Холдинги

     2) при объединении пакетов акций  юридически самостоятельных компаний  и передаче этих пакетов акций  холдинговой компании;

    3) при покупке существующей компанией  пакета акций других компаний, которые становятся дочерними  по отношению к ней;

    4) при учреждении новых компаний, которые с момента учреждения  приобретают доминирующее участие  в других компаниях;

    5) при заключении договора о  подчинении одной компании другой, согласно которому управляющей  компании передаются полномочия  исполнительного органа управляемой  компании.

    На  практике холдинг обычно создается  не на пустом месте, а в результате реструктурирования уже существующего  бизнеса. Чаще всего речь идет о крупной  организации, образованной в результате приватизации или выросшей естественным образом, которой стали тесны  рамки одного юридического лица. Такая  организация нередко ведет несколько  несвязанных видов деятельности, имеет несколько территориально разнесенных отделений и т.д. Мотивацией для образования холдинга могут  служить как соображения улучшения  эффективности работы данной структуры  за счет перераспределения обязанностей и полномочий по нескольким уровням, так и повышение ее экономической  прозрачности с целью привлечения  внешних инвесторов. Естественная идея реструктуризации состоит в том, что каждому фактически существующему (формально или неформально) отделению  придается статус отдельного юридического лица. Вновь создаваемые организации  связаны между собой отношениями  владения, а также, возможно, договорными и др. Впрочем, наиболее распространенным видом холдинга является, безусловно, имущественный. Это не в последнюю очередь связано с упоминавшимися выше соображениями: в договорном холдинге основное общество несет солидарную с дочерним ответственность; лишь в имущественном холдинге возможна безналоговая передача средств и имущества (если доля владения более 50%).

    Существует  несколько альтернативных способов создания двух (или нескольких) организаций  из одной. Во-первых, существующая организация  может просто учредить новую (дочернюю) организацию. Во-вторых, возможна реорганизация  существующей организации в форме  разделения (с прекращением существующей организации) или, чаще, выделения (без  прекращения). Выделение также может  осуществляться в нескольких различных  формах. Рассмотрим эти варианты на примере акционерного общества.

    1. Учреждение дочернего общества

    При этом основное общество просто вносит часть имущества (как правило, это  имущество, относящееся к преобразуемому отделению) в уставный капитал нового общества. На балансе самого учредителя вместо имущества появляются акции  дочернего общества.

    Если  акции нового общества оплачиваются не денежными средствами, то это  имущество должен оценить независимый  оценщик.¹⁹ Однако при оплате акций (долей) создаваемого общества учредитель может оценить это имущество и в меньшей сумме (главное, не большей).

    Если  речь идет о внесении в уставный капитал 25% и более балансовых активов  общества-учредителя, сделка является крупной и решение о ней  принимается в описанном выше порядке, в противном случае решение  об учреждении может быть принято  непосредственно руководителем (единоличным  исполнительным органом) учредителя, если иное не предусмотрено уставом.

    В данном случае нет возможности передать создаваемому обществу долги основного  общества, пусть даже относящиеся  к преобразуемому отделению.

    2. Реорганизация (выделение)

    Решение о реорганизации принимается  общим собранием акционеров АО (большинством в 3/4 голосов от принимающих участие в собрании).²⁰Оценивать имущество в данном случае нет необходимости – оно передается по балансовой стоимости. Составляется так называемый разделительный баланс, распределяющий между двумя обществами активы и пассивы реорганизуемого. Таким образом, в данном случае можно передавать не только имущество, но и долги, а также фонды и т.п., что очень ценно.

    О реорганизации необходимо заблаговременно уведомить кредиторов общества, которые вправе потребовать досрочного погашения долгов и возмещения убытков. В случае реорганизации у акционеров возникает право потребовать выкупа акций, но об этом чуть позже.

    Выделение может происходить в следующих  формах:²¹

1. Выделение с конвертацией акций

    Часть акций реорганизуемого общества конвертируются в акции нового общества. В результате акционеры реорганизуемого  общества получают акции нового общества взамен части акций реорганизуемого. При этом происходит уменьшение уставного  капитала реорганизуемого общества.

2. Выделение с распределением акций

    Уставный  капитал реорганизуемого общества не уменьшается, акции нового общества выпускаются за счет добавочного  капитала реорганизуемого обществ, нераспределенной прибыли и т.п. Акционеры реорганизуемого общества получают акции нового общества дополнительно  к имеющимся у них акциям.

3. Выделение с приобретением акций

    Реорганизуемое  общество само приобретает все акции  нового общества. Капитал реорганизуемого  общества не меняется, его активы и  обязательства уменьшаются, на сумму  разницы на балансе появляются акции  нового общества. Акционеры остаются при своих акциях реорганизуемого  общества.

    В отношении выделения с конвертацией или распределением Закон «Об  Акционерных Общества» устанавливает, что если акционер голосовал против или не участвовал в голосовании по вопросу о реорганизации, то он получает акции нового общества с теми же правами и в той же пропорции, что он владеет акциями реорганизуемого общества. Таким образом, возможны и иные (непропорциональные) варианты раздачи акций нового общества, но они касаются только тех, кто сам голосовал за этот вариант или воздержался²².

    Возможны  также и смешанные варианты: например, акции нового общества частично распределяются между акционерами, а частично приобретаются  самим реорганизуемым обществом; при  этом также действует вышеупомянутое требование пропорциональности.

    Холдинговые компании возникают по всему миру под влиянием общих для всех стран  процессов интеграции. Почему же компании объединяются именно в холдинг, а  не создают концерны, конгломераты или тресты? 
Холдинги образуются для определенных целей:

• завоевание новых секторов рынка
• стремление к экономическому разнообразию продукции
• освоение новой продукции
• снижение налоговых платежей
• стремление получить конкурентные преимущества
• уменьшение транснациональных издержек(расходы на функционирование рыночной системы, связанные с осуществлением рыночных договорных отношений, которые возникают при переходе товаров и услуг от одной технологически обособленной структуры к другой).

 
 

    2.3 Классификация холдингов

    Существует  несколько различных классификаций  холдингов. Рассмотрим некоторые из них.

1. По типу зависимости:

    Имущественный – холдинг, в котором материнская  компания владеет контрольным пакетом  акций дочерней.

      Договорной – холдинг, в котором у головной компании нет контрольного пакета акций дочернего предприятия, а контроль осуществляется на основании заключенного между ними договора.

      Организационный – холдинг, в котором холдинговые отношения складываются в связи с иными обстоятельствами, непосредственно не названными в законодательстве.

      Наиболее распространенными в российском и мировом бизнесе и, соответственно, изученными в научной доктрине являются имущественные холдинги. При этом, как мы уже отмечали, очень часто на практике применительно к конкретному холдингу имеет место не одна, а несколько типов зависимости. Наличие организационного типа зависимости, как правило, дополняет имущественную и договорную зависимость и вытекает из владения контрольным пакетом акций (долями участия) или договора. Договорная зависимость зачастую формируется в развитие имеющегося контроля в уставном капитале. 

    

2. По содержанию деятельности головной компании:

      Чистый – холдинг, в котором  головная компания владеет контрольными  пакетами акций дочерних предприятий,  но сама не ведет никакой  производственной деятельности, а  выполняет только контрольно-управленческую деятельность над финансовыми операциями компании. Выполнять другие виды операций не в праве..

    Смешанный – холдинг, в котором головная компания ведет хозяйственную деятельность, производит продукцию, оказывает услуги, но при этом выполняет и управленческие функции по отношению к дочерним предприятиям.

    Такое деление определяется тем, является ли основное общество холдинга исключительно  только держателем акций (долей участия) дочерних обществ или же наряду с  этим занимается самостоятельной производственной, торговой или иной коммерческой деятельностью.

    Известно, что многие холдинги в мире являются чистыми, т.е. занимающимися только управлением дочерними обществами, в то время как в России значительное распространение получили смешанные  холдинги. Это обстоятельство не является случайным. Российское законодательство в отличие от многих стран не содержит положений, которые были бы привлекательны для осуществления бизнеса с  использованием схемы чистого холдинга. Отсутствие особенностей налогообложения  денежных средств и иного имущества, передаваемых в системе холдинга, приводит к тому, что многие холдинги для оптимизации финансовых потоков  осуществляют наряду с управлением  дочерними также и самостоятельную коммерческую деятельность. Это повышает возможности использования системы трансфертного ценообразования. Преобладание в России смешанных холдингов также обусловлено схемой приватизации и последующего разукрупнения акционерных обществ. В этом случае головная организация продолжает заниматься производственной деятельностью, а на месте структурных подразделений организуются дочерние общества, держателем акций которых она становится. 

    

3. По форме  собственности:

      Государственные (муниципальные) - холдинг, в котором участие государства (муниципального образования) в уставном капитале основного общества позволяет государству (муниципальному образованию) контролировать такое объединение.

      Частные - холдинги, где уставный капитал основного общества сформирован из вкладов частных лиц - коммерческих организаций и граждан. Разновидностью частных холдингов являются семейные холдинги. Крупнейшие мировые компании, например американская автомобильная корпорация "Форд мотор",основаны на семейном бизнесе.²³ Современный этап развития экономики характеризуется тем, что многие крупные семейные компании преобразовались в акционерные общества, публично предлагающие свои акции, но контролирующими их владельцами по-прежнему остаются представители соответствующих семей.

    В Российской Федерации вследствие разгосударствления предприятий и объединений путем  преобразования их в акционерные  общества сохраняется большое количество холдингов, в основных обществах  которых государство или муниципальное  образование имеют пакеты акций. 

    

4. По способам производственной интеграции:

    Горизонтальная - последовательное присоединение или получение контроля над компаниями, которые объединены одним видом бизнеса (машиностроение, пищевая промышленность, с/х и т.д.), (см. схема№2). Целью горизонтальной интеграции являются уменьшение издержек производства, максимальное задействование производственных мощностей, мобильность в использовании ресурсов, установление ценового или сбытового контроля на рынке. Горизонтальный холдинг является объектом пристального внимания антимонопольных органов, поскольку по степени опасности для конкуренции объединения горизонтального типа превосходят вертикальные и могут явиться самым крупным после традиционной монополии источником антиконкурентного поведения, ведь в данном случае хозяйствующие субъекты, которые должны конкурировать между собой на рынке, согласовывают внутри компании свое поведение и фактически выступают на рынке как один поставщик или покупатель, или исполнитель услуги. 

    Схема №2. Структура холдинга с горизонтальной интеграцией.²⁴

    

    Вертикальная - объединение предприятий единого технологического цикла (от сырья до готовой продукции), (см. приложение №1). Вертикальный холдинг представляет собой объединение участников, осуществляющих разнопрофильную деятельность в единой технологической цепочке производства продукта. В состав вертикального холдинга входят поставщики сырья, материалов, комплектующих, производители готового продукта, сервисные центры, т.е. субъекты хозяйствования, находящиеся на разных уровнях производства и распределения. По сути, такой холдинг является производственно-хозяйственным комплексом с разветвленными связями между производителями и потребителями продукции (услуг) внутри холдингового объединения.