Управление денежными потоками на предприятии

     Согласно  пункту 4 статьи 259 НК РФ при применении линейного метода сумма начисленной за один месяц амортизации в отношении объекта амортизируемого имущества определяется как произведение его первоначальной (восстановительной) стоимости и нормы амортизации, определенной для данного объекта.

     Таким образом, норма амортизации для оборудования будет равна:

     1/120 месяцев * 100% = 0,8 (%),

а ежемесячная  величина амортизационных отчислений:

       4500000 рублей * 0,8% = 36000 (рублей).

     Данная  сумма будет учтена при расчете  ежемесячных лизинговых платежей. При этом общая сумма амортизационных отчислений, входящая в состав лизинговых платежей за весь период действия лизингового договора будет равна:

     36000 рубля * 36 месяцев = 1296000 (рублей).

     Плата за используемые лизингодателем кредитные ресурсы  на приобретение имущества - предмета договора рассчитывается по формуле: 

ПК = КР * СТк / 100,      (18)

где ПК - плата за используемые кредитные ресурсы, в рублях;

    КР  – кредитные ресурсы, в рублях;

    СТк - ставка за кредит, в процентах годовых.

     При этом имеется в виду, что в каждом расчетном году плата за используемые кредитные ресурсы соотносится со среднегодовой суммой непогашенного кредита в этом году или среднегодовой остаточной стоимостью имущества - предмета договора: 

КРt = Q * (ОСn + ОСk) / 2,      (19)

где КРt - кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном году;

OCn и  OCk - расчетная остаточная стоимость  имущества соответственно на  начало и конец года;

Q - коэффициент,  учитывающий долю заемных средств  в общей стоимости, приобретаемого имущества. Если для приобретения имущества используются только заемные средства, коэффициент Q = 1. 

     В нашем случае, срок действия лизингового  договора —3 года  (36 месяцев). Годовая процентная ставка за кредит, полученный ООО «Энергосервис» на приобретение предмета лизинга — 13,5 %.

     Первоначальная  стоимость лизингового имущества (сумма кредита) — 4500000 рублей для приобретения предмета лизинга были использованы только кредитные средства (коэффициент Q = 1). За первый год использования лизингового имущества будут погашены средства, инвестированные в предмет лизинга в сумме 1096666,67 рубля:

     4500000 руб. / 3 года = 1500000 (рубля).

     Следовательно, сумма непогашенного кредита  на момент начала его использования будет составлять 4500000 рублей, а на конец первого года действия договора лизинга:

     4500000 –1500000 = 3000000 (рублей).

     За  второй год была погашена такая же сумма. Следовательно, непогашенная сумма кредита составит на начало второго года 3000000  рублей, а на конец этого года стоимость оборудования была равна 1500000 руб.:

     3000000  руб. - 1500000  руб. = 1500000 (руб.).

     На  конец 3-го года сумма будет полностью.

     Таким образом, плата за используемые заемные  ресурсы за первый год эксплуатации предмета лизинга будет рассчитана следующим образом:

• кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном (первом) году:

     КР = 1 * (4500000 рублей + 3000000 рублей) \ 2 = 3750000 (рублей);

• плата за используемые заемные ресурсы:

     ПК = 3750000 рублей * 13,5 % = 506250 (рублей).

     В последующие годы плата за пользование  кредитом составит:

     КР₂ = 1 * (3000000 рублей + 1500000 рублей) \ 2 = 2250000 (рублей).

     ПК₂ = 2250000 рублей * 13,5 % = 303750 (рублей).

     КР₃ = 1 * (1500000 рублей) \ 2 = 750000 (рублей).

     ПК₃ = 750000 рублей * 13,5 % = 101250 (рублей).

     Таким образом, общая сумма платы за использованные кредитные средства за весь период действия лизингового договора, входящая в состав лизинговых платежей, составит:

     506250+303750+101250= 911250 (рублей).

а их ежемесячная  величина: 

     911250 рублей \36 месяцев = 25612,50 (рублей).

     Комиссионное  вознаграждение может устанавливаться  в процентах:

• от балансовой стоимости имущества - предмета договора;
• от среднегодовой остаточной стоимости имущества.

     В соответствии с этим расчет комиссионного вознаграждения осуществляется по формуле: 

     КВt = p x БС,      (20)

где p - ставка комиссионного вознаграждения, процентов годовых от балансовой стоимости имущества;

    БС  – балансовая (первоначальная) стоимость  лизингового имущества. 

