Лекции по "Финансовому менеджменту"

ФКк – планируемое привлечение целевого краткосрочного финансового кредита для обеспечения своевременных расчетов по текущим платежам.

Для контроля и регулирования остатка  денежных активов может быть использована модель Миллера-Орра, позволяющая определить верхний предел запаса денежных активов на основе расчета оптимального остатка на расчетном счете:

          _______

Z = ³√3*F*σ² / (4*i),

где  F – фиксированные  расходы по сделкам с ценными  бумагами, ден. единиц;

σ² – отклонение в ежедневном чистом движении наличности, ден. ед.;

i – дневная процентная ставка по легко реализуемым ценным бумагам, в долях от единицы.

Верхний предел остатка  наличности составит – (3*Z + min), где min – нижний предел остатка денежных средств на расчетном счете, устанавливаемый экспертным путем.

Схема использования модели может быть следующая (рис. 5):

 

Запас денежных

средств    Вложение избытка денежных средств

Верхний предел (3Z+min)

 

 

Оптимальный остаток (точка возврата) -Z

 

Нижний предел (min)

Восстановление денежного запаса

Время

Рис. 5. Модель Миллера-Орра

Интерпретация: при достижении верхнего предела компания производит покупку ценных бумаг, снижая запас  наличности до оптимальной величины (Z). Если достигается нижний предел – продаются ценные бумаги для достижения оптимального остатка.

 

Более простой для управления денежными средствами является модель Баумоля, построенная аналогично EOQ model:

 

 

где Q – сумма пополнения остатка на расчетном счете;

V – прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц), ден. ед.;

c – расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги, ден. ед.;

r – приемлемый и возможный процент дохода по краткосрочным финансовым вложениям (в долях от единицы.

 

4. Управление дебиторской задолженностью связано с осуществляемой предприятием кредитной политикой. Разработка такой политики предполагает:

а) выявление финансовых возможностей предоставления предприятием товарного (коммерческого) или потребительского кредита.

б) определение состава и оценка предстоящих дебиторов. Результатом данного этапа является разделение клиентам по группам риска -  клиенты, которым товарный или потребительский кредит предоставляется в пределах максимального лимита; клиенты, которым предоставляется ограниченный кредит; клиенты, которым кредит не предоставляется;

в) лимитирование размера кредита, предоставляемого одному клиенту. Размер «кредитного лимита» определяется финансовым состоянием предприятия-кредитора, средним объемом сделок по реализации готовой продукции (или средней стоимостью покупок) и др. Может быть дифференцирован по группам риска;

г) лимитирование предельного периода предоставления кредита;

д) определение стоимости предоставления кредита. Рассчитанная стоимость предоставления кредита должна быть предусмотрена к компенсации путем включения ее в цену реализуемой в кредит продукции. При отказе клиента от кредита стоимость его предоставления получает форму ценовой скидки за осуществляемый им наличный расчет;

е) формирование условий предоставления и обслуживания кредита (залог, штрафные санкции и т. д.).

ж) определение процедуры инкассации дебиторской задолженности. Устанавливаются сроки и формы предварительного и последующего напоминания клиентам о дате платежей, возможности и условиях пролонгирования долга, условия возбуждения дела о банкротстве и др.;

В зависимости от спроса на продукцию и финансового состояния  предприятия могут осуществляться следующие виды кредитной политики:

• мягкая кредитная политика – формируется в условиях нормального финансового состояния или спада спроса на продукцию. Предопределяет распространение кредита на более рискованные группы клиентов; увеличение размера кредитного лимита и периода предоставления кредита; снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров; предоставление клиентам возможности пролонгирования кредита.
• жесткая кредитная политика – формируется в условиях ухудшения финансового состояния или резкого возрастания спроса на продукцию. Предполагает существенное сокращение круга кредитуемых клиентов за счет групп повышенного риска; сокращение размера кредитного лимита и периода предоставления кредита; ужесточение условий кредитования; повышение стоимости кредита; ужесточение условий инкассации дебиторской задолженности.
• умеренная кредитная политика – проводится  предприятием в стабильных условиях осуществления ее производственной деятельности.

Критерием оптимальности  осуществления кредитной политики в любой из этих форм выступает  следующее условие:

ДЗо → ОПдр  ≥ Оздз,

где Дзо - оптимальный размер дебиторской задолженности предприятия при нормальном его состоянии;

Опдр - дополнительная операционная прибыль, получаемая предприятием от увеличения продаж в кредит;

Оздз - дополнительные операционные затраты предприятия по обслуживанию дебиторской задолженности и размер потерь средств из-за недобросовестности клиентов.

Для реализации политики управления дебиторской задолженностью необходимо соответствующим образом организовать планирование и учет дебиторской задолженности:

1) Планирование дебиторской  задолженности начинается с оставления  прогноза сбыта. Как правило, финансовые службы разрабатывают такой прогноз на год с поквартальным разделением.

2) Затем определяются  коэффициенты инкассации, которые  показывают, какая часть реализованной  продукции будет оплачена покупателями  в соответствующем периоде. Исходной базой для их расчета служит информация из условий договоров, оперативного учета расчетов с покупателями или статистические данные за прошлые годы.

3) определение остатка  дебиторской задолженности на  конец каждого периода по следующей схеме:

ДЗ кон = ДЗ нач + Объем отгрузки за период – Объем денежных поступлений = = ДЗ нач + Объем отгрузки за период * (1- Кинкассации)

 

Результаты оперативного учета  расчетов с покупателями может быть представлен в следующей форме:

Оперативный учет расчетов с покупателями

№ п/п	Покупатель	Номер договора	Дата	Сумма по договору		Состояние расчетов			Срок платежа	Штрафные санкции
				Общая	Аванс	Отгружено	Оплачено	Задолженность		Условия	Сумма
1.
2.
. . .

 

Правильно организованная система учета дебиторской задолженности служит основой:

1. определения взвешенного старения счетов дебиторов;
2. суммы резерва по сомнительным долгам.

При этом рекомендуется  следить за соотношением дебиторской  и кредиторской задолженности, так как значительное превышение дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым привлечение дополнительных источников финансирования.