Инвестиционная стратегия предприятия

Негативное  влияние на платежеспособность предприятий  оказывает нынешняя налоговая система (высокий уровень налогообложения, незначительные льготы малому бизнесу, несовершенное  законодательство). Применение санкций за просроченные платежи  и недоплаты ставит предприятия  на грань банкротства.

При сравнении первой и второй групп активов (наиболее ликвидных активов и быстро реализуемых активов) с первыми двумя группами пассивов (наиболее срочные обязательства и краткосрочные пассивы) показывает текущую ликвидность, т. е. неплатежеспособность предприятия в ближайшее к моменту проведения анализа время.

Сравнение же третьей группы активов и пассивов (медленно реализуемых активов с  долгосрочными обязательствами) показывает перспективную ликвидность, т.е. прогноз. В нашем случае по прогнозу предприятие будет также неплатежеспособным.

 

2.2 Оценка финансовой устойчивости  предприятия.

 

Финансовая  устойчивость является отражением стабильного  превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Иными словами, финансовая устойчивость фирмы — это состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие фирмы на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Анализ  устойчивости финансового состояния  на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие  управляло финансовыми ресурсами  в течение периода, предшествующего  этой дате. Важно, чтобы состояние  финансовых ресурсов соответствовало  требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку  недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная — препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними  запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает  ее внешним проявлением.

Оценка  финансового состояния предприятия  будет неполной без анализа финансовой устойчивости. Анализируя ликвидность  баланса предприятия, сопоставляют состояние пассивов с состоянием активов; это дает возможность оценить, в какой степени предприятие  готово к погашению своих долгов. Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры  активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько  предприятие независимо с финансовой точки зрения, растет или снижается  уровень этой независимости и  отвечает ли состояние его активов  и пассивов задачам его финансово-хозяйственной  деятельности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая предпринимательская организация в финансовом отношении.

Финансовая  устойчивость предприятия связана  с общей финансовой структурой предприятия  и степенью его зависимости от кредиторов и дебиторов. Например, предприятие, которое финансируется в основном за счет денежных средств, взятых в  долг, в ситуации, когда несколько  кредиторов одновременно потребуют  свои кредиты обратно, может обанкротиться. В данном случае структура предприятия  «собственный капитал — заемный  капитал» имеет значительный перевес  в сторону последнего. Таким образом, можно сделать вывод о том, что финансовая устойчивость предприятия  в долгосрочном плане характеризуется  соотношением его собственных и  заемных средств. Обеспеченность запасов  и затрат источниками формирования является основой финансовой устойчивости.

По данным баланса необходимо определить степень  финансовой устойчивости и выявить  возможный риск необеспечения источниками  формирования запасов товарно-материальных ценностей.

Для этого  используем следующую аналитическую  таблицу.

Таблица 2.1.

Показатели	на начало года	на конец года
1. Источники собственных средств  (стр. 490+стр.640+стр.650)	11594	11680
2. Внеоборотные активы (стр. 190)	12583	12162
3. Собственный оборотный капитал  (п.1-п.2)	-629	-482
4. Долгосрочные заемные источники  (стр. 590)	0	0
5. Наличие собственных и долгосрочных  заемных источников (п.3+п.4)	-629	-482
6. Краткосрочные обязательства (стр. 690-стр.640-стр.650)	3088	2502
7. Общая величина источников формирования  запасов товарно-материальных ценностей  (п.5+п.6)	2459	2020
8.  Запасы (стр. 210+стр.220)	1853	1814

 

Окончание таблицы 2.1.

9. Излишек (+), недостаток (-) собственного  капитала (п.3-п.8)	-2482	-2296
10. Излишек (+), недостаток (-) собственного  и заемного капитала (п.5-п.8)	-2482	-2296
11. Излишек (+), недостаток (-) всех источников  формирования запасов (п.7-п.8)	+606	+206
12. Трехмерный показатель степени  финансовой устойчивости	0.0.1.	0.0.1.

 

Трехмерный  показатель степени финансовой устойчивости (п.12)строят на основании показателей 9, 10 и 11 аналитической таблицы, придавая излишку источника значение 1, а  недостатку - 0.

Абсолютная  финансовая устойчивость будет отражаться показателем S=(1,1,1);

Нормальное  финансовое состояние – S=(0,l,l);

Неустойчивое  финансовое состояние - S = (0,0,1);

Кризисное состояние - S = (0,0,0).

На основании  характеристики степени финансовой устойчивости можно сделать вывод о недостаточности обеспечения собственных средств. Т.к. на данном предприятии неустойчивое финансовое состояние.

Предприятие недостаточно обеспечено собственными средствами, следовательно, необходимо искать источники пополнения собственных  средств, использовать кредиты и  заемные средства.

Следует разработать конкретные мероприятия, которые позволят улучшить финансовое состояние. Прежде всего, это мероприятия, направленные на увеличение производства и реализации продукции, повышение  ее качества и конкурентоспособности, снижение себестоимости, рост прибыли  и рентабельности, ускорение оборачиваемости  капитала и более полное эффективное  использование производственного  потенциала предприятия, а также  оценить свои возможности и выбрать  стратегию.

 

2.3. Оценка производственного риска.

