Механизм функционирования мировой валютной системы: эволюция и современный этап развития

• массовые девальвации  и ревальвации валют (официальные  и неофициальные);

• активная валютная интервенция  центральных банков, в том числе  коллективная;

• резкие колебания официальных  золото-валютных резервов;

• использование иностранных  кредитов и заимствований в МВФ  для поддержки валют;

• нарушение структурных  принципов Бреттонвудской системы;

• активизация национального  и межгосударственного валютного  регулирования;

• усиление двух тенденций  в международных экономических  и валютных отношениях — сотрудничества и противоречий, которые периодически перерастают в торговую и валютную войны.

Валютный кризис развивался волнообразно, поражая то одну, то другую страну в разное время и с разной силой. Развитие кризиса Бреттон-Вудской  валютной системы условно можно  разделить на несколько этапов.

Девальвация фунта стерлингов. В связи с ухудшением валютно-экономического положения страны 18 ноября 1967 г. золотое  содержание и курс фунта стерлингов были понижены на 14,3%. Вслед за Великобританией 25 стран, в основном ее торговые партнеры, провели девальвации своих валют  в разных пропорциях.

Золотая лихорадка, распад золотого пула, образование двойного рынка  золота. Владельцы долларов стали  продавать их на золото. Объем сделок на Лондонском рынке золота увеличился с его обычной величины в 5—6 т  в день до 65—200 т (22—23 ноября 1967 г.), а  цена золота повысилась до 41 долл. при  официальной цене 35 долл. за унцию. Приступы «золотой лихорадки» привели к распаду  золотого пула в марте 1968 г. и образованию  двойного рынка золота.

Кризис Бреттон-Вудской  системы достиг кульминационного пункта весной и летом 1971 г., когда в его  эпицентре оказалась главная  резервная валюта. Кризис доллара  совпал с длительной депрессией в  США после экономического кризиса 1969—1970 гг. Под влиянием инфляции покупательная  способность доллара упала на 2/3 в середине 1971 г. по сравнению с 1934 г., когда был установлен его  золотой паритет.

Кризис американской валюты выразился в массовой продаже  ее на золото и устойчивые валюты, падении  курса. Бесконтрольно кочующие евродоллары  наводнили валютные рынки Западной Европы и Японии. Центральные банки  этих стран были вынуждены скупать  их для поддержания курсов своих  валют в установленных Международным  валютным фондом пределах. Кризис доллара  вызвал политическую форму выступлений  стран (особенно Франции) против привилегии США, которые покрывали дефицит  платежного баланса национальной валютой.

В феврале — марте 1973 г. валютный кризис вновь обрушился  на доллар. Толчком явилась неустойчивость итальянской лиры, что привело  к введению в Италии двойного валютного  рынка (с 22 января 1973 г. по 22 марта 1974 г.) по примеру Бельгии и Франции. «Золотая лихорадка» и повышение  рыночной цены золота вновь обнажили слабость доллара. Однако в отличие  от 1971 г. США не удалось добиться ревальвации валют стран Западной Европы и Японии. 12 февраля 1973 г. была проведена повторная девальвация  доллара на 10% и повышена официальная  цена золота на 11,1% (с 38 до 42,22 долл. за унцию). Массовая продажа долларов привела  к закрытию ведущих валютных рынков (со 2 по 19 марта). Новый консенсус  — переход к плавающим валютным курсам с марта 1973 г. — выправил «курсовые  перекосы» и снял напряжение на валютных рынках.

Шесть стран «Общего рынка» отменили внешние пределы согласованных  колебаний курсов своих валют («туннель») к доллару и другим валютам. Открепление  «европейской валютной змеи» от доллара  привело к возникновению своеобразной валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это свидетельствовало о  формировании западноевропейской зоны валютной стабильности в противовес нестабильному доллару, что ускорило распад Бреттон-Вудской системы.

Особенности и социально-экономические  последствия кризиса Бреттон-Вудской  валютной системы. Между валютными  кризисами 1929—1933 гг. и 1967—1976 гг. имеется  определенное сходство. Эти структурные  кризисы мировой валютной системы  охватили все страны, приняли затяжной характер и привели к нарушению  ее принципов. Однако кризис Бреттон-Вудской  системы имеет ряд особенностей:

1. Переплетение циклического  и специального валютных кризисов. Кризис Бреттон-Вудской валютной  системы сочетался не только  с мировыми экономическими кризисами,  но и с периодическим оживлением  и подъемом экономики. 

