Ответы по финансовому менеджменту

        Разграничение полномочий и ответственности структурных подразделений;

        Выстраивание приоритетов в финансах;

        Установление жесткой финансовой дисциплины.

4.  Денежные потоки и методы их оценки.

Денежный поток – поступление и выплаты денежных средств, распределенные по времени и обусловленные деятельностью предприятия.

Классификация денежных потоков:

По видам обеспечивающей деятельности

        денежный поток производственной деятельности

        денежный поток инвестиционной деятельности

        денежный поток финансовой деятельности

По направлению движения

        положительный

        отрицательный

По методу исчисления объема

        валовой

        чистый

По способу оценки во времени

        настоящий

        будущий( прогнозируемый)

По уровню достаточности

        избыточный

        дефицитный

Методы оценки:

1.        Оценка денежного потока прямым методом

позволяет  судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение  денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.

2.        Оценка денежного потока косвенным методом

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах. состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств

3.        Оценка денежного потока матричным методом

Матричные модели нашли широкое применение в области прогнозирования и планирования. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она удобна для финансового анализа, так как является простой и наглядной формой совмещения разнородных, но взаимоувязанных экономических явлений.

5. Методы оценки финансовых активов.

В практике фин. Менеджмента применяют несколько методов оценки стоимости активов:

1. Метод балансовой оценки осущ. на основе данных последнего отчетного баланса и имеет ряд разновидностей:

оценка по учетной балансовой стоимости сводится к суммированию остаточной стоимости ОС и немат. активов,    стоимости незавершенных капитальных вложений и оборудования к монтажу, запасов и фин.активов за минусом обязательств;

оценка по восстановительной стоимости производится путём корректировки учетной балансовой стоимости отдельных видов мат. активов  на реальные темпы инфляции после послед индексации;

оценка по стоимости производственных активов  заключается в очистке балансовых активов от непроизводительных видов и неликвидов и корректировки активов с учетом ценностей, находящихся на забалансовых счетах.

Общий недостаток в этих методах состоит, в том, что они не отражают непосредственных результатов хоз. Деятельности, генерируемых этими активами.

1.              Метод оценки стоимости замещения или затратный метод, своидится к определению стоимости затрат, необходимых для воссоздания имущественного комплекса в  современных условиях в разрезе отдельных его элементов с учетом реального износа каждого из них:

              оценка по фактическому комплексу активов;

              оценка стоимости замещения с учетом гудвилла.

Недостаток метода, в том, что он оперирует стабильными среднеотраслевыми показателями прибыльности и рентабельности, что в реальных условиях в нашей стране пока недостижимо

2.              Метод оценки рыночной стоимости основан на рыночных индикаторах цен покупки-продажи аналогичной совокупности активов. Оценка в этом случае может осущ. По аналоговой рыночной стоимости, что в наст. Время достаточно затруднительно из-за незначительного кол-ва продаж, и по котируемой стоимости акций.

3.              Метод оценки предстоящего чистого денежного потока определяет стоимость имущественного комплекса суммойреального чистого дохода, который может быть получен инвестором в процессе эго эксплуатации. Предстоящий чистый денежный поток определяется с помощью суммы прибыли после налогооблажения и нормы капитализации чистого денежного потока (нормы прибыли на капитал или ставки ссудного %). Данный етод ограничен в применении в современной отечественной практике, так как не представляется возможным говорить о стабильности денежного потока, генерируемого активами, конъюнктуры фин. рынка и макроэкономических факторов.

На практике как правило используют сразу несколько методов оценки, а не один.

6.        Сущность краткосрочной финансовой политики предприятия.

Финансовая политика представляет собой целенаправленное использование финансовых ресурсов для реализации предприятием стратегических и тактических задач, установленных учредительными документами (уставом).

В том числе могут решаться следующие задачи: усиление позиций на рынке товаров (работ,  услуг), достижение приемлемого объема продаж, прибыли, рентабельности активов и собственного капитала, сохранение платежеспособности и ликвидности бухгалтерского баланса, возрастание благосостояния собственников или акционеров.

Содержание финансовой политики:

                              разработку оптимальной концепции управления денежными (финансовыми) потоками, обеспечивающую сочетание высокой платежеспособности и доходности с защитой от рисков;

                              определение основных направлений использования финансовых ресурсов;

                              учет возможности развития производственно-торгового процесса прежде всего за счет собственных средств.

                              определение практических действий, направленных на достижение поставленных целей (финансовый анализ и контроль, бюджетирование доходов и расходов, выбор способов финансирования текущей и инвестиционной деятельности, оценка эффективности инвестиционных проектов и финансовых активов и пр.).

Единство трех важнейших звеньев определяет содержание финансовой политики, стратегическими задачами которой являются:

                              максимизация прибыли как источника экономического роста;

                              оптимизация структуры и стоимости капитала;

                              обеспечение финансовой устойчивости, деловой и рыночной активности;

                              достижение финансовой открытости для собственников, акционеров или учредителей, инвесторов, кредиторов и других контрагентов;

                              использование рыночных методов привлечения капитала с помощью эмиссии корпоративных ценных бумаг, финансовой аренды (лизинга), проектного финансирования;

                              разработка эффективного механизма управления финансами на основе диагностики финансового состояния и прогнозирования с учетом постановки стратегических целей и поиска путей их достижения, адекватности рыночным условиям.

Исходя из продолжительности периода и характера решаемых задач финансовую политику классифицируют на финансовую стратегию (долгосрочная политика) и финансовую тактику (краткосрочная политика).

Финансовая тактика направлена на решение более частных задач конкретного этапа развития предприятия путем своевременного изменения способов организации финансовых связей, перераспределения денежных ресурсов между видами расходов и структурными подразделениями (филиалами). При относительно стабильной финансовой стратегии финансовая тактика должна отличаться гибкостью, что вызывается изменением  рыночной конъюнктуры (спроса и предложения на ресурсы, товары, услуги и капитал).

Для принятия управленческих решений в области финансовой политики используют информацию, приведенную в бухгалтерской и статистической отчетности, в оперативном и управленческом учете, которая и служит главным источником данных для определения показателей, применяемых в финансовом анализе, внутрифирменном финансовом планировании и  контроле.

Финансовый анализ включает в себя:

- оценку финансовых возможностей (финансового потенциала) для определения стратегических целей;

- распределение и оценку эффективности движения денежных потоков по видам деятельности (текущей, инвестиционной,  финансовой) исходя из стратегии производства продаж;

- определение дополнительной потребности в финансовых ресурсах и каналов их поступления (банковский кредит, эмиссия собственных акций и облигаций, лизинг и др.);

- трансформацию денежных ресурсов в форму, которая наглядно показывает финансовые возможности предприятия, что отражается в отчетности;

- оценку эффективности принятых финансовых и инвестиционных решений через показатели финансовой устойчивости, доходности, платежеспособности, деловой и рыночной активности внутри страны и за рубежом.

Внутрифирменное финансовое планирование характеризуется разработкой следующих оперативных документов ( на месяц, квартал, год):

- бюджета доходов и расходов по предприятию в целом и по его структурным подразделениям (филиалам);

- бюджета движения денежных средств по видам д-ти и по центрам финансового учета;

- бюджета по балансовому листу (прогноза баланса активов и пассивов по важнейшим статьям;

- капитального (инвестиционного) бюджета.

Финансовый контроль предполагает возможность разработки:

- систем контроля за показателями (их изменением) в текущей и стратегической д-ти

- организационных мероприятий по устранению недостатков;

- систем стимулирования работников и ограничения в движении денежных потоков;

- бюджетирования по центрам ответственности;

- систем экономической безопасности.

7. Использование моделей Баумоля и Миллера-Ора, в управлении денежными активами предприятия.

Цель модели Баумоля: минимизировать упущенную выгоду от содержания остатков денежных средств на расчетном счёте.

В ней предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течении некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает уровня безопасности, то предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы.

                                                                      t                                         

      Q =  (2*V*C) / r

   где   Q - сумма пополнения,

V - прогнозируемая потребность денежных средств в периоде ( месяц, квартал, год),

C - расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги,

r - приемлемый доход для предприятия по краткосрочным финансовым вложениям.

                 ЗДСср. = Q / 2 ,

где    ЗДСср. – средний запас денежных средств

                  k = V/Q ,

где     k – количество сделок по конвертации

Общие расходы по реализации данной модели управления денежными средствами составляют величину

                 OP = ck + r*(Q/2),

где         ck – прямые расходы

               r*(Q/2) – упущенная выгода от хранения среднего запаса на расчетном счете

Эта модель приемлема только для предприятий, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы.

Цель модели Миллера—Орра - удовлетворить потребность предприятия в денежных средствах по самой низкой стоимости. Она позволяет управлять денежным запасом в условиях непредсказуемости ежедневного притока и оттока денежных средств.

Логика модели следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата.

Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доведя их запас до нормального предела.

Реализация этой модели на практике включает следующие этапы:

1.        устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно иметь на расчетном счете, исходя из средней потребности денег для оплаты банковских счетов и других требований;

2.        по статистическим данным определяется вариация поступления денежных средств на расчетные счета;

3.        определяются расходы по хранению средств на расчетном счете (эта величина может быть принята на уровне ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, обращающимся на рынке);

4.        рассчитываются расходы по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг(S);