Оценка и прогнозирование финансового состояния предприятия

3. Отношение краткосрочной  задолженности к собственному  капиталу.

К₃=Д_к/СК,       (1.15)

где Д_к – краткосрочная задолженность.

Данный коэффициент  показывает долю краткосрочной задолженности в собственном капитале предприятия. Если краткосрочная задолженность в несколько раз меньше собственного капитала, то можно расплатиться со всеми кредиторами полностью. На практике существуют первоочередные кредиторы, долги которым должны быть оплачены прежде, чем предъявят претензии остальные кредиторы. Поэтому практически правильнее сопоставлять первоочередную краткосрочную задолженность с величиной капитала и резервов.

4. Отношение дебиторской задолженности к выручке от реализации:

К₄=ДЗ/N_p      (1.16)

где ДЗ - дебиторская задолженность.

Этот показатель дает представление о величине среднего периода времени, затрачиваемого на получение причитающихся с покупателей денег. Например, отношение 1:4 означает трехмесячный срок погашения дебиторской задолженности. Много это или мало, зависит от сферы деятельности, состояния расчетов с кредиторами, длительности производственного цикла и т.д. Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности, т.е. снижение показателя К₄ можно рассматривать как признак повышения кредитоспособности предприятия, поскольку долги покупателей быстрее превращаются в деньги.

5. Отношение ликвидных  активов к краткосрочной задолженности предприятия:

К₅=А_л/Д_к      (1.17)

где А_л - ликвидные активы.

Как известно, под ликвидными активами подразумеваются оборотные  активы за вычетом запасов и других позиций, которые нельзя немедленно обратить в деньги. Если в составе оборотных активов преобладает дебиторская задолженность, для оценки кредитоспособности предприятия важно, существует ли резерв на случай безнадежной дебиторской задолженности.

В идеальном случае наилучшим  способом повышения кредитоспособности явился бы рост объема реализации при одновременном снижении чистых текущих активов, собственного капитала и дебиторской задолженности.

Под финансовой устойчивостью  понимается такое состояние (экономическое и финансовое) предприятия, при котором платежеспособность постоянна во времени, а соотношение собственного и заемного капитала обеспечивает эту платежеспособность.

На практике увеличение объема реализации вызывает рост оборотных  активов и в части запасов, и в части дебиторской задолженности; увеличиваются и долги предприятия, особенно в форме кредиторской задолженности, если не меняются состав кредиторов и договорные условия расчетов с ними. Это значит, что реальное повышение кредитоспособности по трем названным показателям будет достигнуто, если объем реализации увеличивается в большей степени, чем запасы и дебиторская задолженность, а кредиторская задолженность растет быстрее дебиторской. Одна из важнейших характеристик финансового состояния - стабильность деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана со структурой баланса предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов, с условиями, на которых привлечены и обслуживаются внешние источники средств.

Оценка финансовой устойчивости. В  отличие от понятий «платежеспособность» и «кредитоспособность», понятие «финансовая устойчивость» - более широкое, так как включает в себя оценку разных сторон деятельности предприятия.

Для оценки финансовой устойчивости применяется система коэффициентов. Кратко рассмотрим их.

1. Коэффициент автономии К_КС:

К_А = СК/ВБ,       (1.18)

где  СК- собственный капитал;

ВБ - валюта баланса.

Этот показатель характеризует  долю владельцев предприятия в общей  сумме средств, авансированных в  его деятельность. Считается, что чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

2. Коэффициент соотношения заемного  и собственного капитала Кс:

К_С = ЗК/СК,      (1.19)

К_С- коэффициент соотношения заемного и собственного капитала.

Он  показывает величину заемных средств, приходящихся на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия.

3. Коэффициент маневренности собственных  средств К_М:

К_М = СОС/СК,      (1.20)

где СОС - собственные оборотные  средства (СОС=СК +ДП- BA).

Этот  коэффициент показывает, какая часть  собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может существенно изменяться в зависимости от вида деятельности предприятия и структуры его активов, в том числе оборотных активов.

Предполагается, что долгосрочные пассивы предназначаются  для финансирования основных средств и капитальных вложений.

4. Коэффициент структуры долгосрочных  вложений К_СВ:

К_СВ = ДП/ВА,       (1.21)

где  ДП- долгосрочные пассивы;

ВА - внеоборотные активы.

Коэффициент показывает, какая часть  основных средств и других внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных источников.

5. Коэффициент устойчивого финансирования К_уф:

К_УФ = (СК+ДП)/(ВА+ТА)      (1.22)

где  (СК + ДП) - перманентный капитал;

(ВА + ТА) - сумма внеоборотных и  текущих активов.

Это отношение суммарной величины собственных и долгосрочных заемных источников средств к суммарной стоимости внеоборотных и оборотных активов показывает, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников. Кроме того, К_уф отражает степень независимости (или зависимости) предприятия от краткосрочных заемных источников покрытия.

6. Коэффициент реальной стоимости имущества К_р.

К_Р = Р_И/ВБ,       (1.23)

где Р_И - суммарная стоимость основных средств, сырья и незавершенного производства.

Коэффициент реальной стоимости имущества  рассчитывается как частное от деления суммарной стоимости основных средств, запасов сырья и материалов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов и незавершенного производства на общую стоимость имущества предприятия (валюту баланса). Перечисленные элементы активов, включаемые в числитель коэффициента, - это по существу средства производства, необходимые условия для осуществления основной деятельности, т.е. производственный потенциал предприятия. Следовательно, коэффициент К_Р отражает долю в составе активов имущества, обеспечивающего основную деятельность предприятия. Понятно, что этот коэффициент имеет ограниченное применение и может отражать реальную ситуацию лишь на предприятиях производственных отраслей, причем в разных отраслях он будет существенно различаться.

Согласно методике анализа  показателей финансовой устойчивости предприятия по Шеремету А.Д., Сайфулину Р.С. решающее значение имеет вопрос о том, какие показатели отражают сущность устойчивости финансового состояния. Ответ на него связан прежде всего с балансовой моделью, из которой исходит анализ. В условиях рынка эта модель имеет следующий вид:

F+ Z+ R^a=И^с+ К^Т+ К^t+ К^o+ R^p ,     (1.24)

где условные обозначения:

F – основные средства и вложения;

Z – запасы и затраты;

R^а – денежные средства, краткосрочные финансовые

вложения, расчеты (дебиторская задолженность) и

прочие активы;

И^с – источники собственных средств;

К^t – краткосрочные кредиты и заемные средства;

К^Т – долгосрочные кредиты и заемные средства;

К^о – ссуды, не погашенные в срок;

R^р – расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы (таблица 1.2).

Таблица 1.2 - Баланс предприятия (в агрегированном виде)

Актив	Условные обозначения	Пассив	Условные обозначения
I.Основные средства и вложения	F	I. Источники собственных средств	Ис
II. Запасы и затраты	Z	II. Расчеты и прочие пассивы	Rp
III. Денежные средства, расчеты и прочие активы	Ra	III. Кредиты и другие заемные средства	K
в том числе:		в том числе:
денежные средства и  краткосрочные финансовые вложения	Д	краткосрочные кредиты  и заемные средства	Kt
расчеты и прочие активы	ra	долгосрочные кредиты  и заемные средства	KT
		ссуды, не погашенные в  срок	Ko
Баланс	В	Баланс	В

 

По сути дела, модель предполагает определенную перегруппировку статей бухгалтерского баланса для выделения однородных с точки зрения сроков возврата величин заемных средств. Прежде всего на основе агрегирования статей раздела II пассива баланса получаются величины К^Т и К^t.

Учитывая, что долгосрочные кредиты и заемные средства направляются преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные вложения, преобразуем исходную балансовую формулу:

Z+R^a= [(И^c + K^t) – F] + [К^t + К^o + R^p].     (1.25)

Отсюда можно сделать  заключение, что при условии ограничения запасов и затрат Z величиной [(И^c + K^t) – F]:

Z≤[(И^c + K^t) – F],        (1.26)

будет выполняться условие  платежеспособности предприятия, т.е. денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) и активные расчеты покроют краткосрочную задолженность предприятия [К^t+К^o+R^p]:

R^a≥К^t + К^o + R^p       (1.27)

Таким образом, соотношение  стоимости материальных оборотных средств и величин собственных и заемных источников их формирования определяет устойчивость финансового состояния предприятия. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность выступает ее внешним проявлением. В то же время степень обеспеченности запасов и затрат источниками есть причина той или иной степени платежеспособности (или неплатежеспособности), выступающей как следствие обеспеченности.

Наиболее обобщающим показателем  финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая краткосрочную кредиторскую задолженность и прочие пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса.

Общая величина запасов и затрат Z предприятия равна итогу раздела II актива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используются несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств и величины основных средств и вложений:

E^c=И^с-F      (1.28)

наличие собственных  и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, получаемое из предыдущего показателя увеличением на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств:

E^T=(И^c+K^T)-F     (1.29)

общая величина основных источников формирования запасов и  затрат, равная сумме предыдущего  показателя и величины краткосрочных  кредитов и заемных средств (к  которым в данном случае не присоединяются ссуды, не погашенные в срок):

Е^∑=(И^c+К^T)-F+К^t=E^T+^Кt     (1.30)

Каждый из приведенных  показателей наличия источников формирования запасов и затрат должен быть уменьшен на величину иммобилизации оборотных средств в случае присутствия в разделе III актива баланса превышения расчетов с работниками по полученным ими ссудам над ссудами для рабочих и служащих (раздел II пассива). Иммобилизация может также скрываться в составе прочих дебиторов и прочих активов, но определение ее величины при этом возможно лишь в рамках внутреннего анализа на основе учетных данных. Критерием здесь должна служить низкая ликвидность или полная неликвидность обнаруженных сомнительных сумм.

В названии показателя наличия собственных  и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат имеется некоторая условность. Так как долгосрочные кредиты и заемные средства используются в основном на капитальные вложения и на приобретение основных средств, то фактически показатель наличия Е^T отражает скорректированную величину собственных оборотных средств, поэтому название «наличие собственных и долгосрочных заемных источников» указывает лишь на тот факт, что исходная величина собственных оборотных средств Е^c увеличена на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств.

Используемый в практике капиталистических  фирм показатель стоимости чистых мобильных средств, равный разности оборотных активов и краткосрочной задолженности, соответствует обсуждаемому показателю наличия собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат. Действительно, если краткосрочная задолженность будет перенесена в левую часть балансовой модели, то последняя примет следующий вид:

(Z+R^а)-(К^t+К^o+R^p)=(И^с+К^Т)-F.     (1.31)

В левой части равенства  имеем разницу оборотных средств предприятия и его краткосрочной задолженности, в правой – величину показателя Е^T. Таким образом, эти преобразования позволяют установить обоснованные взаимосвязи между показателями финансового состояния предприятий и фирм.