Влияние мировой валютной системы на национальную экономику России

Центральный банк Швейцарии – Swiss National Bank (SNB). Банк Швейцарии считается  на рынке тихим и осторожным. Очень  внимательно следит за соотношением курса DEM/CHF.

Япония (J A P A N)

Центральный банк Японии – Bank of Japan (BOJ). Отличается от других ЦБ неожиданными и очень мощными валютными  интервенциями.

Биржи

Благодаря развитию телекоммуникационных технологий большинство ведущих финансовых учреждений мира пользуются услугами бирж напрямую и через посредников круглые сутки. Наиболее крупными мировыми биржами являются Лондонская, Нью-йоркская и Токийская валютные биржи. Сэр Пол Ньюман, бывший мэр Лондона, который с пристальным вниманием следит за ситуацией на финансовых рынках, говорит: “Лондон – это единственный в Европе центр, где проводятся операции со многими валютами. В других центрах в основном идет торговля той валютой, какая действует в стране. В Лондоне только 10% операций с иностранными валютами проходят в фунтах стерлингов. Доля проводимых здесь валютных операций составляет 30% от мирового рынка иностранных валют и равна долям Нью-Йорка, Токио и Парижа, вместе взятым”. [Капитал //1997 г., 17-23 декабря]

В ряде стран с переходной экономикой функционируют валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью биржевого рынок

Инвестиционные фонды

Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными, пенсионными, взаимными фондами, страховыми компаниями и трастами осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. Наиболее известен фонд “Quantum”; Джорджа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции. Различного рода международные инвестиционные фонды привлекают значительные массы денежных средств населения, продавая свои акции и паи, а затем размещают эти средства в ценные бумаги правительств и корпораций различных стран. Вместе с пенсионными фондами и страховыми компаниями эти фонды являются держателями самых больших ресурсов и их операции оказывают сильное влияние на движение цен финансовых рынков. К данному виду организаций относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т. д., такие как Xerox, Nestle, General Motors, Investment Funds, Money Market Funds, Mutual Funds и другие [5].

Брокерские компании.

В функцию брокерских компаний входит сведение покупателя и продавца иностранной  валюты и осуществление между  ними конверсионной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию. На рынке Forex обычно отсутствует комиссия в виде процента от суммы сделки или в виде заранее оговоренной определенной суммы. Как правило, дилеры брокерских компаний котируют валюту со спрэдом, в котором уже заложены их комиссионные. Брокерская фирма, обладающая информацией о запрашиваемых курсах, является местом, где формируется реальный валютный курс по уже заключенным сделкам. Коммерческие банки получают информацию о текущем уровне курса от брокерских фирм. Среди брокерских компаний на международных валютных рынках наиболее известны такие, как Lasser Marshall, Harlow Butler, Tullett and Tokio, Coutts, Tradition и другие. Брокерские фирмы осуществляют посредничество между продавцами и покупателями иностранной валюты.

Фирмы

Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции предъявляют устойчивый спрос  на иностранную валюту (импортеры) и  предложение иностранной валюты (экспортеры). При этом данные организации  прямого доступа на валютные рынки, как правило, не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.

Малые фирмы и частные лица

В последние годы чрезвычайно расширились  возможности участия в FOREX небольших  фирм и частных лиц. Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи иностранной валюты. Это также самая многочисленная группа, проводящая валютные операции со спекулятивными целями. Вполне реальной является торговля валютой при наличии, скажем, 15 000 долларов, так как банки или брокерские конторы через так называемые дилинговые центры предлагают своим клиентам “кредитное плечо”, увеличивающее сумму в 20, 50 или даже 100 раз. Благодаря этому, инвестор с небольшими средствами также может стать участником рынка FOREX; вложив сумму, допустим 5000 $, можно совершать сделки на суммы от 100000 до 500000 $. [Д.Ю. Пискулов "Теория и практика валютного дилинга".// Фирма "Финансист", 1996]

Уделив внимание структуре  и механизму действия валютного рынка Forex необходимо понимать, что эффективные действия по купле-продаже валюты и получению прибыли возможны исключительно благодаря обладанию методами анализа и прогнозирования динамики курса валют. На мировом валютном рынке существует два главных метода анализа и определения динамики движения курса валют: фундаментальный анализ и технический анализ.

Фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ изучает движение цен на макроэкономическом уровне. Он может способствовать определению главного рыночного тренда (тренд-основное направление динамики рыночной цены), однако для определения конкретного момента совершения сделки фундаментального анализа зачастую бывает недостаточно. В этой области применяется технический анализ. Для успешных операций на валютном рынке FOREX необходимы весьма полные знания о состоянии и тенденциях развития мировой валютной системы, о природе макроэкономических показателей, влияющих на динамику валютных курсов. Соотношение валютных курсов в конечном счете определяется фундаментальными факторами – ключевыми статистическими показателями состояния национальных экономик. Современная экономическая теория формулирует набор таких факторов и предсказывает характер их влияния на валютные курсы в динамике экономических циклов, а информационные системы, поставляющие информацию в реальном времени, периодически публикуют подробные статистические данные по экономике всех стран – участниц международных рынков. Изучение характера и степени влияния макроэкономических показателей на динамику валютных курсов является предметом фундаментального анализа финансовых рынков. К фундаментальному анализу относятся новости случайные и неожиданные, новости планируемые и ожидаемые. К неожиданным и случайным новостям обычно относятся новости политического и природного происхождения, реже экономического. Например, новость о политической нестабильности в России способна привести к сильному падению немецкой марки, так как экономика Германии сильно зависит от ситуации в России. Особенно сильное воздействие на финансовые рынки оказывают войны. Военные действия в Ираке способны вызвать повышение цен на нефть и ослабить тем самым японскую иену и незначительно немецкую марку, как валюты энергонезависимых стран. К новостям планируемым и ожидаемым, к ним обычно относят новости экономического, реже политического характера. По степени важности фундаментальные факторы можно разбить на три группы.

К первой группе относятся:

1. Дефицит торгового баланса (

trade deficit). При его росте, как  правило, курс национальной валюты снижается;

1. Дефицит платежного баланса (

payment deficit). Его влияние на курс  такое же, как и у дефицита  торгового баланса;

1. Индексы инфляции: индекс потребительских цен (

CPI) и индекс оптовых цен (PPI). Если в стране высокая инфляция  то это очень плохо, так как высокие процентные ставки, неизбежные при такой инфляции, снижают эффективность производства и определяют перераспределение капитала от производств к посредникам. При низкой инфляции, или полной ее отсутствии начинают страдать интересы посредников. В торговле начинается застой, так как никто не хочет покупать товары, которые практически не растут в цене, а то и падают. Финансовые посредники страдают из-за низких процентных ставок. При оптимальном значении инфляции возникает стабильно высокий эффект производственного сектора остаются возможности для доходного ведения дел у посредников, особенно у финансовых институтов. При росте инфляции курс, как правило, снижается;

1. Официальные учетные ставки (репо, ломбардная и т. п.). При их росте курс, как правило, повышается;
2. Высокая учетная ставка приводит к удорожанию кредита и, как следствие, к экономическому застою; является следствием высокой инфляции и одной из антиинфляционных мер. Она невыгодна основной массе населения страны и производственному сектору.
3. При низкой учетной ставке происходит удешевление денег, оттоку капитала из страны и обесцениванию национальной валюты. Она является следствием снижения инфляции и спада деловой активности в стране. Низкая учетная ставка противоречит интересам финансовых посредников, так как вынуждает их интенсифицировать свою деятельность.
4. Динамика валового национального продукта (

GDP). При росте GDP, курс растет;

1. Данные по безработице (

unemployment). Если в стране высокая  безработица, то она способствует  социальной напряженности, уменьшению количества людей среднего класса (“опоры демократии”) и снижению чистой массы реальных доходов населения. Рост безработицы, как правило, сопровождается падением курса национальной валюты.

1. Данные по денежной массе (

M4, M3, M2, M1, M0). Рост денежной массы, как правило, сопровождается падением курса национальной валюты. Однако иногда данные по росту денежной массы приводят к ожиданиям повышения учетной ставки и, в конечном итоге, к повышению курса;

Ко второй группе относятся:

1. Размеры розничных продаж (

retail sales). При их росте курс  может повысится;

1. Индекс производственных цен (

producer price). Их рост может вызвать  падение курса;

1. Индекс промышленного производства (

industrial production). Его рост может  вызвать рост курса;

1. Производительность в экономике (

productivity). Падение производительности  может вызвать падение курса;

1. К третьей группе фундаментальных факторов относятся данные, которые возможно получать в режиме реального времени:
2. Форвардные курсы соответствующих валют (

forward);

1. Фьючерсные курсы валют;
2. Депозитные ставки (

deposit repos);

Фондовые индексы.

На валютный рынок большое влияние  оказывают фондовые индексы: DJIA – USA; Nikkey – 225 – Japan; FTSE – 100 – UK; CAC – 40 – France; DAX – 30 – Germany; Hang Seng – HK (Гонг Конг). Индексы акций (NIKKEY, Dow Jones, DAX, FTSE и т. д.). Фондовый индекс играет большую роль при определении стоимости национальной валюты и обычно при изменении индекса в ту или иную сторону, валюта страны неизбежно следует за ним (однако это бывает не всегда). Вышеперечисленные индексы можно охарактеризовать следующим образом:

В целом, фундаментальный анализ невозможно проводить без сравнения всевозможных взаимозависимых факторов, таких  как инфляция, процентные ставки и  динамика денежной массы, уровень безработицы и динамика GDP.

К фундаментальному анализу также  относятся факторы, отражающие состояние  экономики данной страны и к ним  относятся: показатели экономического роста (валовой национальный продукт, объемы промышленного производства и др.); состояние торгового баланса, степень зависимости от внешних источников сырья; рост денежной массы на внутреннем рынке; уровень инфляции и инфляционные ожидания; уровень процентной ставки; платежеспособность страны и доверие к национальной валюте на мировом рынке; спекулятивные операции на валютном рынке; степень развития других секторов мирового финансового рынка, например рынка ценных бумаг, конкурирующего с валютным рынком.

В общем, все фундаментальные факторы  оцениваются с двух точек зрения, – это как новость повлияет на официальную учетную ставку и в каком состоянии находится национальная экономика страны.

Качественный фундаментальный  анализ могут проводить только специалисты  по макроэкономике, поэтому ведущую  роль при анализе фундаментальных  факторов играет их экспертная оценка и косвенная оценка этих фундаментальных факторов, выражающаяся в ожидании и реакции рынка.

Как любая цена, валютный курс отклоняется  от стоимостной основы – покупательной  способности валют – под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т. д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

Факторы, влияющие на величину валютного  курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное  колебание валютного курса).

К структурным факторам относятся:

• Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;
• Состояние платежного баланса страны;
• Покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;
• Разница %-х ставок в различных странах;
• Государственное регулирование валютного курса;
• Степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны  с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами.

К ним относятся:

• деятельность валютных рынков;
• спекулятивные валютные операции;
• кризисы, войны, стихийные бедствия;
• прогнозы;
• цикличность деловой активности в стране.

Рассмотрим подробнее механизм влияния некоторых факторов на величину валютного курса:

1. Темпы инфляции и валютный курс.

На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.