Ответы по финансовому менеджменту

ДФП представляет собой соответствующую объективную и субъективную составляющие в управлении финансами, поэтому ДФП как субъективная составляющая может преследовать конкретные цели развития предприятия.

Стратегические цели долгосрочной финансовой политики.

Финансовая политика организации – это составная часть её эк. политики. Она выражает совокупность мероприятий по организации и использованию финансов для осуществления своих функций и задач, качественно определять направления развития, касающегося сфер, средств и форм его деятельности, системы взаимоотношений внутри организации, а также позиций организации во внешней среде.

Предметом фин. политики явл. внутрифирменные и межхозяйственные фин. процессы, отношения и операции, образующие фин. потоки и определяющие фин. состояние и фин. результаты, расчетные отношения, инвестиции, вопросы приобретения и выпуска цен. бумаг.

Решения, определяющие фин. политику, подразделяют на:

- краткосрочные

- долгосрочные

Мероприятия по организации и использованию финансов представляют как краткосрочные, если рассчитаны на период не более 12 мес. Они нацелены на принятие текущих решений и на управление в режиме реального времени.

Фин. решения и мероприятия, преследующие цель достичь опред. результатов за период более 12 мес., относят к долгосрочной фин. политике.

Структура целей выражает видение ценностей, стремление, интересы, разделяемые руководством и персоналом, которые выражают следующим образом:

1) Обеспечение источников финансирования производства;

2) Недопущение убытков и увеличение массы прибыли;

3) Выбор направлений и оптимизация структуры произ-ва с целью повышения его эффективности;

4) Минимизация фин. рисков;

5) Рациональное вложение фин. потоков, обеспечивающих их отдачу и минимальный риск;

6) Рациональное вложение полученной прибыли в расширение производства и потребления;

7) Поиск резервов улучшения фин. состояния и повышение фин. устойчивости организации на основе эк. анализа.

              14. Содержание основных моделей и их использование в процессе прогнозирования банкротства.

        Двухфакторная модель прогнозирования банкротства.

Двухфакторная модель Альтмана представляет расчет количественного индикатора Z

Z=-0,3877-1,0736K1+0,579K2, где K1 – коэффициент текущей ликвидности; K2 – коэффициент концентрации заемных средств.

Чем выше значение Z, тем больше вероятность банкротства, при Z=0 вероятность банкротства в течении ближайших двух  лет гипотетически равна 50%.

При Z<0 вероятность наступления банкротства меньше 50%, а при Z>0 вероятность банкротства увеличивается и начинает превышать 50%.

Достоинством данной модели является простота, а недостатком невысокая точность прогноза, т. е. здесь не учитывается влияние множества других важных факторов на финансовое состояние предприятия.

        Модель Альтмана и ее использование в процессе прогнозирования банкротства.

Z=1,2К1+1,4К2+3,3К3+0,6К4+К5, где

К1 – отношение собственных оборотных средств к сумме активов;

К2 – отношение нераспределеннойприбыли к сумме активов;

К3 – отношение прибыли до уплаты налогов и процента к сумме активов;

К4 – отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала (долгосрочного и краткосрочного);

К5 – отношение выручки от реализации к сумме активов.

Согласно этой модели, чем больше значение Z, тем меньше вероятность банкротства.

Степень вероятности банкротства

Главным достоинством этой модели является высокая точность прогноза. Основной недостаток: что ее можно применять главным образом для крупных компаний, котирующих свои акции на бирже.

15. Теории дивидендной политики. Факторы, определяющие дивидендную политику.

              Дивидендная политика, как и управление структурой капитала оказывает существенное влияние на положение компании на рынке капитала, в частности на динамику цены его акций. ДИВИДЕНДЫ - денежный доход акционеров и в определенной степени сигнализируют о том, что коммерческая организация, в акции которой они вложили деньги, работает успешно.

Выбор дивидендной политики предполагает решение двух вопросов: влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров? если да, то какова должна быть оптимальная их величина.

В теории финансов получили известность оптимальной дивидендной политики,:..,...

- Теория ирривлевантности дивидендов (разработана Модильяни и Миллером) они доказывают, что величина дивидендов не влияет на изменение совокуп­ного богатства акционеров, которое определяется способностью фирмы генериро­вать прибыль, и в большей степени зависит длительности инвестиционной политики. Т.е. компания, может выбрать 3 варианта использования прибыли: а) реинвестировать прибыль в полном объеме, б) выплатить всю прибыль в виде дивидендов и профинансировать проект за счет дополнительной эмиссии акций, в) часть прибыли выплатить в виде дивидендов, компенсировать отток средств дополнительна выпуском акций и профинансировать проект за счет двух источников: нераспределенная прибыль и доход от эмиссии акций. Они предлагают начислять дивиденды по остаточному принципу (т.е. если не вся прибыль вся прибыль используется в целях инвестирования.). - теория существенности дивидендной политики -

2-й подход (М.Гордон и Дж.Линтнер) - считают, что политика существе] на, она влияет на величину совокупного богатства акционеров и основной

вывод: в формуле общей доходности дивидендная доходность имеет приори­тетное значение; увеличивая долю прибыли, направляемую на выплату дивидендов, можно способствовать повышению рыночной стоимости фирмы, т.е. увеличению благосостояния ее акционеров.

