Рынок ценных бумаг Казахстана

- принцип номинального  держания ценных бумаг, в соответствии  с которым учет ценной бумаги может вестись не только в реестре держателей ценных бумаг, но и на счетах "депо" у номинальных держателей (брокеров-дилеров 1 категории, кастодианов и Центрального депозитария), которые, в свою очередь, имеют консолидированные лицевые счета в реестрах держателей ценных бумаг;

- принцип ведения Центральным  депозитарием счетов "депо" только  номинальных держателей (брокеров-дилеров  1 категории и кастодианов), но  не непосредственных владельцев  ценных бумаг (за исключением  тех же брокеров-дилеров 1 категории и кастодианов в случаях, когда они являются собственниками ценных бумаг);

- принцип регистрации сделки  с ценными бумагами организатором  торгов с ценными бумагами, в чьей торговой системе была заключена данная сделка, или той организацией, которая ведет счета (счета "депо" или лицевые счета) обеих сторон сделки (или номинальных держателей, обслуживающих стороны сделки);

- принцип подтверждения  прав собственности и иных  вещных прав на ценные бумаги  той организацией, которая ведет  счет (счет "депо" или лицевой счет) данного инвестора.

Указанные принципы обеспечивают высокую скорость и низкую себестоимость  процессов регистрации сделок с  ценными бумагами и подтверждения прав собственности и иных вещных прав на ценные бумаги.

В Казахстане рынок ценных бумаг изначально развивался по американской небанковской модели организации и регулирования. Основным органом его государственного регулирования являлась Национальная комиссия по ценным бумагам (НКЦБ), которая проводила всю политику в этой области.

Но копирование американской формы не давало запрограммированных результатов, стали появляться аргументы в пользу объединения результативных финансовых органов: нескоординированность действий финансовых ведомств вела к возникновению дублирующих функций, противоречий при осуществлении регулятивной деятельности и пруденциального надзора. Поэтому в 2005 г. НКЦБ была упразднена - с временной передачей ее функций Национальному Банку РК (НБК РК). Регулирование деятельности организаций, представляющих различные виды услуг на финансовом рынке - банковские, страховые, услуги на РЦБ и коллективное инвестирование - стал осуществлять НБК РК.

В Национальном банке Республики Казахстан  был создан Департамент по регулированию  рынка ценных бумаг (уполномоченный орган), который осуществляет государственное регулирование РЦБ РК, а также надзор за отношениями, складывающимися на РЦБ. Основными задачами и функциями Департамента являлись:

- регулирование отношений на  рынке ценных бумаг;

- разработка проектов законов,  нормативных актов, стандартов и правил проведения операций с ценными бумагами;

- защита прав и интересов  инвесторов на РЦБ;

- установление обязательных требований  к деятельности субъектов РЦБ;

- контроль за соблюдением законодательства  РК эмитентами и профессиональными участниками;

- организация работы по повышению  уровня квалификации участников  РЦБ;

- лицензирование профессиональной  деятельности на РЦБ.

Важнейшим событием на рынке ценных бумаг с 2008 г. стало совершенствование законодательства Республики Казахстан.

Решением Экспертного совета специальной торговой площадки Регионального финансового центра города Алматы (СТП РФЦА) утверждена реклассификация ценных бумаг, находящихся в ее официальном списке. Реклассификация была осуществлена в целях приведения указанного списка в соответствие с новыми листинговыми требованиями, которые были установлены приказом председателя АРД РФЦА. В результате реклассификации на 2 июля 2008 г. ценные бумаги официального списка СТП РФЦА были распределены следующим образом: акции 14 наименований 8 эмитентов вошли в первую категорию официального списка (Blue-Chips) сектора "Акции"; акции 8 наименований 7 эмитентов включены во вторую категорию (Mid-Cap) сектора "Акции"; акции 3 наименований 3 эмитентов сформировали третью категорию (Start-Up) сектора "Акции". В первую категорию "Долговые ценные бумаги с рейтинговой оценкой" сектора "Долговые ценные бумаги" вошли долговые обязательства 4 наименований 2 эмитентов; облигации 42 наименований 9 эмитентов включены в первую подкатегорию второй категории "Долговые ценные бумаги без рейтинговой оценки" сектора "Долговые ценные бумаги"; облигации 13 наименований 13 эмитентов сформировали список второй подкатегории второй категории "Долговые ценные бумаги без рейтинговой оценки" сектора "Долговые ценные бумаги"; акции единственного наименования (акции индексного фонда) были включены в сектор "Ценные бумаги инвестиционных фондов".

Решением рискового комитета Казахстанской фондовой биржи (KASE) от 14 июля 2008 г. определен новый представительский список акций для расчета индекса KASE, из которого с 1 августа 2008 г. исключены привилегированные акции АО "Темирбанк". Исключение этих акций осуществлено ввиду несоответствия данных ценных бумаг критериям ликвидности, определенным пунктом 2 статьи 7 внутреннего документа "Методика расчета индикаторов фондового рынка". Таким образом, с 1 августа 2008 г. при расчете индекса KASE будут использоваться ценные бумаги 10 наименований 8-ми эмитентов: простые акции "Темирбанка", банка "Центр-Кредит", "БТА Банка" и "Народного банка", простые и привилегированные акции "Казкоммерцбанка", АО "Казахтелеком", простые акции АО "Разведка Добыча КазМунайГаз", компании Kazakhmys Pic.

В октябре 2008 г. Совет директоров Всемирной федерации бирж (WFE) утвердил повышение статуса членства АО «Казахстанская фондовая биржа» (KASE) в данной организации с члена-корреспондента до аффилированного членйз. KASE впервые присоединилась к WFE в качестве члена-корреспондента в 1997 г. Данный статус позволял KASE участвовать только в открытых мероприятиях, организуемых WFE, и получать информацию о деятельности федерации. Совет директоров WFE изучил и положительно оценил уже достигнутое KASE соответствие ряду основополагающих международных требований к организации биржевой торговли и нацеленность на дальнейшее приведение своей деятельности в соответствие с мировыми стандартами. Кроме того, было принято во внимание активное участие KASE в жизни мирового биржевого сообщества в последние годы, а также меры, предпринятые для налаживания сотрудничества с международными профессиональными организациями и иностранными биржами. Аффилированное членство позволит KASE принимать участие в ежегодных Генеральных ассамблеях WFE, на которых обсуждаются и принимаются решения по актуальным проблемам мировой биржевой индустрии. В качестве аффилированного члена KASE сможет активно работать и на других мероприятиях WFE, а также иметь доступ к информации и новым технологиям членов WFE. Получение статуса аффилированного члена является обязательным требованием на пути к получению полного членства в WFE. Полное членство, в свою очередь, является подтверждением соответствия биржи международным стандартам биржевой деятельности. WFE является ведущей профессиональной ассоциацией мировой биржевой индустрии с 1961 г. и на данный момент объединяет более 100 бирж мира.

 

К профессиональным участникам рынка  ценных бумаг относят:

1. Торговые площадки:

- биржевые. На сегодня у нас действует лишь Казахстанская фондовая биржа (KASE), начавшая свое существование с 1997 г.;

-  внебиржевые.

2. Торговые агенты:

-  брокеры - это посредники, осуществляющие операции за счет и от имени клиента;

-  дилеры - это посредники, проводящие  операции за свой счет и  от своего имени.

В Казахстане выдается общая лицензия на занятие брокерско-дилерской деятельностью, когда эти посредники самостоятельно могут определять для себя за чей счет и от чьего имени будет совершаться данная сделка. Кроме того, необходимо отметить, что в мировой практике брокерами и дилерами могут быть как юридические, так и физические лица, в то время как в нашей республике деятельность брокеров-дилеров выполняют только юридические лица.

3. Организации,  входящие в   инфраструктуру фондового рынка,  к которым относятся:

1) депозитарий - профессиональный участник финансового рынка, осуществляющий функции клиринга, номинального держателя, платежного агента и др. В Казахстане существует акционерное общество "Центральный депозитарий ценных бумаг", созданное решением учредительного собрания от 16 мая 1997 г. и зарегистрированное как юридическое лицо Управлением юстиции г. Алматы за №12301-1910-АО от 18 июля 1997 г. Перерегистрация общества была произведена 28 октября 1999 г. и 9 апреля 2006 г. в соответствии с действующим Законом РК "Об акционерных обществах". Центральный депозитарий является некоммерческой организацией и выполняет следующие основные функции:

- осуществление номинального держания;

- регистрация сделок и учет  прав по эмиссионным ценным  бумагам и др. финансовым инструментам;

- функции платежного агента  по сделкам с финансовыми инструментами, находящимся в номинальном держании и по выплате доходов по ним;

- клиринг по сделкам с финансовыми  инструментами;

- консультационные, информационные  и другие виды услуг, не противоречащие законодательству РК;

2)  регистраторы. Каждое акционерное общество, образованное в соответствии с законодательством РК, должно не позднее одного месяца с момента государственной регистрации эмиссии ЦБ обеспечить ведение и хранение реестра держателей ЦБ.

В целях защиты имущественных прав и интересов собственников ЦБ профессиональные участники РЦБ (регистраторы и номинальные держатели), осуществляющие регистрацию сделок с ЦБ, а также АО, самостоятельно ведущие реестр держателей ценных бумаг обязаны закреплять факты исполнения сделок, связанных с переходом прав на ЦБ от одного лица к другому.

Номинальные держатели выполняют  функции по регистрации сделок с ценными бумагами клиентов и фактов их обременения, подтверждают их права на обладание, обеспечивают наличие ЦБ клиентов и возможности сделок с ними, выполняют функции платежного агента, обеспечивают клиентов информацией по переданным в номинальное держание ЦБ, а также иные функции в соответствии с договором на номинальное держание. Деятельность номинального держателя осуществляется на основании лицензии, выдаваемой Агентством РК по регулированию и надзору за финансовым рынком и финансовыми организациями.

По требованию регистратора для  осуществления собственниками прав, связанных с ЦБ, номинальный держатель обязан предоставить список зарегистрированных держателей ЦБ на определенную дату. В него не включаются те держатели ЦБ, которые не предоставили номинальному держателю права на раскрытие указанной информации.

Функциональные обязательства  регистратора заключаются в следующем:

- регистрация  прав собственности  посредством   ведения реестра держателей ЦБ и оформления письменных или электронных документов, подтверждающих указанную регистрацию;

- ведение и хранение реестра  держателей ЦБ;

- подтверждение прав держателей  ЦБ посредством предоставления выписок из реестра;

- регистрация фактов изменения  прав собственности на ЦБ путем  изменения соответствующей записи в реестре;

- регистрация права голоса и  фактов обременения прав собственности  на ЦБ;

- контроль за объемом эмитированных  ЦБ и его соответствием зарегистрированному объему;

- хранение, выдача и погашение  сертификатов ЦБ, выпущенных в документарной форме;

- осуществление регистрации корпоративных  действий;

- регистратор вправе оказывать  эмитентам консультационные услуги в подготовке общего собрания, а также по расчету дивидендов.

Регистратор не может делегировать свои полномочия по ведению реестра или их часть иным лицам за исключением случаев, установленных законодательством. Регистратор не вправе приобретать на правах собственности ЦБ эмитентов, ведение реестров которых он осуществляет;

3)   клиринговые организации - профессиональные участники финансового рынка, проводящие взаимозачет взаимных требований  и  обязательств сторон,  участвующих  в совершении сделок с финансовыми инструментами;

4)   кастодианы - профессиональные участники финансового рынка, выполняющие учет и хранение финансовых инструментов и денег клиентов и подтверждающие права по ним с принятием на себя обязательств по их сохранности. В РК кастодианами могут быть только банки, обладающие лицензией на кастодиальную деятельность и сейфовые операции;

5)  управляющие портфелем ценных бумаг - профессиональные участники финансового рынка, осуществляющие от своего имени в интересах и за счет клиента деятельность по управлению объектами гражданских прав. Основные их функции:

- инвестирование денег в финансовые  инструменты;

- ведение учета совершаемых  сделок с финансовыми инструментами;

- осуществление прав пользования  и распоряжения вверенных им финансовых инструментов и др.

Исключительными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, несовместимыми ни с какими другими  видами, являются:

- ведение реестров держателей  ценных бумаг;

- депозитарная деятельность - может  совмещаться только с клиринговой  деятельностью;

- управление портфелем ценных  бумаг инвестиционного фонда;

- фондовые биржи;

- котировочные системы внебиржевого  рынка.

С любым другим видом деятельности, кроме исключительных, может совмещаться кастодиальная, а управление портфелем ценных бумаг - с брокерской, дилерской и кастодиальной.

Инфраструктура  фондового рынка Казахстана развивается  параллельно с развитием самого рынка ценных бумаг: с увеличением  оборотов на цены, характеров его участников и используемых инструментов. При небольшом количестве сделок и оборотов рынка содержание его инфраструктуры становится дорогим и отсюда - неэффективным. По мере же увеличения оборотов осуществление отдельных этапов купли-продажи ценных бумаг становится как бы самостоятельным бизнесом. При этом появляется возможность снизить издержки настолько, чтобы данный вид бизнеса был способен финансировать себя за счет отчислений сторонами сделки. Опыт развития подобных структур в ведущих странах мира показывает, что задача, в основном, заключается в том, чтобы позволить каждому участнику рынка ценных бумаг принимать на себя те риски и в тех размерах, на которые он может решиться, а оставшиеся принимает на себя инфраструктура. В этом случае, естественно, происходит уменьшение риска, но уменьшается и доходность, т.к. разница направляется на содержание инфраструктуры. По сути, инфраструктура рынка ценных бумаг - это система экономических отношений между субъектами.