализированные депозитарии, для которых депозитарная деятельность является исключительной. Роль депозитария возрастает с появлением паевых фондов, их деятельность регламентируется особо. Депозитарные услуги могут совмещаться с расчетными (клиринговыми). Такие организации носят название расчетно – депозитарных организаций или депозитарно – клиринговые компании. 
 
 
 
 
 

3.2. Перспективы и  проблемы развития  системы специализированных  депозитариев. 

     В 2000 году произошло резкое увеличение количества специализированных депозитариев. Причинами этого стали новые требования законодательства к негосударственным пенсионным фондам и повышение активности паевых инвестиционных фондов. Каковы же перспективы дальнейшего  развития специализированных депозитариев?

     Ответ на этот вопрос зависит  от перспектив развития фондового  рынка в целом и от того, насколько совершенные механизмы коллективного инвестирования будут закреплены законодательно.

     Первые специализированные депозитарии  появились в стране в 1996 году. На 1 января 2000 года лицензии были только у 4-х специализированных депозитариев инвестиционных и паевых инвестиционных фондов. В 2000 году резко повысилась активность получения лицензий специализированных депозитариев, вызванная двумя основными причинами.

1. 28 апреля 2000 г. вышло постановление Правительства РФ “О порядке заключения негосударственными пенсионными фондами договоров с депозитариями и особенностях деятельности депозитариев, обслуживающих негосударственные пенсионные фонды”, обязывающие НПФ хранить ценные бумаги только в специализированных депозитариях. При этом юридические лица, осуществляющие депозитарное обслуживание фондов должны иметь 2 лицензии: