Теоретические основы экономического анализа.

3. Рентабельность имущества:

А) рентабельность имущества: Rим= Пн/о / Басред*100%.

Показывает доходность каждой единицы  стоимости активов, яв показателем  самоокупаемости имущества. Показатель эффективности использования имущества.

Б) рентабельность ОС: RОА = Пн/о / ОАсред* 100%.

Показывает отдачу от использования  оборонного капитала организации.

В) фондо рентабельность: RОС= Пн/о / ОСсред*100%.

Показывает эффективность использования  производственного потенциала.

Г) общая рентабельность или рентабельность основных производственных фондов:

RОПФ(общ)= Пн/о / (ОС+З)сред*100%

Д) рентабельность ФВ: RФВ= Дох от участия+% к получению / (ФВ1 раздел+ФВ2 раздел) сред*100%

Характеризует эффективность финансовой деятельности организации.

 

5. Факторный анализ рентабельности.

Влияние факторов обуславливающих  изменение показателей рентабельности оценивается с помощью приемов  факторным анализа по кратным  мультипликативным факторными системам. Выявление факторов имеющих практической значение для управления рентабельностью достигается за счет преобразования исходных факторных систем рентабельности различными методами моделирования.

RОПФ(общ)= (Пн/о : В) / ((ОС+З)сред : В)= Rприб(бух) / ФЕ(фондоемкость)+МЕ(материалоемкость)

 

Прием цепных подстановок:

 

∆Rобщ(Rпр) =        Rпр1  -       Rпр0 

                        (ФЕ1+МЕ1)      (ФЕ1+МЕ1)     

 

∆Rобщ(ФЕ) =        Rпр0   -       Rпр0 

                         (ФЕ1+МЕ0)      (ФЕ0+МЕ0)     

 

∆Rобщ(МЕ) =        Rпр0   -         Rпр0   

                         (ФЕ1+МЕ1)      (ФЕ1+МЕ0)     

 

∆Rобщ = ∆Rобщ(Rпр) + ∆Rобщ(МЕ) + ∆Rобщ(ФЕ)

 

RБа= = = Rпр(б)*dОа*Коб.Оа = dОа *Коб.Оа* Rпр(б)

 

 

Рентабельность собственного капитала:

RСК= (Пч*Бп.сред)/ (СС.сред*Ба.сред)=RБа* (1 /dСС)

 

Исходя из формулы эффективность  использования СК определяется:

1) эффективностью использования  имущества

2) структурой капитала организации,  степенью ее независимости от  заемных источников.

При этом чем выше доля СК тем ниже его рентабельность.

 

Кратная мультипликативная  зависимость использует индексный  прием

 

 

Тема 9: оценка вероятности  банкротства.

1. Теоретические основы несостоятельности(банкротства).

2. Российские методики оценки  вероятности банкротства. 

3. Зарубежные методики.

1. Теоретические основы  несостоятельности(банкротства).

 

ФЗ о несостоятельности (банкротстве) от 26.10.2002 года #127-ФЗ.

Несостоятельность- это призванная арбитражным судом, не способность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и/или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Денежные обязательства- это обязанности должника уплатить кредитору, определенную денежную сумму по гражданско правовой сделке.

Обязательные платежи- это налоги , сборы и иные обязательные взносы в бюджеты и внебюджетные фонды.

 

Признаки банкротства:

1. Юр лицо считается не способным  удовлетворить требования кредиторов  или исполнить обязанности по  уплате обязательных платежей  если соответствующие обязательства  не исполнены ими в течении трех месяцев с даты когда они должны были быть исполнены.

2. Для физ лица тоже ограничение по сроку + дело о банкротстве м/б возбуждено если сумма долгов превышает стоимость принадлежащего ему имущества.

 

Признаки повышения  вероятности банкротства определяемые по бух отчетности с целью предотвращения возбуждения дел о банкротстве:

1. Нарушение нормального соотношения  ДЗ и КЗ.

2. " старение дебиторских счетов" появление просроченной части,  при росте ДЗ на фоне снижения  выручки. 

3. Резкое снижение запасов при  увеличении краткосрочных обязательств.

4. Увеличение финансовой зависимости,  сущетвенное превышение средств  СС над СЗ.

5. Увеличение краткосрочных обязательств  при резком снижение выручки и ДС

Для реализации процедур банкротства, арбитражным судом назначаются  арбитражные управляющие - он гражданин  РФ, яв членом СРО арбитражных управляющих.

 

Процедуры банкротства:

1. Наблюдение - анализ финансового  состояния должника , в целях обеспеченности сохранности его имущества и восстановления платежеспособности. Составляется реестр требования кредиторов , проводится первое собрание кредиторов. Временный управляющий- тот кто следит за всем.

2. Финансовое оздоровление, проводится  с целью восстановления платежеспособности. И погашение задолженности в  соответствии с графиком. Арбитражный  наблюдающий тут наз административный наблюдающий.

3. Внешнее управление- управление  компании сосредотачивается в  руках внешнего управляющего.

4. Процедура при меняемая к должнику признанной банкротом, с целью соразмерного удовлетворения требования к кредитора. Конкурсный управляющий.

5. Мировое соглашение. Процедура  может применяться на любой  стадии рассмотрения дела о  банкротстве. В целях его прекращения  при достижении согласия между  должником и кредитором.

 

Стадии не состоятельности  можно установить на основе выделения  взаимосвязи м/д изменением характеристик ФСП:

1. Замедление оборачиваемости связанное  с простоями, несовершенствами  техники и технологии, не платежеспособностью  дебиторов, что приводит к возникновению  дефицита средств в обороте  и повышение потребности в  привлечении заемных источников.

2. Нарушение финансовой независимости  которая проявляется в преобладании  заемных средств над собственными и как следствие этого Фин не устойчивость, которая проявляется в недостаточно сети СК, для финансирования не оборотных и части оборотных активов.

3. Неплатежеспособность как внешнее проявление финансовой не устойчивости которая выражается вне способности своевременно и полностью погашать свои обязательства.

4. Повторяющемся в циклоном режиме неудовлетворительной финансовые состояния приводит к динамике к явлению банкротства.

 

2. Российские методики  оценки вероятности банкротства. 

 

Российская  методика оценки финансового состояния  должника, на основе критериев неудовлетворительной структуры баланса не платежеспособного  предприятия:

 

Система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса должника.

1) КобесОА= СОС/ОА= СС-ВА/ОА>0,1- оценивает  ФУ

2) Ктек.ликв= ОА/ КО >2 -оценивает платежеспособность

Если оба коэффициента удовлетворяют  нормативными значениям, то структура  баланса такой организации считается  удовлетворительной. Предприятие считается не утратившим свою платежеспособность, и в этом случае рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности который характеризует возможность организации утратить платежеспособность в течении трех месяцев.

 

Кутрат= (Ктек.ликв(к.г)+(Ктек.ликв(к.г)+Ктек.ликв(н.г))*3/Т)/2 >1

3- это месяцы утраты платежеспособности.

Т- анализируемый период (месяца).

2- норматив коэффициента тек  ликвидности

 

Если коэффициент >1 у организации  отсутствует утрата платежеспособности в течении 3х месяцев, если <1 такая угроза имеется. Если нарушается одно из первых 2х условий, то структура баланса такой организации, считается не удовлетворительной, а предприятие утратившим свою платежеспособность. В этом случае рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности который характеризует способность организации восстановить платежеспособность в течении 6 месяцев. 6 месяцев- период восстановления организации.

 

Квосст= (Ктек.ликв(к.г)+(Ктек.ликв(к.г)+Ктек.ликв(н.г))*6/Т)/2 >1. 

Если >1 у организации есть реальная возможность восстановить платежеспособность в теч 6 месяцев, если <1 такая возможность  отсутствует.

 

Российские методики основанные на методе дискриминантного анализа:

 

1. Двух факторная модель оценки вероятности банкротства московского государственного университета печати. Основа на исследовании 50 полиграфических предприятиях:

Дискриминантное число: Z=0,3872+0,2614Ктек.ликв+1.0595Кавтон

Если Z<1,3257- вероятность банкротства очень высокая

1,3257<Z<1,5475 - высокая

1,5475<Z< 1,7693- средняя

1,7693<Z<1,9911- низкая

Z>1,9911- очень низкая.

 

Преимущества 1 подхода: более универсальная  методика т.к отсутствуют числовые параметры, определяемые по группам специфических предприятий.

Преимущества 2 подхода: удобство реализации, отсутствие нормативных ограничений коэффициента.

 

2. Методика оценки вероятности банкротства Иркутской государственной эк академии. Четырех факторная модель. Z= 8,38К1+К2+0,054К3+0,64К4

 

К1= СОСсред/Басред - ФУ, какая часть активов финансируется СОС

К2= Rск= Пr/ССсред

К3=КобБА=В/БАсред

К4=Rпрод=Пr/Сп -

 

Достоинства: Яв стимулятором при увеличении Z улучшается ФС; снижается вероятность банкротства.

Недостатки: числовые параметры не дифференцируются в зависимости от типа предприятия; Необходимость усреднения балансовых данных; Отсутствие показателей платеже способности.

3. Шести факторная модель комплексной оценки ФСП с позиции вероятности банкротства. Зайцевой О.П. Zкомпл.= 0,25К1+0,1К2+0,2К3,25К4+0,1К5+0,1К6

 

К1=Куб= /

К2=КЗсред/ДЗсред - оценив платежеспособность

К3= КОсред/(ДС+КФВ)сред=1/Каб.ликв

К4=Учист/В - убыточность реализации продукции

К5= Кз/с= СЗсред/ССсред – автономности

К6= Басред/ В= Кзакреп=1/КоборБА

 

 

Коэффициенты:

1-3 платежеспособность

4- рентабельность

5- ФУ

6- оборачиваемость

 

 

Ограничения применения этой методики для убыточных предприятий. Эта  модель дестимулятор, чем меньше Z тем лучше.

Фактически рассчитанный показатель Z следует сопостовлять с нормативными, который расчитывается на основе рекомендуемых минимальных значений К.

К1=0

К2=1

К3= 7

К4= 0

К5= 0,7

К6= за норматив принимается значение предыдущего периода.

Параметры определяются экспертным путем  т.е субъект вносить суждения, "-" нормативы не могут быть универсальными для всех предприятий.

 

3. Зарубежные методики  оценки вероятности банкротства.

 

Основоположник Альтман.

 

Двухфакторная модель оценки вероятности банкротства  Альтмана.

Установил Зависимость вероятности  банкротства и финансовых показателей  деятельности организации. В основе модели лежит разделение предприятий на склонных к банкротству и способных его избежать. Приемами дискриминантного анализа была выведена линейная функция описывающая положение между двумя классами предприятия.

Z= -0,3877-1,0736X1+0,0579X2

X1=Кт.л=Оа/КО

X2=Кзависим= Сз/Бп*100%

 

При Х1 и Х2 связаны с влиянием коэффициентов на результативный показатель Z.

1) параметры при Х1 имеют знак  "-" т.к, чем больше коэффициент тек.ликв, тем ниже вероятность банкротства.

2) параметры при Х2 имеет знак "+" т.к, чем выше коэффициент зависимости, тем выше вероятность банкротства.

Z>0, вероятность >50%

Z=0, вероятность =50%

Z<0, вероятность <50%

 

Пяти факторная  модель Альтмана.

Z=1,2К1+1,4К2+3,3К3+0,6К4+К5

К1= СОСсред/Ба- ФУ,доля СОС в имуществе.

К2= RБа= НПсред/Басред - оценивается рентабельность

К3=RБа= Пн/о/Басред

К4= Басред/КОсред - платежеспособность

К5= Коб.иму= В/Басред

Показатель Z Яв стимулятором, и оценивается по следующим критериям:

Если Z<1,8 вероятность банкротства очень высокая

1,81<Z<2,7 высокая

2,8<Z<3,0 возможная

Z>3,0 очень низкая.

 

Оценка вероятности  банкротства Лиса.

Z=0,063X1+0,092X2+0,057X3+0,001X4

X1= dОА= ОАсред/Басред; растет, оборачиваемость

X2= RБа= Ппрод/Басред; растет

Х3= RБа=НПсред/Басред; растет

Х3=Кфинансиров= ССсред/СЗ; растет

Z=0,037 , если больше то вероятность низкая; если меньше то высокая.

 

Методика оценки вероятности  банкротства Таффлера и Тишоу.

Z= 0,53X1+0,13X2+0,18X3+0,16X4

X1= Ппрод/КОсред - платежеспособность, способность покрыть КраткоОбязат результатом от обычной деятельности.