Оценка эффективности инвестиционного проекта строительства цеха по производству корпусной мебели

 

3.2. Методика расчета чистого  дисконтированного дохода

 

Порядок определения  эффективности инвестиций регламентируется следующим документом: Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. Утверждено: №ВК 477 от 21.06.1999 г.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности  ИП, рекомендуются:

• чистый доход;
• чистый дисконтированный доход;
• внутренняя норма доходности;
• потребность в дополнительном финансировании;
• индексы доходности затрат и инвестиций;
• срок окупаемости
• группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия – участника проекта.

Условия финансовой реализуемости  и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока Ф_m.

Чистым  доходом (ЧД) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

                                                                                            (1)

где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска.

Потребность в дополнительном финансировании с  учетом дисконта (ДПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Важнейшим показателем  эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (другое название – интегральный эффект) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД рассчитывается по формуле:

                                                                                      (2)

ЧД и ЧДД характеризуют  превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта.

Разность ЧД – ЧДД  называют дисконтом проекта.

Для признания проекта  эффективным с точки зрения инвестора  необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия его положительности).

Для проекта строительства  цеха по производству корпусной мебели ЧДД будет иметь вид:

 

                                                       (3)

 

где Ф_о – денежный поток от операционной деятельности;

       Ф_и – денежный поток от инвестиционной деятельности.

 

Денежный  поток от операционной деятельности рассчитывается по формуле

 

              (4)

 

где П_ОСН - поступления от сбыта корпусной мебели;

       П_ДР – поступления от других видов деятельности;

       И_ОБЩ – общие издержки;

       З_МАТ – затраты на приобретение сырья и материалов;

       Н  – налоги;

       А  – амортизация.

 

Денежный  поток от инвестиционной деятельности будет иметь вид:

                              (5)

 

где З_СТР – затраты строительство цеха по производству корпусной мебели;

       З_ОБ – затраты на приобретение основного и вспомогательного оборудования;

       З_СОГЛ – согласование в гос. органах;

       З_СЕРТ – сертификация;

       З_РЕК – рекламные мероприятия;

       З_С – закупка сырья (на 7 дней).

 

 

3.3. Методика расчета индекса  доходности

 

Индексы доходности характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

• Индекс доходности затрат – отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам).
• Индекс доходности дисконтированных затрат – отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.
• Индекс доходности инвестиций (ИД) – отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций.
• Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Для проекта строительства  цеха по производству корпусной мебели индекс доходности инвестиций будет рассчитываться по формуле:

                                                                                         (6)

Для признания проекта  эффективным необходимо, чтобы индекс доходности был больше 1. Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока ЧД положителен. Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если  для этого потока ЧДД положителен.

 

3.4. Методика расчета внутренней  нормы доходности

 

Внутренней  нормой доходности (другие названия - ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности и пр.) называется такое положительное число Е_в, что при норме дисконта Е = Е_в чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е – отрицателен, при всех меньших значениях Е – положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.

ВНД определяют как неотрицательную  величину из уравнения:

                                                                                               (7)

Для определения ВНД  необязательно знать заранее  норму дисконта, поскольку ее находят обычным подбором показателей. Если уравнение (7) не имеет положительных решений или имеет более одного такого решения, то ВНД подобного проекта не существует.

Если расчет ЧДД дает ответ на вопрос, является ИП эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал (Е), инвестиции в данный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Применительно к проекту  строительства цеха по производству корпусной мебели для расчета ВНД будет использоваться программный продукт Excel (финансовые функции).

 

3.5. Методика расчета срока окупаемости

 

Сроком  окупаемости называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало операционной деятельности). Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход (ЧД) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Сроком  окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход (ЧДД) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

 

 

4. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО  ПРОЕКТА

 

4.1. Расчет чистого дисконтированного дохода

 

Найдем значение ЧДД  для проекта строительства цеха:

ЧДД = -9330870,60+2329478,60+2957580,42+2594368,79+2275762,10 =

= 826319,31 руб.

 

 

4.2. Расчет индекса  доходности

 

Найдем значения индексов доходности инвестиций с учетом и  без учета дисконтирования:

 

 

 

4.3. Расчет внутренней нормы доходности

 

Рассчитаем ВНД:

EXCEL / Вставка / Функция / Финансовые /

ВСД (-9330870,60;2655605,60;3843671,52;3843671,52;3843671,52) =

= 0,18 или 18%

 

4.4. Расчет срока окупаемости

 

Срок окупаемости  проекта без учета дисконтирования = 4 года с момента запуска производства, т.к. через 4 года суммарная операционная деятельность превысит инвестиционную деятельность.

Срок окупаемости  проекта с учетом дисконтирования = 5 лет с момента запуска производства.

 

Сведем полученные показатели эффективности проекта строительства  цеха по производству корпусной мебели в таблицу 15:

Таблица 15

Показатели  оценки коммерческой эффективности  проекта 

строительства цеха по производству корпусной мебели

№ п/п	Наименование показателя	Значение	Условия эффективности
1.	Чистый дисконтированный доход	826319,31 руб.	>0
2.	Внутренняя норма доходности	18%	>14%
3.	Срок окупаемости	4 года
4.	Срок окупаемости без  учета дисконтирования	5 лет
5.	Индекс доходности инвестиций	1,53	>1
6.	Индекс доходности дисконтированных инвестиций	1,09	>1

 

Таким образом, все показатели свидетельствуют о высокой эффективности проекта и о возможности его реализации. Поэтому, можно переходить к следующему этапу, а именно выработке схемы финансирования, уточнению состава участников и определению финансовой реализуемости проекта строительства.

 

 

ВЫВОДЫ

 

Выполненная курсовая работа позволяет сделать следующие  выводы:

1. С целью поднятия  имиджа и конкурентоспособности предприятия, расширения ассортимента, рынков сбыта и объемов реализации было принято решение о начале строительства мебельного производства на территории г. Иванова.

2. До начала оценки  эффективности строительства были  собраны необходимые исходные данные, а именно изучены технология, организационный механизм производства корпусной мебели, намечен ассортимент выпускаемой продукции на основе проведенного социологического опроса предпочтений и возможностей потребителей, определены цены и объемы сбыта мебели, выбраны и рассчитаны затраты на сырье и материалы, оборудование, определены требования и затраты на строительство цеха, определены требования и затраты на персонал и т.д. Эта информация была использована для оценки коммерческой эффективности проекта.

3. На основе Методических  рекомендаций по оценке эффективности  инвестиционных проектов была намечена схема оценки эффективности проекта строительства цеха, состоящего из 2-ух этапов:

1 этап: Оценка коммерческой  эффективности проекта строительства  цеха по производству корпусной мебели.

2 этап: Выработка схемы  финансирования, определение состава  участников и оценка финансовой реализуемости проекта.

4. При оценке коммерческой  эффективности были рассчитаны  и проанализированы следующие  показатели: ЧДД, ВНД, срок окупаемости с учетом и без учета дисконтирования, индекс доходности инвестиций с учетом и без учета дисконтирования. Все полученные показатели свидетельствуют о высокой коммерческой эффективности проекта.

Таким образом проведенное  экономическое обоснование доказало эффективность и практическую реализуемость проекта строительства цеха по производству корпусной мебели. Следует отметить, что это является лишь первым шагом в завоевании мебельного рынка не только Ивановской области, но и близлежащих регионов РФ.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

 

1. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.–АОЗТ «Интерэксперт», «ИНФРА-М», 1995.
2. Бирман Г., Шмидт С., Экономический  анализ  инвестиционных  проектов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.
3. Бочаров В.В. Инвестиции. – СПб.: Питер, 2002.
4. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 2001.
5. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2003.
6. Лавренов С.М. Excel: Сборник примеров и задач. – М.: Финансы и статистика, 2003.
7. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция): Официальное издание. – М.: Экономика, 2000.
8. Сергеев И.В. и др. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. / И.В. Сергеев, И.И. Веретенникова, В.В. Яновский. – М.: Финансы и статистика, 2003.
9. Типовая методика определения эффективности капитальных вложений. – М.: Госстрой СССР, 1988.
10. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 № 39-ФЗ // Нормативные акты для бухгалтера. – 1999. – № 7.