Рынок ценных бумаг Казахстана

В отличие от рынка реальных ценностей, на котором обращаются материальные ресурсы, и рынка кредитов, связанного с предоставлением ссуд на условиях срочности, возвратности и платности, рынок ценных бумаг охватывает и отношения совместной собственности реальных активов, и кредитные отношения, которые выражаются посредством выпуска свободно продаваемых, покупаемых и погашаемых ценных бумаг /5, с.274/.

Рынок ценных бумаг (рынок инвестиционного  капитала) в Казахстане часто заменяется понятием фондовый рынок, так как  на нём происходит торговля не только среднесрочными (до пяти лет) и долгосрочными (свыше пяти лет) ценными бумагами, но и фондовыми ценностями с номиналом, выраженными в различных национальных валютах. Последние не имеют конечного срока погашения – это акции, бессрочные облигации.

Таким образом, фондовый рынок является составной частью финансового рынка, входящего в государственную систему экономических отношений.    

Фондовый рынок выполняет ряд  задач. Среди них необходимо отметить следующие:

а) аккумулирование временно свободных денежных ресурсов и направление их на развитие перспективных отраслей экономики – это основная задача и назначение фондового рынка в обществе с развитыми рыночными отношениями;

б) формирование доходных, надёжных инструментов для сбережений населения;

в) создание связующего звена  между финансовыми и производственными  секторами экономики для функционирования инвестиционного механизма, то есть формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

г) развитие вторичного рынка;

д) обслуживание государственного долга  на неинфляционной основе является также  одной из важнейших задач национального рынка ценных бумаг, так как уровень доходности, сложившийся на этом рынке, является своего рода точкой отсчёта, относительно которой оценивается целесообразность совершения операций с другими финансовыми инструментами;

е) уменьшение инвестиционного риска /6, с.34-35/.

Таким образом, рынок  ценных бумаг выполняет целый  ряд функций, которые условно  можно разделить на две группы: общерыночные, присущие обычно каждому  рынку, и специфические, которые  отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся:

а) коммерческая функция, то есть функция получения доходов  от операций на данном рынке;

б) ценовая функция, то есть рынок обеспечивает процесс  сложения рыночных цен, их постоянное движение;

в) информационная функция, то есть рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

г) регулирующая функция, то есть рынок создает правила  торговли и участие в ней, порядок  разрешения спора между участниками, устанавливает приоритеты и органы контроля или даже управления.

Главными специфическими функциями  фондового рынка являются:

а) инвестиционная функция: создание механизма перелива капитала; содействие росту инвестиций путём максимального привлечения свободных денежных средств частного капитала и населения; обеспечение доступа предприятий к новому капиталу.

б) перераспределительная  функция: происходит перераспределение  права собственности, которое при  наличии рынка ценных бумаг решается наиболее лёгким и естественным путём, а именно покупкой долевых ценных бумаг, удостоверяющих право их владельца на участие в управлении акционерным обществом;

в) функция страхования  ценовых и финансовых рисков, или  хеджирование, стала возможной благодаря  появлению класса производных ценных бумаг, фьючерсных и опционных контрактов.

г) функция «притяжения венчурного капитала», дающая возможность субъектам  рынка рискнуть своим капиталом  для получения высокой прибыли;

д) функция повышения  ликвидности долга, в том числе  государственного, покрытие его с  помощью выпуска ценных бумаг /4, с.75-76/.

Необходимость реализации функций  фондового рынка накладывает  определённые требования на его структуру, которая требует от его участников выполнения определённых действий, приводящих к формированию финансовых потоков, движению прав собственности на ценные бумаги и возникновению информационных связей. По своей структуре фондовый рынок представляет собой сложное многоуровневое образование, так как бесперебойное перемещение капитала требует развитой инфраструктуры, участия многообразных посредников, обслуживающих это движение. Общая структура фондового рынка Республики Казахстан представлена на рисунке 1.

 

Рисунок 1 - Структура  фондового рынка Республики Казахстан

Источник: Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. – М.: «Экзамен», 2001. – 608 с

Основное назначение фондового  рынка состоит в том, что он позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных отраслей экономики, поэтому основными участниками  рынка ценных бумаг являются прежде всего потребители и поставщики капитала.

Лица и организации, имеющие  временно свободные излишки денежных средств, заинтересованные в их приумножении и приобретающие с этой целью  ценные бумаги, называются инвесторами. А организации, заинтересованные в привлечении денежных средств для развития производства, торговли, реализации каких-либо программ, требующих определённых затрат, и привлекающие для этого инвестиции путём выпуска ценных бумаг, называют эмитентами.

Каждый из участников преследует свои цели. Инвесторы заинтересованы в том, чтобы их вложения приносили высокий доход, были достаточно надёжными и ликвидными. Эмитенты ценных бумаг, в свою очередь, преследуют свои цели. А именно, они хотят получить необходимые средства как можно быстрее, и в то же время эти средства не должны стоить дорого. Как и на всяком рынке, цена на ценные бумаги будет зависеть от отношения спроса и предложения /6, с.36/.

В Республике Казахстан, согласно закона «О рынке ценных бумаг» от 02 июля 2005 года, эмитентами могут быть юридические лица, государственные органы власти, которые в соответствии с законодательством Республики Казахстан осуществляют выпуск эмиссионных ценных бумаг. А инвесторами могут быть как физические лица, так и юридические лица, осуществляющие инвестиции в Республике Казахстан /7/.

Крупнейшим эмитентом  ценных бумаг в Республике Казахстан  является государство, в лице как  национального правительства, так  и местных органов власти /8, с.9/. Для предпринимательских структур эмиссия ценных бумаг – самая выгодная форма доступа к рынку капиталов, которая позволяет при относительно небольших затратах стать обладателем солидного капитала: собственного (при выпуске акций) или заёмного (при выпуске облигаций). Так, при создании компании в целях формирования собственного капитала её учредители прибегают к акционированию, которое может быть обычным или льготным (приватизация) /9, с.70/.

Покупателями ценных бумаг могут быть любые юридические  и физические лица, в том числе  и нерезиденты. Основными  инвесторами являются: население, банки второго уровня, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды.

Инфраструктура фондового  рынка является связующим звеном между инвестором и эмитентом, обеспечивая  аккумуляцию денежных средств инвесторов и направляя финансовые потоки на приобретение ценных бумаг эмитентов, дающих наибольшую доходность. При этом важной задачей фондового рынка является предоставление инвестору возможности возврата вложенных в ценные бумаги денежных средств путём продажи ценных бумаг без существенной потери в их цене. Если фондовый рынок выполняет данную задачу, он называется ликвидным.

Таким образом, роль фондового рынка  в экономике можно оценить  с двух позиций. Во-первых, с точки зрения привлечения в экономику денежных средств, а во-вторых, с точки зрения вложения свободных денежных средств в какой-либо фондовый инструмент.

Задача рынка ценных бумаг – обеспечить возможно более  полный перелив сбережений в инвестиции по цене, которая бы устраивала как  продавцов, так и покупателей  ценных бумаг. Решение этой задачи невозможно без участия действующих на рынке ценных бумаг профессиональных участников, которые являются посредниками. Только они знают, в каком состоянии находятся рынки ценных бумаг, на каких условиях и какие ценные бумаги выпускать, обслуживают этот рынок и решают его задачи /6, с.36-37/.

На фондовом рынке работают профессиональные участники, которых по характеру  выполняемых ими функций можно  разделить на следующие группы.

Во-первых, основная группа – операторы, осуществляющие сделки купли-продажи ценных бумаг. К ним относятся брокеры, дилеры и компании, осуществляющее доверительное управление предоставленными им денежными средствами.

Брокеры осуществляют сделки на рынке  ценных бумаг в интересах другого  лица в качестве посредника этого лица. Дилеры совершают сделки купли-продажи ценных бумаг на фондовом рынке от своего имени и за свой счёт. Компании, осуществляющие доверительное управление предоставленными средствами, выполняют управление переданными им во владение имуществом. Этим имуществом могут быть ценные бумаги, денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства и ценные бумаги, получаемые в результате такого управления

Во-вторых, это организаторы работы обеспечивают функционирование торговых площадок, которые подразделяются на биржевые и внебиржевые. На фондовом рынке они выполняют разные функции.

