Контрольная работа по дисциплине "Финансовый менеджмент"

II. Практическая часть

Задание:  Провести инвестиционный анализ на основе исходных данный – таблица 2.1.

Таблица 2.1

Исходные данные

Данные о проекте		Количество
Цена продукции, тыс. д. е.		72
Мощность предприятия, тыс. шт. в год		30
Инвестиции:
Площадь земельного участка, тыс. м2		1
Стоимость земельного участка, д. е.		11
Сметная стоимость строительства зданий и сооружений, д.е.:		35
Стоимость строительства зданий		28
Стоимость строительства сооружений		7
Покупка и монтаж оборудования, д.е.		150
Стоимость лицензии и технологий, д.е.:		16
Затраты на приобретение лицензий		12,8
Затраты на приобретение технологий		3,2
Оборотный капитал		44
Источники финансирования проекта, млн. д. е.:
Собственный капитал, млн. д. е.:		300
Дивиденды, %		21
Производственные издержки, млн. д. е.:
Прямые издержки на материалы на изделие, тыс. д. е.		11
Прямые издержки на персонал на изделие, тыс. д. е.		11
Накладные расходы (без амортизации) в год на весь объем, млн. д. е.		76
Амортизационные отчисления (равномерно):
Здания и сооружения, %	4
Оборудование, %	10

 

Решение:  Исходя из исходных данных, заполняем таблицу 2.2 «Общие инвестиции», таблицу 2.3 «Источники финансирования».

Таблица 2.2

Общие инвестиции, млн. д. е.

Категория инвестиций	Год расчетного периода						Итого
	0-й (строительство)	1-й  (освоение)	2 – 5 –й (полная производственная  мощность)
	0 %	75 %	100 %	100 %	100 %	100 %
Земля	11						11
Здание	28						28
Сооружения	7						7
Оборудование	150						150
Лицензии	12,8						12,8
Технологии	3,2						3,2
Прирост оборотного капитала	33	11					44
Общие инвестиции	245						256

 

Прирост оборотного капитала: в 0-й год (на стадии строительства) составляет 75 %  общей величины оборотных средств, или 44 × 0,75 = 33млн. д. е.; в 1-й год – остальные 25 %, т. е. на стадии освоения дополняем сумму 11 млн. д. е.

Таблица 2.3

Источники финансирования, млн. д. е.

Категория источников	Год расчетного периода						Итого
	0-й (строительство)	1-й  (освоение)	2 – 5-й (полая производственная  мощность)
	0 %	75 %	100 %	100 %	100 %	100 %
Собственный капитал	300						300
Заемный капитал	63						63
Итого по всем источникам	363						363

 

В проекте исходим из того, что наши общие инвестиции были перекрыты за счет источников финансирования.

В таблице 2.4 «Издержки производства и реализации продукции» определяем:

• Прямые издержки на материалы = Производственная мощность, тыс. шт. × Прямые издержки на материалы на изделие, тыс. д. е. , следовательно,  30 × 11 = 330 млн. д. е.
• Прямые издержки на персонал = Производственная мощность, тыс. шт. × Прямые издержки на персонал на изделие, тыс. д. е. , следовательно,          30 × 11 = 330 млн. д. е.

В первый год мощность осваивается на 75 %, следовательно, в первый год прямые издержки на материалы будут 225 млн. д. е.; прямые издержки на персонал составят 225 млн. д. е.

Таблица 2.4

Издержки производства, млн. д. е.

Расходы	Год расчетного периода
	1-й (освоение)	2 – 5-й (полая производственная  мощность)
	75 %	100 %	100 %	100 %	100 %
Издержки на материалы	225	330	330	330	330
Издержки на персонал	225	330	330	330	330
Накладные расходы	76	76	76	76	76
Всего функционально-административные издержки	526	736	736	736	736
Амортизация	16,6	16,6	16,6	16,6	16,6
Общие расходы на производство и реализацию продукции	542,6	752,6	752,6	752,6	752,6

 

Накладные производственные расходы (без амортизационных отчислений) приведены общей суммой в расчете на год (исходных данных – таблица 2.1), их величина не зависит от объема произведенной продукции.

Функционально-административные издержки равны сумме всех издержек.

Начисленная амортизация составит:

              по зданиям и сооружениям – 4 % ;35 × 0,04 = 1,4

              по оборудованию – 10 %; 120 × 0,1 = 12

              по лицензиям и технологиям  – 20 %; 16 × 0,2 = 3,2

Итого: 1,4 + 12+ 3,2 =16,6 млн. д. е.

Общие издержки на производство и реализацию продукции равны сумме функционально-административных издержек и начисленной амортизации.

В таблице 2.5 «Отчет о прибылях и убытках» отражаются следующие показатели.

Доход от продаж = Объем продаж, тыс. шт. × Цена единицы продукции, тыс. д. е., или 72 × 30 = 2160 млн. д. е. для полного использования производственной мощности. В первый год реализации 75 % (1620млн. д. е.).

Общие издержки на производство и реализацию продукции получим из таблицы 2.4.

Прибыль к налогообложению = Доход от продаж – Издержки на производство и реализацию продукции.

Налоги платим с первого года после ввода в эксплуатацию объекта:

Налог на прибыль: в первый год реализации 75 %: 1077,4 × 0,24 = 258,6 млн. д. е. ; для полного использования производственной мощности: 1407,4 × 0,24 = 337,8млн. д. е.

Чистая прибыль = Прибыль к налогообложению за вычетом налогов.