     Или по формуле: 

      ,     (21)

где ОСn и ОСk - расчетная остаточная стоимость имущества соответственно на начало и конец года;

СТв - ставка комиссионного вознаграждения, устанавливаемая в процентах от среднегодовой остаточной стоимости имущества - предмета договора. 

     Условиями договора лизинга ставка вознаграждения составляет 9%. Расчет будем производить, исходя из балансовой стоимости оборудования. Следовательно,  вознаграждение банка будет составлять 405000 рублей:

     4500000 рубля * 9 % = 405000 (рублей),

в расчете  на месяц оно составит 11250 рубля:

     405000 рублей \ 36 мес. = 11250 (руб.).

     Для ООО «Энергосервис» дополнительных услуг по договору лизинга не предусмотрено, следовательно,  ДУ = 0.

     Ежемесячная сумма лизинговых платежей составит 72862,50  руб.:

     36000 + 25612,50 + 11250 = 72862,50 (руб.).

     Договором лизинга планируется равномерный  поток лизинговых платежей в последний  день каждого месяца, т.е. предусмотрены  ежемесячные лизинговые платежи равными долями в течение всего срока действия договора лизинга.

     В таблице 31 представим состав и структуру  лизинговых платежей.

     Таблица 31 - Состав и структура ежемесячных лизинговых платежей для ООО «Энергосервис»

 

     Наибольший  удельный вес в лизинговых платежах будут занимать амортизационные  отчисления (49,41%). При этом, по окончании  срока действия лизинга остаточная стоимость оборудования составит:

     4500000-1296000=3204000 (руб.).

     Далее рассчитаем эффективность проекта с точки зрения будущей стоимости денег и денежных потоков ООО «Энергосервис».

     Эффективность денежных потоков (потоков платежей) будем сравнивать в настоящей стоимости по таким основным вариантам решений: приобретение оборудования в собственность за счет банковского кредита; приобретение активов в собственность за счет лизинга.

     Основу  денежного потока лизинга актива составляют авансовый лизинговый платеж (если он оговорен условиями лизингового соглашения) и регулярные лизинговые платежи (арендная плата) за использование актива. Расчет общей суммы этого потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей формуле: 

    ДНЛн = АПл + ,     (22)

где ДНЛн – сумма денежного потока по лизингу актива, приведенная к настоящей стоимости;

АПл – сумма авансового лизингового  платежа, предусмотренного условиями лизингового соглашения;

ЛП  – годовая сумма регулярного  лизингового платежа за использование  арендуемого актива;

Нn –  ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

i –  среднегодовая ставка ссудного  процента на рынке капитала ( средняя  ставка процента по долгосрочному  кредиту), выраженная десятичной  дробью;

n –  количество интервалов, по которым  осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени. 

     В расчетных алгоритмах суммы денежных потоков всех видов, приведенных выше, стоимость актива предусматривается к полному списанию. Если после предусмотренного срока использования актива, взятого в аренду на условиях финансового лизинга или приобретенного в собственность, он имеет ликвидационную стоимость, прогнозируемая ее сумма вычитается из денежного потока.

     Расчет  этой вычитаемой ликвидационной стоимости  осуществляется по следующей формуле: 

    ДПлс = ,     (23)

где ДПлс – дополнительный денежный поток  за счет реализации актива по ликвидационной стоимости (после предусмотренного срока его использования), приведенный к настоящей стоимости;

ЛС  – прогнозируемая ликвидационная стоимость актива (после предусмотренного срока его использования);

i –   среднегодовая ставка ссудного  процента на рынке капитала ( средняя ставка процента по долгосрочному кредиту), выраженная десятичной дробью;

n –  количество интервалов, по которым  осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени. 

     Прежде  чем проводить указанные расчеты, составим кассовый бюджет по каждому  виду инвестиций (приложение Х).

     Как показали расчеты в первый год  реализации проекта по производству собственных металлоконструкций при разных формах инвестиции имеем разную величину чистого денежного потока:

• при покупке оборудования за счет банковского кредита в 1-й год будем иметь положительный денежный  поток в размере  8558  тыс. руб.;
• при приобретении оборудования в лизинг в 1-й год будем иметь положительный денежный  поток в размере  8358  тыс. руб.

     Исходя  из этого, можно сделать вывод о том, что наиболее эффективным будет инвестирование посредством банковского кредита.

     Обобщим произведенные расчеты в таблице 32. 

     Таблица 32 – Сравнительная характеристика эффективности собственного производства металлоконструкций при разных источниках финансирования проекта в ООО «Энергосервис»

     Продолжение таблицы 32