3-й подход (Р.Литценбергера и К.Рамасвами) - теория налоговой дифференциации - суть ее - с позиции акционеров приоритетное значение имеет не дивидендная политика, а капитализированная доходность. Т.к. доход от капитализации облагается меньшим налогом, чем дивиденды.

Выделяют две основополагающие инвариантные задачи, решаемые в про­цессе выбора оптимальной дивидендной политики, они взаимозавязаны

заключаются в обеспечении: а) максимизации совокупного достояния акционеров, б) достаточного финансирования деятельности компании.

Есть и другие обстоятельства, влияющие на дивидендную политику:

ограничения правового характера (в большинстве стран разрешена одна из двух схем:  выплату дивидендов может расходоваться либо только прибыль, либо прибыль и эмиссионный доход. В РФ дивидендная политика АО д.строиться в соответствии с законодательством Y06 АО" ограничения контрактного характера (во многих странах величина ' величина выплачиваемых дивидендов регулируются       спец.контрактами в том случае если организация хочет получить долгосрочную ссуду. В РФ аналогами ее являются обязательность формирования резервного капитала в размере не менее 15% УКапитала).

ограничения в связи с недостаточной ликвидностью (т.е. выплата если есть прибыль, хотя можно взять кредит для этой цели).

ограничения в связи с расширением производства  (т.е. в учредительных документах сговаривается минимальная доля текущей прибыли, обязательной к реинвестированию для развития пр-ва)

ограничения в связи с интересами акционеров т.е. максимизация совокупного дохода акционеров (складывается из суммы дивиденда и прироста курсовой стоимости акций), т.е. должны оценивать, как величина дивидендов может повлиять на стоимость компании в целом. ограничения рекламно-информационного характера (степень стабиль­ности дивидендной политики для многих служит своеобразным индика­тором успешности деятельности данной компании.)

Согласи© нормативным документам дивидендом является часть чистой прибыли АО, распределяемая среди акционеров пропорционально числу акций, находящихся в их распоряжении.. АО вправе объявлять о выплате дивидендов ежеквартаньно, раз в полгода или год. Но общество не вправе принимать решение о выплатe, если: - не полностью оплачем у обществом не выкуплены в полном объеме собственные акции, по которым у их владельцев возникло праве требовать их выкупа, на момент выплаты появились признаки несостоятельности и др.

ИСТОЧНИК выплаты - чистая прибыль а по привилегированным - могут за  счет спецфондов  для этих целей

ВАРИАНТЫ дивидендных выплат:

постоянного %-ного распределения прибыли (неизменного коэф-та)

фиксированных дивидендных выплат (неизменный размер на акцию)

выплата гарантированного минимума и экстра-дивидендов

по остаточному принципу (если осталась прибыль, невостребованная для финансирования инвестиций).

выплата дивидендов акциями (т.е. вместо денег пакет акций, тое. при сложностях с наличностью или неустойчивым финансовым положение

16.     Задачи риск-менеджмента по противодействию угрозе финансовой несостоятельности предприятия.

Одним из способов является диагностика возможного банкротства и прогнозирование банкротства в более отдаленной перспективе при диагностике возможности ближайшего банкротства рассматривается баланс предприятия (рассматривается показателькоэффициента текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами и их значения сравниваются с нормативными  и делаются соответствующие выводы).

Банкротство в более отдаленной перспективе прогнозируется при постоянном ухудшение показателей финансовой устойчивости и в частности:

-хроническое снижение коэффициента автономии

-превышение некоторого предельного для каждого предприятия уровня кредиторской задолженности

-высокая доля дебиторской задолженности

-высокое значение коэффициента финансовой зависимости

Для нейтрализации угрозы банкротства изучается уровень прибыльности и рентабельности, а также показатели оборачиваемости активов предприятия. Первые показатели характеризуют материальную возможность нейтрализовать угрозу банкротства и получение дополнительной прибыли. А вторые показатели характеризуют темпы оборачиваемости и пути формирования дополнительного чистого денежного потока.

С точки зрения финансового банкротства, его оценка подразделяется на:

-потенциальную возможность банкротства (если предприятие не осуществит комплекс мер по нормализации финансовой деятельности)

-реальную угрозу банкротства (если не будут полностью задействованы возможности финансовой стабилизации производства)

-неотвратимую угрозу банкротства (если предприятие не осуществит срочные меры финансового оздоровления производства)

Основные причины финансового банкротства предприятия.

1.        Низкий уровень финансового менеджмента

2.        Низкий уровень финансовой гибкости (неумение выбрать правильные финансовую, маркетинговую, ценовую, инвестиционную и др. стратегии) своевременно  их пересматривать, прогнозировать кризисные ситуации и готовиться к ним, приспособиться к инфляции и др. рыночным реалиям.

3.        Производство продукции не пользующейся спросом, низкое качество производства

4.        Затруднение со сбытом, вызванное высокой ценой на производимое изделие

5.        Чрезмерные затраты на производство, большие отходы производства

6.        Наличие большого размера заемных средств