Дивиденды составят 21 % от суммы акционерного капитала: 300 × 0,21 = 63млн. д. е.  

Нераспределенная прибыль = Чистая прибыль – Дивиденды.

Таблица 2.5

Отчет о прибылях и убытках,млн. д. е.

Расходы	Год расчетного периода
	1-й (освоение)	2 – 5-й (полая производственная  мощность)
	75 %	100 %	100 %	100 %	100 %
Доходы от продаж	1620	2160	2160	2160	2160
Общие расходы на производство	542,6	752,6	752,6	752,6	752,6
Прибыль к налогообложению	1077,4	1407,4	1407,4	1407,4	1407,4
Налоги	258,6	337,8	337,8	337,8	337,8
Чистая прибыль	818,8	1069,6	1069,6	1069,6	1069,6
Дивиденды	63	63	63	63	63
Нераспределенная прибыль	755,8	1006,6	1006,6	1006,6	1006,6
Нераспределенная прибыль нарастающим итогом	755,8	1762,4	2769	3775,6	4782,2

В таблице 2.6 «Денежные потоки для финансового планирования» отражены следующие показатели:

Источники финансирования (отражены в таблице 2.3).

Доход от продаж – данные таблицы 2.5.

Ликвидационная стоимость предприятия = Стоимость земли + Остаточная стоимость зданий, сооружений + Остаточная стоимость оборудования + Оборотные средства, вложенные в проект в годы 0-й и 1-й.

Остаточная стоимость определяется как разность между первоначальной стоимостью зданий, сооружений, оборудования и произведением амортизационных отчислений в размере 4 % и 10 % соответственно на общий период производства, равный 5 годам.

Ликвидационная стоимость предприятия = 11 + (35 – 35 × 0,04 × 5) + (120– 120 × 0,1 × 5) + (16 – 16× 0,2 × 5) + 44= 11+ 28 + 60 + 0 = 99 млн. д. е.

Общие активы – данные таблицы 2.2.

Функционально-административные издержки – данные таблицы 2.4.

Таблица 2.6

Денежные потоки для финансового

планирования,млн. д. е.

Показатель	Год расчетного периода						Итого
	0-й (строительство)	1-й (освоение)	2 – 5-й (полая производственная  мощность)
	0 %	75 %	100 %	100 %	100 %	100 %
Приток наличности
Источники финансирования	363						363
Доходы от продаж		1620	2160	2160	2160	2160	10260
Ликвидационная стоимость						99	99
Отток наличности
Общие активы	245	11					256
Функционально-административные издержки		526	736	736	736	736	3470
Налоги		258,6	337,8	337,8	337,8	337,8	1609,8
Дивиденды		63	63	63	63	63	315
Превышение / дефицит		761,4	1023,6	1023,6	1023,6	1122,6	4954,8
Кумулятивная наличность		761,4	1485	2508,6	3532,2	4654,8	12942

 

В стоке налоги учитывается (в нашем упрощенном варианте) только налог на прибыль в размере 24 % от величины налогооблагаемой прибыли, который был определен в таблице 2.5.

Приток для 1-го года (период освоения) составит 1620млн. д. е., отток соответственно 11 + 526 + 258,6 +63= 858,6 млн. д. е. Превышение для этого периода: 1620 – 858,6 = 761,4 млн. д. е.

Приток для 2-го года составит 2160 млн. д. е., отток соответственно 736+ 337,8 +63 = 1136,4 млн. д. е. Превышение для этого периода: 2160 – 1136, 4 = 1023,6 млн. д. е. 

Для 3-го и 4-го периодов превышение составит также 1136,4 млн. д. е. 

Приток для 5-го периода составит 2259 млн. д. е., отток соответственно 736 + 337,8 + 63 = 1136, 4 млн. д. е. Превышение для этого периода: 2259 – 1136,4 = 1122,6 млн. д. е. 

Кумулятивная наличность определяется нарастающим итогом по сумме превышения по интервалам расчетного периода.

 В таблице 2.7 «Таблица  денежных потоков» отражаются  данные по притокам и оттокам  денежных средств по соответствующим  составляющим, которые можно получить  из таблицы 2.6.

Таблица 2.7

Таблица денежных потоков, млн. д. ед.

Показатель	Год расчетного периода						Итого
	0-й (строительство)	1-й (освоение)	2 – 5-й (полая производственная  мощность)
	0 %	75 %	100 %	100 %	100 %	100 %
1. Приток наличности
1.1 Доходы от продаж		1620	2160	2160	2160	2160	10260
1.2 Ликвидационная стоимость						99	99
2. Отток наличности
2.1 Инвестиции в основной  капитал	245						245
2.2 Инвестиции в оборотный  капитал	33	11					44
2.3 Функционально-административные  издержки		526	736	736	736	736	3470
2.4 Налоги		258,6	337,8	337,8	337,8	337,8	1609,8
3. Чистый денежный  поток	-245	824,4	1086,2	1086,2	1086,2	1145,2	4983,2
3.1 Кумулятивная наличность	-245	579,4	1665,6	2751,8	3838	4983,2
3.2 Коэффициент дисконтирования	1	0,8264	0,6830	0,5647	0,4664	0,3855	3,926
4. Текущая стоимость	-245	478,82	1137,6	2118,64	1790,04	1921,02	7201,12
5. Чистый дисконтированный  доход (NPV)	-245	233,82	1371,42	3490,06	5280,1	7201,12	17331,52