Пути повышения экономической устойчивости предприятия ОАО «Водмашоборудование»

 

ЕЗ = ЕС + СЗК + СИВ при  Кнеуст = (ЕС + СЗК + СИВ) / ЕЗ = 1,

(4)

 

где СИВ – временно свободные источники средств, т.р.

4 Кризисное финансовое  состояние, при котором степень текущей платежеспособности больше трех, что предполагает: денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность организации не покрывают кредиторской задолженности и просроченных заемных средств, представлена на формуле (5):

 

ЕЗ > ЕС + СЗК + СИВ при Ккр = (ЕС + СЗК + СИВ) / ЕЗ <1

(5)

 

Равновесие платежного баланса в данной ситуации может  обеспечиваться за счет просроченных платежей по оплате труда, кредитам банка  и заемным средствам, поставщикам, по налогам и сборам и т.д.

Абрютина М.С. рассматривает оценку уровня экономической устойчивости в рамках экспресс – анализа, предполагающего шкалу финансово- экономической устойчивости на основе отклонений от точки равновесия. Данная методика основана на утверждении того, что для каждого хозяйствующего субъекта может быть определена индивидуальная точка финансово-экономического равновесия. Она выражается не в том, что у данного субъекта вообще нет долгов (обязательств) и весь капитал, находящийся в обороте, является собственным, а в том, что собственного капитала достаточно для финансирования нефинансовых (производительных, реальных) активов. Тогда финансовых активов будет непременно достаточно, чтобы покрыть все обязательства, поскольку сумма всех экономических активов и всего капитала одинаковы. Равновесие означает, что даже в случае наступления форс-мажорных обстоятельств данное предприятие сможет в короткие сроки вернуть все долги, не прибегая к срочной реализации запасов или оборудования, что нарушило бы ход производства и могло принести убытки. Одним из центральных понятий, которым оперирует автор, является понятие индикатора финансово-экономической устойчивости (ФЭУ) предприятия в системе экспресс-анализа. При этом формула (6) финансово-экономической устойчивости имеет вид:

И = СК — НА,

(6)

где  И  —   индикатор ФЭУ;

     СК  — собственный капитал;

    НА  — нефинансовые активы.

На основе построенной  далее трехпозиционной статистической шкалы можно охарактеризовать состояние  элементов структурированного бухгалтерского баланса через их соотношение  друг с другом попарно [29].

Кульбака Н.А. исходит из утверждения возможности  использования методики диагностики  банкротства для определения  экономической устойчивости предприятия. Деловая активность акционерных предприятий характеризуется степенью устойчивости экономического развития или роста.  В зависимости от целей и методов осуществления, диагностика банкротства предприятия подразделяется на систему экспресс-диагностики банкротства и систему фундаментальной диагностики банкротства. Экспресс-диагностика характеризует систему регулярной оценки кризисных параметров финансового развития предприятия осуществляемой на базе данных его финансового учета по стандартным алгоритмам анализа. В процессе анализа отдельных сторон кризисного финансового развития предприятия используются стандартные методы финансового анализа [4]. Таким образом, система экспресс-диагностики банкротства обеспечивает раннее обнаружение признаков кризисного развития предприятия и позволяет принять оперативные меры по их нейтрализации.

При глубоком финансовом кризисе или финансовой катастрофе система экспресс-диагностики должна дополнятся системой фундаментальной диагностики.

В процессе осуществления  фундаментального анализа используется ряд основных методов.

1 Анализ финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, его ликвидность и платежеспособность.

Устойчивость  финансового состояния наряду с  абсолютными показателями характеризуется  системой финансовых коэффициентов.

Относительные  коэффициенты финансовой устойчивости приведены в таблице 5.

Таблица 5 – Относительные коэффициенты финансовой устойчивости

Наименование  показателя	Методика расчета	Нормативное значение
1	2	3
1 Коэффициент автономии (финансовой независимости)	собственный капитал/ валюта баланса	>0,5
2 Коэффициент финансовой задолженности (финансового риска)	заемный капитал / собственный капитал	<0,67

Продолжение таблицы 5

1	2	3
3 Коэффициент самофинансирования	собственный капитал/ заемный капитал	>1
4 Коэффициент финансовой напряженности	заемный капитал / валюта баланса	<0,5
5 Коэффициент маневренности собственного капитала	собственный оборотный  капитал/ собственный капитал	0,2-0,5
6 Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом	собственный оборотный  капитал/ оборотные активы	>0,1
7 Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственным оборотным капиталом	собственный оборотный  капитал/ общая величина запасов	>0,6
8 Коэффициент реального имущества	внеоборотные  активы +запасы/ валюта баланса	>0,5

 

Коэффициент автономии (финансовой независимости) – характеризует удельный вес собственных средств в общей сумме активов.

Коэффициент финансовой задолженности (финансового  риска) – оказывает, сколько заемных  средств предприятие привлекло  на 1 р. собственных средств вложенных в активы.

Коэффициент самофинансирования – показывает, во сколько раз поступления в собственные источники средств превышают привлекаемые заемные ресурсы. Чем больше его величина, тем выше уровень самофинансирования.

Коэффициент финансовой напряженности – показывает, сколько заемных средств привлечено на 1 р. собственного капитала.

Коэффициент маневренности  собственного капитала – показывает,  какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, в наиболее маневренную часть активов.

Коэффициент обеспеченности оборотных активов  собственным оборотным капиталом  – характеризует долю собственных  оборотных средств во всех оборотных  средствах предприятия.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственным оборотным капиталом – характеризует величину покрытия запасов и затрат собственным оборотным капиталом.

Коэффициент реального  имущества – показывает  долю средств производства в стоимости имущества, уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственными средствами производства.

Также следует  проанализировать показатели деловой активности, методика расчета  и сущность которых представлена в таблице Приложении Р.

Для полноты  оценки экономической устойчивости следует проанализировать показатели рентабельности, сущность и методика расчета которых представлена в приложении С.

2 Комплексный анализ, основанный на использовании эмпирических коэффициентов.

Эмпирическая  оценка возможности банкротства  может быть проведена на основе зарубежного подхода (модель Z – счета Э. Альтмана) , модели О.П. Зайцевой и Сайфуллина.

Общий экономический  смысл модели Z – счета Э. Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. Шкала Z-счета представлена в таблице 6.

Формула (7) расчета модифицированной пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

 

Z = 0,717 * Х1 + 0,847 * Х2 + 3,107 * Х3 + 0,42 * Х4 + 0,995 * Х5,

(7)

 

где X1 - оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель           оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам;

       X2 - не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании;

X3 - прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании;

X4 - балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал;

Х5 - объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.

Таблица 6 -  Оценка вероятности банкротства

Значение Z – счета	Меньше 1,23	От 1,23 до 2,89	Более 2,9
Вероятность банкротства	Очень высокая	Средняя (неопределенная ситуация)	Очень низкая (стабильная и финансово-устойчивая компания)

 

Российские ученые Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предприняли  попытку адаптировать модель «Z-счет»  Э. Альтмана к российским условиям.

Они предложили использовать для оценки финансового состояния  предприятий рейтинговое число, определяемо по формуле (8):

 

R = 2Ко + 0,1Ктл + 0,08Ки + 0,45Км + Кпр,

(8)

 

где Ко — коэффициент  обеспеченности собственными средствами, определяется как отношение собственных оборотных средств к величине оборотных активов предприятия (Ко>=0,1);

        Ктл — коэффициент текущей ликвидности (Kтл>=2);

        Ки — коэффициент интенсивности оборота авансируемого капитала, характеризующий объем реализуемой продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (Ки>=2,5);

        Км — коэффициент менеджмента, характеризует отношение прибыли от реализации к величине выручки от реализации;

       Кпр — рентабельность собственного капитала – отношение балансовой прибыли к собственному капиталу (Кпр>=0,2).

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице и организация будет имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

Модель Бивера позволяет оценить финансовое состояние компании с точки зрения ее возможного будущего банкротства. Шкала оценки риска банкротства построена на основе сравнения фактических значений показателей с рекомендуемыми. Она представлена в таблице 7. Колонка 3 – для благополучных предприятий, 4 - за 5 лет до банкротства, 5 - за 1 год до банкротства. Вероятность банкротства компании оценивается по одной из групп возможных состояний, где находится большинство расчетных значений показателей.

Таблица 7 - Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства

Показатель	Расчет	Значение показателей
1. Коэффициент  Бивера	(Чистая прибыль + Амортизация) / (Долгосрочные + краткосрочные обязательства)	0,4-0,45	0,17	-0,15
2. Рентабельность  активов	(Чистая  прибыль/Активы)*100%	6-8	4	-22
3. Финансовый  леверидж	(Долгосрочные + Краткосрочные обязательства) / Активы	≤37	≤50	≤80
4. Коэффициент  покрытия активов чистым оборотным  капиталом	(Собственный  капитал - внеоборотные активы) / Активы	0,4	≤0,3	≈0,06
5. Коэффициент  покрытия	Оборотные активы / Краткосрочные обязательства	≤3,2	≤2	≤1

 

Для того, чтобы  анализ финансового состояния предприятия  был полным, следует провести также  анализ рентабельности и деловой активности. Показатели, которые необходимо рассчитать для этого, представлены в Приложении Р и С.

Фундаментальная диагностика банкротства позволяет  получить наиболее развернутую картину  кризисного финансового состояния  предприятия, а диагностика банкротства  должна сочетать в себе два главных  подхода для получения более ясной картины [29].

3 Факторный анализ, при котором проводится оценка влияния отдельных факторов на финансовое развитие предприятия.

Увеличение  объемов деятельности предприятия  (выпуска  и продаж продукции) зависит  от роста его имущества, т.е.  активов.  Для  этого требуются дополнительные финансовые  ресурсы.  Приток  этих  ресурсов  может быть обеспечен за счет внутренних и  внешних  источников  финансирования.  К внутренним  источникам  относится  прежде  всего  прибыль,  направляемая  на развитие   производства   (реинвестированная    прибыль)    и    начисленная амортизация. Они пополняют собственный  капитал  предприятия.  Но  он  может быть увеличен и извне, путем эмиссии акций. Кроме того,  дополнительный  приток  финансовых  ресурсов  можно  обеспечить благодаря привлечению  таких  источников,  как  банковские  кредиты,  займы, средства кредиторов. В  то  же  время  рост  заемных  средств  должен  быть ограничен разумным  (оптимальным)  пределом,  так  как  с  увеличением  доли заемного  капитала  ужесточаются  условия  кредитования,  предприятие  несет дополнительные    расходы, следовательно,    увеличивается    вероятность банкротства. Устойчивость  экономического   роста   позволяет   предположить,   что предприятию  не  грозит  банкротство.  Неустойчивое развитие предполагает вероятность банкротства. Коэффициент  устойчивости  экономического  роста  показывает,   какими темпами в среднем увеличивается экономический потенциал предприятия.