 

Необходимо  дать оценку производственного риска, рассчитав производственный (операционный) рычаг и уровень его эффекта, т.е. силу воздействия операционного  рычага на возможное изменение прибыли  от продаж. Рассчитаем риск снижения прибыли от продаж при снижении выручки от продаж на 5 %.

Операционный (производственный) леверидж или операционный рычаг — отношение темпа изменения прибыли к темпу изменения выручки от продаж. Помогает спрогнозировать изменение прибыли при изменении выручки или определить какая выручка необходима для получения нужной прибыли.

Любое предприятие  является источником финансового риска. При этом риск возникает на основе факторов производственного и финансового  характера, формирующих расходы  и доходы предприятия. Расходы производственного  и финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, их структурой можно управлять.

Операционный (производственный) леверидж зависит  от структуры издержек производства, от соотношения постоянных и переменных затрат в структуре стоимости. Поэтому  операционный леверидж характеризует  взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли. Операционный леверидж связывает изменение  прибыли с изменением объемов  продаж.

Производственный  рычаг - это механизм управления прибылью предприятия в зависимости от изменения объема реализации продукции (работ, услуг). Данный показатель характеризует  долю постоянных затрат в структуре  общих затрат данной организации.

Для расчета  эффекта операционного (производственного) рычага воспользуемся следующей  формулой:

ЭОР=МД/Р                                                        (1)

где ЭОР - эффект операционного рычага;

МД - маржинальный доход, равный разности между чистой выручкой от продаж (N) и себестоимостью в части переменных затрат (Snep.);

Р - прибыль  от продаж.

Для расчета  возьмем данные формы №2 «Отчет о  прибылях и убытках» за отчетный год, исходя из условий задания;

МД = валовая  прибыль  = выручка от продаж - себестоимость  товаров (работ, услуг)

МД начало=19157-31080=-11923

МД конец=18294-31756=-13462

Sconst = затраты постоянные = управленческие расходы + коммерческие расходы.

Sconst=0, т.к. управленческие и коммерческие расходы на данном предприятии отсутствуют.

Р = прибыль  о продаж  = МД (валовая прибыль) - Sconst.

Р начало=-11923-0=-11923

Р конец=-13462-0=-13462

На начало года: ЭОР = -11923/-11923 = 1

На конец  года: ЭОР = -13462/-13462 = 1

Оценим  риск снижения прибыли в будущем  периоде в результате возможного снижения выручки от продаж, для  чего воспользуйтесь формулой взаимосвязи  изменения прибыли в зависимости  от изменения выручки:

Р (%) = ЭОР * N (%)                                                                              (2)

_{На  начало года:} Р (%)= 1*0,05=0,05=5%

На конец  года: Р (%)= 1*0,05=0,05 = 5%

 

2.4.Оценка финансового риска.

 

Финансовый леверидж (финансовый рычаг) — отношение заемного капитала компании к собственным средствам. Характеризует устойчивость компании — чем выше леверидж, тем выше риск.

Финансовый  леверидж характеризует влияние  структуры капитала на величину прибыли  предприятия, а разные способы включения  кредитных издержек в себестоимость  оказывают влияние на уровень  чистой прибыли и чистую рентабельность собственного капитала.

Финансовый  леверидж (финансовый рычаг) показывает возможности менеджеров влиять на чистую прибыль предприятия за счет изменения  структуры пассивов, варьируя соотношение  СК и ЗК для оптимизации процентных выплат. Соответственно вопрос о целесообразности использования кредитов связан с  действием финансового рычага: с  увеличением доли ЗК можно повысить рентабельность СК.

Оценим  финансовый риск, для чего рассчитаем по данным баланса и отчета о прибылях и убытках финансовый рычаг (леверидж) и уровень его эффекта, приняв среднюю расчетную ставку процента, равной 30 %.

Для выполнения задания воспользуемся следующей  аналитической таблицей:

Таблица 2.2.

Показатели	Отчетный год	Предыдущий год	Изменения
1. Собственный капитал (средняя  величина), тыс. руб. (ф.1 стр.490 + стр.640+ стр.650)(к/г+ н/г)/2	11817	12483	666
2. Заемный капитал (средняя величина), тыс. руб. (стр. 510+стр.610)/(к/г+н/г)/ 2	640	690	50
3. % за пользование заемным капиталом  (40%) тыс. руб. (2*0,4), тыс. руб.	256	276	20
4. Чистая прибыль (ф.2), тыс. руб.	2116	2432	316
5. Операционная прибыль с учетом  налогообложения  чистая прибыль + %уплаченные *(1 + СН), где СН - ставка налога в десятичной дроби – 0,24	2116	2432	316
6. Рентабельность инвестиций  (стр. 5 / (п.1+п.2)*100%	17	18,5	1,5
7. Прибыль, полученная от пользования  заемным капиталом  (п. 6*п.2)/100, тыс.руб.	108,8	127,6	18,8
8. Наращивание (сокращение) рентабельности  за счет использования заемного  капитала (п.4/п. 1*100),%	17,9	19,5	1,6
9. Рентабельность собственного капитала  с учетом использования заемного  капитала  (п.6 + п. 8 или п.4/п. 1 * 100)	17,9	19,5	1,6
10. Эффект привлечения заемного  капитала (п.9-п.6)	0,9	1	-0,1

 

При оценке финансового риска мы принимаем во внимание следующее: