Экономическое обоснование эффективности инвестиционного проекта развития предприятия

Индекс доходности инвестиций превышает 1, если, и только если, для этого потока чистые денежные поступления имеют положительные значения.

Максимальный денежный отток (Cash Outflow).

Максимальный денежный отток (Cash Outflow), называемый в отечественных источниках потребностью финансирования (ПФ) - это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности [12].

Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Поэтому ПФ называют еще капиталом риска.

Чистая текущая стоимость используется для сопоставления инвестиционных затрат и будущих поступлений денежных средств, приведенных в эквивалентные условия.

Для определения чистой текущей стоимости прежде всего необходимо подобрать норму дисконтирования и, исходя из ее значения, найти соответствующие коэффициенты дисконтирования за анализируемый расчетный период.

После определения дисконтированной стоимости притоков и оттоков денежных средств чистая текущая стоимость определяется как разность между указанными двумя величинами. Полученный результат может быть как положительным, так и отрицательным.

Таким образом, чистая текущая стоимость показывает, достигнут ли инвестиции за экономический срок их жизни желаемого уровня отдачи:

• положительное значение чистой текущей стоимости показывает, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы;
• наоборот, отрицательное значение чистой текущей стоимости показывает, что проект не обеспечит получения нормативной (стандартной) нормы прибыли и, следовательно, приведет к потенциальным убыткам.

Наиболее эффективным является применение показателя чистой текущей стоимости в качестве критериального механизма, показывающего минимальную нормативную рентабельность (норму дисконта) инвестиций за экономический срок их жизни. Если ЧТС является положительной величиной, то это означает возможность получения дополнительного дохода сверх нормативной прибыли, при отрицательной величине чистой текущей стоимости прогнозируемые денежные поступления не обеспечивают получения минимальной нормативной прибыли и возмещения инвестиций. При чистой текущей стоимости, близкой к 0 нормативная прибыль едва обеспечивается (но только в случае, если оценки денежных поступлений и прогнозируемого экономического срока жизни инвестиций окажутся точными).

Несмотря на все эти преимущества оценки инвестиций, метод чистой текущей стоимости не дает ответа на все вопросы, связанные с экономической эффективностью капиталовложений. Этот метод дает ответ лишь на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту ценности фирмы или богатства инвестора вообще, но никак не говорит об относительной мере такого роста [31].

ВНД - это та величина нормы дисконта (Е), при которой кривая изменения ЧТС пересекает горизонтальную ось, т.е. интегральный экономический эффект (NPV) оказывается равным нулю. Итак, ВНД определяется как та норма дисконта (E), при которой чистая текущая стоимость равна нулю, т.е. инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведет к ее снижению. Именно поэтому в отечественной литературе ВНД иногда называют поверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение нормы дисконта (Eв), разделяющее граничные инвестиции на приемлемые и не выгодные. Для этого ВНД сравнивают с принятой для проекта нормой дисконта (E).

Принцип сравнения этих показателей такой:

• если ВНД > E – проект приемлем (т.к. ЧТС в этом случае имеет положительное значение);
• если ВНД < E – проект не приемлем (т.к. ЧТС отрицательна);
• если ВНД = E – можно принимать любое решение.

Таким образом, ВНД становится как бы ситом, отсеивающим невыгодные проекты.

Кроме того, этот показатель может служить основой для ранжирования проектов по степени выгодности, при прочих равных условиях, т.е. при тождественности основных исходных параметров сравниваемых проектов:

• равной сумме инвестиций;
• одинаковой продолжительности расчетного периода;
• равном уровне риска.

Внутренняя норма доходности может быть использована также:

• для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые значения ВНД (зависящие от области применения) у проектов данного типа;
• для оценки степени устойчивости инвестиционных проектов по разности ВНД–Е;
• для установления участниками проекта нормы дисконта Е по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов за первые К шагов расчетного периода используется показатель текущей внутренней нормы доходности (текущая ВНД), определяемой как такое число ВНД (K), что при норме дисконта Е = ВНД(K) величина ЧТС(K) обращается в 0, при всех больших значениях E – отрицательна, при всех меньших значениях E - положительна. Для отдельных проектов и значений K текущая ВНД может не существовать.

Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования.

ВНД рассчитывается по формуле (1.11)

 

                                                         (1.11)

 

где Е1 – значение коэффициента дисконтирования, при котором f(E1) >0;

 Е2 - значение коэффициента дисконтирования, при котором f(E2) < 0.

Сроком окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущая чистая текущая стоимость ЧТС (K) становится и в дальнейшем остается неотрицательной [24].

Максимальный денежный отток с учетом дисконтирования (потребность в финансировании с учетом дисконта, ДПФ). Максимальный денежный отток с учетом дисконтирования (потребность в финансировании с учетом дисконта, ДПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего (по отношению к проекту) финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости [15].

2 Общая характеристика предприятия  ООО «Эвриден»

Деревообрабатывающая промышленность является одной из крупнейших  отраслей экономики в Кировской области. Глубокая переработка древесины и производство строительных элементов, таких как оконные блоки, дверные коробки и другое является перспективным направлением деятельности в связи с развитием жилищного строительства в нашем регионе.

2.1 Общие  сведения об объекте исследования

Объектом  исследования является фирма ООО «Эвриден». Данная фирма основана в 2006 году на базе Кирово-Чепецкого леспромхоза. Местоположение ООО «Эвриден» г. Кирово-Черецк, ул. Заводская д.14. Производственные площади занимают боле 3 000,0 м2. Организационно правовая форма - Общество с ограниченной ответственностью.  Средняя численность предприятия составляет более 110 человек.

Основным направлением деятельности является производство пиломатериалов, а так же дальнейшая их переработка. ООО «Эвриден» закупает лес круглый (основные породы сосна, ель, листва), производит его распиловку, в результате чего получает пиломатериал. Далее пиломатериал загружается в сушильные камеры с автоматическим программным управлением, где происходит его сушка до влажности 10±2 %, что соответствует всем нормам. В дальнейшем часть пиломатериала идет на продажу, а  часть поступает в цех клееных материалов (ЦКМ),  где происходит его дальнейшая переработка. В ЦКМ производится следующая продукция:

• щит мебельный;
• брус клееный;
• рейка половая;
• плинтус;
• доска строганная;
• наличник и др.

Брус клееный в свою очередь является сырьем для производства оконных блоков. Данное производство является приоритетным направлением в деятельности фирмы.

ООО «Эвриден» имеет отдельное структурное подразделение по монтажу оконных блоков. Данное подразделение насчитывает 3 бригады по 5-7 человек в каждой.

Так же имеется столярное отделение, которое производит мебель для дачных участков: столы, скамейки, стулья и др.

Реализация продукции осуществляется как в розницу, так и оптом.

В 2010году ООО «Эвриден» открыл магазин,  специализирующийся на розничной продаже своей продукции.

Договора на оптовые продажи заключаются с крупными строительными фирмами г.Кирова и всей области.  В первую очередь это договора на продажу и установку оконных блоков. Продукция так же продается за пределы области (в г. Благовещенск, Казахстан).

2.2 Характеристика  органов управления

Высшим органом управления предприятием является Совет учредителей предприятия, состоящий из представителей юридических лиц, участвовавших в создании предприятия. Совет учредителей решает ключевые вопросы деятельности предприятия, в частности, стратегию его развития, кадровую политику, занимается решением текущих вопросов о тактических задачах фирмы.

Структура управления персоналом представлена в приложении А.

Финансовая дирекция возглавляется финансовым директором. В функциональные обязанности финансового директора входит определение финансовой и экономической политики предприятия, координация работы и контроль за деятельностью подчиненных ему отделов, участие в выработке общей стратегии развития фирмы.

В функциональные обязанности работников бухгалтерии входит ведение бухгалтерского учета и отчетности фирмы в соответствии с законодательством Российской Федерации, расчет и начисление заработной платы работникам предприятия.

В функциональное обязанности работников финансово расчетного отдела входит осуществление текущих денежных расчетов

  Коммерческая дирекция возглавляется  коммерческим директором. В функциональные  обязанности коммерческого директора  входит определение коммерческой  политики предприятия, координация  работы и контроля за деятельностью  подчиненных ему отделов, участие в выработке общей стратегии развития фирм.

В функциональные обязанности работников отдела продаж входит поиск клиентов, заключение и ведений договоров на поставку товаров фирмы, послепродажное обслуживание договоров и управление дебиторской задолженностью.

В функциональные обязанности работников службы снабжения входит поиск поставщиков товаров, заключение и ведение договоров на поставку продукции поставщиков и управление кредиторской задолженностью.

В функциональные обязанности работников отдела маркетинга и рекламы входит определение маркетинговой политики фирмы, реклама ее продукции, информационная поддержка отдела продаж.

В функциональные обязанности работников юридического отдела входит юридическая поддержка деятельности фирмы.

В функциональные обязанности работников отдела кадров входит поиск персонала, оформление и ведение трудовых договоров, участие в формировании штатной политики торгового предприятия.

В функциональные обязанности работников службы обеспечения жизнедеятельности входит организация документооборота и делопроизводства на фирме, обеспечение повседневной деятельности сотрудников фирмы, оказание транспортных услуг персоналу.

2.3 Характеристика  выпускаемой продукции

Продукцию ООО «Эвриден» можно разбить на следующие группы товаров:

• пиломатериал;
• пилопродукция (продукция ЦКМ (щит мебельный, брус клееный и др.) и столярного участка);
• оконный блок;
• услуги монтажа оконных блоков.

В таблице 2.1 показан состав и структура ассортимента продукции ООО «Эвриден». Видно, что происходит рост продаж, продажи в 2010 году выросли по сравнении с 2009 годом в 1,5 раза. Основной составляющей в товарном ассортименте является оконные блоки, удельный вес более 70 %. Оконные блоки основной объект оптовых продаж на строительный рынок г. Кирова, т.е. они производятся по типовым размерам и устанавливаются в новостройки. Данная продукция так же продается в розницу, но основной акцент сделан именно на оптовых продажах. Состав и структура ассортимента продукции ООО «Эвриден» представлен в таблице 2.1

 

Таблица 2.1 - Состав и структура ассортимента продукции ООО «Эвриден»

Наименование продукции	2010 г.			2011 г.
	объем производ-ства, м3	стоимость продукции, тыс.руб.	уд. вес в общем объеме выпуска товаров, %	объем производ-ства, м3	стоимость продукции, тыс.руб.	уд. вес в общем объеме выпуска товаров, %
П/материал	1 253,00	1 658,00	2,72	2 568,00	3 589,00	3,78
П/продукция	5 568,00	10 431,00	17,14	5 784,00	21 568,00	22,74
Оконный блок	7 921,33	47 528,00	78,11	11 487,00	68 924,00	72,65
Услуги монтажа	7 950,00	1 230,00	2,02	11 500,00	785,00	0,83
итого	22 692,33	60 847,00	100,00	31 339,00	94 866,00	100,00