Биржевые торговые площадки обеспечивают концентрацию спроса и предложения. Это позволяет формировать реальные цены на продаваемые ценные бумаги. Внебиржевые торговые площадки обеспечивают: перемещение значительных объёмов ценных бумаг между конкретными инвесторами; формирование крупных пакетов акций путём обеспечения взаимодействия рынка мелких продавцов и крупных покупателей; осуществление рискованных спекулятивных сделок (продажа ценных бумаг, которыми продавец ещё не владеет, в условиях падающего рынка с надеждой откупить их по более низкой цене).

В-третьих, клиринговые  организации, банки и депозитарии, осуществляющие учёт взаимных обязательств и движения прав собственности на ценные бумаги между участниками сделки.

В-четвёртых, реестродержатели, осуществляющие соответствующие записи в реестре  акционеров о новых владельцах ценных бумаг /6, с.37-38/.

В Казахстане создана  в необходимом объёме и функционирует техническая инфраструктура фондового рынка, включающая в себя Центральный депозитарий, Казахстанскую фондовую биржу (KASE), брокеров-дилеров с лицензией первой категории, регистраторов и кастодианов /7/. Она соответствует рекомендациям «Группы тридцати»- фактическому международному стандарту осуществлению депозитарной и расчётно-клиринговой деятельности /10, с.328/.

В результате реализации пенсионной реформы, предусматривающей  переход от солидарной системы к  системе индивидуальных пенсионных накоплений, на рынке ценных бумаг появились первые полноценные институциональные инвесторы – накопительные пенсионные фонды и организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активами /11/.

Реализация экономических  интересов эмитентов происходит на первичном фондовом рынке, путём размещения ценных бумаг среди первых владельцев. Эмитенты осуществляют привлечение инвестиционных средств путём выпуска ценных бумаг. Разрешение на выпуск эмиссионных ценных бумаг даёт уполномоченный государственный орган. На этом этапе эмитент приобретает необходимые ему инвестиционные ресурсы. Как правило, первыми покупателями ценных бумаг являются крупные инвестиционные компании, осуществляющие дилерскую деятельность на фондовом рынке. В Республике Казахстан наибольшая роль, как первых покупателей, отведена кредитно-финансовым институтам в лице накопительных пенсионных фондов, страховых компаний, инвестиционных фондов, коммерческих банков.

Первичный рынок –  это как бы экономическое пространство, которое ценные бумаги проходят от эмитента до первого покупателя. Экономическим это пространство называется не только потому, что на нём действуют эмитент и инвестор, но и потому, что оно рационально организовано. Для него характерно разделение труда и на нём функционируют специализированные посредники.

Первичный рынок в  значительной степени определяет размеры  накоплений и инвестиций в стране. Он выступает средством создания эффективной, с точки зрения рыночных критериев, структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям.

Таким образом, первичный  рынок ценных бумаг является фактическим  регулятором рыночной экономики /9, с.76-90/.

Бумаги приобретённые  инвесторами при эмиссии, могут быть перепроданы. Такие сделки совершаются на вторичном рынке, где происходит дальнейшее движение права собственности на ценные бумаги. На этом рынке основными участниками являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы, которые, осуществив выкуп всех эмитированных акций на первичном рынке ценных бумаг, затем продают их по более высокой рыночной стоимости, тем самым они обеспечивают ликвидность вторичного фондового рынка. В результате происходит постоянное перераспределение собственности.

Основное назначение вторичного фондового рынка ценных бумаг состоит в поддержании  ликвидного рынка ценных бумаг, что  позволяет реализовать интересы инвесторов. В этом случае инвестор имеет возможность в любой момент продать принадлежащие ценные бумаги по рыночной стоимости. Тем самым поддерживается доверие инвесторов к фондовому рынку как инструменту вложения временно свободных денежных средств.