2. Активная роль транснациональных  компаний в развитии валютного  кризиса. Транснациональные компании  сосредоточили 40% промышленного  производства, 60% внешней торговли, 80% разрабатываемой технологии Запада. Крупные валютные активы и  масштабы евровалютных, особенно евродолларовых, операций транснациональных компаний придали кризису Бреттон-Вудской системы огромный размах и глубину.

4. Дезорганизующая роль  США. Используя привилегированное  положение доллара как резервной  валюты для покрытия дефицита  своего платежного баланса, США  наводнили долларами страны Западной  Европы и Японию, вызывая нарушения  в их экономике, усиление инфляции, нестабильность валют, что углубило  межгосударственные противоречия.

5. Возникновение трех  центров силы. Структурные принципы  Бреттон-Вудской системы, установленные  в период безраздельного господства  США, перестали соответствовать  новой расстановке сил в мире. Страны Западной Европы, особенно  ЕС, создают собственный центр  валютной силы в противовес  гегемонии доллара, а Япония  использует иену как резервную  валюту в азиатском регионе. 

6. Волнообразное развитие  валютного кризиса, о чем свидетельствуют  рассмотренные выше этапы его  развития.

7. Массовые девальвации  валют и периодические ревальвации  отдельных валют. Сравнение девальваций  60—70-х годов и 1949 г. позволяет  выявить их различия по следующим  показателям: 

а) масштабы: в 1967—1973 гг. неоднократные  девальвации охватили сотни валют (против 37 в 1949 г.), в том числе дважды доллар — резервную валюту;

б) размер: в 60—70-х годах  размеры девальваций (в среднем 8—15%) были значительно меньше, чем в 1949 г. (до 30,5%) и после первой мировой  войны (до 80%). Преобладание небольших  девальваций без запаса прочности  обусловлено опасением стран  вызвать цепную реакцию в связи с возросшей интернационализацией и глобализацией хозяйственных связей;

в) продолжительность" в 60—70-х  годах девальвации растянулись  на ряд лет, как и в 30-х годах, а в 1949 г. это мероприятие было проведено почти одновременно в 37 странах;

г) порядок проведения: девальвации  осуществляются не только юридически, но и фактически в связи с ревальвацией инвалют в условиях плавающих  валютных курсов. А в 1949 г. в период послевоенной разрухи вопрос о ревальвации  даже не поднимался и господствовал  режим фиксированных валютных курсов.

8. Структурный характер  кризиса мировой валютной системы.  С крушением Бреттон-Вудской системы  были отменены ее структурные  принципы: прекращен размен долларов  на золото, отменены официальная  цена золота и золотые паритеты, прекращены межгосударственные  расчеты золотом, введен режим  плавающих валютных курсов, доллар  и фунт стерлингов официально  утратили статус резервных валют.  На эту роль стали выдвигаться  марка ФРГ и японская иена. Стали использовать первоначальные  формы мировых кредитных денег  — СДР, ЭКЮ. 

9. Влияние государственного  валютного регулирования. С одной  стороны, оно способствует обострению  противоречий в валютной сфере;  с другой — регулированию на  национальном и межгосударственном  уровнях с целью смягчения  последствий валютного кризиса  и поиска выхода из него  путем валютной реформы. 

Валютный кризис, дезорганизуя экономику, затрудняя внешнюю торговлю, усиливая нестабильность валют, порождает  тяжелые социально-экономические  последствия. Это проявляется в  увеличении безработицы, замораживании  заработной платы, росте дороговизны. Ревальвация сопровождается уменьшением  занятости в экспортных отраслях, а девальвация, удорожая импорт, способствует росту цен в стране. Программы  валютной стабилизации сводятся, в  конечном счете, к жесткой экономии за счет трудящихся и ориентации производства на экспорт. Центробежной тенденции, отражающей межгосударственные разногласия, противостоит тенденция к валютному сотрудничеству.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Ямайская валютная система

 

Кризис Бреттон-Вудской  валютной системы породил обилие проектов валютной реформы: от проектов создания коллективной резервной единицы, выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, до возврата к золотому стандарту. Их теоретической  основой служили неокейнсианские  и неоклассические концепции. На рубеже 60—70-х годов проявился  кризис кейнсианства, на котором было основано валютное регулирование в  рамках Бреттон-Вудской системы. В  этой связи активизировались неоклассики. Некоторые из них ориентировались  на повышение роли золота в международных  валютных отношениях вплоть до восстановления золотого стандарта. Родиной неометаллизма  была Франция в 60-х годах, а основоположником — Ж. Рюэфф.

Сторонники монетаризма  выступали за рыночное регулирование  против государственного вмешательства, воскрешали идеи автоматического саморегулирования  платежного баланса, предлагали ввести режим плавающих валютных курсов (М. Фридман, Ф. Махлуп и др.). Неокейнсианцы сделали поворот к отвергнутой ранее идее Дж.М.Кейнса о создании интернациональной валюты типа «банкор» (Р. Триффин, У. Мартин, А. Дей, Ф.Перу, Ж.Денизе). США взяли курс на окончательную демонетизацию золота и создание международного ликвидного средства в целях поддержки позиций доллара. Западная Европа, особенно Франция, стремилась ограничить гегемонию доллара и расширить кредиты Международного валютного фонда.

Поиски выхода из валютного  кризиса велись долго вначале  в академических, а затем в  правящих кругах и многочисленных комитетах. «Комитет двадцати» Международного валютного фонда подготовил в 1972—1974 гг. проект реформы мировой валютной системы.

Соглашение (январь 1976 г.) стран—членов Международного валютного фонда в Кингстоне (Ямайка) и ратифицированное требуемым большинством стран-членов в апреле 1978 г. второе изменение Устава Международного валютного фонда оформили следующие принципы четвертой мировой валютной системы.

1. Введен стандарт СДР  вместо золото-девизного стандарта. Соглашение о создании этой новой международной счетной валютной единицы (по проекту О. Эммингера) было подписано странами — членами Международного валютного фонда в 1967 г. Первое изменение Устава Международного валютного фонда, связанное с выпуском СДР, вошло в силу 28 июля 1969 г.

2. Юридически завершена  демонетизация золота: отменены  его официальная цена, золотые  паритеты, прекращен размен долларов  на золото. По Ямайскому соглашению  золото не должно служить мерой  стоимости и точкой отсчета  валютных курсов.

3. Странам предоставлено  право выбора любого режима  валютного курса. 

4. Международный валютный фонд, сохранившийся на обломках Бреттон-Вудской системы, призван усилить межгосударственное валютное регулирование.

Как всегда, сохраняется  преемственная связь новой мировой  валютной системы с предыдущей. Эта закономерность проявляется при сопоставлении Ямайской и Бреттон-Вудской валютных систем. За стандартом СДР скрывается долларовый стандарт. Хотя усиливается тенденция к валютному плюрализму, пока отсутствует альтернатива доллару как ведущему международному платежному и резервному средству, золото юридически демонизировано, но фактически сохраняет роль валютного товара в модифицированной форме; в наследие от Бреттон-Вудской системы остался Международный валютный фонд, который осуществляет межгосударственное валютное регулирование. По замыслу Ямайская валютная система должна быть более гибкой, чем Бреттон-вудская, и эластичнее приспосабливаться к нестабильности платежных балансов и валютных курсов. Однако Ямайская валютная система периодически испытывает кризисные потрясения. Ведутся поиски путей ее совершенствования в целях решения основных валютных проблем.

Проблема СДР. Итоги функционирования СДР с 1970 г. свидетельствуют о  том, что они далеки от мировых  денег. Более того, возник ряд проблем: 1) эмиссии и распределения, 2) обеспечения, 3) метода определения курса, 4) сферы  использования СДР. Характер эмиссии  СДР неэластичный и не связан с  реальными потребностями международных  расчетов. По решению стран-членов при  наличии 85% голосов членов Исполнительного  совета Международный валютный фонд выпускает заранее установленные суммы на определенный период. Первая эмиссия осуществлена в 1970—1972 гг. на сумму 9,3 млрд СДР, вторая — в 1979—1981 гг. на 12,1 млрд. Из общей суммы 21,4 млрд СДР (34 млрд долл.) на счета стран-членов зачислено 20,6 млрд, на счет Международного валютного фонда — 0,8 млрд. СДР используются в форме безналичных перечислений путем записи в бухгалтерских книгах по счетам стран — участников системы СДР, Международный валютный фонд и некоторых международных организаций. Счет СДР дает возможность стране заимствовать конвертируемые валюты через Международный валютный фонд.