Оценка стоимости и доходности ценных бумаг

 

 

 

Введение

 

Социально-экономические преобразования, осуществляемые в России и направленные в сторону формирования рыночной экономики, обусловили институциональное  становление и развитие такой  важной сферы экономики, как рынок  ценных бумаг. Это связанно с тем, что развитие экономики зависит от уровня развития корпоративных финансов. Корпоративные финансы составляют основу деятельности любого предприятия, снабжая его необходимыми финансовыми и капитальными ресурсами. Для осуществления этих функций корпоративные финансы используют различные источники финансирования: частные накопления, кредитные ресурсы, фондовый рынок.

В последнее время среди  основных источников особо начал  выделяться фондовый рынок, на котором  предприятие посредством ценных бумаг аккумулирует необходимые ему ресурсы.

Многие  предприятия банки в настоящее  время имеют достаточно большой  объем свободных средств, которые  возможно как инвестировать в  различные виды деятельности, так  и направить на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги организация, как  и любой другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования.

Именно  портфель ценных бумаг является тем  инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое  соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции  отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации.

Портфели  ценных бумаг предприятий являются частью взаимосвязанной системы  портфелей более высокого уровня. Функционирование всей системы портфелей  подчинено интересам обеспечения  устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы. Но для формирования оптимального портфеля ценных бумаг необходимо определить их стоимость и доходность.

Этими факторами обусловлен выбор темы курсовой работы – определение стоимости  и доходности ценных бумаг. Объектом исследования является  открытое акционерное  общество КБ «Капитал Групп».

Целью данной курсовой работы является оценка стоимости и доходности ценных бумаг  для составления  оптимального портфеля ценных бумаг, создание принципиально  индивидуального подхода к этой проблеме, обоснование предложенного  подхода и сравнение с альтернативными показателями показателей портфеля ценных бумаг.

Для полного раскрытия выбранной  темы были поставлены следующие задачи:

1. Исследовать основные теоретические аспекты ценных бумаг.
2. Провести обзор методик расчета стоимости и доходности.
3. Определить структуру портфеля ценных бумаг.
4. Оценить эффективность портфеля ценных бумаг.

В соответствии с этими задачами построены  главы и параграфы данной работы. Первая глава посвящена обзору теории ценных бумаг. Описаны основные ценные бумаги, их виды. Также в первой главе  рассматриваются методы расчета  стоимости и доходности.

Тема  формирования и оптимизации портфеля ценных бумаг стала актуальной с  появлением самих ценных бумаг, особенно по мере возникновения различных  их форм. Как примирить стремление инвестора к получению максимальной прибыли от ценных бумаг со стремлением  иметь наименьший риск получения  убытка – главный вопрос рассматриваемой  проблемы. Решение этого вопроса  и есть решение задачи оптимизации портфеля ценных бумаг инвестора.

В третьей главе проводится практическое применение методик и формирование портфеля ценных бумаг. Приводится также  обоснование этого выбора, основанное на анализе ситуации, в которой  находится объект исследования, и  соотношении затрат и приобретаемых  выгод.

Результатом практического расчета является формирование оптимальной структуры  портфеля ценных бумаг, что соответствует  одной из поставленных задач. Все  расчеты проведены на основе практических данных. В заключение проводится анализ эффективности применения выбранных  методик и оценка полученного  дохода.

В курсовой работе использованы материалы  экономической и финансовой литературы, тематических материалов периодических  изданий, а также сведения о биржевых котировках и аналитический материал по состоянию рынка.

 

 

 

 

 

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ  ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ ГОСУДАРСТВЕННЫХ И КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ.

1. Сущность и классификация государственных ценных бумаг.

 

В современной рыночной экономике  одним из основных эмитентов ценных бумаг становится государство. Во всем мире централизованный выпуск ценных бумаг используется в широком плане в качестве инструмента государственного регулирования экономики, а в плане более узком – как рычаг воздействия на денежное обращение и управление объемом денежной массы, средство неэмиссионного покрытия дефицита государственного и местных бюджетов, способ привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных конкретных задач.

В нормативных документах под государственными ценными бумагами понимаются такие, которые выпускаются или гарантированны Правительством.

Под государственными долговыми обязательствами  понимаются любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником  выступают государство, органы государственной  власти или управления.

В основе рынка государственных  ценных бумаг экономически развитых стран лежат следующие функциональные составляющие:

• мобилизация временно свободных денежных средств коммерческих банков, различных организаций, предприятий, небанковских кредитно-финансовых учреждений и населения (сосредоточение посредством государственных ценных бумаг на уровне государства денежных ресурсов главным образом способствует снижению дефицита бюджета);
• использование государственных ценных бумаг в качестве активного регулятора денежно-кредитных отношений (в частности, центральные банки на их основе формируют денежно-кредитную политику, координируют денежное обращение);
• обеспечение ликвидности балансов кредитно-финансовых институтов за счет эффективной реализации потенциала, заложенного в государственные ценные бумаги.

Целевая направленность потенциала государственных  ценных бумаг, как показывает опыт зарубежной практики, охватывает:

• инвестирование государственных целевых программ развития экономики;
• достижение обеспечения ликвидности активов коммерческих банков и других кредитно-финансовых институтов;
• покрытие дефицитов государственных и местных бюджетов;
• погашение задолженностей по государственным займам .[4, стр. 32]

В настоящее время в экономически развитых странах государственные  ценные бумаги являются главным источником формирования и реализации внутренней государственной задолженности .

Зарубежная практика показывает, что  выпуск государственных ценных бумаг  для покрытия дефицитов бюджетов является наиболее приоритетным направление  по отношению к другим, применяемым  в эмиссионных системах развитых стран, так как способствует снижению темпов роста инфляции, росту текущих  резервов, создаваемых в центральных  банках для регулирования рынков ссудных капиталов и ценных бумаг, финансирования развития различных  отраслей экономики.

Рациональное функционирование рынка  государственных ценных бумаг требует  разработки соответствующей документации, охватывающей правовые основы и юридические  отношения его участников, технологию применения и обращения государственных  ценных бумаг, формирование информационной базы для осуществления необходимых  расчетов, ведение депозитария. [21, стр. 173]

В настоящее время в странах  с развитой экономикой от результативности функционирования рынков государственных  ценных бумаг во многом зависит формирование государственных бюджетов, обеспечение  эффективности денежно-кредитной  политики, поддержание активности работы всех сфер экономики. Сегодня уже  накоплен и широко используется опыт управления источниками погашения  государственных финансовых инструментов, отражающих интересы многих слоев населения, а также различных промышленных и торговых фирм, кредитно-финансовых учреждений.

Государство является активным участником фондового рынка, на котором правительственные  структуры могут изыскать средства для покрытия дефицита федерального и местного бюджетов. Во всем мире государства  и их учреждения являются крупнейшими  заемщиками капитала. Заимствование  государством средств у населения  и частных компаний осуществляется путем продажи им государственных  ценных бумаг, выпускаемых в виде долговых обязательств.[2, стр. 252]

На мировых фондовых рынках обращаются самые различные виды государственных  долговых обязательств: облигации, векселя, ноты, сертификаты и другие. Однако все эти обязательства носят  характер долговых ценных бумаг, подлежащих выкупу в установленные сроки  и приносящих гарантированный доход. По выпущенным в обращение государственным  ценным бумагам исполнительные органы власти отвечают всеми активами, находящимися в их распоряжении.

Эмиссия государственных ценных бумаг  направлена на решение задач государственного значения (покрытие постоянного дефицита государственного бюджета, покрытие целевых  расходов правительства и др.).

Государственные ценные бумаги принято  делить на рыночные и нерыночные –  в зависимости от того, обращаются ли они на свободном рынке (первичном  или вторичном) или не входят во вторичное  обращение на биржах и свободно возвращаются эмитенту до истечения срока их действия. Основную часть государственных  ценных бумаг составляют рыночные. [18,стр. 69]

Государственные долговые обязательства  можно классифицировать по различным  признакам.

По срокам заимствования, государственные  ценные бумаги делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

Казначейские векселя – краткосрочные  государственные обязательства, погашаемые обычно в пределах года и реализуемые  с дисконтом, то есть по цене ниже номинала, по которому они погашаются (или  продаваемые по номиналу, а выпускаемые  по цене выше номинала).

Среднесрочные казначейские векселя; казначейские боны – казначейские обязательства, имеющие срок погашения  от одного до пяти лет, выпускаемые  с условием выплаты фиксированного процента.

Долгосрочные казначейские обязательства  – со сроком погашения до десяти и более лет, по ним уплачиваются купонные проценты. По истечении срока  обладатели государственных ценных бумаг имеют право получить их стоимость наличными или рефинансировать  в другие ценные бумаги. В некоторых  случаях долгосрочные обязательства  могут быть погашены при наступлении  предварительной даты, то есть за несколько  лет до официального погашения.[1,стр. 83]

По способу получения дохода государственные ценные бумаги делятся  на дисконтные и купонные.

Дисконтные – ценные бумаги, продаваемые  инвесторам по цене ниже номинала. При  погашении инвестор получает доход  в виде разницы между номинальной  стоимостью и ценой приобретения.

Купонные – ценные бумаги, выпускаемые  с купонами, по которым с определенной периодичностью выплачивается купонный доход. В большинстве случаев  среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги выпускаются с купонами, так  как инвестор заинтересован получить доход не через 30 лет, а постепенно в течение этого времени.

Государственные ценные бумаги различаются  также по цели выпуска.

Долговые ценные бумаги выпускаются  для покрытия постоянного дефицита государственного бюджета, переходящего из года в год. Как правило, среднесрочные  и долгосрочные ценные бумаги выпускаются  именно с этой целью и обслуживают  систематическую задолженность  государства. [23, стр. 209]

Ценные бумаги для покрытия временных  дефицитов бюджета служат для  заимствования средств на покрытие кассовых разрывов, которые образуются в связи в определенной цикличностью поступления налогов и постоянными расходами из бюджета. Обычно в конце квартала и начале следующего квартала, когда налоги еще не собраны, возникает дефицит бюджета, который затем перекроется за счет поступления налогов, размер которых выше, чем сумма бюджетных расходов.

Целевые облигации, выпускаются для  реализации конкретных проектов.

Ценные бумаги для покрытия государственного долга предприятиям и организациям применяются для рассчета с предприятиями за работы, выполненные по государственному заказу и финансируются за счет средств федерального бюджета.

В мировой практике выделяют государственные (казначейские) облигации, которые по своей природе и назначению близки к среднесрочным и долгосрочным казначейским обязательствам (а иногда с ними даже не разграничиваются). Отдельные  виды государственных облигаций, в  частности сберегательные облигации, могут распространятся на нерыночной основе.[3, стр. 24]

Также выделяют особые виды нерыночных государственных ценных бумаг в  виде иностранных правительственных  серий, серий правительственных  счетов, серий местных органов  власти.

Таким образом, государственные  ценные бумаги являются инструментом государственного регулирования экономики, а также рычагом воздействия  на денежное обращение, управления денежной массой и являются способом привлечения  денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных конкретных задач. При этом, эмитентом и гарантом является правительство.

 

1.2. Понятие, виды  и классификация корпоративных  ценных бумаг.

 

Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых  выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно - правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды.